馮豔成

　　第一季度“雙焦”市場走勢回顧

　　2023年第一季度，焦炭期價總體呈現形似“M”的震蕩走勢
，上方壓力為3000元/噸左右，下方支撐為2600元/噸左右。截至3月29日，焦價季度漲跌幅度基本抹平。焦煤方麵，第一季度前半段受澳大利亞煤炭恢複進口的預期衝擊，焦煤期價表現弱於焦炭；第一季度後半段焦煤價格先強後弱，焦炭跟隨波動。將時間周期拉長來看，自2022年4月下旬黑色金屬板塊集體下跌直到10月底止跌反彈至今，相較於其他期貨品種
，“雙焦”期價跌幅大、反彈幅度小，總體尚處於低位整理階段。

　　現貨市場方麵，焦炭價格僅在今年初階段有2輪下跌，跌幅為200元/噸~220元/噸(dun)。隨(sui)後(hou)，焦(jiao)鋼(gang)企(qi)業(ye)對(dui)於(yu)焦(jiao)價(jia)漲(zhang)跌(die)博(bo)弈(yi)始(shi)終(zhong)沒(mei)有(you)定(ding)論(lun)
，焦(jiao)價(jia)得(de)以(yi)持(chi)穩(wen)運(yun)行(xing)。焦(jiao)煤(mei)價(jia)格(ge)則(ze)處(chu)於(yu)持(chi)續(xu)緩(huan)慢(man)回(hui)落(luo)趨(qu)勢(shi)中(zhong)
，其(qi)間(jian)有(you)小(xiao)幅(fu)反(fan)彈(dan)，但(dan)因(yin)焦(jiao)價(jia)提(ti)漲(zhang)落(luo)空(kong)，煤(mei)價(jia)再(zai)次(ci)轉(zhuan)跌(die)。今(jin)年(nian)初(chu)至(zhi)今(jin)，焦(jiao)炭(tan)現(xian)貨(huo)指(zhi)數(shu)下(xia)跌(die)6.5%，煉焦煤現貨指數下跌7.4%。

　　congyingxiangyinsubianhualaikan
，jinniandiyijidu，heisejinshubankuairengyunxingyuyiqingguohoujingjihuifuzengchangdeqiangyuqifenweixia
，bankuaijiagezhongxinzhendangshangyi，danyiranshoudaoguoneiwaiyinsuderaodong，baokuomeilianchujiaxiyuqidejiezoubianhua、國內房地產市場預期變化等。對於“雙焦”期價
，大趨勢上跟隨板塊價格震蕩偏強，但同時也受到進口煤增量預期的衝擊，致使反彈空間受限。

　　焦煤供應情況

　　自2019年nian以yi來lai，焦jiao化hua行xing業ye進jin入ru了le產chan能neng優you化hua階jie段duan，集ji中zhong淘tao汰tai落luo後hou產chan能neng曾zeng一yi度du推tui動dong焦jiao價jia大da幅fu上shang漲zhang，但dan隨sui著zhe去qu產chan能neng告gao一yi段duan落luo以yi及ji優you質zhi產chan能neng的de回hui補bu，焦jiao炭tan產chan能neng逐zhu步bu呈cheng現xian過guo剩sheng狀zhuang態tai，致zhi使shi其qi自zi身shen缺que乏fa炒chao作zuo因yin素su，更geng多duo時shi間jian是shi跟gen隨sui成cheng本ben端duan即ji煉lian焦jiao煤mei價jia格ge的de變bian化hua而er變bian化hua。

　　近兩年國內持續推行煤炭“保供”政(zheng)策(ce)，使(shi)得(de)原(yuan)煤(mei)產(chan)量(liang)屢(lv)創(chuang)新(xin)高(gao)，煉(lian)焦(jiao)煤(mei)作(zuo)為(wei)原(yuan)煤(mei)經(jing)過(guo)洗(xi)選(xuan)後(hou)的(de)產(chan)品(pin)，其(qi)產(chan)量(liang)也(ye)保(bao)持(chi)穩(wen)中(zhong)有(you)增(zeng)趨(qu)勢(shi)。展(zhan)望(wang)第(di)二(er)季(ji)度(du)，隨(sui)著(zhe)天(tian)氣(qi)轉(zhuan)暖(nuan)，動(dong)力(li)煤(mei)消(xiao)費(fei)將(jiang)步(bu)入(ru)階(jie)段(duan)性(xing)淡(dan)季(ji)
，供(gong)應(ying)增(zeng)速(su)也(ye)會(hui)相(xiang)應(ying)放(fang)緩(huan)。從(cong)近(jin)兩(liang)年(nian)“保供”氛圍下的數據可以預估，原煤產量在3月份達峰後，4月—7yuefenzongtichengxianjianghoupingwenqushi。danduiyulianjiaomei，qizhuyaoyongyushengchanjiaotan，qiwenbianhuaduiqixuqiudeyingxiangbuda。lingwai
，dierjiduzhengzhigangchangshengchangaofengqi，“雙焦”需(xu)求(qiu)向(xiang)好(hao)，且(qie)當(dang)前(qian)煤(mei)礦(kuang)行(xing)業(ye)利(li)潤(run)仍(reng)相(xiang)對(dui)樂(le)觀(guan)，煤(mei)礦(kuang)幾(ji)乎(hu)不(bu)存(cun)在(zai)主(zhu)動(dong)減(jian)產(chan)的(de)意(yi)願(yuan)。因(yin)此(ci)第(di)二(er)季(ji)度(du)焦(jiao)煤(mei)產(chan)量(liang)或(huo)呈(cheng)現(xian)環(huan)比(bi)增(zeng)加(jia)趨(qu)勢(shi)，但(dan)基(ji)於(yu)原(yuan)煤(mei)產(chan)量(liang)收(shou)縮(suo)的(de)前(qian)提(ti)，焦(jiao)煤(mei)產(chan)量(liang)環(huan)比(bi)增(zeng)幅(fu)有(you)限(xian)。

　　進口方麵，我國是煤炭生產、消費大國，同時也是煤炭進口大國
，進口煤發揮著調節、補充國內煤炭市場的積極作用。就煉焦煤來說

，我國對進口煉焦煤依賴度在12%左右。在政策端，近期國務院稅則委員會決定，延長煤炭進口零關稅政策至2023年末，這意味著國內政策仍鼓勵煤炭進口。海關總署數據顯示，1月—2月份，我國進口煉焦煤共計1311.02萬噸，累計同比增加54.24%（461.02萬噸），分國別來看
，進口量由多到少依次為蒙古國、俄羅斯

、加拿大
、印度尼西亞、美國、澳大利亞等，自上述6國合計進口量占總進口量的99.54%。

　　展(zhan)望(wang)後(hou)期(qi)，蒙(meng)古(gu)國(guo)煤(mei)炭(tan)日(ri)通(tong)關(guan)量(liang)處(chu)於(yu)相(xiang)對(dui)高(gao)位(wei)，但(dan)後(hou)期(qi)通(tong)關(guan)量(liang)繼(ji)續(xu)增(zeng)加(jia)存(cun)在(zai)一(yi)定(ding)難(nan)度(du)。一(yi)方(fang)麵(mian)，日(ri)通(tong)關(guan)量(liang)已(yi)達(da)曆(li)史(shi)高(gao)位(wei)，且(qie)國(guo)內(nei)口(kou)岸(an)監(jian)管(guan)區(qu)不(bu)允(yun)許(xu)露(lu)天(tian)堆(dui)煤(mei)；另ling一yi方fang麵mian
，雖sui已yi有you鐵tie路lu將jiang蒙meng古gu國guo焦jiao煤mei礦kuang與yu我wo國guo口kou岸an連lian接jie，但dan因yin中zhong蒙meng兩liang國guo鐵tie路lu軌gui道dao標biao準zhun不bu一yi，暫zan未wei能neng實shi現xian鐵tie路lu運yun輸shu貫guan通tong。澳ao大da利li亞ya煤mei炭tan恢hui複fu進jin口kou的de消xiao息xi在zai發fa酵jiao初chu期qi對dui市shi場chang的de衝chong擊ji較jiao大da，但dan隨sui著zhe澳ao大da利li亞ya煤mei炭tan價jia格ge飆biao漲zhang，與yu國guo內nei煤mei價jia嚴yan重zhong倒dao掛gua，失shi去qu進jin口kou優you勢shi，1月—2月份澳大利亞煤炭進口量僅為7.3萬噸。後期若澳大利亞煤炭價格回落，將刺激國內采購情緒。此外，1月—2月份我國從印度尼西亞進口煉焦煤達74.08萬噸，同比大增249.76%，且已超過去年全年1/3的(de)量(liang)。印(yin)尼(ni)作(zuo)為(wei)我(wo)國(guo)進(jin)口(kou)動(dong)力(li)煤(mei)的(de)主(zhu)要(yao)來(lai)源(yuan)國(guo)，此(ci)次(ci)焦(jiao)煤(mei)進(jin)口(kou)放(fang)量(liang)超(chao)出(chu)市(shi)場(chang)預(yu)期(qi)，後(hou)期(qi)有(you)待(dai)關(guan)注(zhu)進(jin)口(kou)增(zeng)長(chang)趨(qu)勢(shi)能(neng)否(fou)延(yan)續(xu)。總(zong)體(ti)而(er)言(yan)，第(di)二(er)季(ji)度(du)焦(jiao)煤(mei)進(jin)口(kou)量(liang)或(huo)延(yan)續(xu)增(zeng)長(chang)趨(qu)勢(shi)，但(dan)與(yu)第(di)一(yi)季(ji)度(du)相(xiang)比(bi)，焦(jiao)煤(mei)進(jin)口(kou)的(de)增(zeng)長(chang)空(kong)間(jian)有(you)限(xian)。

　　焦炭供需情況

　　焦(jiao)炭(tan)供(gong)需(xu)方(fang)麵(mian)

，第(di)一(yi)季(ji)度(du)，焦(jiao)炭(tan)總(zong)體(ti)維(wei)持(chi)供(gong)需(xu)雙(shuang)增(zeng)，需(xu)求(qiu)增(zeng)幅(fu)大(da)於(yu)供(gong)應(ying)，呈(cheng)現(xian)階(jie)段(duan)性(xing)略(lve)偏(pian)緊(jin)狀(zhuang)態(tai)，但(dan)受(shou)上(shang)下(xia)遊(you)擠(ji)壓(ya)，焦(jiao)化(hua)盈(ying)利(li)空(kong)間(jian)未(wei)能(neng)打(da)開(kai)。從(cong)第(di)二(er)季(ji)度(du)來(lai)看(kan)，焦(jiao)炭(tan)供(gong)需(xu)兩(liang)端(duan)有(you)望(wang)繼(ji)續(xu)保(bao)持(chi)雙(shuang)增(zeng)趨(qu)勢(shi)，庫(ku)存(cun)或(huo)維(wei)持(chi)低(di)位(wei)。考(kao)慮(lv)到(dao)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)的(de)周(zhou)期(qi)性(xing)波(bo)動(dong)

，預(yu)計(ji)4月份、5月份焦炭仍存在階段性供需錯配的情況。焦炭出口方麵，1月—2月份
，我國焦炭出口量同比增加。據相關機構調研
，由於年前海外煤價飆漲，國內焦炭出口優勢明顯，因此1月—2月yue份fen出chu口kou的de焦jiao炭tan多duo為wei年nian前qian訂ding單dan。但dan從cong後hou期qi來lai看kan，海hai外wai經jing濟ji衰shuai退tui風feng險xian猶you存cun
，全quan球qiu粗cu鋼gang產chan量liang下xia降jiang，鋼gang廠chang對dui焦jiao炭tan的de采cai購gou意yi願yuan降jiang低di。另ling外wai
，隨sui著zhe外wai貿mao焦jiao價jia的de回hui落luo，內nei外wai貿mao價jia差cha持chi續xu縮suo小xiao，焦jiao炭tan出chu口kou優you勢shi縮suo小xiao，預yu計ji未wei來lai焦jiao炭tan出chu口kou量liang或huo呈cheng現xian環huan比bi下xia降jiang趨qu勢shi。

　　綜合來看，第一季度“雙焦”基ji本ben麵mian總zong體ti運yun行xing良liang好hao

，呈cheng現xian供gong需xu雙shuang增zeng態tai勢shi，庫ku存cun水shui平ping偏pian低di。第di二er季ji度du正zheng值zhi鋼gang廠chang生sheng產chan高gao峰feng階jie段duan，焦jiao炭tan需xu求qiu有you望wang保bao持chi高gao位wei，供gong應ying端duan受shou利li潤run微wei薄bo影ying響xiang，供gong應ying量liang增zeng加jia相xiang對dui滯zhi後hou；1月—2yuefen，jiaomeijinkouliangdazengqieweilaixingshixianghao，dierjidujiaomeijinkoulianghuoweichigaowei，jixubuchongguoneishichang，danzaijueduiliangshang
，yudiyijiduxiangbi，dierjidujiaomeijinkouzenglianghuoyouxian。zaijiageshang，jiaotanzishenquefazhangdiequdongyinsu，duogensuijiaomeihuobankuaizoushiyunxing。muqian，“雙焦”期價位於中期震蕩區間的中位或偏下水平，表現出下跌有支撐、上漲缺乏驅動力
，後期可關注能否會有階段性的供需錯配刺激價格反彈的情況出現。長期來看
，市場對於“雙焦”供需偏寬鬆的預期較為一致，若“雙焦”價格階段性反彈
，有可能會再次成為空配目標品種。

　　《中國冶金報》（2023年04月06日 03版三版）