李文婧

　　2023年鐵合金行業發生了一些變化，期貨價格總體以震蕩下行為主，錳矽和矽鐵走勢基本一致，但在節奏和幅度上略有差異。

　　筆者認為，2023年影響錳矽價格的因素主要有：錳矽產能投放、錳礦端價格走低、下遊期現蓄水池擴大。

　　首先是錳矽產能投放情況。2023nianyilai，bansuizhemengguixingyechannengtoufang，mengguichanliangchixugaoqi，xingyeneifashengleyixieshenkedebianhua。shouxianshizaigongyingduan
，congwangnianqingkuanglaikan
，ruguonanfanglirundimi
，beifangyoulirun，nanfangmengguishengchanqiyejianchan，zemengguigongyingchuxianquekou，yincinanfangshengchanchengbenshimengguizhongyaodechengbenzhicheng。dansuizhebeifangdechannengtoufang，neimenggudengdimengguichanlianggaoqi，nanfangmengguishengchanqiyekuisunjianchanyibuzuyiyinqimengguigongyingduanquele。mengguichanliangjiejiepansheng，jutongji，1月—11月份我國錳矽產量達1062.8萬噸，同比增長20.9%。

　　其qi次ci是shi錳meng礦kuang供gong應ying端duan變bian化hua情qing況kuang。由you於yu前qian幾ji年nian錳meng礦kuang貿mao易yi商shang利li潤run由you好hao轉zhuan差cha，錳meng矽gui進jin口kou利li潤run持chi續xu倒dao掛gua。今jin年nian初chu以yi來lai，錳meng礦kuang貿mao易yi商shang總zong體ti呈cheng現xian相xiang對dui弱ruo勢shi萎wei縮suo的de狀zhuang態tai。但dan錳meng礦kuang端duan發fa貨huo量liang不bu減jian
，錳meng礦kuang價jia格ge持chi續xu低di迷mi，中zhong小xiao礦kuang山shan陷xian入ru虧kui損sun的de狀zhuang態tai。大da礦kuang山shan擠ji占zhan市shi場chang，小xiao礦kuang山shan陸lu續xu被bei擠ji出chu。2023年(nian)錳(meng)礦(kuang)供(gong)應(ying)總(zong)體(ti)並(bing)不(bu)過(guo)剩(sheng)，但(dan)這(zhe)種(zhong)結(jie)構(gou)性(xing)的(de)變(bian)化(hua)導(dao)致(zhi)了(le)錳(meng)礦(kuang)價(jia)格(ge)一(yi)再(zai)走(zou)弱(ruo)，也(ye)許(xu)在(zai)明(ming)年(nian)中(zhong)，小(xiao)礦(kuang)山(shan)離(li)開(kai)市(shi)場(chang)後(hou)

，錳(meng)礦(kuang)有(you)可(ke)能(neng)重(zhong)新(xin)成(cheng)為(wei)市(shi)場(chang)的(de)關(guan)注(zhu)焦(jiao)點(dian)。

　　再(zai)次(ci)是(shi)錳(meng)矽(gui)下(xia)遊(you)的(de)貿(mao)易(yi)商(shang)明(ming)顯(xian)增(zeng)加(jia)，錳(meng)矽(gui)需(xu)求(qiu)的(de)蓄(xu)水(shui)池(chi)作(zuo)用(yong)增(zeng)強(qiang)。由(you)於(yu)前(qian)幾(ji)年(nian)錳(meng)矽(gui)貿(mao)易(yi)商(shang)利(li)潤(run)較(jiao)好(hao)，大(da)量(liang)貿(mao)易(yi)商(shang)進(jin)入(ru)市(shi)場(chang)，改(gai)變(bian)了(le)一(yi)部(bu)分(fen)現(xian)貨(huo)貿(mao)易(yi)定(ding)價(jia)模(mo)式(shi)，使(shi)得(de)以(yi)前(qian)以(yi)廠(chang)對(dui)廠(chang)、訂單銷售
、負庫存銷售為主的模式有所改變。2023年nian錳meng矽gui供gong應ying過guo剩sheng十shi分fen嚴yan重zhong
，但dan富fu餘yu的de錳meng矽gui進jin入ru了le期qi現xian貿mao易yi商shang的de倉cang庫ku。此ci外wai從cong政zheng策ce麵mian來lai說shuo，環huan保bao減jian產chan政zheng策ce沒mei有you落luo地di，但dan是shi出chu現xian了le兩liang輪lun錳meng矽gui的de收shou儲chu
，錳meng元yuan素su進jin口kou依yi存cun度du高gao，在zai錳meng元yuan素su價jia格ge相xiang對dui低di迷mi時shi收shou儲chu有you利li於yu穩wen定ding我wo國guo的de錳meng供gong給gei。

　　2023年影響矽鐵價格的3個主要因素分別為：電力改革、出口走弱
、需求偏弱。

　　在2023年(nian)電(dian)力(li)改(gai)革(ge)下(xia)
，鐵(tie)合(he)金(jin)的(de)電(dian)價(jia)頻(pin)繁(fan)變(bian)動(dong)。從(cong)供(gong)給(gei)麵(mian)來(lai)說(shuo)，矽(gui)鐵(tie)產(chan)能(neng)過(guo)剩(sheng)，政(zheng)策(ce)麵(mian)直(zhi)接(jie)限(xian)產(chan)較(jiao)少(shao)
，影(ying)響(xiang)供(gong)給(gei)的(de)主(zhu)要(yao)因(yin)素(su)在(zai)於(yu)成(cheng)本(ben)。從(cong)成(cheng)本(ben)角(jiao)度(du)來(lai)看(kan)，由(you)於(yu)電(dian)力(li)市(shi)場(chang)化(hua)改(gai)革(ge)，電(dian)價(jia)的(de)波(bo)動(dong)與(yu)供(gong)給(gei)端(duan)電(dian)廠(chang)成(cheng)本(ben)直(zhi)接(jie)相(xiang)關(guan)
，而(er)2023年初海外能源危機解除
，動力煤價格下行導致電廠成本下降和電價回落
，導致2023年第2季度矽鐵成本一路走低
，價格也一路走低。第3季度矽鐵價格的企穩與用電旺季相關，鋼價企穩，鋼廠略有補庫也是矽鐵價格企穩的主要原因。此外，第3季度末市場擔心“能耗雙控”的控產政策會導致矽鐵供應再度趨緊，也抬高了矽鐵主力合約的價格。但進入10月份後，電力進入季節性淡季

，矽鐵價格隨之下行。11月yue份fen後hou，市shi場chang進jin入ru動dong力li煤mei需xu求qiu旺wang季ji，矽gui鐵tie價jia格ge以yi震zhen蕩dang為wei主zhu。筆bi者zhe認ren為wei
，矽gui鐵tie可ke能neng變bian成cheng對dui動dong力li煤mei價jia格ge最zui為wei敏min感gan的de品pin種zhong之zhi一yi。一yi方fang麵mian，海hai外wai能neng源yuan價jia格ge影ying響xiang海hai外wai矽gui鐵tie價jia格ge和he國guo內nei矽gui鐵tie出chu口kou，直zhi接jie影ying響xiang矽gui鐵tie期qi貨huo定ding價jia；另一方麵，蘭炭、電力價格波動均與動力煤高度相關。

　　矽鐵期貨與矽鐵出口爭奪市場可售現貨資源。由於2023年(nian)海(hai)外(wai)能(neng)源(yuan)危(wei)機(ji)緩(huan)解(jie)，能(neng)源(yuan)價(jia)格(ge)回(hui)落(luo)，海(hai)外(wai)矽(gui)鐵(tie)價(jia)格(ge)回(hui)落(luo)
，國(guo)內(nei)矽(gui)鐵(tie)出(chu)口(kou)量(liang)大(da)幅(fu)減(jian)少(shao)，市(shi)場(chang)可(ke)售(shou)矽(gui)鐵(tie)量(liang)較(jiao)多(duo)
，導(dao)致(zhi)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)一(yi)路(lu)走(zou)低(di)，與(yu)前(qian)幾(ji)年(nian)的(de)情(qing)況(kuang)不(bu)一(yi)致(zhi)的(de)是(shi)，市(shi)場(chang)沒(mei)有(you)出(chu)現(xian)很(hen)明(ming)顯(xian)的(de)期(qi)現(xian)無(wu)風(feng)險(xian)套(tao)利(li)機(ji)會(hui)。此(ci)外(wai)，金(jin)屬(shu)鎂(mei)需(xu)求(qiu)回(hui)落(luo)，疊(die)加(jia)鋼(gang)材(cai)產(chan)量(liang)的(de)結(jie)構(gou)性(xing)變(bian)化(hua)，導(dao)致(zhi)整(zheng)體(ti)矽(gui)鐵(tie)需(xu)求(qiu)較(jiao)差(cha)，矽(gui)鐵(tie)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)震(zhen)蕩(dang)偏(pian)弱(ruo)。

　　展望2024年(nian)，鐵(tie)合(he)金(jin)的(de)需(xu)求(qiu)預(yu)計(ji)不(bu)會(hui)有(you)較(jiao)大(da)增(zeng)長(chang)。國(guo)內(nei)鐵(tie)合(he)金(jin)需(xu)求(qiu)依(yi)賴(lai)粗(cu)鋼(gang)增(zeng)產(chan)，但(dan)房(fang)地(di)產(chan)投(tou)資(zi)數(shu)據(ju)低(di)迷(mi)拖(tuo)累(lei)鋼(gang)材(cai)生(sheng)產(chan)的(de)情(qing)況(kuang)預(yu)計(ji)不(bu)會(hui)很(hen)快(kuai)得(de)到(dao)改(gai)善(shan)，預(yu)計(ji)2024年鋼材產量也難有較大增幅；而鐵合金出口依賴國際能源價格的變化

，伴隨美聯儲加息進入尾聲，海外利息處於較高位置，抑製能源需求
，利空鐵合金出口。

　　鐵合金產能過剩嚴重，需求的小幅變動都可以通過調節開工率完成供需的匹配。據統計，2024年內蒙古地區將有400萬噸新增錳矽產能的投放，則未來錳矽價格變化取決於錳礦

、動力煤、焦jiao炭tan價jia格ge和he電dian價jia。需xu觀guan察cha明ming年nian上shang半ban年nian，在zai錳meng矽gui供gong應ying過guo剩sheng壓ya製zhi錳meng礦kuang價jia格ge後hou，會hui不bu會hui導dao致zhi錳meng礦kuang庫ku存cun和he發fa運yun量liang出chu現xian明ming顯xian下xia降jiang
，如ru果guo中zhong小xiao錳meng礦kuang山shan退tui出chu市shi場chang
，2024年下半年錳礦發運受限
，疊加國內錳矽生產企業投產，錳矽可能出現成本驅動的行情。總體而言
，錳矽供應過剩嚴重
，2024年錳礦可能重新成為市場的關注焦點。

　　矽鐵的價格有賴成本電力價格的變化及海外能源價格的變化。2024年矽鐵價格可能背靠電力成本，以震蕩運行為主。

　　《中國冶金報》（2023年12月14日 03版三版）