馮豔成

　　12月上旬，焦煤
、焦炭期貨價格呈先弱後強的震蕩走勢。現貨方麵

，12月初各地焦企陸續對焦價進行第3輪提漲，漲幅為100元/噸～110元/噸
，但近期鋼廠高爐開工率下滑

，且利潤情況並未進一步好轉，對原料漲價接受意願較低，本輪提漲仍在博弈過程中。在焦煤端，12月份煉焦煤價格整體保持穩中有漲，本月價格指數上漲34元/噸。

　　從運行邏輯來看，短期“雙焦”期價漲勢有所放緩
，主要是前期利多因素有轉弱跡象
，山西部分停產煤礦陸續複產，緩解焦煤供應偏緊預期；鋼廠高爐檢修數量增多
，日均鐵水產量進一步下降
，供應增加、需求下滑致使價格上漲表現乏力。不過從目前形勢來看，鋼廠對原材料仍有補庫計劃，“雙焦”價格震蕩偏強趨勢尚未改變。

　　上周五（12月8日），中共中央政治局召開會議，對2023年經濟恢複發展形勢給予客觀研判和正麵肯定
，並分析研究2024年經濟工作。整體上政策定調積極，2024年在穩中求進的同時，將加大宏觀調控力度，鞏固和增強經濟回升向好態勢
，提振市場信心。12月11日—12日召開的中央經濟工作會議對2024年的經濟工作進行了係統部署
，進一步向市場傳達出積極信號。

　　回到“雙焦”基本麵來看，部分煤礦複產改善焦煤供應偏緊預期
，高爐開工率繼續下降
，焦炭供應也跟隨下滑
，下遊鋼廠對原料暫保持補庫節奏。

　　複產煤礦產能謹慎釋放，

　　進入12月(yue)份(fen)，前(qian)期(qi)停(ting)產(chan)煤(mei)礦(kuang)有(you)陸(lu)續(xu)複(fu)產(chan)跡(ji)象(xiang)，焦(jiao)原(yuan)煤(mei)產(chan)量(liang)回(hui)升(sheng)
，在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)緩(huan)解(jie)了(le)當(dang)地(di)煉(lian)焦(jiao)煤(mei)供(gong)應(ying)緊(jin)張(zhang)的(de)局(ju)麵(mian)，致(zhi)使(shi)煤(mei)價(jia)上(shang)漲(zhang)的(de)驅(qu)動(dong)力(li)減(jian)弱(ruo)。12月7日數據顯示，焦原煤產量回升至570萬噸，較前一周回升7萬噸左右。但預計後期礦山安全生產監管不會鬆懈，複產煤礦產能也將謹慎釋放。

　　焦煤進口保持高位，彌補國內供應減量

　　今年煉焦煤進口放量

，前10個月我國累計進口煉焦煤8070.89萬噸，同比增加2907.2萬噸，增幅為56.29%。9月份我國進口煉焦煤1082.48萬噸，創曆史新高；10月份受國內假期影響，進口量降至797.96萬噸
，預計11月份將有所回升。

　　分國別來看

，蒙古國煤炭（下稱蒙煤）、俄羅斯煤炭（下稱俄煤）依然是進口主力，其他國家煤炭進口量相對穩定。

　　前10個月，我國進口蒙煤4138.63萬噸，同比增加2225.09萬噸，增幅為116.28%。數據顯示，11月份蒙煤通關量顯著回升
，12月(yue)份(fen)通(tong)關(guan)量(liang)保(bao)持(chi)高(gao)位(wei)，進(jin)口(kou)增(zeng)量(liang)在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)彌(mi)補(bu)國(guo)內(nei)供(gong)應(ying)減(jian)量(liang)。對(dui)比(bi)來(lai)看(kan)
，季(ji)節(jie)性(xing)因(yin)素(su)對(dui)蒙(meng)煤(mei)進(jin)口(kou)影(ying)響(xiang)不(bu)明(ming)顯(xian)，預(yu)計(ji)後(hou)期(qi)蒙(meng)煤(mei)進(jin)口(kou)量(liang)將(jiang)保(bao)持(chi)相(xiang)對(dui)高(gao)位(wei)。

　　澳大利亞煤炭（下稱澳煤）自今年初放開進口以來，一直被寄予彌補國內優質焦煤缺口的厚望
，但從實際情況來看，前10個月澳煤累計進口209.22萬(wan)噸(dun)，顯(xian)著(zhu)小(xiao)於(yu)預(yu)期(qi)。主(zhu)要(yao)原(yuan)因(yin)在(zai)於(yu)今(jin)年(nian)澳(ao)煤(mei)整(zheng)體(ti)估(gu)值(zhi)高(gao)於(yu)國(guo)內(nei)及(ji)其(qi)他(ta)國(guo)家(jia)進(jin)口(kou)煤(mei)，進(jin)口(kou)利(li)潤(run)倒(dao)掛(gua)嚴(yan)重(zhong)抑(yi)製(zhi)國(guo)內(nei)貿(mao)易(yi)商(shang)的(de)采(cai)購(gou)意(yi)願(yuan)。近(jin)期(qi)澳(ao)煤(mei)價(jia)格(ge)整(zheng)體(ti)自(zi)高(gao)位(wei)回(hui)落(luo)，而(er)蒙(meng)煤(mei)、emeijiguoneijiaomeijiagezechengpianqiangzoushi，aomeijiachasuoxiao
，gebiemeizhongdakaijinkoukongjian
，houqikeguanzhuaomeijinkoushifouyouzengliangbiaoxian。ciwai
，zaiaomeijinruqijian
，haiyunmeitanmaoyigejuzhonggou，aomeiyiliuxiangdongnanyajiyindushichangweizhu
，yincihuifujinkouhouyexuyaoshijianzhongsumaoyijiegou。

　　鐵水產量進一步下降
，關注高爐檢修計劃

　　從實際需求來看，11月份鋼材價格在經曆一波上漲後，鋼廠整體利潤水平小幅改善，盈利麵在40%左右。11月份全國247家鋼廠日均鐵水產量為237萬噸
，環比下降約7萬噸，基本符合市場預期。12月份以來，鐵水產量進一步下降，當前日均鐵水絕對量降至230萬噸左右
，同比增加8萬噸。對比來看，上周（12月4日—8日）日均鐵水產量下降超5萬噸，但高爐原材料價格並未顯著下跌
，在一定程度上反映市場對於目前“雙焦”的剛性需求並不悲觀
，後期需關注鋼廠高爐檢修數量是否繼續增加。

　　成本上升後下遊采購節奏或放緩

　　2024年農曆春節時間相對較晚，但今年下遊對原料煤的補庫時間較早。自11月份以來，焦鋼企業開始加大對煉焦煤的補庫力度
，截至12月8日，焦企端焦煤庫存為1069.9萬噸
，較10月底增加144.1萬噸
；247家鋼廠焦煤庫存為812.1萬噸
，較10月底增加74.1萬噸。

　　後期隨著原材料價格持續上漲，下遊采購成本壓力抬升，補庫節奏或有所放緩。

　　整體來看，前期受下遊補庫拉動及煤礦事故發酵等因素影響，“雙焦”價格得以偏強運行。目前來看
，煉焦煤供應回升疊加需求回落，前期利多因素有邊際轉弱跡象
，在缺乏突發因素刺激的情況下


，“雙焦”期價承壓運行，且01合約即將步入交割月，博弈將加劇，多空均需謹慎對待。