李文婧

　　2024年第1季度，鐵合金價格走勢以震蕩下行為主，但跌勢趨緩。截至3月22日，矽鐵期貨加權指數下跌3.15%至6515元/噸，錳矽期貨加權指數下跌2.84%至6202元/噸。

　　從基本麵來看
，由於鐵合金生產利潤持續處於低位，矽鐵、錳矽產量逐步減少
，但矽鐵趨於供需平衡，錳矽供應仍然過剩
，同時錳礦事故頻發。筆者認為，鐵合金價格處於下有成本支撐、上無需求助力的情況。

　　首先看矽鐵的情況
，矽鐵供應明顯減少，需求降幅縮小，下方支撐作用較強，供需略有改善。

　　矽鐵的成本主要為電價。矽鐵主產區電價有升有降，截至3月22日
，全國各產地矽鐵的生產利潤由低至高分別為甘肅-279元/噸

、陝西-219元/噸、寧夏-56元/噸、青海2元/噸

、內蒙古96.5元/噸。從產量來說，寧夏、甘肅、陝西產量約占全國矽鐵產量的近一半。電價成為矽鐵最為重要的成本支撐。3月份由於煤價回落，部分地區虧損減少，但總體利潤仍然低迷。2024年初矽鐵產量和開工率均回落。

　　由於矽鐵開工複工比較方便，企業采取在高價時提高開工率
、在低價時調峰生產的策略。2月份後矽鐵產量明顯減少，3月份開始矽鐵供應略有短缺。據相關機構統計，1月份
，全國136家矽鐵生產企業矽鐵產量為470830噸，環比下降7.07%，同比下降8.35%；日均產量為15188噸，環比下降10.06%。2月份，全國136家矽鐵生產企業矽鐵產量為424494噸

，環比下降9.84%
，同比下降10.80%；日均產量為14638噸，環比下降3.62%。

　　從需求來看，鋼材對矽鐵的需求有一定韌性
，金屬鎂需求和出口需求降幅收窄。數據顯示，1月份中國鎂錠產量為6.4萬噸，環比減少2.8%
，同比減少22%；2月份中國鎂錠產量為66582噸，環比減少3%
，同比減少5%。國家統計局數據顯示
，1月—2月份，全國累計粗鋼產量為16796萬噸，同比增長1.6%
；生鐵產量為14073萬噸，同比下降0.60%；鋼材產量為21343萬噸，同比增長7.90%。

　　展望2024年第2季ji度du，矽gui鐵tie的de需xu求qiu預yu計ji將jiang出chu現xian季ji節jie性xing好hao轉zhuan。矽gui鐵tie的de國guo內nei需xu求qiu依yi賴lai粗cu鋼gang增zeng產chan，但dan房fang地di產chan投tou資zi低di迷mi拖tuo累lei鋼gang材cai產chan量liang的de局ju麵mian預yu計ji不bu會hui很hen快kuai得de到dao扭niu轉zhuan，預yu計ji2024年nian鋼gang材cai產chan量liang也ye難nan有you較jiao大da增zeng幅fu。而er矽gui鐵tie的de出chu口kou需xu求qiu依yi賴lai國guo際ji能neng源yuan價jia格ge的de變bian化hua
，伴ban隨sui動dong力li煤mei價jia格ge出chu現xian季ji節jie性xing回hui落luo

，市shi場chang存cun有you對dui能neng源yuan價jia格ge回hui落luo的de預yu期qi。但dan在zai複fu雜za多duo變bian的de國guo際ji形xing勢shi影ying響xiang下xia，原yuan油you供gong需xu雙shuang增zeng，且qie需xu求qiu增zeng速su快kuai於yu供gong給gei增zeng速su，動dong力li煤mei的de海hai外wai需xu求qiu同tong樣yang也ye有you所suo回hui暖nuan。雖sui然ran矽gui鐵tie產chan能neng過guo剩sheng嚴yan重zhong
，但dan目mu前qian矽gui鐵tie產chan量liang已yi不bu過guo剩sheng
，矽gui鐵tie價jia格ge下xia方fang支zhi撐cheng作zuo用yong較jiao強qiang。

　　其次看錳矽的情況，錳礦端提供較強的成本支撐。

　　錳礦進口量在2023年末和2024年初有減少跡象。南非聯合錳業（UMK）礦山宣布減產保價。伴隨著錳礦價格下跌，非主流礦開始離開市場
，逐步拉緊錳礦的供需。海關數據顯示
，2月份，我國錳礦進口量為230萬噸
，環比下降19%，同比下降15.03%。1月—2月份，我國錳礦累計進口量為5139731噸，同比基本持平。3月份以來，受颶風影響，澳大利亞礦商南32公司（South32）錳礦發貨受阻，預計將影響60萬噸錳礦供應。

　　錳矽生產利潤較差
，供需邊際好轉。隨著錳矽現貨價格的回落，北方錳矽生產利潤也有所回落。數據統計，截至3月22日
，廣西、貴州、內蒙古、寧夏地區的錳矽生產利潤分別為-785元/噸、-616元/噸
、-116元/噸、-477元/噸。根據筆者的計算，南方錳矽生產企業虧損非常嚴重，北方微虧損。錳矽產量迅速減少，3月份後減速加快。據統計，1月—2月份
，全國矽錳產區187家生產企業（占比99%）累計錳矽產量為1774446噸，同比增長0.9%。截至3月22日，日均錳矽產量下滑至2.6萬噸
，比前期高點回落近萬噸
，但錳矽供應仍然過剩
，唯有增加收儲才能緩解過剩。

　　綜上所述，預計第2季度鐵合金成本支撐作用較強，但仍缺乏上漲空間
，後續需觀察第2季度末能否有走強因素出現。

　　《中國冶金報》（2024年03月28日 03版三版）