馮豔成

　　11月份以來，焦煤、焦炭期貨價格整體延續10月下旬以來的震蕩偏強走勢
，且“雙焦”價格均突破9月份高點
，截至11月13日收盤，焦炭2401合約價格漲至2594元/噸，本月漲幅為5.7%；焦煤2401合約價格漲至2015元/噸，本月漲幅為11.0%。

　　“雙焦”期貨價格在快速上漲後
，均不同程度地升水現貨，尤其焦炭，升水山西區域現貨價格超過250元/噸，在現貨價格提漲節奏緩慢的情況下，高升水給期價上漲帶來阻力。

　　在現貨方麵，前期鋼廠因虧損加劇開始對高爐進行檢修
，促使焦炭等爐料需求下滑，10月底焦價經曆了1輪調降

，降幅為100元/噸～110元/噸。由於原料煤價格上漲，煉焦成本抬升，近日焦企端聯合提漲焦價，漲幅為100元/噸～110元/噸，考慮到目前爐料剛需仍較好，預計提漲落地概率較大。

　　在焦煤端，因受到冬季中下遊對原料煤備貨需求的拉動


，上周（11月6日—10日，下同）煉焦煤市場整體看漲氛圍濃厚
，競拍情況較前一周明顯好轉，每日流拍率降至個位數
，促使煤價穩中有漲。

　　宏觀預期向好
，帶動原材料價格偏強運行

　　近期黑色係期貨板塊整體偏強運行。國內方麵，市場延續此前宏觀政策層麵給予的向好預期
，如增發1萬億元特別國債並加快部署資金落實到位、適時調整優化房地產政策促進房地產市場平穩健康發展
、mingnianyaoshishigengjiajijiyouxiaodecaizhengzhengcehepeihexingdehuobizhengcedeng。guojifangmian，meilianchuzaijinliangciyixihuiyishanglianxuanxiajiaxizantingjian
，yushizhejiaxizhouqidejieshu，tongshibupaichuzaimingniannianzhongkaiqijiangxizhouqidekeneng。ciwai，jinqizhongmeihudongpinfan

，guanxijieduanxinghaozhuan。

　　一方麵，國內外一係列宏觀政策向好預期為大宗商品價格上漲提供了良好氛圍；lingyifangmian，heisechanyelianzishenshangzhangluojipianqiang，gangcaiduankucunyanxujiangkuqushi，diejiadongchuyuqifajiao，cijijiageshangzhang，jinerdaidongyuancailiaojiagezhengtipianqiangyunxing。

　　從焦煤
、jiaotanjibenmianlaikan，jinqigangchanggaolurengchuyujianchanqushizhong
，danjiezouxiangduihuanman，zhengtiduiluliaodexuqiuyiranweichizaigaowei。zaigongyingduan

，shangzhoujiaotanrichanliangzhijianghuisheng，jizhongquchannengdeyingxiangzhuburuohua；焦煤供應情況則保持相對良好，庫存稍有累積。

　　鋼廠虧損稍有改善，爐料需求預期回升

　　具體來看
，在今年“金九銀十”階段，終端需求持續低迷，雖有一係列支持政策出台，但從政策發布到落地執行、再到最終轉化為需求傳導至鋼材端
，需要較長的周期。因此，黑色係期貨品種價格運行邏輯也經常在“強預期”與“弱現實”之間切換。

　　進入11月(yue)份(fen)後(hou)，全(quan)國(guo)氣(qi)溫(wen)普(pu)遍(bian)降(jiang)低(di)，尤(you)其(qi)北(bei)方(fang)多(duo)地(di)出(chu)現(xian)降(jiang)雪(xue)天(tian)氣(qi)，使(shi)得(de)終(zhong)端(duan)市(shi)場(chang)需(xu)求(qiu)進(jin)一(yi)步(bu)收(shou)縮(suo)

，難(nan)以(yi)為(wei)鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)持(chi)續(xu)上(shang)漲(zhang)提(ti)供(gong)支(zhi)撐(cheng)。另(ling)外(wai)
，近(jin)期(qi)短(duan)流(liu)程(cheng)鋼(gang)廠(chang)盈(ying)利(li)情(qing)況(kuang)有(you)所(suo)好(hao)轉(zhuan)

，電(dian)爐(lu)鋼(gang)產(chan)量(liang)存(cun)在(zai)回(hui)升(sheng)預(yu)期(qi)
，也(ye)將(jiang)對(dui)鋼(gang)材(cai)基(ji)本(ben)麵(mian)形(xing)成(cheng)壓(ya)製(zhi)。鋼(gang)廠(chang)低(di)利(li)潤(run)、高開工、高庫存（鋼坯
、板材）、弱需求等特點依然存在，需求負反饋的風險仍未得到有效化解。

　　對於原料需求，近期鋼廠虧損麵並未繼續擴大，反而有所改善，上周全國247家鋼廠盈利麵回升至20%，周環比增加3.9個百分點，鋼廠自主減產的驅動力更加不足；日均鐵水產量為238.7萬噸，周環比下降2.7萬噸
，同比增加11.9萬噸。根據高爐檢修調研情況，預計本周鐵水產量有止降回升可能。

　　焦化去產能影響逐步消退，焦炭供應穩中有增

　　在焦炭供應方麵，10月份，山西省焦企陸續執行淘汰落後焦化產能任務。據了解，退出產能超過1500萬噸，致使焦炭日均產量下降3萬噸左右。

　　但由於焦化產能過剩
，集中去產能對焦炭供應的影響已逐步化解。上周獨立焦企日均焦炭產量小幅回升，增至68.3萬噸
，周環比增加0.5萬噸，同比增加9.0萬噸，焦炭供應整體仍保持在相對良好水平。

　　焦煤供應存在回落預期
，“雙焦”庫存維持相對低位

　　焦煤方麵，近期煤礦端多維持正常生產，前期停、減產煤礦陸續恢複正常生產，焦煤整體供應平穩，不過臨近年關，安全監管趨嚴
，供應恐難有較大增量。

　　海關總署數據顯示，10月份，我國進口煤及褐煤3599.2萬噸，環比下降14.6%
，同比增長0.2%。1月—10月份

，我國累計進口煤及褐煤38364萬噸

，同比增長66.8%。受10月份國慶節假期影響
，煤炭進口量出現階段性回落，煉焦煤數據也將有所下降，後期受季節性因素影響，可能存在進一步回落預期。

　　庫存方麵
，上周焦煤、焦炭有所累庫，鋼廠端對“雙焦”均進行一定補庫。一方麵，高爐鐵水產量下滑
，影響爐料消耗；另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)，從(cong)時(shi)間(jian)周(zhou)期(qi)上(shang)來(lai)看(kan)
，鋼(gang)廠(chang)對(dui)原(yuan)料(liao)的(de)冬(dong)儲(chu)正(zheng)逐(zhu)步(bu)啟(qi)動(dong)，促(cu)使(shi)鋼(gang)廠(chang)端(duan)庫(ku)存(cun)增(zeng)加(jia)。同(tong)時(shi)煤(mei)礦(kuang)及(ji)焦(jiao)化(hua)廠(chang)也(ye)有(you)相(xiang)應(ying)提(ti)產(chan)動(dong)作(zuo)，尤(you)其(qi)在(zai)煤(mei)礦(kuang)端(duan)還(hai)受(shou)到(dao)高(gao)利(li)潤(run)的(de)刺(ci)激(ji)，廠(chang)內(nei)庫(ku)存(cun)略(lve)有(you)增(zeng)加(jia)。不(bu)過(guo)總(zong)體(ti)上(shang)來(lai)看(kan)，“雙焦”庫存水平尚維持相對低位
，對價格的拖累作用並不明顯。

　　整體來看
，短期黑色係期貨板塊依然處於宏觀政策偏暖的氛圍中

，價格得以偏強運行。不過
，“雙焦”現貨價格提漲節奏偏慢，期貨價格快速拉漲後呈現升水狀態，需警惕價格在高位回落的風險。

　　《中國冶金報》（2023年11月16日 03版三版）