馮豔成

　　隨著2209合約即將進入交割月
，焦煤
、焦炭期貨主力逐步換至2301合約。從2301合約表現來看，上周（8月15日—19日
，下同）
，焦煤、焦炭整體跟隨黑色金屬板塊震蕩偏弱運行，價格重心進一步下移。其中，焦炭J2301合約價格由2800元/噸跌至2530元/噸附近
，周跌幅超9%；焦煤JM2301合約價格由1990元/噸跌至1870元/噸附近，周跌幅超6%。本周一（8月22日），“雙焦”期貨價格迎來短線小幅反彈。

　　現貨市場延續前一周的反彈趨勢
，焦炭價格順利完成第2輪提漲，2輪合計上漲400元/噸～460元/噸。但基於期價震蕩走弱的預期來看
，現貨價格難以繼續提漲，且存在一定調降壓力
；焦炭現貨綜合絕對價格指數上漲至2761.5元/噸，周漲幅達8.4%；煉焦煤現貨價格指數上漲至2051.4元/噸
，周漲幅達7.1%。

　　從影響因素來看，近期國內多地遭遇高溫天氣侵襲

，極端酷熱天數屢破曆史紀錄。受此影響
，部分地區對企業實施階段性限電停產、優先保障居民用電等措施。對於房地產
、基ji建jian等deng黑hei色se金jin屬shu下xia遊you行xing業ye來lai說shuo
，高gao溫wen天tian氣qi將jiang導dao致zhi勞lao動dong者zhe生sheng產chan力li下xia降jiang，給gei工gong地di建jian設she帶dai來lai嚴yan峻jun考kao驗yan，拖tuo緩huan建jian築zhu施shi工gong進jin度du
，總zong體ti利li空kong黑hei色se金jin屬shu需xu求qiu。

　　數據顯示
，近期建築鋼材日成交量僅在15萬噸上下浮動，明顯低於往年同期水平

，黑色金屬終端需求仍未擺脫低迷狀態。同時
，8yuefenyilai，guoneixinguanfeiyanyiqingzaicichuxianduodiansanfaqingkuang，chixuduijingjiwenzengchangzaochengzuli。zaiciyingxiangxia，heisejinshubankuaipinzhongjiagechengyaxiaxing。lingwai，8月22日，央行下調貸款市場報價利率（LPR），其中1年期LPR下調5個基點至3.65%，5年期以上LPR下調15個基點至4.3%，總體利多黑色金屬板塊
，但由於房地產、基建等月度係列數據表現較差，疊加目前市場投資情緒偏謹慎，因此利多空間相對有限。

　　回到焦炭基本麵上來看
，上周焦炭供需兩端維持回升趨勢，但供應修複節奏快於需求啟動節奏，總體庫存略超過去年同期。

　　從需求方麵來看，盡管目前下遊行業受到高溫天氣、疫情散發等因素的影響，建材成交表現較差，但鋼廠長流程複產仍在如期進行。8月19日調研數據顯示
，全國247家鋼廠日均鐵水產量回升至225.78萬噸，周環比增加7.11萬噸
，近3周累計增加12.2萬噸，焦炭剛性需求進一步好轉。日均鐵水產量持續回升，一方麵，由於鋼廠盈利麵擴大

，上周247家鋼廠盈利麵回升至62.77%，已較近期低點回升52.8個百分點，完成高爐檢修的鋼廠陸續恢複生產；另ling一yi方fang麵mian，在zai高gao溫wen天tian氣qi的de影ying響xiang下xia，各ge地di優you先xian保bao障zhang居ju民min用yong電dian
，鋼gang廠chang短duan流liu程cheng工gong藝yi即ji電dian弧hu爐lu的de生sheng產chan受shou到dao限xian製zhi，給gei了le長chang流liu程cheng鋼gang廠chang一yi定ding的de提ti產chan空kong間jian。但dan目mu前qian來lai看kan，日ri均jun鐵tie水shui產chan量liang已yi接jie近jin去qu年nian全quan年nian的de均jun值zhi水shui平ping，同tong時shi考kao慮lv到dao終zhong端duan需xu求qiu表biao現xian仍reng低di迷mi
，鋼gang材cai價jia格ge震zhen蕩dang運yun行xing，鋼gang廠chang利li潤run難nan有you繼ji續xu提ti升sheng的de空kong間jian，高gao爐lu進jin一yi步bu擴kuo大da生sheng產chan的de驅qu動dong力li略lve顯xian不bu足zu，焦jiao炭tan需xu求qiu能neng修xiu複fu到dao何he種zhong程cheng度du
，仍reng取qu決jue於yu後hou期qi終zhong端duan需xu求qiu的de變bian化hua情qing況kuang。

　　從供給方麵來看，在剛性需求回升的正向拉動作用下，焦炭價格完成2輪上漲，噸焦利潤由負轉正，上周全國獨立焦企噸焦盈利為67元
，周環比增加117元，同比下降255元。利潤的好轉刺激了焦化企業提產的積極性，上周獨立焦企產能利用率回升至71.48%，周環比提高2.92個百分點

，同比下降10.45個百分點。從絕對值來看，焦炭日均產量已回升至111.68萬噸，周環比增加3.22萬噸
，近3周累計增加9.34萬wan噸dun。焦jiao炭tan總zong體ti供gong應ying恢hui複fu情qing況kuang良liang好hao，但dan對dui比bi鐵tie水shui產chan量liang變bian化hua情qing況kuang來lai看kan，在zai前qian期qi限xian產chan停ting產chan階jie段duan，焦jiao炭tan與yu鐵tie水shui的de日ri均jun產chan量liang降jiang幅fu相xiang當dang，而er目mu前qian焦jiao炭tan的de供gong應ying修xiu複fu節jie奏zou已yi快kuai於yu鐵tie水shui的de供gong應ying修xiu複fu節jie奏zou
，在zai一yi定ding程cheng度du上shang對dui焦jiao炭tan價jia格ge形xing成cheng壓ya力li。

　　從庫存方麵來看，焦炭庫存在低位企穩
，上周總庫存量為957.22萬噸，周環比下降1.14萬噸，同比增長24.88%。可(ke)以(yi)看(kan)到(dao)
，目(mu)前(qian)焦(jiao)炭(tan)庫(ku)存(cun)已(yi)高(gao)於(yu)去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)水(shui)平(ping)。分(fen)環(huan)節(jie)來(lai)看(kan)，在(zai)鋼(gang)廠(chang)端(duan)，近(jin)期(qi)鋼(gang)廠(chang)焦(jiao)炭(tan)日(ri)耗(hao)增(zeng)加(jia)，雖(sui)加(jia)大(da)了(le)焦(jiao)炭(tan)的(de)采(cai)購(gou)力(li)度(du)，但(dan)暫(zan)未(wei)形(xing)成(cheng)較(jiao)明(ming)顯(xian)的(de)補(bu)庫(ku)趨(qu)勢(shi)

，整(zheng)體(ti)仍(reng)然(ran)維(wei)持(chi)按(an)需(xu)采(cai)購(gou)的(de)節(jie)奏(zou)
，廠(chang)內(nei)庫(ku)存(cun)可(ke)用(yong)天(tian)數(shu)維(wei)持(chi)在(zai)11天左右；在港口端，隨著焦炭現貨價格提漲、期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)回(hui)調(tiao)
，期(qi)貨(huo)重(zhong)新(xin)回(hui)到(dao)貼(tie)水(shui)現(xian)貨(huo)狀(zhuang)態(tai)，買(mai)現(xian)賣(mai)期(qi)的(de)套(tao)利(li)機(ji)會(hui)消(xiao)失(shi)，使(shi)得(de)貿(mao)易(yi)商(shang)采(cai)購(gou)現(xian)貨(huo)的(de)動(dong)力(li)不(bu)足(zu)，上(shang)周(zhou)港(gang)口(kou)焦(jiao)炭(tan)庫(ku)存(cun)量(liang)小(xiao)幅(fu)下(xia)降(jiang)
，但(dan)仍(reng)維(wei)持(chi)在(zai)近(jin)兩(liang)年(nian)的(de)最(zui)高(gao)水(shui)平(ping)；在焦企端
，焦炭去庫趨勢仍在持續，但考慮到期現套利需求的降低及鋼廠采購力度有限，後期焦企或將麵臨一定的累庫壓力。

　　從煉焦成本端來看，近期隨著焦企提產
，其對焦煤的采購量有所增加
，上遊礦山、洗(xi)煤(mei)廠(chang)的(de)焦(jiao)煤(mei)庫(ku)存(cun)逐(zhu)步(bu)向(xiang)下(xia)遊(you)轉(zhuan)移(yi)
，焦(jiao)煤(mei)需(xu)求(qiu)的(de)回(hui)升(sheng)拉(la)動(dong)焦(jiao)煤(mei)價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)。進(jin)口(kou)煤(mei)方(fang)麵(mian)，蒙(meng)古(gu)焦(jiao)煤(mei)總(zong)體(ti)上(shang)進(jin)口(kou)趨(qu)勢(shi)向(xiang)好(hao)，其(qi)中(zhong)內(nei)蒙(meng)古(gu)甘(gan)其(qi)毛(mao)都(dou)口(kou)岸(an)的(de)煤(mei)炭(tan)外(wai)運(yun)已(yi)經(jing)恢(hui)複(fu)，目(mu)前(qian)該(gai)口(kou)岸(an)日(ri)通(tong)關(guan)量(liang)為(wei)550車～600車，為近兩年來的最高水平，持續彌補國內焦煤的供應缺口。

　　整體來看
，短期黑色產業鏈中下遊盈利情況好轉，焦炭供需兩端均呈環比增加趨勢。但受高溫天氣、疫情散發等因素的影響，建築鋼材成交量仍處於偏低水平，市場對於供應修複節奏快於需求啟動節奏的擔憂仍存
，“雙焦”價格缺乏上漲驅動力。而從盤麵表現來看
，目前1月份合約價格已呈現貼水現貨價格狀態，繼續沽空期貨也需謹慎，短期仍建議適當觀望。

　　《中國冶金報》（2022年08月25日 03版三版）