馮豔成

　　上周（11月14日—18日，下同），黑色金屬板塊整體呈現震蕩偏強走勢，原材料表現略強於成材，其中焦炭主力合約價格最高觸及2798元/噸，焦煤主力合約價格最高觸及2200元/噸。但本周一（11月21日），“雙焦”期貨板塊集體走弱
，焦炭期貨價格跌至2700元/噸附近，焦煤期貨價格跌至2100元/噸附近，基本將上周的漲幅跌完。

　　現貨方麵，11月上旬，焦炭現貨價格3輪調降落地。隨著近期期價反彈，第4輪調降預期未能兌現，上周焦價以穩為主。本周一
，部分地區焦企開始發漲價函，濕熄焦價格提漲100元/噸

，幹熄焦提漲110元/噸；焦jiao炭tan港gang口kou貿mao易yi價jia格ge跟gen隨sui期qi價jia小xiao幅fu反fan彈dan。焦jiao煤mei的de現xian貨huo價jia格ge表biao現xian強qiang於yu焦jiao炭tan，煉lian焦jiao煤mei市shi場chang競jing拍pai情qing況kuang好hao轉zhuan，流liu拍pai率lv較jiao前qian幾ji周zhou明ming顯xian下xia降jiang，刺ci激ji煤mei價jia穩wen中zhong有you漲zhang。上shang周zhou煉lian焦jiao煤mei現xian貨huo價jia格ge指zhi數shu上shang漲zhang3.3%，焦炭綜合絕對價格指數基本維持穩定。

　　從價格運行邏輯上來看
，近期期價反彈主要受到市場情緒變好的刺激，包括美國通脹數據超預期回落，美聯儲加息節奏有望放緩；國內發布進一步優化新冠肺炎疫情防控工作的20條措施
，提升防控的科學性、精準性
；央行發布金融16條措施支持房地產市場平穩發展等等。同時煤焦在基差修複預期的助力下，價格呈現階段性反彈趨勢。在諸多利好情緒釋放後，“雙焦”價格進一步上漲動力不足，重新受到基本麵表現的製約。一方麵，近期國內多地疫情形勢嚴峻，國內經濟恢複進程依然麵臨疫情的阻礙；另一方麵，上周二（11月15日）國家統計局發布的10月份房地產係列數據顯示
，房地產開發投資完成額、本年購置土地
、房屋新開工麵積、商(shang)品(pin)房(fang)銷(xiao)售(shou)麵(mian)積(ji)等(deng)數(shu)據(ju)均(jun)出(chu)現(xian)明(ming)顯(xian)的(de)下(xia)滑(hua)，其(qi)中(zhong)包(bao)括(kuo)季(ji)節(jie)性(xing)因(yin)素(su)的(de)影(ying)響(xiang)，但(dan)更(geng)多(duo)地(di)表(biao)現(xian)出(chu)房(fang)地(di)產(chan)行(xing)業(ye)的(de)低(di)迷(mi)狀(zhuang)態(tai)
，這(zhe)也(ye)意(yi)味(wei)著(zhe)黑(hei)色(se)金(jin)屬(shu)需(xu)求(qiu)在(zai)短(duan)期(qi)內(nei)很(hen)難(nan)有(you)明(ming)顯(xian)改(gai)善(shan)。

　　回到焦炭基本麵上來看
，目前需求端表現乏力
，焦鋼企業尚處於虧損狀態
，焦炭延續供需雙弱態勢。

　　在焦化利潤方麵，由於煉焦煤現貨價格率先企穩反彈
，煉焦成本抬升後焦企虧損幅度加大。11月18日，獨立焦企平均噸焦虧損擴大至182元，周環比多虧損9元，同比多虧損176元yuan。不bu過guo，市shi場chang對dui於yu利li潤run修xiu複fu的de預yu期qi愈yu加jia強qiang烈lie
，在zai期qi價jia走zou勢shi的de指zhi導dao作zuo用yong下xia，焦jiao企qi將jiang通tong過guo提ti漲zhang焦jiao價jia來lai改gai善shan自zi身shen利li潤run，若ruo煉lian焦jiao煤mei價jia不bu跟gen隨sui焦jiao價jia同tong步bu上shang漲zhang，則ze焦jiao企qi也ye需xu要yao至zhi少shao2輪提漲來擺脫虧損現狀。數據顯示，上周獨立焦企產能利潤率約為65%，基本與上周持平
，日均焦炭產量約為60萬噸，均處於曆史較低水平
，焦企繼續減產的空間不大，後期焦炭供應量有望隨著利潤的修複而回升。

　　上周

，鋼材價格延續小幅回升態勢，鋼廠利潤得到改善。數據顯示
，上周河北省唐山地區鋼廠平均噸坯虧損84元，比上周少虧損86元。但受鐵礦石價格上漲的影響，鋼廠依然沒有擺脫虧損現狀
，預計給焦企讓利的空間有限。

　　焦炭需求方麵

，上周國家統計局公布數據顯示，10月份，我國粗鋼產量為7976萬噸，環比下降8.3%
，同比增長11.0%；生鐵產量為7083萬噸，環比下降4.2%，同比增長11.9%。1月—10月份，我國粗鋼產量為86057萬噸，同比下降2.2%；生鐵產量為72689萬噸，同比下降1.2%。從粗鋼控產角度來看

，10月份粗鋼、生鐵產量大幅下降，緩解了年末集中壓減產量的壓力。若要實現全年粗鋼產量同比不增，則11月
、12月份粗鋼產量的月均值為8610萬噸；若按照10月份生產節奏計算剩餘兩個月的產量
，則粗鋼全年可實現同比減產約1270萬噸。數據顯示，目前日均鐵水產量尚處於下降趨勢中
，上周降至224.85萬噸，周環比下降1.96萬噸。考慮到鋼廠利潤差、終端需求表現持續低迷、貿易商冬儲情緒不高等因素，鋼廠缺乏加大生產力度的動力

，預計後期需求端難以給焦價提供更多的上漲動力。

　　從(cong)庫(ku)存(cun)方(fang)麵(mian)來(lai)看(kan)，近(jin)兩(liang)周(zhou)焦(jiao)炭(tan)總(zong)體(ti)庫(ku)存(cun)在(zai)低(di)位(wei)波(bo)動(dong)，上(shang)遊(you)庫(ku)存(cun)逐(zhu)步(bu)向(xiang)下(xia)遊(you)轉(zhuan)移(yi)。分(fen)環(huan)節(jie)來(lai)看(kan)，由(you)於(yu)近(jin)期(qi)焦(jiao)化(hua)廠(chang)的(de)生(sheng)產(chan)率(lv)較(jiao)低(di)，盡(jin)管(guan)需(xu)求(qiu)下(xia)滑(hua)，焦(jiao)企(qi)並(bing)沒(mei)有(you)出(chu)現(xian)大(da)規(gui)模(mo)的(de)累(lei)庫(ku)現(xian)象(xiang)。隨(sui)著(zhe)焦(jiao)價(jia)出(chu)現(xian)企(qi)穩(wen)反(fan)彈(dan)的(de)跡(ji)象(xiang)
，鋼(gang)廠(chang)的(de)采(cai)購(gou)情(qing)況(kuang)較(jiao)前(qian)期(qi)有(you)所(suo)好(hao)轉(zhuan)，焦(jiao)企(qi)端(duan)焦(jiao)炭(tan)庫(ku)存(cun)下(xia)降(jiang)，鋼(gang)廠(chang)端(duan)庫(ku)存(cun)可(ke)用(yong)天(tian)數(shu)增(zeng)至(zhi)12天tian以yi上shang，這zhe也ye表biao明ming鋼gang廠chang陸lu續xu進jin入ru春chun節jie前qian的de補bu庫ku階jie段duan。但dan考kao慮lv到dao鐵tie水shui產chan量liang尚shang處chu於yu下xia降jiang趨qu勢shi中zhong
，且qie後hou期qi沒mei有you明ming顯xian的de回hui升sheng動dong力li
，鋼gang廠chang補bu庫ku空kong間jian或huo有you限xian。

　　整體來看，近期國內外刺激市場情緒回暖的政策、消息已反映在盤麵上
，但由於基本麵的表現依然較差
，黑色金屬板塊上漲略顯乏力。對於“雙焦”期貨
，基差修複推動期價走強的預期已經兌現
，短期內“雙焦”期貨價格缺乏進一步上漲的動力，或呈震蕩走勢運行。後期現貨市場有望逐步兌現焦化利潤修複的預期。

　　《中國冶金報》（2022年11月24日 03版三版）