馮豔成

　　經曆春節假期後首周的一波快速下跌後，上周（2月6日—10日，下同），黑色金屬板塊期價跌勢略有放緩
，整體呈震蕩走勢運行，其中焦煤、焦炭表現相對偏弱，焦炭運行區間為2700元/噸～2800元/噸，周跌幅為0.73%；焦煤期價運行區間為1770元/噸～1870元/噸，周漲幅為1.55%。

　　現貨方麵，春節後產地焦價總體以穩為主
；焦炭港口貿易價格與期貨價格聯動更加緊密
，不過波動幅度小於期價。焦煤方麵，受動力煤價格下跌
、焦煤供應增加等因素影響，春節後焦煤價格整體偏弱運行。現貨價格數據顯示
，截至2月10日
，焦炭綜合絕對價格指數為2689.0元/噸，較1月20日微降0.13%；煉焦煤價格指數為2130.1元/噸，較1月20日下降2.65%。

　　從運行邏輯來看，近期煤
、焦
、鋼以及貿易商等環節基本回歸正常生產
、工作節奏，放假因素對市場的影響逐步消退，不過今年春節假期較往年提前，即便假期因素影響消退，但目前全國多地仍麵臨降溫、雨雪天氣的影響
，製約房地產、基建等行業項目的複工進程。因此，黑色金屬板塊的終端需求仍處於相對低迷狀態
，市場對於價格運行驅動由“強預期”向“弱現實”huiguidedanyouyousuoshengwen，zheyeshijinqibankuaihuitiaodezhuyaoyuanyin。lingwai，congpanmianshanglaikan，qianqibankuaigepinzhongjiagezhangfujiaoda
，duotouzijinluxuduixianlichang
，jiadalejiagehuitiaodeyali。cong“雙焦”zishenlaikan，jiaotanjiagejinqiyunxingxiangduipingwen，erlianjiaomeijiageshoujinqijinkoumeizengliangyuqichixufajiaoqiejinkouliangyiyoushizhixingzengjiayinsudeyingxiang，biaoxianxiangduipianruo。

　　從“雙焦”基本麵來看
，上周焦企盈利情況略有改善，生產延續前期狀態。需求端，鋼廠高爐日均鐵水產量穩中有增
，總體庫存保持低位；成本端
，焦煤日產量繼續回升，進口煤趨勢依然向好
，煉焦成本有望進一步鬆動。

　　jutilaikan
，jiaohualirunfangmian，yinjiaotanjiagejinqiwuzhangdiebiandong，erlianjiaomeijiageshixianxiadie
，shidejiaohualirundedaoxiaofuxiufu，buguozongtixiufuchengduyouxian，muqiandunjiaorengkuisun66元。供應端，焦企整體提產積極性不高，繼續保持前期生產狀態。2月10日調研數據顯示
，全樣本獨立焦企產能利用率為72.4%，周環比持平，同比提高3.8個百分點；日均焦炭產量為66.5萬噸
，周環比微增0.1萬噸，同比增加8.1wandun。jiaotanrichanliangtongbizengjia，zhuyaoshiquniantongqishoudaodongaohuihuanbaoxianchanzhengcedeyingxiang
，jiaoqichannengliyonglvyousuojiangdi。lingwai
，congshujushangyekeyikandao，muqiandejiaotanrijunchanliangchuyuqunianyilaijiaoqiyinglijiaochajieduandepiangaoshuiping
，jinbiquniangaodian（約70萬噸）低3.5萬wan噸dun左zuo右you。後hou期qi來lai看kan，前qian期qi鋼gang廠chang補bu庫ku力li度du一yi般ban，隨sui著zhe焦jiao炭tan日ri耗hao增zeng加jia，鋼gang廠chang仍reng存cun在zai一yi定ding補bu庫ku需xu求qiu
，有you利li於yu刺ci激ji焦jiao企qi提ti產chan，不bu過guo噸dun焦jiao虧kui損sun現xian狀zhuang依yi然ran是shi製zhi約yue焦jiao企qi提ti產chan的de主zhu要yao因yin素su，且qie暫zan未wei看kan到dao終zhong端duan需xu求qiu的de明ming顯xian好hao轉zhuan
，總zong體ti不bu利li於yu焦jiao企qi提ti產chan，預yu計ji短duan期qi內nei焦jiao炭tan供gong應ying仍reng趨qu於yu穩wen定ding。

　　需求方麵，上周，鋼廠高爐開工保持穩中有增趨勢，日均鐵水產量增至228.66萬噸，周環比增加1.62萬噸
，同比增加22.62萬噸（同比大增
，同樣是受去年冬奧會環保限產因素的影響）。近幾周，鋼廠盈利情況連續好轉
，上周盈利率回升到38.5%，周環比增加4.33個百分點，但同比仍大幅下降43.72個百分點。根據相關機構調研數據，目前鐵水產量水平已接近2月yue份fen的de預yu測ce均jun值zhi，在zai鋼gang廠chang利li潤run不bu佳jia的de情qing況kuang下xia，市shi場chang對dui於yu日ri均jun鐵tie水shui產chan量liang增zeng加jia趨qu勢shi能neng否fou延yan續xu存cun疑yi，後hou期qi需xu持chi續xu關guan注zhu鋼gang廠chang的de利li潤run以yi及ji鋼gang材cai的de成cheng交jiao情qing況kuang。

　　焦煤方麵，國內前期停限產的煤礦仍處於恢複過程中，上周洗煤廠日均焦精煤產量為60.1萬噸，周環比增加1.52萬噸，同比增加6.9萬(wan)噸(dun)，但(dan)尚(shang)低(di)於(yu)春(chun)節(jie)前(qian)高(gao)點(dian)
，後(hou)期(qi)有(you)繼(ji)續(xu)增(zeng)加(jia)的(de)空(kong)間(jian)。在(zai)物(wu)流(liu)運(yun)輸(shu)上(shang)，由(you)於(yu)上(shang)周(zhou)山(shan)西(xi)地(di)區(qu)遭(zao)遇(yu)雨(yu)雪(xue)天(tian)氣(qi)，多(duo)地(di)高(gao)速(su)路(lu)口(kou)封(feng)閉(bi)，當(dang)地(di)焦(jiao)煤(mei)礦(kuang)煤(mei)炭(tan)汽(qi)車(che)發(fa)運(yun)停(ting)滯(zhi)，對(dui)運(yun)輸(shu)造(zao)成(cheng)短(duan)暫(zan)衝(chong)擊(ji)。在(zai)進(jin)口(kou)煤(mei)端(duan)，內(nei)蒙(meng)古(gu)煤(mei)炭(tan)策(ce)克(ke)口(kou)岸(an)恢(hui)複(fu)散(san)貨(huo)通(tong)關(guan)模(mo)式(shi)，這(zhe)是(shi)暫(zan)停(ting)兩(liang)年(nian)多(duo)來(lai)的(de)再(zai)次(ci)啟(qi)動(dong)
，後(hou)期(qi)將(jiang)穩(wen)步(bu)增(zeng)加(jia)口(kou)岸(an)通(tong)關(guan)量(liang)；另外甘其毛都口岸日通關量維持相對高位，2月份日均通關量為900車左右（含AGV模式）。另(ling)外(wai)，首(shou)批(pi)澳(ao)大(da)利(li)亞(ya)進(jin)口(kou)煤(mei)炭(tan)已(yi)陸(lu)續(xu)抵(di)達(da)國(guo)內(nei)港(gang)口(kou)
，後(hou)期(qi)禁(jin)令(ling)有(you)望(wang)完(wan)全(quan)解(jie)除(chu)，預(yu)計(ji)澳(ao)大(da)利(li)亞(ya)煤(mei)炭(tan)流(liu)入(ru)國(guo)內(nei)的(de)量(liang)或(huo)逐(zhu)步(bu)增(zeng)加(jia)
，不(bu)過(guo)近(jin)期(qi)澳(ao)大(da)利(li)亞(ya)煤(mei)炭(tan)價(jia)格(ge)飆(biao)漲(zhang)
，進(jin)口(kou)利(li)潤(run)空(kong)間(jian)被(bei)壓(ya)縮(suo)，不(bu)利(li)於(yu)國(guo)內(nei)買(mai)家(jia)繼(ji)續(xu)加(jia)大(da)采(cai)購(gou)力(li)度(du)。

　　綜合來看
，目前受製於“弱現實”的現狀，“強預期”對“雙焦”盤麵價格的上漲驅動已略顯乏力，預期能否逐步兌現仍存不確定性，市場觀望情緒升溫，在缺少買方驅動情況下
，“雙焦”板塊整體承壓運行。“雙焦”總體基本麵變化不大，煤、焦、鋼3個(ge)環(huan)節(jie)生(sheng)產(chan)趨(qu)穩(wen)，庫(ku)存(cun)偏(pian)低(di)，中(zhong)下(xia)遊(you)環(huan)節(jie)盈(ying)利(li)情(qing)況(kuang)稍(shao)有(you)回(hui)暖(nuan)但(dan)幅(fu)度(du)不(bu)大(da)，多(duo)數(shu)仍(reng)處(chu)於(yu)虧(kui)損(sun)狀(zhuang)態(tai)
，製(zhi)約(yue)企(qi)業(ye)進(jin)一(yi)步(bu)提(ti)產(chan)意(yi)願(yuan)。另(ling)外(wai)，進(jin)口(kou)煤(mei)增(zeng)量(liang)預(yu)期(qi)依(yi)然(ran)存(cun)在(zai)，致(zhi)使(shi)“雙焦”價格震蕩偏弱運行
，且價格波動幅度增大
，建議短期內謹慎操作。