馮豔成

　　6月份以來

，在政策預期向好及市場情緒回暖的刺激下
，黑色係期貨板塊整體呈現震蕩反彈走勢，止住近3個月的連續下跌趨勢。截至6月12日收盤，焦炭價格反彈幅度約為6%
，但考慮到其前期跌幅更大
，估值仍處於相對偏低水平；焦煤價格反彈幅度小於3%
，依然是黑色係期貨板塊中表現最弱的品種。

　　在期貨價格反彈的帶動下
，“雙焦”現貨市場悲觀情緒有所緩解。5月31日
，第10輪焦炭價格調降落地，焦炭價格至此累計下跌750元/噸～850元/噸。進入6月份，隨著鋼材現貨價格的反彈，鋼廠即期利潤得到修複，焦炭價格得以平穩運行。現階段焦煤、焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)總(zong)體(ti)仍(reng)處(chu)於(yu)底(di)部(bu)震(zhen)蕩(dang)區(qu)間(jian)內(nei)，反(fan)彈(dan)表(biao)現(xian)較(jiao)其(qi)他(ta)品(pin)種(zhong)弱(ruo)，不(bu)具(ju)備(bei)支(zhi)持(chi)價(jia)格(ge)反(fan)轉(zhuan)的(de)條(tiao)件(jian)
，但(dan)繼(ji)續(xu)下(xia)跌(die)缺(que)乏(fa)利(li)空(kong)驅(qu)動(dong)
，在(zai)難(nan)漲(zhang)難(nan)跌(die)的(de)階(jie)段(duan)
，市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)更(geng)易(yi)受(shou)到(dao)政(zheng)策(ce)消(xiao)息(xi)的(de)擾(rao)動(dong)，致(zhi)使(shi)價(jia)格(ge)波(bo)動(dong)加(jia)劇(ju)。

　　焦煤進口有所波動，成本支撐作用稍有強化

　　目前來看
，焦炭供應相對充足
，部分地區焦化產能退出的消息對焦炭價格上漲的刺激力度有限
，需求端相對平穩；而煤炭“保供”政策持續推行、煤炭進口政策放寬後，焦煤供應變化一直是市場關注的焦點
，因此
，焦煤也成為“雙焦”板塊走勢的主導品種。

　　從焦煤供需情況來看，國內煉焦精煤產量季節性回落，總體保持穩中有增趨勢，1月—4月份我國累計煉焦煤產量為16472.0萬噸，據相關機構預測，前5個月煉焦煤產量將達到20800萬噸，同比增速保持在1%左右。據統計，目前110家洗煤廠煉焦精煤產量為61萬噸左右，回落至去年同期水平，使得庫存壓力得到緩解。

　　煉焦煤進口對供應總量的增長做出了重要貢獻，數據顯示，1月—4月份我國累計進口煉焦煤3114.38萬噸，同比增長88.54%
，創曆年同期新高，改善了國內優質焦煤緊缺的現狀。

　　細分來看，蒙古國煤炭（下稱蒙煤）進口量約占總進口量的50%，增量較為明顯。蒙煤進口量大增緣於各口岸通關效率的提升，不過在5月yue份fen，隨sui著zhe煤mei價jia的de持chi續xu下xia跌die，一yi度du出chu現xian價jia格ge倒dao掛gua的de現xian象xiang
，即ji銷xiao售shou價jia格ge低di於yu采cai購gou價jia格ge
，這zhe使shi得de貿mao易yi商shang拉la運yun積ji極ji性xing顯xian著zhu降jiang低di，其qi中zhong甘gan其qi毛mao都dou口kou岸an5月份日均通關車數減至648車，較4月份減少181車，通關量的下降也刺激煤炭價格企穩甚至小幅反彈。但6月份以來，蒙煤三大口岸日均通關車數為1496車，環比增長24.56%，通(tong)關(guan)車(che)數(shu)回(hui)升(sheng)再(zai)次(ci)對(dui)煤(mei)價(jia)形(xing)成(cheng)拖(tuo)累(lei)。另(ling)外(wai)
，目(mu)前(qian)價(jia)格(ge)倒(dao)掛(gua)格(ge)局(ju)尚(shang)未(wei)明(ming)顯(xian)扭(niu)轉(zhuan)，且(qie)蒙(meng)煤(mei)進(jin)口(kou)量(liang)已(yi)完(wan)成(cheng)年(nian)內(nei)目(mu)標(biao)的(de)一(yi)半(ban)以(yi)上(shang)，後(hou)期(qi)蒙(meng)煤(mei)通(tong)關(guan)量(liang)能(neng)否(fou)延(yan)續(xu)有(you)待(dai)進(jin)一(yi)步(bu)觀(guan)察(cha)。另(ling)從(cong)長(chang)遠(yuan)來(lai)看(kan)
，蒙(meng)煤(mei)進(jin)口(kou)總(zong)體(ti)形(xing)勢(shi)依(yi)然(ran)良(liang)好(hao)，甘(gan)其(qi)毛(mao)都(dou)口(kou)岸(an)跨(kua)境(jing)鐵(tie)路(lu)項(xiang)目(mu)已(yi)在(zai)準(zhun)備(bei)階(jie)段(duan)中(zhong)
，計(ji)劃(hua)於(yu)2024年3月份開始施工建設，待其投入使用後通關效率將再得到提升。

　　澳大利亞煤炭（下稱澳煤）自恢複進口以來備受市場關注，但從實際數據來看
，超90%進(jin)口(kou)澳(ao)煤(mei)為(wei)動(dong)力(li)煤(mei)，煉(lian)焦(jiao)煤(mei)占(zhan)比(bi)較(jiao)小(xiao)，使(shi)得(de)澳(ao)煤(mei)對(dui)國(guo)內(nei)焦(jiao)煤(mei)市(shi)場(chang)的(de)衝(chong)擊(ji)預(yu)期(qi)減(jian)弱(ruo)。中(zhong)澳(ao)煤(mei)炭(tan)貿(mao)易(yi)重(zhong)構(gou)仍(reng)處(chu)於(yu)恢(hui)複(fu)階(jie)段(duan)

，且(qie)澳(ao)大(da)利(li)亞(ya)煉(lian)焦(jiao)煤(mei)價(jia)格(ge)同(tong)樣(yang)呈(cheng)現(xian)倒(dao)掛(gua)格(ge)局(ju)，抑(yi)製(zhi)國(guo)內(nei)貿(mao)易(yi)商(shang)和(he)用(yong)煤(mei)企(qi)業(ye)采(cai)購(gou)意(yi)願(yuan)
，後(hou)期(qi)澳(ao)煤(mei)進(jin)口(kou)能(neng)否(fou)放(fang)量(liang)需(xu)重(zhong)點(dian)關(guan)注(zhu)價(jia)格(ge)的(de)變(bian)化(hua)。

　　短期焦煤供應量邊際回落
、需(xu)求(qiu)表(biao)現(xian)相(xiang)對(dui)穩(wen)定(ding)
，使(shi)得(de)供(gong)需(xu)關(guan)係(xi)趨(qu)於(yu)寬(kuan)鬆(song)的(de)節(jie)奏(zou)略(lve)有(you)放(fang)緩(huan)，雖(sui)然(ran)未(wei)能(neng)刺(ci)激(ji)煤(mei)價(jia)顯(xian)著(zhu)反(fan)彈(dan)，但(dan)煤(mei)價(jia)有(you)止(zhi)跌(die)跡(ji)象(xiang)


，同(tong)時(shi)偏(pian)悲(bei)觀(guan)的(de)市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)回(hui)暖(nuan)
，對(dui)焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)的(de)成(cheng)本(ben)支(zhi)撐(cheng)作(zuo)用(yong)較(jiao)前(qian)期(qi)稍(shao)有(you)強(qiang)化(hua)。

　　焦企盈利尚可，焦炭供需趨穩

　　雖然近期焦價連續回調，但焦企整體並未出現較大虧損。調研數據顯示，3月份以來，焦企平均噸焦盈利在0元～100元/dundequjiannei，jiaoqizhengtishengchanjijixingshangke，jiaotangongyingzongtibaochiwenzhongyouzengqushi，jinzaigangchangjianchanjieduanjinxingleshidangtiaozheng。xuqiuduan，gangchanggaolushengchanjijixinglianghao，zhichengjiaotandengluliaogangxingxuqiu。kucunduan，gangchangjiaotanrengyanxuqukucunqushi
，danxiayoudikucunbingweiduijiaojiaxingchengzhicheng，zhuyaoshimuqiangangchangchixushishidiyuanliaokucuncelve
，yongdicaigoulianglaiyazhijiaojia。

　　綜(zong)合(he)來(lai)看(kan)，現(xian)階(jie)段(duan)黑(hei)色(se)金(jin)屬(shu)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)處(chu)於(yu)淡(dan)季(ji)，鋼(gang)材(cai)需(xu)求(qiu)表(biao)現(xian)一(yi)般(ban)，但(dan)目(mu)前(qian)各(ge)環(huan)節(jie)均(jun)有(you)一(yi)定(ding)利(li)潤(run)空(kong)間(jian)
，前(qian)期(qi)鋼(gang)廠(chang)減(jian)產(chan)未(wei)能(neng)持(chi)續(xu)
，高(gao)爐(lu)高(gao)開(kai)工(gong)率(lv)對(dui)焦(jiao)炭(tan)等(deng)原(yuan)料(liao)需(xu)求(qiu)形(xing)成(cheng)支(zhi)撐(cheng)，但(dan)後(hou)期(qi)需(xu)關(guan)注(zhu)鋼(gang)材(cai)需(xu)求(qiu)及(ji)庫(ku)存(cun)變(bian)化(hua)情(qing)況(kuang)
，一(yi)旦(dan)需(xu)求(qiu)下(xia)降(jiang)、庫存增加，需求負反饋形成，價格壓力將再次向上遊傳導。從盤麵來看

，“雙焦”期貨價格總體反彈略顯乏力，總體呈現探底或磨底行情；中長期來看
，“雙焦”供需關係由緊向鬆轉變的預期未變，估值得到修複後仍不失為產業鏈中的最佳空配品種。

　　《中國冶金報》（2023年06月15日 07版七版）