馮豔成

　　隨著2209合約即將進入交割月，焦煤、焦炭期貨主力逐步換至2301合約。從2301合約表現來看，上周（8月15日—19日
，下同）
，焦煤、焦炭整體跟隨黑色金屬板塊震蕩偏弱運行，價格重心進一步下移。其中，焦炭J2301合約價格由2800元/噸跌至2530元/噸附近，周跌幅超9%；焦煤JM2301合約價格由1990元/噸跌至1870元/噸附近
，周跌幅超6%。本周一（8月22日），“雙焦”期貨價格迎來短線小幅反彈。

　　現貨市場延續前一周的反彈趨勢，焦炭價格順利完成第2輪提漲，2輪合計上漲400元/噸～460元/噸。但基於期價震蕩走弱的預期來看
，現貨價格難以繼續提漲
，且存在一定調降壓力；焦炭現貨綜合絕對價格指數上漲至2761.5元/噸，周漲幅達8.4%；煉焦煤現貨價格指數上漲至2051.4元/噸
，周漲幅達7.1%。

　　從影響因素來看
，近期國內多地遭遇高溫天氣侵襲
，極端酷熱天數屢破曆史紀錄。受此影響
，部分地區對企業實施階段性限電停產、優先保障居民用電等措施。對於房地產、jijiandengheisejinshuxiayouxingyelaishuo
，gaowentianqijiangdaozhilaodongzheshengchanlixiajiang
，geigongdijianshedailaiyanjunkaoyan，tuohuanjianzhushigongjindu，zongtilikongheisejinshuxuqiu。

　　數據顯示
，近期建築鋼材日成交量僅在15萬噸上下浮動，明顯低於往年同期水平

，黑色金屬終端需求仍未擺脫低迷狀態。同時，8月yue份fen以yi來lai，國guo內nei新xin冠guan肺fei炎yan疫yi情qing再zai次ci出chu現xian多duo點dian散san發fa情qing況kuang，持chi續xu對dui經jing濟ji穩wen增zeng長chang造zao成cheng阻zu力li。在zai此ci影ying響xiang下xia，黑hei色se金jin屬shu板ban塊kuai品pin種zhong價jia格ge承cheng壓ya下xia行xing。另ling外wai
，8月22日
，央行下調貸款市場報價利率（LPR）
，其中1年期LPR下調5個基點至3.65%
，5年期以上LPR下調15個基點至4.3%
，總體利多黑色金屬板塊
，但由於房地產、基建等月度係列數據表現較差，疊加目前市場投資情緒偏謹慎，因此利多空間相對有限。

　　回到焦炭基本麵上來看
，上周焦炭供需兩端維持回升趨勢，但供應修複節奏快於需求啟動節奏，總體庫存略超過去年同期。

　　從需求方麵來看
，盡管目前下遊行業受到高溫天氣
、疫情散發等因素的影響，建材成交表現較差，但鋼廠長流程複產仍在如期進行。8月19日調研數據顯示，全國247家鋼廠日均鐵水產量回升至225.78萬噸

，周環比增加7.11萬噸
，近3周累計增加12.2萬噸
，焦炭剛性需求進一步好轉。日均鐵水產量持續回升，一方麵，由於鋼廠盈利麵擴大
，上周247家鋼廠盈利麵回升至62.77%，已較近期低點回升52.8個百分點
，完成高爐檢修的鋼廠陸續恢複生產；另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)，在(zai)高(gao)溫(wen)天(tian)氣(qi)的(de)影(ying)響(xiang)下(xia)，各(ge)地(di)優(you)先(xian)保(bao)障(zhang)居(ju)民(min)用(yong)電(dian)
，鋼(gang)廠(chang)短(duan)流(liu)程(cheng)工(gong)藝(yi)即(ji)電(dian)弧(hu)爐(lu)的(de)生(sheng)產(chan)受(shou)到(dao)限(xian)製(zhi)，給(gei)了(le)長(chang)流(liu)程(cheng)鋼(gang)廠(chang)一(yi)定(ding)的(de)提(ti)產(chan)空(kong)間(jian)。但(dan)目(mu)前(qian)來(lai)看(kan)
，日(ri)均(jun)鐵(tie)水(shui)產(chan)量(liang)已(yi)接(jie)近(jin)去(qu)年(nian)全(quan)年(nian)的(de)均(jun)值(zhi)水(shui)平(ping)
，同(tong)時(shi)考(kao)慮(lv)到(dao)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)表(biao)現(xian)仍(reng)低(di)迷(mi)，鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)震(zhen)蕩(dang)運(yun)行(xing)
，鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)難(nan)有(you)繼(ji)續(xu)提(ti)升(sheng)的(de)空(kong)間(jian)，高(gao)爐(lu)進(jin)一(yi)步(bu)擴(kuo)大(da)生(sheng)產(chan)的(de)驅(qu)動(dong)力(li)略(lve)顯(xian)不(bu)足(zu)，焦(jiao)炭(tan)需(xu)求(qiu)能(neng)修(xiu)複(fu)到(dao)何(he)種(zhong)程(cheng)度(du)
，仍(reng)取(qu)決(jue)於(yu)後(hou)期(qi)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)的(de)變(bian)化(hua)情(qing)況(kuang)。

　　從供給方麵來看，在剛性需求回升的正向拉動作用下，焦炭價格完成2輪上漲，噸焦利潤由負轉正，上周全國獨立焦企噸焦盈利為67元
，周環比增加117元，同比下降255元。利潤的好轉刺激了焦化企業提產的積極性，上周獨立焦企產能利用率回升至71.48%，周環比提高2.92個百分點，同比下降10.45個百分點。從絕對值來看
，焦炭日均產量已回升至111.68萬噸
，周環比增加3.22萬噸，近3周累計增加9.34wandun。jiaotanzongtigongyinghuifuqingkuanglianghao，danduibitieshuichanliangbianhuaqingkuanglaikan，zaiqianqixianchantingchanjieduan
，jiaotanyutieshuiderijunchanliangjiangfuxiangdang，ermuqianjiaotandegongyingxiufujiezouyikuaiyutieshuidegongyingxiufujiezou，zaiyidingchengdushangduijiaotanjiagexingchengyali。

　　從庫存方麵來看，焦炭庫存在低位企穩
，上周總庫存量為957.22萬噸，周環比下降1.14萬噸，同比增長24.88%。keyikandao，muqianjiaotankucunyigaoyuquniantongqishuiping。fenhuanjielaikan，zaigangchangduan，jinqigangchangjiaotanrihaozengjia，suijiadalejiaotandecaigoulidu，danzanweixingchengjiaomingxiandebukuqushi
，zhengtirengranweichianxucaigoudejiezou，changneikucunkeyongtianshuweichizai11天左右；在港口端，隨著焦炭現貨價格提漲

、期qi貨huo價jia格ge回hui調tiao，期qi貨huo重zhong新xin回hui到dao貼tie水shui現xian貨huo狀zhuang態tai，買mai現xian賣mai期qi的de套tao利li機ji會hui消xiao失shi
，使shi得de貿mao易yi商shang采cai購gou現xian貨huo的de動dong力li不bu足zu，上shang周zhou港gang口kou焦jiao炭tan庫ku存cun量liang小xiao幅fu下xia降jiang
，但dan仍reng維wei持chi在zai近jin兩liang年nian的de最zui高gao水shui平ping；在焦企端，焦炭去庫趨勢仍在持續，但考慮到期現套利需求的降低及鋼廠采購力度有限，後期焦企或將麵臨一定的累庫壓力。

　　從煉焦成本端來看
，近期隨著焦企提產，其對焦煤的采購量有所增加，上遊礦山、ximeichangdejiaomeikucunzhubuxiangxiayouzhuanyi，jiaomeixuqiudehuishengladongjiaomeijiageshangzhang。jinkoumeifangmian，menggujiaomeizongtishangjinkouqushixianghao，qizhongneimengguganqimaodoukouandemeitanwaiyunyijinghuifu，muqiangaikouanritongguanliangwei550車～600車，為近兩年來的最高水平，持續彌補國內焦煤的供應缺口。

　　整體來看

，短期黑色產業鏈中下遊盈利情況好轉，焦炭供需兩端均呈環比增加趨勢。但受高溫天氣、疫情散發等因素的影響，建築鋼材成交量仍處於偏低水平，市場對於供應修複節奏快於需求啟動節奏的擔憂仍存
，“雙焦”價格缺乏上漲驅動力。而從盤麵表現來看，目前1月份合約價格已呈現貼水現貨價格狀態

，繼續沽空期貨也需謹慎，短期仍建議適當觀望。

搜索

　　複製