馮豔成

　　2022年第三季度，焦煤、焦炭期貨價格整體延續第二季度的震蕩偏弱走勢，價格重心進一步下移。其中，7月1日—9月23日，焦炭主力連續合約價格由3050元/噸附近下跌至2700元/噸附近，跌幅約為11.5%；焦煤主力連續合約價格由2350元/噸附近下跌至2070元/噸附近
，跌幅約為11.9%。“雙焦”現貨價格總體跟隨期價變化，第三季度以來，焦炭綜合絕對價格指數跌幅約為17.0%，煉焦煤現貨價格指數跌幅約為11.6%。

　　從影響“雙焦”價格走勢的因素來看，主要可分為3個方麵。第一是需求端的影響

，包括終端需求及高爐生產節奏的變化。受疫情、高溫天氣
、地產低迷等不利因素的影響
，終端市場的疲弱狀態貫穿二
、三兩個季度
，始終壓製著黑色金屬板塊的需求
，造成鋼、礦、“雙焦”價格重心均有明顯下移
；高爐生產節奏方麵
，從6月中旬開始
，鋼廠由於虧損加劇，借機對高爐進行檢修，致使鐵水產量持續下降

，焦炭需求走弱帶動價格下跌
；直到7月(yue)底(di)，在(zai)鋼(gang)廠(chang)複(fu)產(chan)的(de)拉(la)動(dong)下(xia)，焦(jiao)價(jia)逐(zhu)步(bu)反(fan)彈(dan)。但(dan)由(you)於(yu)焦(jiao)炭(tan)期(qi)價(jia)領(ling)漲(zhang)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)
，出(chu)現(xian)階(jie)段(duan)性(xing)買(mai)現(xian)賣(mai)期(qi)的(de)套(tao)利(li)機(ji)會(hui)
，在(zai)基(ji)差(cha)修(xiu)複(fu)的(de)作(zuo)用(yong)下(xia)
，期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)反(fan)彈(dan)乏(fa)力(li)進(jin)而(er)再(zai)次(ci)轉(zhuan)弱(ruo)。第(di)二(er)是(shi)國(guo)際(ji)宏(hong)觀(guan)形(xing)勢(shi)的(de)擾(rao)動(dong)。今(jin)年(nian)初(chu)以(yi)來(lai)
，為(wei)應(ying)對(dui)高(gao)通(tong)脹(zhang)，歐(ou)美(mei)地(di)區(qu)已(yi)多(duo)次(ci)采(cai)取(qu)加(jia)息(xi)手(shou)段(duan)
，尤(you)其(qi)是(shi)美(mei)聯(lian)儲(chu)的(de)“鷹派”加息政策，對國內外大宗商品的價格造成較大影響，黑色金屬板塊進一步承壓。第三是來自原料端的成本支撐作用。9月份以來，“雙焦”jiagedefandanzhuyaoshoudaojinkoumeisuoliangyuqideciji，youqimengguguomeitanjinkouyuqidebianhua
，jiaotanjiagezaichengbendetuidongxiazouqiang。dangran
，cilunfandanqudonglihaibaokuotieshuichanliangxiufudaogaoweijilinjinguoqingjiaqigangchangduiyuanliaobukuyuqidejiachi。

　　從基本麵變化來看，第三季度焦炭供應跟隨需求波動，庫存在低位運行
，供需總體矛盾不明顯。

　　從需求端來看
，鋼廠在6月
、7月份進行了較大規模的限產，生鐵、粗鋼月產量明顯下降。8月份鋼廠逐步複產
，粗鋼、生鐵產量有所回升。有關數據顯示
，日均鐵水產量已持續回升到240萬wan噸dun。從cong利li潤run角jiao度du來lai看kan
，由you於yu鋼gang廠chang整zheng體ti盈ying利li麵mian降jiang至zhi五wu成cheng以yi下xia

，利li潤run較jiao差cha不bu支zhi持chi鋼gang廠chang繼ji續xu擴kuo大da生sheng產chan
，預yu計ji當dang前qian的de日ri均jun鐵tie水shui產chan量liang已yi是shi年nian底di前qian的de最zui好hao水shui平ping。9月份日均鐵水產量接近6月份水平，據此估算9月份粗鋼產量將回升至8900萬噸左右。從粗鋼產量壓減的角度來看

，若今年實現粗鋼產量同比持平（2021年粗鋼產量為10.33億噸），則10月—12月份月均粗鋼產量應不超過8355萬噸；若要實現同比減量1000萬噸，則月均產量將降至8021萬噸。由此可以看到鋼廠存在減產壓力。結合黑色金屬的季節性因素及曆史數據來看，每年下半年生鐵、粗鋼產量均呈現逐步下降的趨勢。另外10yuefenjiangyinglaidangdeershida
，jieshihuanjingdiqugangchangyouyidingxianchanyuqi，ruoyuqiduixian，yejianghuanjiecugangchanliangyajiandeyali。duiyujiaotanlaishuo，disijiduxuqiuhuomianlingaoweihuiluodeyali。

　　從供給端來看，第三季度，焦炭供給總體上跟隨需求變化而變化。調研數據顯示
，焦炭日產量已基本回升至6月份限產前的水平，不過焦化產能利用率仍低於限產前水平
，也表明當前的焦炭供應能力相對充足。今年前5個月焦化廠的利潤尚可

，但6月份之後
，噸焦虧損持續加劇，7月份全國平均噸焦最大虧損額達300元左右
，為近些年最差；後hou隨sui著zhe需xu求qiu修xiu複fu的de拉la動dong，利li潤run逐zhu步bu好hao轉zhuan，但dan也ye僅jin是shi恢hui複fu到dao微wei盈ying或huo盈ying虧kui平ping衡heng狀zhuang態tai。焦jiao化hua利li潤run不bu佳jia
，一yi方fang麵mian是shi鋼gang廠chang端duan利li潤run較jiao差cha，對dui原yuan材cai料liao價jia格ge敏min感gan度du提ti升sheng；lingyifangmianshilianjiaomeijiageshougonggeiyuqibianhuadecijierzouqiang，daozhilianjiaochengbentaisheng，jiyajiaohualirun。zailirunbuhaodeqingkuangxia
，jiaoqitichanjijixingbugao
，jiaotanrijunchanliangyechuxianxiaofuhuiluo。lingwai
，zaichannengzhengcefangmian
，xuguanzhushanxishenglvliangdiquyaoqiu10月底前完成焦化去產能的政策落實情況。

　　在庫存方麵，第三季度


，焦炭庫存總體維持相對低位，但由於供應修複節奏略快於需求啟動節奏，9月份以來焦炭有小幅累庫的情況。截至9月23日，焦炭總庫存量為1037.73萬噸，同比增加98.21萬(wan)噸(dun)。分(fen)環(huan)節(jie)來(lai)看(kan)，焦(jiao)企(qi)端(duan)庫(ku)存(cun)基(ji)數(shu)較(jiao)小(xiao)，受(shou)鋼(gang)廠(chang)及(ji)貿(mao)易(yi)商(shang)采(cai)購(gou)節(jie)奏(zou)變(bian)化(hua)的(de)影(ying)響(xiang)
，焦(jiao)炭(tan)庫(ku)存(cun)波(bo)動(dong)速(su)度(du)較(jiao)快(kuai)。不(bu)過(guo)第(di)三(san)季(ji)度(du)總(zong)體(ti)呈(cheng)現(xian)累(lei)庫(ku)趨(qu)勢(shi)
，目(mu)前(qian)庫(ku)存(cun)水(shui)平(ping)較(jiao)往(wang)年(nian)同(tong)期(qi)略(lve)高(gao)。鋼(gang)廠(chang)端(duan)仍(reng)維(wei)持(chi)按(an)需(xu)采(cai)購(gou)的(de)節(jie)奏(zou)，自(zi)5月份以來，廠內庫存可用天數保持在11天～12天的水平，較往年同期下降2天～3天(tian)，考(kao)慮(lv)到(dao)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)較(jiao)差(cha)的(de)情(qing)況(kuang)，預(yu)計(ji)未(wei)來(lai)鋼(gang)廠(chang)對(dui)焦(jiao)炭(tan)仍(reng)將(jiang)實(shi)施(shi)低(di)庫(ku)存(cun)管(guan)理(li)措(cuo)施(shi)。在(zai)港(gang)口(kou)端(duan)，第(di)三(san)季(ji)度(du)焦(jiao)炭(tan)出(chu)口(kou)量(liang)處(chu)於(yu)近(jin)年(nian)來(lai)最(zui)好(hao)水(shui)平(ping)，刺(ci)激(ji)貿(mao)易(yi)商(shang)集(ji)港(gang)的(de)積(ji)極(ji)性(xing)，港(gang)口(kou)庫(ku)存(cun)維(wei)持(chi)在(zai)相(xiang)對(dui)偏(pian)高(gao)位(wei)置(zhi)。待(dai)後(hou)期(qi)進(jin)入(ru)冬(dong)季(ji)後(hou)
，考(kao)慮(lv)到(dao)需(xu)求(qiu)回(hui)落(luo)預(yu)期(qi)，焦(jiao)炭(tan)有(you)一(yi)定(ding)累(lei)庫(ku)壓(ya)力(li)
，不(bu)過(guo)焦(jiao)炭(tan)總(zong)體(ti)庫(ku)存(cun)還(hai)處(chu)於(yu)相(xiang)對(dui)偏(pian)低(di)水(shui)平(ping)，累(lei)庫(ku)幅(fu)度(du)或(huo)有(you)限(xian)。

　　綜zong合he來lai看kan

，第di三san季ji度du焦jiao炭tan供gong應ying量liang跟gen隨sui需xu求qiu變bian化hua而er變bian化hua，庫ku存cun在zai低di位wei運yun行xing，總zong體ti供gong需xu矛mao盾dun不bu明ming顯xian，價jia格ge受shou到dao上shang下xia遊you的de雙shuang重zhong製zhi約yue，噸dun焦jiao盈ying利li情qing況kuang不bu佳jia。進jin入ru第di四si季ji度du，焦jiao炭tan需xu求qiu總zong體ti或huo呈cheng現xian緩huan慢man回hui落luo的de趨qu勢shi，供gong給gei端duan在zai沒mei有you嚴yan重zhong虧kui損sun的de情qing況kuang下xia，出chu現xian急ji劇ju收shou縮suo的de可ke能neng性xing較jiao小xiao，累lei庫ku趨qu勢shi對dui焦jiao炭tan價jia格ge不bu利li。10月份，需重點關注終端需求的變化及焦煤對焦炭的成本支撐作用能否延續。

　　《中國冶金報》（2022年9月29日 03版三版）