馮豔成

　　10月份以來，焦煤


、焦炭期貨價格整體呈現先抑後揚走勢。期貨價格走弱主要反映的是需求負反饋作用向上遊傳導；而後走強則主要是受到宏觀層麵增發國債超預期的刺激。截至10月30日收盤，焦炭期貨主力合約價格最低跌至2280元/噸
，隨後逐步反彈至2475元/噸附近；焦煤期貨主力合約價格最低跌至1658元/噸，隨後逐步反彈至1840元/噸附近。

　　從近期現貨市場表現來看，“雙焦”價格整體呈現漲後趨穩的格局。9月中旬，焦企因煉焦成本不斷抬升
、盈利壓力凸顯等因素開始提漲焦價，當時鋼廠高爐開工率處於較高水平，疊加國慶節假期前補庫拉動，焦炭剛性需求旺盛
，促使焦價2輪提漲順利落地，累計漲幅為200元/噸～220元/噸。國慶節假期後焦企順勢提漲第3輪

，但此時鋼材價格持續走弱
，鋼廠盈利麵顯著縮小，鋼廠開始陸續實施減產

、檢修措施，焦炭日耗量回落。近期焦煤現貨價格總體以穩為主，前期溢價嚴重的煤種價格出現小幅回落。

　　宏觀政策發力
，黑色金屬板塊集體走強

　　政策方麵，10月24日下午，市場傳聞財政部將增發1萬億元特別國債，刺激黑色金屬板塊期貨價格快速拉升，晚間傳聞得到證實。據報道，中央財政將在今年第四季度增發2023年國債1萬億元，增發的國債全部通過轉移支付的方式安排給地方
，集中力量支持災後恢複、基礎設施建設等方麵。其中，今年擬安排使用5000億元，結轉明年使用5000億元。

　　今(jin)年(nian)初(chu)以(yi)來(lai)，國(guo)內(nei)宏(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)總(zong)體(ti)處(chu)於(yu)逐(zhu)漸(jian)恢(hui)複(fu)的(de)過(guo)程(cheng)中(zhong)

，但(dan)仍(reng)存(cun)在(zai)總(zong)需(xu)求(qiu)疲(pi)軟(ruan)和(he)市(shi)場(chang)信(xin)心(xin)不(bu)足(zu)的(de)問(wen)題(ti)。此(ci)次(ci)增(zeng)發(fa)國(guo)債(zhai)進(jin)一(yi)步(bu)釋(shi)放(fang)了(le)政(zheng)府(fu)穩(wen)定(ding)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)的(de)信(xin)號(hao)，有(you)利(li)於(yu)穩(wen)定(ding)預(yu)期(qi)和(he)增(zeng)強(qiang)信(xin)心(xin)。具(ju)體(ti)來(lai)看(kan)
，增(zeng)發(fa)國(guo)債(zhai)主(zhu)要(yao)用(yong)於(yu)災(zai)後(hou)基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)建(jian)設(she)，而(er)基(ji)建(jian)作(zuo)為(wei)黑(hei)色(se)金(jin)屬(shu)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)的(de)重(zhong)要(yao)組(zu)成(cheng)部(bu)分(fen)，煤(mei)礦(kuang)鋼(gang)等(deng)黑(hei)色(se)係(xi)品(pin)種(zhong)價(jia)格(ge)受(shou)政(zheng)策(ce)利(li)好(hao)的(de)影(ying)響(xiang)更(geng)大(da)。其(qi)中(zhong)，焦(jiao)煤(mei)、焦炭因自身供需矛盾暫時不大，價格上漲彈性更足，漲幅居前。

　　鋼廠高爐減產不及預期
，但仍存下降空間

　　除了受宏觀政策刺激外，近期“雙焦”價格走強的另一大因素來源於自身實際需求。上周（10月23日—27日
，下同）鋼廠高爐檢修情況不及市場預期，這使得此前需求負反饋的壓力有所緩解，助力“雙焦”等原材料價格表現強於鋼材。

　　10月27日數據顯示
，全國247家鋼廠高爐日均鐵水產量為242.73萬噸，周環比增加0.29萬噸，同比增加6.35萬噸。對比來看，日均鐵水產量較近期高點下降6.26萬噸，降幅基本與今年4月
、7月份鋼廠減產時相當。但結合盈利情況來看，目前鋼廠盈利情況已接近去年最差階段
，而去年6月
、7月份日均鐵水產量降幅約為28萬噸
，10月、11月份時降幅也有18wandun，qiedoushilianxuxiajiang。jinniangangchangjianchanlidubibushangqunian，zhuyaoyuanyinzaiyuquniangangcaikucunyalijiaoda，buguojinniangangcaikucunyeyouyidingyali，youqishibancaiduan。yinci，shangzhourijuntieshuichanliangzhijiangweizeng，“雙焦”等爐料實際需求下降的預期有所修複，引起市場看漲情緒的進一步釋放。

　　進入11月份，終端市場需求再次麵臨淡季
，疊加原材料表現強勢
，鋼廠利潤情況難言樂觀，不利於鋼廠快速提產，根據調研情況來看，11月份鐵水產量仍是易減難增，預計11月份鋼廠高爐日均鐵水產量為235萬噸～236萬噸。

　　山西去產能任務基本完成
，焦炭供應階段性收緊

　　10月份，山西省焦企陸續執行淘汰落後焦化產能任務。據相關機構調研
，山西省在產焦化產能約為1億噸。截至10月25日
，10月份淘汰4.3米焦爐產能1530萬噸，置換焦化產能2105萬噸
，目前已投產產能390萬噸，預計今年末還能投產的焦化產能為730萬噸。

　　新增產能投產進程相對滯後，短期焦炭供應以邊際收緊為主
，在一定程度上緩解了需求下滑帶來的壓力。10月27日數據顯示，全樣本獨立焦企日均焦炭產量為67.8萬噸，周環比下降1.3萬噸
，同比增加6.0萬噸；產能利用率約為75%。目前在煉焦成本偏高的情況下，多數焦企利潤空間處於盈虧平衡附近，對比來看，焦企盈利略好於下遊鋼廠，但遠不及上遊煤礦。

　　焦煤進口量大增
，年底前或有所減少

　　焦煤方麵，一方麵，安全生產壓力仍在
，煤礦複產進度較慢，最新產量還未回到8月份水平；另一方麵，進入采暖季
，煤炭迎來消費旺季，保供政策仍將發揮作用。

　　在進口端，9月份我國煉焦煤進口量達1082.48萬噸，環比增長13.08%，同比增長58.15%。1月—9月份我國煉焦煤累計進口量為7272.93萬噸，同比增長60.09%。此前，根據蒙古國方麵的預算修正案，今年批準出口5000萬噸煤炭，目前已接近上限。因此，11月、12月份我國自蒙古國進口的煤炭量可能會有所減少。後期來看，焦煤供給對價格的影響暫時不大。

　　整(zheng)體(ti)來(lai)看(kan)，短(duan)期(qi)宏(hong)觀(guan)政(zheng)策(ce)發(fa)力(li)
，提(ti)振(zhen)市(shi)場(chang)信(xin)心(xin)，為(wei)黑(hei)色(se)金(jin)屬(shu)價(jia)格(ge)反(fan)彈(dan)提(ti)供(gong)良(liang)好(hao)氛(fen)圍(wei)。但(dan)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)壓(ya)力(li)依(yi)然(ran)存(cun)在(zai)，政(zheng)策(ce)刺(ci)激(ji)帶(dai)來(lai)的(de)需(xu)求(qiu)增(zeng)加(jia)量(liang)有(you)待(dai)時(shi)間(jian)驗(yan)證(zheng)，仍(reng)需(xu)警(jing)惕(ti)“雙焦”等原材料價格的回調風險。

　　《中國冶金報》（2023年11月02日 03版三版）