上周（11月7日—11日
，下同），受市場情緒回暖刺激，黑色金屬板塊期貨價格整體呈現震蕩偏強走勢，延續11月份以來的反彈趨勢。其中
，焦炭主力合約價格由低點反彈至2700元/噸附近，漲幅超12%

；焦煤主力合約價格反彈至2130元/噸附近
，漲幅約為14%。

　　現貨方麵，焦炭現貨價格保持偏弱運行，焦價第3輪調降已於上周四（11月10日）落地，至此，焦價累計下跌300元/噸～330元/噸。根據10月份期價走勢來看，焦炭現貨仍有1lunxiadieyuqi，dansuizhejinqiqijiafandan，diejiajiaoqikuisunchengdujiaoda，shichangduitiaojiangdedizhiqingxuzhujiannonghou
，jiaotanxianhuojixuxiadiedeyuqiyousuojianruo，houqizekenengduijiaohualirunjinxingxiufu。shangzhou，jiaomeixianhuojiagedieshiyousuofanghuan
，zhongxiayoujiaomeikucunjiaodi
，duimeijiaxingchengyidingzhicheng。11月1日—11日，焦炭現貨綜合指數跌幅約為10%，煉焦煤現貨指數跌幅為11%。

　　基於現貨價格回調及期貨價格反彈的雙向回歸
，煤焦1月yue份fen合he約yue基ji差cha已yi修xiu複fu到dao平ping水shui附fu近jin，並bing且qie焦jiao炭tan期qi價jia已yi升sheng水shui部bu分fen地di區qu現xian貨huo價jia格ge。從cong曆li史shi數shu據ju來lai看kan

，期qi價jia升sheng水shui現xian貨huo價jia格ge的de時shi間jian並bing不bu長chang
，一yi旦dan升sheng水shui幅fu度du過guo大da，則ze會hui給gei出chu買mai現xian賣mai期qi的de套tao利li機ji會hui
，進jin而er使shi得de升sheng水shui修xiu複fu。

　　從價格運行邏輯上來看，黑色金屬板塊延續反彈走勢，原因主要是市場情緒的好轉。國內方麵
，11月11日國務院聯防聯控機製綜合組發布了進一步優化新冠肺炎疫情防控工作的20條措施，進一步提升防控的科學性、精準性，力爭最大限度減小疫情對經濟社會發展的影響，引發了市場對後期經濟逐步恢複活力的強烈預期，提振了金融市場的信心；國際方麵，美國勞工統計局最新公布數據顯示
，10月份美國消費者物價指數（CPI）同比增長7.7%
，低於市場預期的7.9%，較前值8.2%大幅回落，為今年1月份以來的最低水平。CPIshifanyingtongzhangxingshidezhongyaocankaoshuju。meiguozheyishujudechaoyuqihuiluo，zhishishichangduiyumeilianchufanghuanjiaxijiezoudeyuqigengjiaqianglie，meiyuanzhishukuaisuhuiluo。danxuzhuyideshi，meiguoCPI數據依然高出正常水平，也表明通脹形勢依然嚴峻，美聯儲相關人士也表示還沒有到暫停加息的時候，後期需持續關注。

　　回(hui)到(dao)基(ji)本(ben)麵(mian)上(shang)來(lai)看(kan)
，隨(sui)著(zhe)采(cai)暖(nuan)季(ji)來(lai)臨(lin)，黑(hei)色(se)金(jin)屬(shu)終(zhong)端(duan)市(shi)場(chang)需(xu)求(qiu)步(bu)入(ru)淡(dan)季(ji)
，產(chan)業(ye)鏈(lian)中(zhong)下(xia)遊(you)仍(reng)處(chu)於(yu)虧(kui)損(sun)狀(zhuang)態(tai)
，整(zheng)體(ti)生(sheng)產(chan)積(ji)極(ji)性(xing)繼(ji)續(xu)下(xia)降(jiang)
，焦(jiao)炭(tan)呈(cheng)現(xian)供(gong)需(xu)雙(shuang)弱(ruo)的(de)格(ge)局(ju)。

　　具體來看，利潤方麵，11月份以來
，煉焦煤價格率先下跌，給焦價下跌讓出空間
，但僅讓渡了約2輪的下跌幅度，隨著焦價第3輪調降落地，焦企虧損程度進一步加深。上周調研數據顯示，全國獨立焦企平均噸焦虧損約173元
，周環比下降100元
，較去年同期下降47元；從鋼材端來看，11月份以來
，鋼材現貨價格總體跟隨期價呈現小幅反彈走勢
，同時得益於焦炭價格的3輪下跌，鋼廠虧損幅度有所減小，但一部分改善幅度被近期鐵礦石價格的反彈侵蝕。因此，鋼廠尚未走出虧損困境，整體盈利麵不足20%。現階段，中下遊利潤空間難以打開
，一方麵，原料端因下遊庫存較低

，焦煤價格下跌後有企穩跡象；另一方麵，鋼材需求步入淡季
，冬儲行情暫不明朗，鋼廠難以通過產品價格上漲來開拓利潤空間。

　　shouchixukuisundezhiyue，jiaoqijigangchangjunzaijiadajianchanlidu，yihuanjiezishenkuisunyali。zaijiaoqiduan，shangzhoutiaoyanshujuxianshi
，quanguodulijiaoqirijunjiaotanchanliangjiangzhi59.3萬噸，周環比下降1.3萬噸
，較9月份高點下降約10萬噸；鋼廠樣本焦企日均焦炭產量為46萬噸左右，整體降幅不大。焦炭總體供應強度回落，接近今年8月份時的最低水平。

　　在鋼廠端，高爐鐵水產量近幾周持續下降，且降速逐步增加

，上周降至226.81萬噸
，周環比下降6.01萬噸
，同比增加23.82萬(wan)噸(dun)，同(tong)比(bi)增(zeng)幅(fu)較(jiao)大(da)的(de)主(zhu)要(yao)原(yuan)因(yin)是(shi)去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)粗(cu)鋼(gang)控(kong)產(chan)力(li)度(du)大(da)導(dao)致(zhi)鐵(tie)水(shui)產(chan)量(liang)基(ji)數(shu)小(xiao)。目(mu)前(qian)鐵(tie)水(shui)日(ri)產(chan)水(shui)平(ping)接(jie)近(jin)去(qu)年(nian)的(de)年(nian)均(jun)值(zhi)，若(ruo)要(yao)實(shi)現(xian)粗(cu)鋼(gang)年(nian)產(chan)量(liang)同(tong)比(bi)不(bu)增(zeng)，保(bao)持(chi)目(mu)前(qian)的(de)日(ri)產(chan)水(shui)平(ping)則(ze)完(wan)成(cheng)任(ren)務(wu)的(de)壓(ya)力(li)不(bu)大(da)。但(dan)考(kao)慮(lv)到(dao)當(dang)前(qian)鋼(gang)材(cai)需(xu)求(qiu)差(cha)、鋼廠虧損嚴重的現實情況，鐵水日產量仍有繼續下降的空間。

　　在(zai)庫(ku)存(cun)方(fang)麵(mian)
，上(shang)周(zhou)焦(jiao)炭(tan)總(zong)庫(ku)存(cun)小(xiao)幅(fu)增(zeng)加(jia)
，增(zeng)量(liang)主(zhu)要(yao)集(ji)中(zhong)在(zai)焦(jiao)企(qi)端(duan)
，鋼(gang)廠(chang)端(duan)及(ji)港(gang)口(kou)的(de)去(qu)庫(ku)趨(qu)勢(shi)稍(shao)有(you)放(fang)緩(huan)。可(ke)以(yi)看(kan)到(dao)
，雖(sui)然(ran)焦(jiao)企(qi)生(sheng)產(chan)率(lv)明(ming)顯(xian)降(jiang)低(di)，但(dan)在(zai)實(shi)際(ji)需(xu)求(qiu)快(kuai)速(su)回(hui)落(luo)的(de)影(ying)響(xiang)下(xia)，焦(jiao)企(qi)仍(reng)有(you)小(xiao)幅(fu)累(lei)庫(ku)的(de)情(qing)況(kuang)
，這(zhe)也(ye)表(biao)明(ming)了(le)下(xia)遊(you)對(dui)原(yuan)料(liao)的(de)采(cai)購(gou)意(yi)願(yuan)較(jiao)差(cha)。焦(jiao)煤(mei)總(zong)體(ti)延(yan)續(xu)去(qu)庫(ku)存(cun)趨(qu)勢(shi)，具(ju)體(ti)表(biao)現(xian)為(wei)下(xia)遊(you)庫(ku)存(cun)去(qu)化(hua)、上遊庫存累積的格局

，預計上遊庫存向下遊轉移仍需等待下遊冬儲補庫計劃的實施。

　　整zheng體ti來lai看kan，近jin期qi黑hei色se金jin屬shu期qi貨huo集ji體ti逆ni勢shi走zou強qiang
，主zhu要yao是shi受shou市shi場chang情qing緒xu修xiu複fu的de驅qu動dong
，供gong需xu麵mian上shang提ti供gong的de支zhi撐cheng表biao現xian一yi般ban

，這zhe也ye使shi得de價jia格ge運yun行xing邏luo輯ji切qie換huan速su度du快kuai
、價格波動較為劇烈。隨著“雙焦”期qi現xian貨huo價jia格ge的de雙shuang向xiang回hui歸gui，基ji差cha得de到dao修xiu複fu，此ci邏luo輯ji對dui期qi價jia上shang漲zhang的de驅qu動dong力li逐zhu步bu消xiao退tui。短duan期qi現xian實shi端duan仍reng麵mian臨lin需xu求qiu回hui落luo的de壓ya力li，後hou期qi將jiang考kao驗yan煉lian焦jiao成cheng本ben的de支zhi撐cheng作zuo用yong

，對dui待dai盤pan麵mian建jian議yi以yi謹jin慎shen
、觀望為主。

　　《中國冶金報》（2022年11月17日 03版三版）