李文婧

　　2024年已過大半，鐵合金市場大漲大跌，經曆了過山車般的行情。究其原因，礦山、電力
、供需、期貨、政策均有影響。錳矽期貨、現xian貨huo價jia格ge曾zeng在zai錳meng礦kuang供gong應ying短duan缺que的de推tui動dong下xia一yi度du暴bao漲zhang
，隨sui後hou又you在zai政zheng策ce調tiao控kong後hou因yin需xu求qiu疲pi軟ruan和he成cheng本ben支zhi撐cheng作zuo用yong減jian弱ruo而er大da幅fu回hui落luo。矽gui鐵tie價jia格ge則ze在zai成cheng本ben線xian上shang震zhen蕩dang，預yu期qi和he政zheng策ce影ying響xiang其qi短duan期qi價jia格ge走zou勢shi。

　　下麵筆者將分別闡述並分析今年初以來錳矽、矽鐵期貨價格的基本走勢。

　　今年初以來錳矽期貨價格走勢

　　具體來看，2024年1月—8月份錳矽期貨價格走勢經曆了3個階段。

　　第一階段：1月—3月份，錳矽價格延續2023年的下跌走勢。錳矽價格的下行與其供應過剩相關。2023年錳矽產量出現2位數的增長
，而鋼材需求回落。從2023年底開始，錳礦價格低迷，錳礦進口量開始減少，2024年初錳矽因生產利潤不佳減產，錳礦端出現了不安定因素，錳礦端的供需雙雙收縮。

　　第二階段：4月
、5月份，錳矽期貨價格一飛衝天。相關數據顯示，4月—5月份錳矽期貨加權合約價格從6071元/噸最高漲至9830元/噸。錳矽價格急漲主因在於錳礦。3月份以來，全球第二大錳礦企業南32公司（South32）宣布受颶風影響，4月份前澳大利亞錳礦發貨受阻。South32的季報顯示發貨受阻的影響將持續至2025年第1季度
，影響約1/3高品位礦的供給
，影響1/10mengkuangdegonggei。mengkuangdaogangliangchixujianshao

，mengkuangkucunhuiluo。mengkuangjiagedafushangzhang
，taishengmengguichengben。erqieqihuopanmiandezoushilingxianmengkuang，zijinshouxianfaxianlejihui
，geiyujiaogaodepanmianlirun。jiaogaodepanmianlirunshidemengguichangshengchanlirunyousuohuifu

，mengguichanliangyousuozengjia
，zengjialemengkuangdexuqiu，mengkuanggongxuyufajinzhang
，jiagejielianzougao。

　　第三階段：6月—8月份，錳矽期貨價格大幅下跌。相關數據顯示，截至2024年8月23日收盤，錳矽期貨加權合約價格從9830元/噸跌至6177元/噸(dun)，價(jia)格(ge)基(ji)本(ben)回(hui)歸(gui)原(yuan)點(dian)。前(qian)期(qi)伴(ban)隨(sui)著(zhe)資(zi)金(jin)湧(yong)入(ru)錳(meng)矽(gui)期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)，價(jia)格(ge)漲(zhang)勢(shi)較(jiao)快(kuai)
，期(qi)貨(huo)交(jiao)易(yi)所(suo)采(cai)取(qu)了(le)一(yi)係(xi)列(lie)的(de)調(tiao)控(kong)措(cuo)施(shi)，包(bao)括(kuo)限(xian)倉(cang)及(ji)調(tiao)整(zheng)手(shou)續(xu)費(fei)等(deng)。錳(meng)矽(gui)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)隨(sui)之(zhi)轉(zhuan)為(wei)下(xia)跌(die)。但(dan)從(cong)基(ji)本(ben)麵(mian)上(shang)來(lai)看(kan)
，6月、7月(yue)份(fen)由(you)於(yu)前(qian)期(qi)有(you)較(jiao)高(gao)的(de)利(li)潤(run)，錳(meng)矽(gui)廠(chang)增(zeng)產(chan)的(de)狀(zhuang)況(kuang)一(yi)時(shi)難(nan)以(yi)改(gai)變(bian)，仍(reng)然(ran)給(gei)予(yu)錳(meng)礦(kuang)較(jiao)強(qiang)的(de)支(zhi)撐(cheng)。錳(meng)矽(gui)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)雖(sui)然(ran)大(da)幅(fu)下(xia)跌(die)
，但(dan)錳(meng)礦(kuang)價(jia)格(ge)跌(die)幅(fu)較(jiao)小(xiao)。錳(meng)矽(gui)廠(chang)利(li)潤(run)由(you)正(zheng)轉(zhuan)負(fu)。進(jin)入(ru)8月份以後，鋼材減產，對錳矽的需求減少，錳矽廠開始減產

，減少對錳礦的需求，錳礦山康密勞遠期報價為9美元/噸度，後二次報價調整至6美元/噸度
，錳礦價格塌陷，錳矽近月合約價格跌出新低。

　　分析錳矽期貨市場下跌的主要原因，從前期6月、7月份持倉量大幅減少的資金退潮
，至8月份後主要矛盾轉移至需求疲軟、成本支撐不牢。從基本麵上來看，錳礦供給仍然不高，但進入8月份後產業鏈出現了兩個變化和一個消息。

　　第一個變化是黑色係產業鏈價格“跌跌不休”，螺紋鋼產量一降再降
，直接影響了錳矽的下遊需求，標誌性鋼企正常會在月初定標定價
，但直到8月下旬才確定采購錳矽價格。

　　第二個變化是需求遲滯，伴隨著錳矽價格下跌
，錳矽廠利潤大幅回落

，錳矽廠不得不減產自救
，從而影響錳礦價格。加蓬礦9月份招標先定價為9美元/噸度，隨後二次調整為6美元/噸度，礦山不再挺價，錳礦價格回落。

　　在消息麵上，國家收儲錳矽量略超預期。進入8月份後
，錳矽期貨持倉量降幅縮窄，但交易所倉單拖拽近月合約
，10月份前必須注銷的倉單量超過9月、10月份合約期貨持倉總量，虛實盤比低
，近月投機力量不足。

　　展望9月yue份fen
，錳meng礦kuang到dao港gang價jia格ge由you前qian期qi確que定ding，錳meng礦kuang商shang及ji錳meng矽gui廠chang的de成cheng本ben仍reng偏pian高gao，但dan錳meng礦kuang有you到dao港gang量liang回hui升sheng的de預yu期qi
，錳meng礦kuang供gong應ying最zui短duan缺que的de窗chuang口kou可ke能neng過guo去qu。錳meng矽gui廠chang減jian產chan後hou供gong需xu矛mao盾dun已yi經jing不bu大da，疊die加jia收shou儲chu對dui需xu求qiu的de支zhi撐cheng作zuo用yong，錳meng矽gui庫ku存cun及ji倉cang單dan有you望wang回hui落luo。錳meng矽gui自zi身shen供gong需xu矛mao盾dun緩huan解jie，市shi場chang主zhu要yao矛mao盾dun仍reng然ran是shi鋼gang材cai的de走zou勢shi和he鋼gang企qi的de需xu求qiu。錳meng矽gui價jia格ge或huo跟gen隨sui黑hei色se產chan業ye鏈lian的de走zou勢shi運yun行xing。

　　今年初以來矽鐵期貨價格走勢

　　2024年1月—8月份
，矽鐵期貨價格走勢大致經曆了3個階段，但價格波動較錳矽小，成本變化也小於錳矽。

　　第一階段：1月—3月底的慢跌階段。此時矽鐵價格延續2023年9月份後的連續陰跌
，價格下跌後矽鐵廠開始減產

，國內價格跌至海外價格下方，加上出口關稅後出口利潤仍然為正
，價格在3月份已經跌無可跌。在3月份以前
，期貨持倉以減倉為主，3月份後，價格底部期貨持倉量緩慢增加
，成交量處於低位，並於3月28日達到市場價格最低點。

　　第二階段：4月、5月(yue)份(fen)的(de)上(shang)漲(zhang)階(jie)段(duan)。隨(sui)著(zhe)價(jia)格(ge)跌(die)至(zhi)低(di)位(wei)
，合(he)金(jin)廠(chang)減(jian)產(chan)，市(shi)場(chang)供(gong)需(xu)趨(qu)緊(jin)，期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)價(jia)量(liang)齊(qi)升(sheng)
，與(yu)此(ci)同(tong)時(shi)錳(meng)矽(gui)因(yin)為(wei)錳(meng)礦(kuang)供(gong)應(ying)緊(jin)張(zhang)價(jia)格(ge)大(da)漲(zhang)
，也(ye)帶(dai)動(dong)了(le)矽(gui)鐵(tie)情(qing)緒(xu)的(de)好(hao)轉(zhuan)。伴(ban)隨(sui)價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)，矽(gui)鐵(tie)生(sheng)產(chan)利(li)潤(run)由(you)負(fu)轉(zhuan)正(zheng)並(bing)在(zai)5月底超過1000元/噸
，出口利潤由正轉負。矽鐵市場生產並不存在供給瓶頸，能源電力供應也並未出現緊張
，但在5月底，《2024—2025年節能降碳行動方案》出爐，雖然市場早有預期且暫無對現貨的影響，但情緒發酵後市場開始類比2021年矽鐵價格大漲的情形，矽鐵期貨價格漲停，並於漲停第二天見頂。

　　第三階段：6月—8月份的價值回歸階段。經過理性思考
，市場發現矽鐵生產並無瓶頸，高生產利潤的可持續性不強
，從6月份開始
，矽鐵價格回落並連續陰跌至今。

　　具體來看

，8月份矽鐵期貨價格下跌的主要原因有兩點：第一需求回落，第二電費下調後矽鐵的成本有所回落。由於上半年減產，矽鐵總體庫存不高，市場供應過剩不明顯
，但伴隨7月、8月份的增產
，產量恢複至高位

，但鋼材減產需求回落導致矽鐵價格承壓。此外
，矽鐵產能仍然過剩，價格在高低成本間震蕩，7月、8月份水電供應較好

，動力煤價格承壓


，電價回落
，使得矽鐵成本下移，也是矽鐵價格回落的主要原因。

　　展望9月yue份fen
，雖sui然ran當dang下xia矽gui鐵tie價jia格ge回hui落luo至zhi低di位wei，但dan由you於yu成cheng本ben回hui落luo，矽gui鐵tie廠chang目mu前qian利li潤run正zheng常chang，不bu會hui大da幅fu減jian產chan。矽gui鐵tie自zi身shen供gong需xu沒mei有you推tui動dong價jia格ge大da幅fu改gai變bian的de動dong力li，市shi場chang價jia格ge在zai成cheng本ben線xian上shang震zhen蕩dang的de概gai率lv較jiao大da。但dan煤mei電dian和he能neng源yuan政zheng策ce仍reng然ran是shi矽gui鐵tie的de重zhong要yao定ding價jia錨mao點dian。由you於yu電dian力li成cheng本ben占zhan矽gui鐵tie成cheng本ben的de比bi例li較jiao高gao，國guo家jia又you處chu於yu能neng源yuan結jie構gou調tiao整zheng、轉型的關鍵時期
，政策麵對矽鐵價格的影響不容小覷，仍需警惕政策對矽鐵價格的影響。

　　《中國冶金報》（2024年08月29日 03版三版）