上周（11月28日—12月2日，下同），黑色金屬板塊期價整體延續震蕩反彈走勢，個別品種主力合約換至2305合約，焦煤、焦炭尚處於換月過程中
，預計本周（12月5日—9日）將陸續完成換月。對比來看
，目前01合約價格漲勢放緩，05合約價格表現更強。上周焦炭2305合約價格周漲幅為5.81%，焦煤2305合約價格周漲幅為7.31%。

　　現貨方麵，上周鋼廠已陸續執行了焦炭價格的第2輪提漲，至此，焦價2輪累計上漲200元/噸～220元/噸
；煉焦煤價格保持穩中有漲趨勢，不過漲幅有所減小。上周焦炭現貨綜合絕對價格指數周漲幅約為4.1%，煉焦煤價格指數周漲幅約為2.5%。

　　從基差角度來看
，隨著2301合約臨近交割月，目前焦炭01合約基差基本保持在平水附近波動
，焦煤01合約基差也處於往年同期正常水平的區間內；焦煤、焦炭05合約期價尚維持貼水現貨價格狀態，這也使得市場看漲情緒逐步在05合約上體現。

　　從價格運行邏輯上來看
，近期黑色金屬期貨盤麵的持續反彈依然是受政策偏暖、市場情緒好轉的主導，尤其是涉及黑色金屬終端需求的房地產市場。此前
，央行、銀保監會發布金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知，隨後央行決定運用降準政策工具釋放流動性，此輪降準已於12月5日落地。11月28日，證監會決定在股權融資方麵調整優化5項措施，包括恢複涉房上市公司並購重組及配套融資、恢複上市房企和涉房上市公司再融資、調tiao整zheng完wan善shan房fang地di產chan企qi業ye境jing外wai市shi場chang上shang市shi政zheng策ce等deng。一yi係xi列lie偏pian暖nuan政zheng策ce的de發fa布bu，刺ci激ji黑hei色se金jin屬shu板ban塊kuai強qiang力li反fan彈dan。另ling外wai
，目mu前qian美mei聯lian儲chu加jia息xi節jie奏zou放fang緩huan的de預yu期qi持chi續xu發fa酵jiao
，美mei元yuan指zhi數shu的de下xia跌die也ye助zhu力li大da宗zong商shang品pin價jia格ge的de上shang漲zhang。在zai疫yi情qing防fang控kong政zheng策ce方fang麵mian，近jin期qi全quan國guo多duo地di優you化hua調tiao整zheng疫yi情qing防fang控kong相xiang關guan措cuo施shi
，總zong體ti管guan控kong形xing勢shi趨qu於yu放fang鬆song，有you助zhu於yu加jia快kuai複fu工gong複fu產chan節jie奏zou
，市shi場chang預yu期qi明ming年nian經jing濟ji有you望wang進jin一yi步bu恢hui複fu活huo力li。

　　回到“雙焦”基本麵來看，偏弱的現實需求依然是“雙焦”價格上漲的阻力，供應

、庫存維持低位使得“雙焦”價格具備較大彈性。

　　具體來看
，近期隨著焦炭價格2輪lun提ti漲zhang
，焦jiao企qi噸dun焦jiao虧kui損sun有you一yi定ding修xiu複fu，但dan煉lian焦jiao煤mei價jia格ge尚shang未wei停ting止zhi上shang漲zhang
，焦jiao企qi的de煉lian焦jiao成cheng本ben仍reng在zai抬tai升sheng過guo程cheng中zhong
，焦jiao企qi尚shang未wei扭niu轉zhuan虧kui損sun局ju麵mian。雖sui然ran焦jiao炭tan存cun在zai第di3輪提漲的可能，但此輪提漲的難度將加大。一方麵
，鋼廠麵臨“雙焦”
、鐵礦石等原材料價格上漲的成本壓力
，而鋼材價格窄幅震蕩運行，鋼廠同樣處於虧損狀態。上周全國247家鋼廠整體盈利麵不足25%。在zai此ci情qing況kuang下xia，鋼gang廠chang不bu具ju備bei繼ji續xu讓rang利li的de條tiao件jian。另ling一yi方fang麵mian
，從cong近jin期qi下xia遊you對dui焦jiao炭tan的de采cai購gou情qing況kuang來lai看kan，鋼gang廠chang補bu庫ku情qing緒xu一yi般ban，多duo數shu回hui到dao按an需xu補bu庫ku的de節jie奏zou

，廠chang內nei庫ku存cun沒mei有you進jin一yi步bu累lei積ji，對dui焦jiao價jia的de拉la動dong作zuo用yong缺que乏fa持chi續xu性xing，不bu過guo目mu前qian部bu分fen地di區qu仍reng受shou疫yi情qing影ying響xiang
，物wu流liu周zhou轉zhuan效xiao率lv較jiao低di
，也ye對dui下xia遊you采cai購gou造zao成cheng一yi定ding影ying響xiang。

　　焦炭供應方麵，由於無利潤可言，大部分焦企維持較低的生產積極性。數據顯示
，上周全國獨立焦企產能利用率維持在65%左右，日均焦炭產量約為59萬噸
，均處於曆史較低水平。低供應下

，焦企的焦炭庫存壓力下降，上周降至95萬噸左右，同比下降76萬噸。

　　焦炭需求方麵

，從黑色金屬終端市場角度來看，目前正處需求淡季階段，成材日成交量降至11萬噸～15萬(wan)噸(dun)，明(ming)顯(xian)低(di)於(yu)往(wang)年(nian)同(tong)期(qi)。盡(jin)管(guan)房(fang)地(di)產(chan)市(shi)場(chang)利(li)好(hao)政(zheng)策(ce)頻(pin)出(chu)，但(dan)從(cong)政(zheng)策(ce)落(luo)地(di)到(dao)產(chan)生(sheng)效(xiao)果(guo)仍(reng)需(xu)一(yi)定(ding)時(shi)間(jian)，其(qi)對(dui)黑(hei)色(se)金(jin)屬(shu)的(de)需(xu)求(qiu)拉(la)動(dong)則(ze)需(xu)更(geng)長(chang)時(shi)間(jian)，預(yu)計(ji)最(zui)早(zao)也(ye)要(yao)到(dao)明(ming)年(nian)3月
、4yuefenjiandaochengxiao。yinci，dangqianchanyelianrengchuyuxuqiufufankuijieduan。congjiaotanshijixuqiulaikan，muqianshouxuqiudanjidiejiaxiayoukuisundengyinsuyingxiang

，gangchangquefafuchandongli，rijuntieshuichanliangshangchuyuxiajiangqushizhong，shangzhouwei222.8萬噸，周環比微增0.25萬噸
，同比增加22.31萬噸。但由於今年粗鋼控產的壓力已不大，鋼廠減產的節奏也有所放緩，預計後期焦炭實際需求或繼續呈現偏弱的趨勢。

　　煉焦成本方麵，焦煤總體供應保持穩中有增趨勢。進口端數據顯示
，10月份
，我國煉焦煤進口量為620.8萬噸，環比下降9.3%，同比增長41.61%；1月—10月份，煉焦煤累計進口量為5164.1萬噸
，同比增長30.8%。分(fen)國(guo)別(bie)來(lai)看(kan)，我(wo)國(guo)煉(lian)焦(jiao)煤(mei)進(jin)口(kou)的(de)主(zhu)要(yao)來(lai)源(yuan)國(guo)仍(reng)是(shi)蒙(meng)古(gu)國(guo)和(he)俄(e)羅(luo)斯(si)。目(mu)前(qian)來(lai)看(kan)，雖(sui)然(ran)蒙(meng)古(gu)國(guo)煤(mei)礦(kuang)的(de)通(tong)關(guan)量(liang)保(bao)持(chi)相(xiang)對(dui)高(gao)位(wei)
，但(dan)受(shou)國(guo)內(nei)疫(yi)情(qing)防(fang)控(kong)政(zheng)策(ce)的(de)製(zhi)約(yue)，流(liu)向(xiang)市(shi)場(chang)的(de)效(xiao)率(lv)降(jiang)低(di)，造(zao)成(cheng)口(kou)岸(an)庫(ku)存(cun)大(da)幅(fu)累(lei)積(ji)。預(yu)計(ji)後(hou)期(qi)隨(sui)著(zhe)疫(yi)情(qing)防(fang)控(kong)政(zheng)策(ce)的(de)優(you)化(hua)調(tiao)整(zheng)，運(yun)輸(shu)有(you)望(wang)逐(zhu)步(bu)恢(hui)複(fu)通(tong)暢(chang)。俄(e)羅(luo)斯(si)煤(mei)礦(kuang)麵(mian)臨(lin)的(de)問(wen)題(ti)依(yi)然(ran)是(shi)俄(e)羅(luo)斯(si)境(jing)內(nei)東(dong)西(xi)部(bu)地(di)區(qu)的(de)運(yun)力(li)差(cha)距(ju)，尤(you)其(qi)是(shi)在(zai)歐(ou)盟(meng)對(dui)俄(e)羅(luo)斯(si)煤(mei)炭(tan)實(shi)施(shi)禁(jin)運(yun)令(ling)後(hou)，其(qi)遠(yuan)東(dong)地(di)區(qu)的(de)運(yun)力(li)難(nan)以(yi)滿(man)足(zu)出(chu)口(kou)需(xu)求(qiu)，製(zhi)約(yue)著(zhe)從(cong)俄(e)羅(luo)斯(si)進(jin)口(kou)焦(jiao)煤(mei)的(de)增(zeng)量(liang)空(kong)間(jian)。不(bu)過(guo)總(zong)體(ti)上(shang)焦(jiao)煤(mei)進(jin)口(kou)保(bao)持(chi)向(xiang)好(hao)趨(qu)勢(shi)，今(jin)年(nian)內(nei)有(you)望(wang)突(tu)破(po)6000萬噸，繼續補充國內焦煤市場。

　　整體來看

，進入12月yue份fen
，終zhong端duan需xu求qiu大da概gai率lv延yan續xu偏pian弱ruo態tai勢shi

，貿mao易yi商shang冬dong儲chu的de積ji極ji性xing一yi般ban
，鋼gang廠chang虧kui損sun現xian狀zhuang或huo難nan以yi扭niu轉zhuan，預yu計ji其qi對dui焦jiao炭tan的de補bu庫ku力li度du小xiao於yu往wang年nian，給gei焦jiao企qi讓rang利li的de空kong間jian也ye將jiang有you限xian。焦jiao煤mei供gong應ying總zong體ti保bao持chi穩wen中zhong有you增zeng，蒙meng古gu國guo煤mei礦kuang外wai運yun受shou到dao防fang疫yi政zheng策ce限xian製zhi，實shi際ji流liu入ru市shi場chang的de焦jiao煤mei量liang下xia降jiang，刺ci激ji國guo內nei焦jiao煤mei價jia格ge偏pian強qiang運yun行xing。盤pan麵mian上shang
，近jin期qi宏hong觀guan政zheng策ce暖nuan風feng頻pin吹chui
，市shi場chang情qing緒xu好hao轉zhuan刺ci激ji“雙焦”期qi貨huo價jia格ge跟gen隨sui板ban塊kuai走zou強qiang。但dan考kao慮lv到dao供gong需xu雙shuang弱ruo的de現xian實shi情qing況kuang，強qiang預yu期qi短duan期qi難nan以yi兌dui現xian

，市shi場chang偏pian樂le觀guan情qing緒xu的de持chi續xu性xing仍reng存cun疑yi
，建jian議yi投tou資zi者zhe謹jin慎shen對dui待dai。

　　《中國冶金報》（2022年12月8日 03版三版）