李文婧

　　2023年第二季度以來，伴隨著黑色金屬產業鏈商品價格的回落，鐵合金期貨價格也一跌再跌。截至5月22日

，錳矽期貨主力合約價格最低下探至6700元/噸，矽鐵期貨主力合約價格最低下探至7174元/噸
，均接近2022年的最低點。

　　從cong供gong需xu情qing況kuang來lai看kan
，鐵tie合he金jin價jia格ge下xia跌die後hou，鐵tie合he金jin出chu現xian了le明ming顯xian的de減jian產chan。筆bi者zhe認ren為wei，鐵tie合he金jin價jia格ge繼ji續xu下xia行xing的de阻zu力li較jiao大da
，但dan鐵tie合he金jin價jia格ge反fan彈dan還hai需xu要yao需xu求qiu麵mian的de改gai善shan。

　　從錳矽產業鏈來看
，2023年初的大幅增產、產能過剩是錳矽價格下跌的主要原因，鐵合金廠去錳礦庫存是成本塌陷導致錳矽價格下跌的次要原因。

　　據統計，2023年1月—4月份全國錳矽產量為363萬噸，同比增長4.5%
，為曆史最高水平
，特別是第一季度的產量極高。且2023年(nian)初(chu)至(zhi)今(jin)南(nan)方(fang)錳(meng)矽(gui)生(sheng)產(chan)企(qi)業(ye)利(li)潤(run)一(yi)直(zhi)偏(pian)低(di)
，北(bei)方(fang)特(te)別(bie)是(shi)內(nei)蒙(meng)古(gu)地(di)區(qu)的(de)錳(meng)矽(gui)生(sheng)產(chan)企(qi)業(ye)增(zeng)產(chan)，使(shi)得(de)錳(meng)矽(gui)供(gong)應(ying)過(guo)剩(sheng)的(de)情(qing)況(kuang)加(jia)劇(ju)。但(dan)伴(ban)隨(sui)著(zhe)錳(meng)矽(gui)價(jia)格(ge)的(de)下(xia)跌(die)，在(zai)4月份後錳矽產量有所減少，全國錳矽企業開工率從3月下旬的69%下降至5月中旬的50%，降幅近20%；日均產量也從3.3萬噸降至2.8萬噸附近。錳矽迅速減產後，市場供應過剩的情況有所緩解，供需趨於平衡，但4月、5月份減產時錳矽價格並未止跌。其原因在於
，減產後錳礦供應量回落
，導致第二階段錳矽期貨成本塌陷式的下跌。

　　4月份錳礦到港量回升，疊加錳矽生產企業減產造成錳矽期貨成本塌陷式下跌。首先
，1月份埃赫曼·康密勞（Eramet·Comilog）受產地運輸方麵的影響，減少加蓬礦發貨量。據海關數據的統計，1月—3月份全國錳礦到港量為728萬噸，雖然同比增長6.7%，但2022年nian初chu錳meng礦kuang進jin口kou量liang屬shu於yu低di位wei，對dui比bi增zeng至zhi新xin高gao的de錳meng矽gui產chan量liang，錳meng礦kuang到dao港gang量liang並bing不bu算suan高gao。但dan錳meng礦kuang港gang口kou庫ku存cun仍reng然ran上shang升sheng，筆bi者zhe認ren為wei這zhe主zhu要yao是shi鐵tie合he金jin廠chang去qu錳meng礦kuang庫ku存cun所suo致zhi。從cong大da礦kuang山shan發fa貨huo情qing況kuang來lai看kan，康kang密mi勞lao加jia蓬peng礦kuang在zai1月份減少發運量後，在3月份增加發貨量，4月份發貨量驟然減少。康密勞曾在2月份出爐的年報中強調，雖然1月份錳礦發運量減少
，但其全年錳礦發運量仍舊保持750萬噸不變。但在4月底發布的第一季度報告中，康密勞將全年錳礦發運量調整到700萬噸，下調了50萬噸。據此預估，6月份後
，錳礦到港量可能明顯減少至200萬噸以下的水平。從成本來看，目前南非礦的遠期價格（4.05元/噸度）也接近某些大礦山的完全成本。錳礦價格下跌到目前，繼續下行的空間或十分有限。

　　從矽鐵的產業鏈來看，近期矽鐵價格下跌的主要原因在於海外能源價格的下跌及矽鐵出口需求的回落。

　　2023年以來
，矽鐵產量不高，在1月份超過50萬噸後
，產量持續回落。據統計
，4月份，全國矽鐵產區136家生產企業綜合開工率為57.34%

，環比降低1.05%

；矽鐵產量為417425噸，環比減少49800噸，同比減少130473噸。1月—4月份，全國矽鐵累計產量為187萬噸，累計同比下降10.8%。

　　但矽鐵需求亦回落，伴隨著海外能源價格下跌和海外鋼廠減產，海外矽鐵價格低位震蕩。據海關數據，1月—3月份我國矽鐵出口量為11萬噸
，同比下降38.3%。供需雙減對原料端的壓力較大，矽鐵生產利潤不佳
，矽鐵廠減產明顯
，但國內電費部分降幅有限，市場仍舊麵臨著較強的成本支撐。

　　展望未來，筆者認為鐵合金成本支撐作用相對較強。目前來看，錳矽
、矽鐵均已大幅減產，且原料繼續走弱空間有限，市場供應並不過剩；但需求低迷使得鐵合金價格也無明顯上漲動力，實際需求能否有所恢複決定了鐵合金價格能否明顯回升。

　　鐵合金的實際需求主要用於煉鋼。國家統計局數據顯示，4月份全國粗鋼產量為9264萬噸
，同比下降1.5%。1月—4月份全國累計粗鋼產量為35439萬噸，同比增長4.1%。近期部分鋼廠接到通知
，要求2023年粗鋼產量不超過2022年，對鐵合金的需求有所壓製。對於錳矽來說
，錳矽多用於螺紋鋼生產。國家統計局最新數據顯示

，4月份，全國鋼筋產量為2110.1萬噸，同比增長2.1%。1月—4月份，全國鋼筋累計產量為7733.9萬噸
，同比增長1.2%。螺(luo)紋(wen)鋼(gang)受(shou)到(dao)房(fang)地(di)產(chan)市(shi)場(chang)低(di)迷(mi)的(de)壓(ya)製(zhi)
，對(dui)錳(meng)矽(gui)的(de)需(xu)求(qiu)暫(zan)時(shi)沒(mei)有(you)很(hen)強(qiang)的(de)提(ti)振(zhen)作(zuo)用(yong)。但(dan)錳(meng)是(shi)對(dui)外(wai)依(yi)存(cun)度(du)極(ji)高(gao)的(de)元(yuan)素(su)，基(ji)本(ben)依(yi)賴(lai)進(jin)口(kou)，海(hai)外(wai)錳(meng)價(jia)波(bo)動(dong)直(zhi)接(jie)影(ying)響(xiang)錳(meng)元(yuan)素(su)的(de)供(gong)給(gei)，國(guo)內(nei)對(dui)錳(meng)元(yuan)素(su)的(de)儲(chu)備(bei)有(you)望(wang)成(cheng)為(wei)錳(meng)矽(gui)需(xu)求(qiu)的(de)增(zeng)長(chang)點(dian)。

　　從現階段來看
，隨著市場悲觀情緒的蔓延
，鋼廠降低廠內原料庫存，鋼廠內部鐵合金庫存處於近年來低位；整體市場的鋼材庫存亦處於近年來低位

，如果需求回暖，則低庫存可以給鐵合金價格提供一定的彈性。

　　目(mu)前(qian)來(lai)看(kan)，鐵(tie)合(he)金(jin)成(cheng)本(ben)支(zhi)撐(cheng)作(zuo)用(yong)較(jiao)大(da)
，鐵(tie)合(he)金(jin)價(jia)格(ge)繼(ji)續(xu)下(xia)調(tiao)的(de)空(kong)間(jian)有(you)限(xian)，但(dan)需(xu)求(qiu)尚(shang)未(wei)回(hui)暖(nuan)
，實(shi)際(ji)需(xu)求(qiu)無(wu)明(ming)顯(xian)轉(zhuan)好(hao)跡(ji)象(xiang)

，市(shi)場(chang)層(ceng)麵(mian)亦(yi)看(kan)不(bu)到(dao)明(ming)顯(xian)的(de)向(xiang)上(shang)空(kong)間(jian)。市(shi)場(chang)或(huo)在(zai)震(zhen)蕩(dang)中(zhong)尋(xun)找(zhao)平(ping)衡(heng)
，等(deng)待(dai)需(xu)求(qiu)的(de)實(shi)質(zhi)性(xing)轉(zhuan)暖(nuan)。

　　《中國冶金報》（2023年05月25日 03版三版）