馮豔成

　　自6月初焦煤
、焦炭期貨價格觸底以來，“雙焦”處於波段震蕩反彈過程中，截至9月1日收盤，焦煤2401合約價格漲至1626元/噸，漲幅約為34%；焦炭2401合約價格漲至2324元/噸
，漲幅約為24%。其中
，8月份“雙焦”整體表現為先弱後強
，價格修複至今年4月份水平。

　　從運行邏輯來看，“雙焦”價格自6月份以來反彈的原因
，一方麵是前期價格快速下跌後估值的修複；另ling一yi方fang麵mian是shi宏hong觀guan層ceng麵mian不bu斷duan向xiang市shi場chang傳chuan遞di經jing濟ji穩wen增zeng長chang信xin心xin，尤you其qi是shi對dui於yu房fang地di產chan市shi場chang的de一yi係xi列lie政zheng策ce支zhi撐cheng，促cu使shi黑hei色se金jin屬shu板ban塊kuai的de整zheng體ti市shi場chang情qing緒xu回hui升sheng，價jia格ge反fan彈dan。同tong時shi
，煤mei礦kuang安an全quan檢jian查zha力li度du加jia大da
，煤mei炭tan供gong應ying階jie段duan性xing收shou緊jin也ye對dui煤mei價jia起qi到dao推tui漲zhang作zuo用yong。8月上旬，“雙焦”價格震蕩走弱
，更多是受粗鋼控產政策不斷發酵的影響

，需求下滑預期壓製“雙焦”價格。但從實際情況來看，鋼廠暫未出現大規模減產，反而近期有高爐複產
，“雙焦”剛性需求保持高位，再次刺激“雙焦”價格走強。

　　congjibenmianlaikan
，muqianjiaoqikaigongqingkuanglianghao
，jiaotangongyingliangwenzhongyouzeng，dandunjiaoyingliqingkuangbujia，jiaoqiquefachixutichandedongli。xuqiuduantieshuichanliangzanweichixiangduigaowei，shijinqi“雙焦”價格走強的重要驅動因素
，後期需關注鋼廠開工節奏的變化。國內焦精煤產量總體持穩，蒙古國煤炭通關量繼續保持高位。

　　具體來看，近期終端需求尚處淡季尾段，鋼材價格呈現震蕩走勢，鋼廠盈利空間受到原材料的擠壓
，上周（8月28日—9月1日，下同）鋼廠整體盈利麵縮小至45%左右

，河北唐山地區鋼廠平均噸坯虧損89元。隨著焦炭價格首輪調降陸續落地，噸焦即期盈利麵有所收窄。上周調研數據顯示
，全國獨立焦企平均噸焦僅盈利13元，其中山西

、河北地區噸焦盈利30元～50元
，內蒙古、河南地區噸焦虧損約30元。目前來看，在焦化產能相對充足的情況下，疊加下遊讓利空間有限，焦企仍無法擺脫低利潤運行的現狀。

　　雖然焦企盈利空間不大，但由於焦炭剛性需求良好，焦企有一定增產動作，上周獨立焦企產能利用率升至77.6%，較7月底提升4.3個百分點；日均焦炭產量增至71.3萬噸
，較7月底增加3.7萬噸，刷新近2nianyilaixingao。zongtilaikan，jiaoqichannengliyonglvtiaozhengkongjianjiaoda
，gongyingduanhennanzaiciweijiaojiatigonggengqiangdeshangzhangqudongli
，duiyushanxishengniandiqiandetaotailuohouchannengrenwu，ruojiaoqiyangeluoshi
，jiangduijiaojiaxingchengyidingdezhengxiangladongzuoyong，danyujiqiyingxiangchengdujiangxiaoyuqianqijizhongquchannengshiqi

，jieshikezuojinyibupinggu。

　　從需求來看

，雖然近期鋼廠盈利麵有所收窄，但高爐開工率小幅提升。上周日均鐵水產量增至247萬噸左右，這使得市場對粗鋼平控的執行多持懷疑態度，“雙焦”市場情緒好轉，疊加臨近國慶節長假，鋼廠存在補庫預期，刺激“雙焦”價格由弱轉強。另據相關機構調研，9月份預計鋼廠檢修高爐數大於複產高爐數
，後期鐵水產量或易降難增，但總體仍處於相對高位。9月份將步入“金九銀十”需求旺季階段，對黑色金屬板塊整體價格也將有一定提振作用。

　　焦煤方麵
，國內焦煤生產總體穩定，上周產量有小幅提升
，煉焦精煤日均產量約為64萬噸，前期山西太原區域煤礦事故對供應的影響逐步弱化；進口端蒙煤繼續保持高效通關，甘其毛都口岸日通關車數一度超過1400車，為國內焦煤供應提供保障。庫存方麵，近期鋼廠端“雙焦”庫存均有所增加，預計正在兌現節前補庫預期；鋼廠高爐開工情況良好，支撐“雙焦”剛性需求，“雙焦”累庫風險不高。

　　整體來看
，短期粗鋼控產預期暫未兌現
，且鋼廠高爐複產
，日均鐵水產量攀升
，利好“雙焦”直接需求，刺激“雙焦”價格震蕩偏強。後期需關注步入需求旺季後鋼材真實需求的表現，若需求超預期，則黑色金屬板塊價格有望維持高位；若需求不及預期，則不排除鋼廠實施自主減產措施，壓力將向原材料端傳導。

　　因此，基於供需現狀，短期“雙焦”價格有望延續偏強走勢，但對上漲空間需持謹慎樂觀態度，後期需關注終端需求及鋼廠高爐生產節奏變化對“雙焦”價格的影響。

　　《中國冶金報》（2023年09月07日 03版三版）