2025年鐵合金市場將“有底無高”

2026-03-26 21:31:42

　　李文婧

　　2024年鐵合金市場行情經曆了較為波瀾壯闊的上漲和下跌，在第4季度重新出現企穩的跡象。

　　2024年鐵合金價格走勢相對堅挺

　　從品種來看，錳矽價格走勢波動最大，矽鐵價格波動略小。截至2024年11月25日，錳矽期貨主力合約價格年下跌0.6%，從6376元/噸跌至6336元/噸，最低點為9月19日的5886元/噸，最高點為5月30日的9990元/噸，高低點價差為4104元/噸。

　　截至2024年11月25日，矽鐵期貨主力合約價格年下跌4.6%，從6656元/噸跌至6352元/噸，最低點為9月19日的6014元/噸，最高點為5月31日的8234元/噸，高低點價差為2220元/噸。

　　橫向來看，鐵合金是黑色金屬產業鏈中走勢相對堅挺的品種。同期，螺紋鋼期貨主力合約價格跌幅為19.2%，熱軋卷板期貨主力合約價格跌幅為16.8%，鐵礦石期貨主力合約價格跌幅為24.8%，焦炭期貨主力合約價格跌幅為23.7%，焦煤期貨主力合約價格跌幅為33.2%。主要原因在於黑色係產業鏈下遊需求總體趨於萎縮，而不同品種間成本支撐和供需略有差異導致了跌幅的差異。

　　gongyepinchanyeliandexuqiubodongxingda，shoudaohongguanhezhengceyingxiangyejiaoda，duichanyelianshangyoushangpindeyingxiangbijiaoguanjian。tiehejinzaijinnianchuyilaizuiweiliuchangdeyiduanzoushishimengguijiagezai6月—9月份的下行，從今年初以來最高點跌至最低點，主要原因就是需求支撐作用較弱。

　　2024年鋼材下遊需求

　　總體受房地產繼續下行的拖累較大

　　國家統計局發布數據顯示，1月—10月份，全國房地產開發投資為86309億元，同比下降10.3%（按可比口徑計算）（其中住宅投資為65644億元，同比下降10.4%）；房地產開發企業房屋施工麵積為720660萬平方米，同比下降12.4%（其中住宅施工麵積為504493萬平方米，同比下降12.9%）；房屋新開工麵積為61227萬平方米，同比下降22.6%（其中住宅新開工麵積為44569萬平方米，同比下降22.7%）；房屋竣工麵積為41995萬平方米，同比下降23.9%（其中住宅竣工麵積為30702萬平方米，同比下降23.4%）。

　　根據筆者對各下遊行業用鋼量的折算，房地產用鋼量的高峰出現在2021年6月份，約為1885萬噸/月。而經過近3年的回落，近幾個月房地產用鋼量萎縮至400萬噸/月左右，下行近8成。此外公路建設用鋼同比也出現減少，導致了整體用鋼量的減少。需求增加的行業按照增速從高到低分別為：集裝箱、造船、出口、熱力設施、鐵路、機械、汽車、家電。

　　按照筆者對下遊用戶的統計，總體2024年用鋼量同比基本持平，由於出口增速較快，剔除出口，內需約減少2.5%，降jiang幅fu不bu算suan太tai大da。但dan是shi建jian築zhu鋼gang材cai需xu求qiu減jian少shao更geng為wei顯xian著zhu，鐵tie合he金jin的de錳meng矽gui主zhu要yao用yong於yu建jian築zhu鋼gang材cai，這zhe是shi錳meng矽gui價jia格ge上shang漲zhang但dan未wei能neng維wei持chi在zai高gao位wei且qie隨sui後hou下xia行xing的de主zhu要yao原yuan因yin，也ye是shi整zheng體ti黑hei色se係xi產chan業ye鏈lian在zai2024年價格下行的主要原因，即終端需求仍然疲軟。

　　2025年鋼材需求

　　有底部回升的可能性

　　展望2025niangangcaixuqiu，shouxianfangdichanyonggangliangkenengyijingjiandi，huanbijixuhuiluokongjianyouxian。huobicaizhengzhengcejixuweijijiantuodi，nianmomaoyishangtiaoyandezhidifangzhengfuhuikuanyouyixiehaozhuan，neixuyujinenggouhuiwen。

　　但是市場對鋼材出口存在著能否維持增長的疑慮。海關總署的統計數據顯示，2024年1月—10月份，我國累計出口鋼材9189.3萬噸，同比增加23.3%。出口增幅彌補了2024年鋼材內需降幅的缺口，2025年nian的de鋼gang材cai出chu口kou一yi方fang麵mian麵mian對dui海hai外wai反fan傾qing銷xiao和he加jia征zheng關guan稅shui的de壓ya力li越yue來lai越yue大da，另ling一yi方fang麵mian也ye依yi賴lai海hai外wai經jing濟ji的de情qing況kuang。明ming年nian出chu口kou增zeng速su預yu計ji難nan以yi保bao持chi，但dan未wei必bi會hui變bian成cheng拖tuo累lei。筆bi者zhe認ren為wei，2025年鋼材需求有底部回升的可能性，黑色產業鏈商品總體趨勢不太悲觀。

　　供給是2024年鐵合金相較其他黑色係產業鏈商品價格走勢跌幅最小的主要原因，錳礦供應短缺及電力價格總體持穩給鐵合金提供了成本支撐。

　　錳矽的主要成本為錳礦和電力。我國錳礦進口依存度高，預計為80%以上，其中三大供應商康密勞、南32公司、天元錳業占據市場的大部分份額，其中澳大利亞礦和加蓬礦是高品位礦。2023年錳礦總體進口減少，2024年進口量繼續減少。根據海關總署的數據，2024年1月—9月份，我國累計錳礦進口量約為2166.31萬噸，同比減少176.82萬噸，降幅為7.55%。2024年3月份，南32公司受颶風影響，4月份前澳大利亞錳礦發貨受阻，且其季報表示發貨影響將持續至 2025年第1季度，影響1/3高品位錳礦供給、1/10全部錳礦供給，導致錳礦到港量持續減少，庫存回落，價格大幅上漲，抬升錳矽成本。

　　但伴隨著錳礦價格上漲，各地非主流錳礦供應馬上增加。數據統計，2024年1月—9月份，我國自南非進口的錳礦達到1181萬噸，同比增長9.8%。高品位礦短缺，鐵合金廠降低高品位礦的入爐比例，結果錳礦並沒有出現硬性缺口，反而在錳矽廠的減產下，錳礦港口庫存創出近3年新高。但以目前的價格，非主流錳礦發運已無利潤，大礦山又有限產保價的意圖，因此錳礦價格很難繼續下行。2025年南32公司還會複產，重新發運錳礦，則錳礦很難再出現硬性供應缺口，因此供給麵有支撐、無高度的概率較大。

　　2025年電力成本

　　仍繼續支撐鐵合金價格

　　電力支撐了矽鐵和錳矽價格，使得2024年鐵合金總體價格重心下移的程度有限。當前煤電價格聯動良好，煤炭價格處於區間震蕩之中。

　　展望2025年，預計動力煤大漲大跌的概率均不大，但有3個點需要關注：第一是能源政策，碳排放“雙控”是否會影響鐵合金階段性生產；第二是天氣因素對於夏季水電價格的影響；第三是新能源進入市場，會不會改變電力成本支撐。風電的運營成本可能低至0.22元/千瓦時，對於傳統行業的用電成本來說是降維打擊。伴隨新增產能的投放，整體鐵合金行業的供給格局會不會被改變？目前來看，2025年電力成本的支撐作用仍在，新能源行業崛起對鐵合金行業的影響仍然有待觀察。

　　總體而言，從需求來看，2025年黑色產業鏈價格並不悲觀，可能以偏強為主，鐵合金價格震蕩偏強的概率較大，但是鐵合金市場將“有底無高”，靠自身供需驅動大行情的概率不大。

　　《中國冶金報》（2024年11月28日 03版三版）

來源：中國冶金報-中國鋼鐵新聞網

編輯：宋玉錚

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