回顧“雙焦”市場，8月份，焦煤、焦炭期貨價格整體呈震蕩偏弱走勢運行。截至8月31日，“雙焦”價格迫近7月份低點，其中焦炭J2301合約月跌幅超9%，焦煤JM2301合約月跌幅超7%。現貨方麵
，8月中旬焦炭價格落實2輪提漲，漲幅為400元/噸～460元/噸
，漲後暫穩運行。直到9月初，鋼廠開始調降焦炭采購價，焦炭現貨開啟下跌周期
，後期仍有調降預期，焦煤現貨價格多跟隨焦價運行。

　　從運行邏輯來看

，7月下旬，在鋼廠高爐複產預期
、國際宏觀市場悲觀情緒緩解的影響下，“雙焦”期價走出階段性反彈行情。但進入8月(yue)份(fen)後(hou)，由(you)於(yu)期(qi)價(jia)反(fan)彈(dan)後(hou)呈(cheng)現(xian)升(sheng)水(shui)現(xian)貨(huo)狀(zhuang)態(tai)
，貿(mao)易(yi)商(shang)買(mai)現(xian)賣(mai)期(qi)的(de)套(tao)利(li)需(xu)求(qiu)進(jin)場(chang)，抑(yi)製(zhi)了(le)價(jia)格(ge)繼(ji)續(xu)上(shang)漲(zhang)的(de)勢(shi)頭(tou)。同(tong)時(shi)，國(guo)內(nei)多(duo)地(di)遭(zao)遇(yu)高(gao)溫(wen)天(tian)氣(qi)侵(qin)襲(xi)，致(zhi)使(shi)黑(hei)色(se)金(jin)屬(shu)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)持(chi)續(xu)低(di)迷(mi)，相(xiang)關(guan)品(pin)種(zhong)價(jia)格(ge)重(zhong)心(xin)震(zhen)蕩(dang)下(xia)移(yi)。麵(mian)對(dui)經(jing)濟(ji)下(xia)行(xing)壓(ya)力(li)，國(guo)內(nei)房(fang)地(di)產(chan)行(xing)業(ye)“房住不炒”的總基調未變，但整體政策出現邊際寬鬆，多地出台“保交樓”等相關措施。另外
，央行下調貸款市場報價利率（LPR），市場悲觀情緒稍有緩解，刺激黑色金屬板塊階段性反彈。但隨後美聯儲主席鮑威爾的“鷹派”加息言論再次給國內外金融市場帶來較大擾動。其中，黑色金屬板塊價格快速下跌，加重了市場本就因需求表現較差的偏空氛圍。9月份，黑色金屬將正式進入傳統的需求旺季
，國內政策偏利好
、高(gao)溫(wen)天(tian)氣(qi)消(xiao)退(tui)等(deng)因(yin)素(su)有(you)利(li)於(yu)提(ti)升(sheng)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)市(shi)場(chang)的(de)活(huo)躍(yue)度(du)，但(dan)疫(yi)情(qing)的(de)反(fan)複(fu)加(jia)上(shang)市(shi)場(chang)信(xin)心(xin)不(bu)足(zu)等(deng)因(yin)素(su)仍(reng)是(shi)需(xu)求(qiu)複(fu)蘇(su)的(de)阻(zu)力(li)，旺(wang)季(ji)需(xu)求(qiu)狀(zhuang)況(kuang)恐(kong)難(nan)達(da)到(dao)預(yu)期(qi)。

　　回到焦炭基本麵上來看

，焦炭供需兩端基本維持同增同減的節奏，總體庫存低位企穩，有一定累庫趨勢；焦煤整體供應量穩中有增，成本支撐作用持續減弱。

　　8月份，鋼廠盈利麵總體呈現先擴張後收窄的格局，鋼廠對焦炭采購價的調整節奏也以此為基礎。8月中旬焦價2輪調漲後鋼廠盈利麵下降，近期隨著鋼材價格的調整

，盈利麵進一步回落。9月2日數據顯示

，全國247家(jia)鋼(gang)廠(chang)盈(ying)利(li)麵(mian)僅(jin)有(you)五(wu)成(cheng)左(zuo)右(you)，因(yin)此(ci)鋼(gang)廠(chang)開(kai)始(shi)對(dui)焦(jiao)價(jia)進(jin)行(xing)調(tiao)降(jiang)，調(tiao)降(jiang)幅(fu)度(du)相(xiang)對(dui)前(qian)期(qi)提(ti)漲(zhang)幅(fu)度(du)減(jian)半(ban)。從(cong)鐵(tie)水(shui)產(chan)量(liang)來(lai)看(kan)，鋼(gang)廠(chang)高(gao)爐(lu)開(kai)工(gong)率(lv)尚(shang)保(bao)持(chi)回(hui)升(sheng)態(tai)勢(shi)
，近(jin)期(qi)日(ri)均(jun)鐵(tie)水(shui)產(chan)量(liang)已(yi)回(hui)升(sheng)到(dao)233萬噸左右
，比去年同期約高4.5萬噸

，較前期低值增加約20萬wan噸dun，雖sui未wei能neng修xiu複fu到dao限xian產chan前qian的de高gao需xu求qiu狀zhuang態tai，但dan也ye回hui到dao了le相xiang對dui良liang好hao的de水shui平ping。不bu過guo，從cong目mu前qian情qing況kuang來lai看kan
，建jian築zhu鋼gang材cai日ri成cheng交jiao情qing況kuang依yi然ran不bu甚shen樂le觀guan，而er鋼gang材cai產chan量liang穩wen步bu上shang升sheng
，鋼gang材cai降jiang庫ku趨qu勢shi明ming顯xian放fang緩huan，若ruo後hou期qi下xia遊you終zhong端duan市shi場chang仍reng表biao現xian低di迷mi，需xu求qiu負fu反fan饋kui或huo再zai次ci向xiang上shang遊you原yuan材cai料liao端duan傳chuan導dao。因yin此ci，鐵tie水shui產chan量liang保bao持chi在zai相xiang對dui高gao位wei的de持chi續xu性xing不bu足zu，意yi味wei著zhe焦jiao炭tan需xu求qiu進jin一yi步bu增zeng加jia的de空kong間jian有you限xian。

　　從供給方麵來看，8月份焦炭需求回升，拉動焦價上漲
，盡管焦煤價格跟隨上漲吞噬了部分焦價上漲的幅度
，但煤焦油
、甲醇等煉焦副產品價格的上漲促使焦化行業由虧損轉為盈利。9月2日數據顯示，全國30家獨立焦企平均噸焦盈利70元左右，部分地區達到100元～200元，雖然不及往年同期，但目前總體盈利狀況好於鋼廠。在利潤為正的情況下，焦企整體的生產積極性尚可，焦炭日均產量穩步增加。9月2日數據顯示，焦鋼企業日均焦炭產量為115.06萬噸，近5周累計增加12.72萬噸，焦炭生產的恢複節奏略快於需求啟動節奏，這導致近期焦炭整體上有小幅累庫的情況。9月份，在焦炭需求增量空間有限的前提下
，供應的持續增加可能會導致焦炭供需步入偏寬鬆格局
，有進一步累庫的風險。

　　從焦炭進出口方麵來看，海關總署數據顯示，6月


、7月份，我國焦炭進口量大幅縮減
，單月不足2萬噸。1月—7月份，我國焦炭累計進口量僅為27萬噸左右
，總體對國內市場的供應影響可忽略。出口方麵，7月份，我國焦炭出口量為91.0萬噸，環比下降2.15%，同比增長31.88%。1月—7月份，我國焦炭累計出口量為504.0萬噸，同比增長22.63%。上shang半ban年nian
，國guo際ji焦jiao煤mei價jia格ge高gao企qi
，國guo內nei焦jiao炭tan出chu口kou利li潤run豐feng厚hou
，刺ci激ji貿mao易yi商shang出chu口kou焦jiao炭tan的de意yi願yuan，但dan隨sui著zhe國guo際ji煤mei價jia的de回hui落luo，焦jiao炭tan出chu口kou利li潤run空kong間jian收shou窄zhai，疊die加jia國guo內nei焦jiao炭tan需xu求qiu回hui升sheng
，焦jiao炭tan出chu口kou量liang並bing未wei進jin一yi步bu擴kuo大da，未wei來lai或huo呈cheng現xian逐zhu步bu回hui落luo走zou勢shi，對dui焦jiao炭tan的de需xu求qiu拉la動dong作zuo用yong或huo減jian弱ruo。

　　從煉焦成本來看，8月份以來，洗煤廠煉焦精煤產量逐步回升，預計未來國內焦煤總體仍將保持穩中有增趨勢，不過後期需注意的是，10月中旬將召開中國共產黨第二十次全國代表大會

，屆時全國煤礦安全生產、環京地區環保要求等將趨於嚴格
，煤礦生產或受到一定影響。另外
，我國煉焦煤進口量繼續保持穩中有增態勢，已連續5geyuehuanbizengjia，youqishimengguguomeitanhuifutaishikeguan。weilai，suizhezhongmengkouanxiangguantieluxiangmudejianshe，mengguguomeitantongguannenglijiangzhubuzengqiang
，tongshiguoneixiangguanqiyedewuliuqudaojinyibuchangtong，mengguguomeitandeyunxiaofushebanjingyejiangsuizhikuoda。youzhijiaomeijinkouliangzengjia，chixuhuanjieguoneijiaomeigongyingpianjindegeju，dansuizhierlaideshilianjiaochengbenzhichengzuoyongdechixuruohua。

　　整體來看，進入9月份
，終端需求將步入傳統的旺季階段
，國內宏觀政策偏暖、高gao溫wen天tian氣qi消xiao退tui等deng因yin素su有you利li於yu提ti升sheng終zhong端duan市shi場chang的de活huo躍yue度du，不bu過guo近jin期qi部bu分fen地di區qu疫yi情qing形xing勢shi仍reng有you反fan複fu，旺wang季ji需xu求qiu將jiang受shou到dao考kao驗yan。對dui於yu焦jiao炭tan來lai說shuo

，供gong應ying跟gen隨sui需xu求qiu的de變bian化hua而er變bian化hua，價jia格ge暫zan時shi沒mei有you較jiao強qiang的de漲zhang跌die驅qu動dong力li。但dan需xu注zhu意yi的de是shi，焦jiao煤mei供gong應ying狀zhuang況kuang保bao持chi穩wen中zhong有you增zeng，其qi對dui下xia遊you的de成cheng本ben支zhi撐cheng作zuo用yong逐zhu步bu弱ruo化hua

，“雙焦”期價在中長期仍麵臨著下行壓力；短duan期qi在zai旺wang季ji需xu求qiu預yu期qi未wei被bei證zheng偽wei的de情qing況kuang下xia，期qi貨huo價jia格ge的de彈dan性xing空kong間jian較jiao大da，繼ji續xu沽gu空kong需xu謹jin慎shen，建jian議yi投tou資zi者zhe重zhong點dian關guan注zhu成cheng材cai消xiao費fei和he地di產chan數shu據ju的de變bian化hua。

　　《中國冶金報》（2022年09月08日 03版三版）