馮豔成

　　上周（10月30日—11月3日

，下同）
，黑色係期貨板塊整體震蕩偏強運行，焦煤
、焦炭在前幾個交易日表現偏弱

，隨後在11月3日強勢拉漲，連續兩周收紅。本周一（11月6日）
，“雙焦”繼續呈現震蕩偏強走勢
，截至收盤
，焦炭主力合約價格漲至2510元/噸附近
，焦煤漲至1900元/噸附近。需注意的是
，自10月23日黑色係期貨板塊集體走強以來
，鋼材、“雙焦”期價已逼近前高，短期有一定的上漲阻力。

　　現貨方麵，上周濕熄焦降價100元/噸，幹熄焦降價110元/噸。此前，在國慶節後焦企曾有意提漲焦價，但當時鋼材價格持續走弱
，鋼廠盈利麵顯著縮小，鋼廠陸續對高爐實施減產
、jianxiucuoshi，jiaotanrihaolianghuiluo。buguozaijinqijiaotanqijiazoushipianqiangdedaidongxia，benzhoujiaotanxianhuojiagexiajiangqushiyousuofanghuan。jiaomeixianhuojiageruowenyunxing，jinqianqiyijiayanzhongdemeizhongjiageyousuohuiluo
，zhengtijiangfuxiaoyujiaotan。

　　近期黑色係期貨板塊整體偏強。一方麵
，宏觀政策對市場預期起到了提振作用。10月底
，財政部稱今年將增發1wanyiyuantebieguozhai
，yongyuzhichizaihouhuifuzhongjianhetishengfangzaijianzaijiuzainengli。shangzhouguojiafazhangaigeweibiaoshizhengbushujiakuaibaguozhaizijinluoshidaofuhetiaojiandexiangmushang，tongshicaizhengbuyebiaoshijiangjixuguancheshishihaojijidecaizhengzhengce。meilianchuzaijinliangciyixihuiyishanglianxuanxiajiaxizantingjian
，kenengyushizhejiaxizhouqidejieshu。guoneiwaiyixiliehongguanzhengceyuqiduiyudazongshangpindeyingxiangzongtixianghao
，weijiageshangzhangtigonglelianghaofenwei。lingyifangmian，gangcaiduankucunchengxianjiangkuqushi
，shideshichangduiyuxuqiudebeiguanqingxuyousuohuanjie

，bingqiegangchanggaoluhuanjiejianchanfanweixiaoyuyuqi，“雙焦”等爐料需求也得到保障，需求負反饋矛盾得以緩解。

　　從焦煤、焦炭基本麵來看

，在需求端，近期鋼廠高爐仍處於減產階段，但節奏相對緩慢，整體對爐料的需求依然維持在高位；在供應端，焦炭10月份集中淘汰落後產能，供應趨於收緊，焦煤供應則保持相對良好，庫存水平維持低位。

　　“雙焦”短期需求維持相對高位

　　具體來看
，今年“金九銀十”階段，終端需求持續低迷，雖有一係列支持政策出台
，但從政策發布到落地執行、再到最終轉化為需求傳導至鋼材端，需要較長的周期。因此，黑色係期貨品種價格運行邏輯也經常在“強預期”與“弱現實”之間切換。

　　進入11月(yue)份(fen)後(hou)，隨(sui)著(zhe)氣(qi)溫(wen)下(xia)降(jiang)，終(zhong)端(duan)市(shi)場(chang)需(xu)求(qiu)將(jiang)再(zai)次(ci)進(jin)入(ru)淡(dan)季(ji)

，今(jin)年(nian)內(nei)需(xu)求(qiu)恐(kong)難(nan)有(you)實(shi)際(ji)增(zeng)量(liang)。另(ling)外(wai)，盡(jin)管(guan)市(shi)場(chang)對(dui)於(yu)明(ming)年(nian)春(chun)季(ji)行(xing)情(qing)有(you)所(suo)期(qi)待(dai)，但(dan)站(zhan)在(zai)當(dang)前(qian)角(jiao)度(du)看(kan)
，鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)在(zai)3800元/噸dun以yi上shang
，貿mao易yi商shang對dui於yu此ci價jia格ge水shui平ping的de鋼gang材cai的de冬dong儲chu意yi願yuan並bing不bu是shi很hen強qiang。目mu前qian鋼gang廠chang盈ying利li水shui平ping較jiao差cha
，多duo數shu仍reng處chu於yu虧kui損sun狀zhuang態tai，在zai鋼gang廠chang難nan以yi通tong過guo進jin一yi步bu上shang調tiao鋼gang材cai價jia格ge來lai改gai善shan自zi身shen利li潤run的de情qing況kuang下xia，鋼gang廠chang向xiang原yuan材cai料liao端duan尋xun求qiu利li潤run可ke能neng更geng貼tie合he實shi際ji。

　　但從“雙焦”短期需求來看
，目前鋼廠低利潤
、高鐵水產量的現狀不利於鋼材原材料市場向好運行
，後期鐵水產量存在下降空間。

　　去產能影響有限

　　焦炭供應方麵，10月份
，山西省焦企陸續執行淘汰落後焦化產能任務，據了解
，退出產能超1500萬噸，致使焦炭日均產量下降3萬wan噸dun左zuo右you。不bu過guo在zai整zheng體ti焦jiao化hua產chan能neng過guo剩sheng的de格ge局ju下xia
，同tong時shi也ye有you新xin增zeng產chan能neng陸lu續xu投tou產chan，去qu產chan能neng對dui於yu焦jiao炭tan供gong應ying的de影ying響xiang是shi短duan暫zan的de
，上shang周zhou獨du立li焦jiao企qi日ri均jun焦jiao炭tan產chan量liang已yi止zhi住zhu下xia降jiang趨qu勢shi

，維wei持chi在zai67.8萬噸左右。

　　從cong利li潤run方fang麵mian來lai看kan，目mu前qian在zai煉lian焦jiao成cheng本ben偏pian高gao的de情qing況kuang下xia，多duo數shu焦jiao企qi利li潤run空kong間jian處chu於yu盈ying虧kui平ping衡heng線xian附fu近jin。對dui比bi來lai看kan
，焦jiao企qi盈ying利li情qing況kuang略lve好hao於yu下xia遊you鋼gang廠chang，但dan遠yuan不bu及ji上shang遊you煤mei礦kuang。因yin此ci，焦jiao企qi主zhu動dong提ti產chan的de意yi願yuan不bu強qiang，更geng多duo是shi跟gen隨sui鋼gang廠chang的de高gao爐lu生sheng產chan節jie奏zou變bian化hua而er變bian化hua

，上shang周zhou焦jiao化hua產chan能neng利li用yong率lv在zai75%左右。

　　進口政策預期向好

　　焦煤方麵，近期國內洗煤廠開工率略有波動，但總體保持在相對合理水平，上周全國110家洗煤廠日均精煤產量為60.08萬噸
，周環比下降2.48萬噸

，同比增加1.93萬噸。

　　在進口方麵
，蒙古國煤炭日通關量暫未受到前期進口量超預期的影響。另外，近期海關總署發布通知，表示將支持原油、煤(mei)炭(tan)等(deng)能(neng)源(yuan)性(xing)商(shang)品(pin)進(jin)口(kou)
，總(zong)體(ti)來(lai)看(kan)
，國(guo)內(nei)煤(mei)炭(tan)進(jin)口(kou)政(zheng)策(ce)向(xiang)好(hao)，進(jin)口(kou)煉(lian)焦(jiao)煤(mei)對(dui)於(yu)國(guo)內(nei)焦(jiao)煤(mei)供(gong)應(ying)形(xing)成(cheng)有(you)力(li)補(bu)充(chong)，預(yu)計(ji)全(quan)年(nian)煉(lian)焦(jiao)煤(mei)進(jin)口(kou)量(liang)將(jiang)達(da)到(dao)9000萬噸
，同比增量約為2600萬噸。

　　“雙焦”庫存保持低位

　　庫存方麵

，焦煤、焦炭庫存依然保持低位。10月份，因主產區山西省執行4.3米焦化產能退出任務，焦炭供應量邊際回落，延續降庫趨勢；焦煤則因需求收緊
，供應端相對穩定，出現小幅累庫。總體來看，“雙焦”的低庫存現狀在短期內弱化了供應對價格的拖累作用。

　　整zheng體ti來lai看kan
，短duan期qi宏hong觀guan政zheng策ce提ti振zhen市shi場chang預yu期qi，給gei價jia格ge偏pian強qiang運yun行xing提ti供gong良liang好hao氛fen圍wei，但dan政zheng策ce落luo地di帶dai來lai的de需xu求qiu增zeng量liang仍reng有you待dai時shi間jian驗yan證zheng。從cong基ji本ben麵mian來lai看kan
，短duan期qi“雙焦”rengshoudaogaotieshuichanliangxianzhuangjiyuancailiaodongchuyuqideyingxiang，kaolvdaochanyelianxuqiufufankuiyalirengweidedaoyouxiaohuajie，jiageshangzhangguochengzhongyeyunniangzhexiadiedefengxian。lingwai，suizhexianhuojiagehuiluo
，jiaotanqijiayichengxianshengshuizhuangtai
，yinci，duiyu“雙焦”價格的持續反彈需謹慎看待。