王奕琳

　　jinqishougaowenxiandianjiduodiduanliuchenggangchangshengchanzaicijinrukuisunzhuangtaideyingxiang，duanliuchenggangchangfuchanjiezoubeidaduan。wulunshikucunzongliang
，haishikucunjiegou，muqianluowengangkucunzhengtibiaoxianjiaohao，chuyu2019年以來的同期最低水平。疊加短期國際宏觀利空影響減弱


、房地產政策邊際放鬆等因素
，推動7月份部分指標修複，短期螺紋鋼期貨價格表現偏樂觀
，市場關注度高。

　　國際宏觀利空影響短期內有所減弱

　　國(guo)際(ji)上(shang)
，年(nian)初(chu)至(zhi)今(jin)的(de)俄(e)烏(wu)衝(chong)突(tu)和(he)美(mei)國(guo)高(gao)通(tong)脹(zhang)下(xia)美(mei)聯(lian)儲(chu)的(de)激(ji)進(jin)加(jia)息(xi)舉(ju)措(cuo)引(yin)發(fa)市(shi)場(chang)對(dui)美(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)衰(shuai)退(tui)的(de)擔(dan)憂(you)。與(yu)此(ci)同(tong)時(shi)，國(guo)內(nei)新(xin)冠(guan)肺(fei)炎(yan)疫(yi)情(qing)的(de)反(fan)複(fu)也(ye)引(yin)發(fa)了(le)市(shi)場(chang)對(dui)國(guo)內(nei)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)的(de)擔(dan)憂(you)。以(yi)上(shang)宏(hong)觀(guan)因(yin)素(su)均(jun)持(chi)續(xu)影(ying)響(xiang)著(zhe)包(bao)括(kuo)黑(hei)色(se)金(jin)屬(shu)在(zai)內(nei)的(de)大(da)宗(zong)商(shang)品(pin)價(jia)格(ge)走(zou)勢(shi)。

　　目前
，8月份美聯儲並無議息會議，其7月份的議息會議結果也符合市場預期，7月末美國季調CPI（居民消費價格指數）同比增長8.5%，低於6月份的9.1%，也低於市場預期的8.7%，短期內美國高通脹壓力得到緩解。加之美國7月yue季ji調tiao後hou非fei農nong就jiu業ye人ren口kou數shu高gao於yu市shi場chang預yu期qi，短duan期qi內nei市shi場chang對dui美mei國guo經jing濟ji衰shuai退tui的de擔dan憂you得de到dao一yi定ding程cheng度du的de緩huan解jie。另ling外wai，影ying響xiang本ben輪lun全quan球qiu高gao通tong脹zhang的de關guan鍵jian因yin素su之zhi一yi——原油價格自6月中旬以來高位回落
，歐佩克（OPEC）在8月(yue)份(fen)的(de)月(yue)度(du)報(bao)告(gao)中(zhong)也(ye)表(biao)示(shi)，預(yu)計(ji)第(di)三(san)季(ji)度(du)全(quan)球(qiu)石(shi)油(you)市(shi)場(chang)將(jiang)進(jin)入(ru)供(gong)應(ying)過(guo)剩(sheng)狀(zhuang)態(tai)，高(gao)價(jia)原(yuan)油(you)對(dui)全(quan)球(qiu)高(gao)通(tong)脹(zhang)帶(dai)來(lai)的(de)壓(ya)力(li)將(jiang)得(de)到(dao)進(jin)一(yi)步(bu)緩(huan)解(jie)。因(yin)此(ci)
，短(duan)期(qi)來(lai)看(kan)，國(guo)際(ji)宏(hong)觀(guan)利(li)空(kong)影(ying)響(xiang)將(jiang)有(you)所(suo)減(jian)弱(ruo)，有(you)利(li)於(yu)大(da)宗(zong)商(shang)品(pin)價(jia)格(ge)在(zai)經(jing)過(guo)前(qian)期(qi)的(de)大(da)幅(fu)回(hui)落(luo)後(hou)進(jin)行(xing)修(xiu)複(fu)性(xing)反(fan)彈(dan)。

　　從中長期來看，一方麵
，通脹預期有一定的慣性，不可能戛然而止，美國的“工資—通脹”螺旋也不可能被輕易打破，美聯儲抑製高通脹的舉措將繼續存在，激進加息周期可能進一步延長；另一方麵
，全球流動性收緊及新冠肺炎疫情的長期存在均將導致全球經濟增速下行
，美國GDP已經陷入“技術性衰退”，長期抑製大宗商品需求。因而，中長期國際宏觀對大宗商品影響依然偏空。

　　短流程鋼廠複產受阻，

　　螺紋鋼庫存水平持續走低

　　數據顯示
，上周（8月15日—19日）螺紋鋼周度產量增加12.3萬噸至265.18萬噸。其中，長流程鋼廠產量大幅增加14.36萬噸至241.15萬噸，短流程鋼廠產量下降2.06萬噸至24.03萬噸。結合近兩周數據來看
，短流程鋼廠的複產節奏明顯放緩。據此分析，在短流程鋼廠生產方麵，近期的高溫限電導致四川、安(an)徽(hui)等(deng)地(di)的(de)短(duan)流(liu)程(cheng)鋼(gang)廠(chang)全(quan)線(xian)停(ting)產(chan)

，阻(zu)礙(ai)短(duan)期(qi)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)產(chan)量(liang)增(zeng)加(jia)。另(ling)外(wai)，隨(sui)著(zhe)廢(fei)鋼(gang)價(jia)格(ge)反(fan)彈(dan)
，短(duan)流(liu)程(cheng)鋼(gang)廠(chang)盈(ying)利(li)水(shui)平(ping)大(da)幅(fu)回(hui)落(luo)，以(yi)江(jiang)蘇(su)為(wei)代(dai)表(biao)的(de)華(hua)東(dong)地(di)區(qu)短(duan)流(liu)程(cheng)鋼(gang)廠(chang)的(de)生(sheng)產(chan)成(cheng)本(ben)上(shang)周(zhou)繼(ji)續(xu)大(da)幅(fu)增(zeng)加(jia)123元/噸，成品過磅平電利潤周環比回落154元/噸，虧損147元/噸，廣東
、福建及河北地區平電生產也已進入大幅虧損狀態，短流程鋼廠生產虧損抑製其主動複產的積極性。

　　經過6月中旬以來的鋼廠大規模減產檢修

，螺紋鋼整體庫存水平持續回落。數據顯示
，上周全國螺紋鋼總庫存量回落46.07萬噸至736.67萬噸（見圖1）。其中
，社會庫存量周環比回落41.09萬噸至528.06萬噸，鋼廠庫存量回落4.98萬噸至208.61萬噸，鋼廠端庫存回落速度明顯放緩，上述3個庫存量數據均低於2019年以來的同期水平。據現貨市場人士反映，部分地區已經出現螺紋鋼規格短缺的情況。當前螺紋鋼的低庫存、規格短缺狀態對螺紋鋼現貨價格及期貨近月合約均形成有力支撐。

　　房地產邊際放鬆政策頻出
，部分指標修複

　　雖然“房住不炒”的總基調並沒有改變，但今年初以來
，全國多地房地產政策邊際放寬
，近期各地的“保交房”yeweifangdichanshichangdailaigaishandejiyu。jiashangqiujilailin
，gaowenduoyutianqijijiangjieshu，gedishigongkaishitisu，weiluowengangdailaijijiexingxuqiugaishan。guojiatongjijuzuixinshujuxianshi，quanguo1月—7月份房地產數據有所分化，部分指標得到一定程度的修複：雖然房地產開發投資同比下降6.4%，降幅較上半年繼續擴大1個百分點，商品房銷售麵積及房地產開發資金來源同比降幅也將繼續擴大，但房地產新開工麵積、施工麵積
、竣工麵積及土地購置麵積同比降幅均較上半年有所減小。

　　螺紋鋼期貨持倉量大
，市場關注度高

　　8月下旬，鐵礦石、焦煤主力合約換月已經完成，黑色係其他品種期貨主力合約資金依然處於移倉換月中。但與其他品種相比，本周一（8月22日）螺紋鋼期貨2210合約單邊持倉量依然高達近150萬手，是2110合約同期單邊持倉量的將近5倍，2301合約單邊持倉量也已上升至90多萬手，市場對螺紋鋼期貨尤其是近月合約的關注度高，多空雙方博弈明顯。

　　《中國冶金報》（2022年08月25日 03版三版）