馮豔成

　　上周（10月30日—11月3日，下同），黑色係期貨板塊整體震蕩偏強運行，焦煤、焦炭在前幾個交易日表現偏弱
，隨後在11月3日強勢拉漲，連續兩周收紅。本周一（11月6日）

，“雙焦”繼續呈現震蕩偏強走勢
，截至收盤，焦炭主力合約價格漲至2510元/噸附近
，焦煤漲至1900元/噸附近。需注意的是，自10月23日黑色係期貨板塊集體走強以來，鋼材、“雙焦”期價已逼近前高，短期有一定的上漲阻力。

　　現貨方麵，上周濕熄焦降價100元/噸，幹熄焦降價110元/噸。此前，在國慶節後焦企曾有意提漲焦價，但當時鋼材價格持續走弱，鋼廠盈利麵顯著縮小，鋼廠陸續對高爐實施減產、jianxiucuoshi，jiaotanrihaolianghuiluo。buguozaijinqijiaotanqijiazoushipianqiangdedaidongxia

，benzhoujiaotanxianhuojiagexiajiangqushiyousuofanghuan。jiaomeixianhuojiageruowenyunxing，jinqianqiyijiayanzhongdemeizhongjiageyousuohuiluo，zhengtijiangfuxiaoyujiaotan。

　　近期黑色係期貨板塊整體偏強。一方麵
，宏觀政策對市場預期起到了提振作用。10月底，財政部稱今年將增發1萬(wan)億(yi)元(yuan)特(te)別(bie)國(guo)債(zhai)
，用(yong)於(yu)支(zhi)持(chi)災(zai)後(hou)恢(hui)複(fu)重(zhong)建(jian)和(he)提(ti)升(sheng)防(fang)災(zai)減(jian)災(zai)救(jiu)災(zai)能(neng)力(li)。上(shang)周(zhou)國(guo)家(jia)發(fa)展(zhan)改(gai)革(ge)委(wei)表(biao)示(shi)正(zheng)部(bu)署(shu)加(jia)快(kuai)把(ba)國(guo)債(zhai)資(zi)金(jin)落(luo)實(shi)到(dao)符(fu)合(he)條(tiao)件(jian)的(de)項(xiang)目(mu)上(shang)
，同(tong)時(shi)財(cai)政(zheng)部(bu)也(ye)表(biao)示(shi)將(jiang)繼(ji)續(xu)貫(guan)徹(che)實(shi)施(shi)好(hao)積(ji)極(ji)的(de)財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)。美(mei)聯(lian)儲(chu)在(zai)近(jin)兩(liang)次(ci)議(yi)息(xi)會(hui)議(yi)上(shang)連(lian)續(xu)按(an)下(xia)加(jia)息(xi)暫(zan)停(ting)鍵(jian)，可(ke)能(neng)預(yu)示(shi)著(zhe)加(jia)息(xi)周(zhou)期(qi)的(de)結(jie)束(shu)。國(guo)內(nei)外(wai)一(yi)係(xi)列(lie)宏(hong)觀(guan)政(zheng)策(ce)預(yu)期(qi)對(dui)於(yu)大(da)宗(zong)商(shang)品(pin)的(de)影(ying)響(xiang)總(zong)體(ti)向(xiang)好(hao)
，為(wei)價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)提(ti)供(gong)了(le)良(liang)好(hao)氛(fen)圍(wei)。另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)
，鋼(gang)材(cai)端(duan)庫(ku)存(cun)呈(cheng)現(xian)降(jiang)庫(ku)趨(qu)勢(shi)，使(shi)得(de)市(shi)場(chang)對(dui)於(yu)需(xu)求(qiu)的(de)悲(bei)觀(guan)情(qing)緒(xu)有(you)所(suo)緩(huan)解(jie)，並(bing)且(qie)鋼(gang)廠(chang)高(gao)爐(lu)環(huan)節(jie)減(jian)產(chan)範(fan)圍(wei)小(xiao)於(yu)預(yu)期(qi)，“雙焦”等爐料需求也得到保障
，需求負反饋矛盾得以緩解。

　　從焦煤
、焦炭基本麵來看
，在需求端
，近期鋼廠高爐仍處於減產階段
，但節奏相對緩慢
，整體對爐料的需求依然維持在高位；在供應端，焦炭10月份集中淘汰落後產能，供應趨於收緊
，焦煤供應則保持相對良好
，庫存水平維持低位。

　　“雙焦”短期需求維持相對高位

　　遠期需求仍有待觀察

　　具體來看，今年“金九銀十”階段
，終端需求持續低迷
，雖有一係列支持政策出台，但從政策發布到落地執行、再到最終轉化為需求傳導至鋼材端，需要較長的周期。因此，黑色係期貨品種價格運行邏輯也經常在“強預期”與“弱現實”之間切換。

　　進入11月yue份fen後hou
，隨sui著zhe氣qi溫wen下xia降jiang，終zhong端duan市shi場chang需xu求qiu將jiang再zai次ci進jin入ru淡dan季ji
，今jin年nian內nei需xu求qiu恐kong難nan有you實shi際ji增zeng量liang。另ling外wai

，盡jin管guan市shi場chang對dui於yu明ming年nian春chun季ji行xing情qing有you所suo期qi待dai，但dan站zhan在zai當dang前qian角jiao度du看kan，鋼gang材cai價jia格ge在zai3800元/噸dun以yi上shang，貿mao易yi商shang對dui於yu此ci價jia格ge水shui平ping的de鋼gang材cai的de冬dong儲chu意yi願yuan並bing不bu是shi很hen強qiang。目mu前qian鋼gang廠chang盈ying利li水shui平ping較jiao差cha，多duo數shu仍reng處chu於yu虧kui損sun狀zhuang態tai
，在zai鋼gang廠chang難nan以yi通tong過guo進jin一yi步bu上shang調tiao鋼gang材cai價jia格ge來lai改gai善shan自zi身shen利li潤run的de情qing況kuang下xia，鋼gang廠chang向xiang原yuan材cai料liao端duan尋xun求qiu利li潤run可ke能neng更geng貼tie合he實shi際ji。

　　但從“雙焦”短期需求來看，目前鋼廠低利潤、高鐵水產量的現狀不利於鋼材原材料市場向好運行，後期鐵水產量存在下降空間。

　　去產能影響有限

　　焦炭供應止降企穩

　　焦炭供應方麵
，10月份，山西省焦企陸續執行淘汰落後焦化產能任務
，據了解，退出產能超1500萬噸，致使焦炭日均產量下降3萬wan噸dun左zuo右you。不bu過guo在zai整zheng體ti焦jiao化hua產chan能neng過guo剩sheng的de格ge局ju下xia，同tong時shi也ye有you新xin增zeng產chan能neng陸lu續xu投tou產chan
，去qu產chan能neng對dui於yu焦jiao炭tan供gong應ying的de影ying響xiang是shi短duan暫zan的de
，上shang周zhou獨du立li焦jiao企qi日ri均jun焦jiao炭tan產chan量liang已yi止zhi住zhu下xia降jiang趨qu勢shi，維wei持chi在zai67.8萬噸左右。

　　從(cong)利(li)潤(run)方(fang)麵(mian)來(lai)看(kan)，目(mu)前(qian)在(zai)煉(lian)焦(jiao)成(cheng)本(ben)偏(pian)高(gao)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)

，多(duo)數(shu)焦(jiao)企(qi)利(li)潤(run)空(kong)間(jian)處(chu)於(yu)盈(ying)虧(kui)平(ping)衡(heng)線(xian)附(fu)近(jin)。對(dui)比(bi)來(lai)看(kan)
，焦(jiao)企(qi)盈(ying)利(li)情(qing)況(kuang)略(lve)好(hao)於(yu)下(xia)遊(you)鋼(gang)廠(chang)，但(dan)遠(yuan)不(bu)及(ji)上(shang)遊(you)煤(mei)礦(kuang)。因(yin)此(ci)，焦(jiao)企(qi)主(zhu)動(dong)提(ti)產(chan)的(de)意(yi)願(yuan)不(bu)強(qiang)，更(geng)多(duo)是(shi)跟(gen)隨(sui)鋼(gang)廠(chang)的(de)高(gao)爐(lu)生(sheng)產(chan)節(jie)奏(zou)變(bian)化(hua)而(er)變(bian)化(hua)
，上(shang)周(zhou)焦(jiao)化(hua)產(chan)能(neng)利(li)用(yong)率(lv)在(zai)75%左右。

　　進口政策預期向好

　　煉焦煤供應穩定

　　焦煤方麵，近期國內洗煤廠開工率略有波動，但總體保持在相對合理水平，上周全國110家洗煤廠日均精煤產量為60.08萬噸，周環比下降2.48萬噸
，同比增加1.93萬噸。

　　在進口方麵，蒙古國煤炭日通關量暫未受到前期進口量超預期的影響。另外，近期海關總署發布通知，表示將支持原油、煤(mei)炭(tan)等(deng)能(neng)源(yuan)性(xing)商(shang)品(pin)進(jin)口(kou)

，總(zong)體(ti)來(lai)看(kan)，國(guo)內(nei)煤(mei)炭(tan)進(jin)口(kou)政(zheng)策(ce)向(xiang)好(hao)，進(jin)口(kou)煉(lian)焦(jiao)煤(mei)對(dui)於(yu)國(guo)內(nei)焦(jiao)煤(mei)供(gong)應(ying)形(xing)成(cheng)有(you)力(li)補(bu)充(chong)，預(yu)計(ji)全(quan)年(nian)煉(lian)焦(jiao)煤(mei)進(jin)口(kou)量(liang)將(jiang)達(da)到(dao)9000萬噸，同比增量約為2600萬噸。

　　“雙焦”庫存保持低位

　　庫存方麵，焦煤、焦炭庫存依然保持低位。10月份
，因主產區山西省執行4.3米焦化產能退出任務，焦炭供應量邊際回落，延續降庫趨勢
；焦煤則因需求收緊，供應端相對穩定
，出現小幅累庫。總體來看
，“雙焦”的低庫存現狀在短期內弱化了供應對價格的拖累作用。

　　整(zheng)體(ti)來(lai)看(kan)，短(duan)期(qi)宏(hong)觀(guan)政(zheng)策(ce)提(ti)振(zhen)市(shi)場(chang)預(yu)期(qi)，給(gei)價(jia)格(ge)偏(pian)強(qiang)運(yun)行(xing)提(ti)供(gong)良(liang)好(hao)氛(fen)圍(wei)，但(dan)政(zheng)策(ce)落(luo)地(di)帶(dai)來(lai)的(de)需(xu)求(qiu)增(zeng)量(liang)仍(reng)有(you)待(dai)時(shi)間(jian)驗(yan)證(zheng)。從(cong)基(ji)本(ben)麵(mian)來(lai)看(kan)，短(duan)期(qi)“雙焦”仍(reng)受(shou)到(dao)高(gao)鐵(tie)水(shui)產(chan)量(liang)現(xian)狀(zhuang)及(ji)原(yuan)材(cai)料(liao)冬(dong)儲(chu)預(yu)期(qi)的(de)影(ying)響(xiang)，考(kao)慮(lv)到(dao)產(chan)業(ye)鏈(lian)需(xu)求(qiu)負(fu)反(fan)饋(kui)壓(ya)力(li)仍(reng)未(wei)得(de)到(dao)有(you)效(xiao)化(hua)解(jie)，價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)過(guo)程(cheng)中(zhong)也(ye)醞(yun)釀(niang)著(zhe)下(xia)跌(die)的(de)風(feng)險(xian)。另(ling)外(wai)，隨(sui)著(zhe)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)回(hui)落(luo)

，焦(jiao)炭(tan)期(qi)價(jia)已(yi)呈(cheng)現(xian)升(sheng)水(shui)狀(zhuang)態(tai)

，因(yin)此(ci)，對(dui)於(yu)“雙焦”價格的持續反彈需謹慎看待。

　　《中國冶金報》（2023年11月09日 03版三版）