馮豔成

　　春節假期結束後首周（1月30日—2月3日，下同），黑色金屬板塊整體呈震蕩偏弱走勢運行，其中焦炭周跌幅為4.57%
、焦煤周跌幅為3.92%。從主力連續合約日K線圖來看，“雙焦”期價尚處於中期運行區間內：焦炭在1月上、中旬的反彈行情中，期價迫近區間（2400元/噸～3000元/噸）上限，隨後震蕩回落
；焦煤反彈幅度低於焦炭，目前期價已跌至區間（1750元/噸～2250元/噸）下限附近。

　　現貨方麵，產地焦價以穩為主，港口貿易價格跟隨盤麵小幅下跌。焦煤現貨市場交投氛圍有所好轉，但部分煤種表現仍延續偏弱趨勢。

　　從運行邏輯來看
，黑色金屬板塊集體回調。一方麵，自2022年11月份以來，在強預期的刺激下
，各期貨品種價格漲幅可觀，其中螺紋鋼、“雙焦”等漲幅超20%，鐵礦石漲幅超40%，盤麵存在技術性回調需求

；另一方麵，隨著春節假期結束，貿易商陸續複工，但下遊施工單位複工時間相對更晚，因此“強預期”nanyizaijiaoduanshijianneiduixian，shichangguanwangqingxushengwen
，heisejinshubankuaijiagejinyibushangzhangdedonglibuzu，daozhiqijiazhendanghuitiao。conggeqihuopinzhongzishenqingkuanglaikan，yintiekuangshiqianqizhangfuguoda，xiangguanbumenzhengyanjiujiaqiangtiekuangshijiagejianguangongzuo。shouciyingxiang，shichangkanzhangqingxujiangwen，tongshiyintiekuangshijuyoujiaoqiangdejinrongshuxing，qijiagedegaoweihuiluohuiduiqitaqihuopinzhongjiagezaochengyidingyingxiang。“雙焦”方fang麵mian，焦jiao炭tan自zi身shen運yun行xing相xiang對dui平ping穩wen，缺que乏fa炒chao作zuo熱re點dian，更geng多duo的de是shi受shou到dao成cheng本ben端duan即ji煉lian焦jiao煤mei強qiang弱ruo預yu期qi變bian化hua的de影ying響xiang
，本ben輪lun價jia格ge下xia跌die正zheng是shi受shou到dao進jin口kou煤mei增zeng量liang預yu期qi的de衝chong擊ji，主zhu要yao包bao括kuo蒙meng古gu國guo煤mei炭tan日ri通tong關guan量liang刷shua新xin近jin年nian來lai新xin高gao
、澳大利亞煤炭恢複進口等，預期供應量增加致使焦煤價格下挫，進而帶動焦炭期價走弱。

　　從“雙焦”基本麵來看

，節後焦炭供需兩端保持穩中有增趨勢，總體庫存趨於下降；在焦煤端
，國內因春節假期停產的煤礦已陸續複產，同時焦煤進口趨勢向好，焦煤供應增加的預期較強，焦企煉焦成本有所鬆動。

　　具體來看
，在焦化利潤方麵
，近期焦價以穩為主，煉焦成本端受供應增量預期衝擊，成本略有鬆動，但噸焦尚有近90元的虧損。在虧損現狀下，焦企整體生產相對穩定，提產意願暫不強烈，上周（1月30日—2月3日）調研數據顯示，全國獨立焦企日均焦炭產量微增至66.4萬噸。隨著近年焦化產能已回補至相對充足狀態，焦化環節在產業鏈的議價能力下降，難以再獲得噸焦300yuanyishangdelirunkongjian。buguoduanqilaikan，yanxiajijiangburuchunjikaigongjieduan

，kaolvdaoxiayougangchangduanjiaotankucunpiandi，cunzaiyidingdebukuyuqi，jiaojiayoukenengzaicijieduanshixianshangzhang，jinerhuanjiezishendekuisunyali。

　　需求方麵，2022年我國粗鋼、shengtienianchanliangzaicishixiantongbixiajiang，wanchengkongchanrenwu，jinnianshifoujixuzhixingcugangkongchanzhengcezanwumingquedinglun
，youdaichixuguanzhu。congzhongduanshichangdebiaoxianlaikan，zai“房住不炒”總基調不變的背景下，2022年以來房地產政策總體偏暖，但房地產實際係列數據表現仍較差，形成了“強預期”與“弱現實”dechixuboyi。muqianlaikan，zhezhongboyiyirancunzai，qieshijianzaicilinjinyuqiduixiandeguanjianjieduan，houqixuguanzhuzhongduanshichangdekaigongqingkuang。congjiaotangangxingxuqiulaikan，jinqigangchanggaolukaigonglvbaochiwenzhongyouzengqushi，rijuntieshuichanliangzengzhi227萬噸左右。另據相關機構調研
，2月份有25座高爐計劃複產，涉及產能約為9.4萬噸/天；有5座高爐計劃停檢修
，涉及產能約為1.6萬噸/天，若按此計劃生產，同時結合鋼廠利潤變化預期，預計2月份日均鐵水產量為229萬噸，意味著焦炭需求有繼續增加的空間。

　　焦煤方麵，國內煤礦已陸續複工複產，節後首周，洗煤廠焦精煤日產量已恢複至58萬噸，較低點增加8萬噸。據了解。春節後第二周煤礦端複產較為集中，因此國內焦煤供應將保持穩增趨勢。進口方麵，海關總署數據顯示，2022年我國煉焦煤進口量為6383.84萬噸
，同比增長16.7%；2023年進口煤增量預期仍較強，這也是致使焦煤表現偏弱的關鍵影響因素。從近期數據來看，今年1月份受假期因素的影響，蒙古國煤炭整體通關量低於去年12月份。但春節假期結束後
，通關量已恢複至近年來最好水平，甘其毛都口岸通關量甚至突破1000車/日
，且已大幅超過2019年同期水平。此外，去年12月yue份fen以yi來lai
，中zhong國guo與yu澳ao大da利li亞ya煤mei炭tan貿mao易yi重zhong啟qi的de消xiao息xi不bu斷duan對dui市shi場chang造zao成cheng擾rao動dong。最zui新xin情qing況kuang顯xian示shi，煤mei炭tan貿mao易yi重zhong啟qi基ji本ben確que定ding，國guo內nei已yi有you企qi業ye從cong澳ao大da利li亞ya采cai購gou煤mei炭tan
，且qie第di一yi船chuan澳ao大da利li亞ya煉lian焦jiao煤mei於yu近jin期qi到dao達da國guo內nei港gang口kou。2月6日ri

，中zhong澳ao雙shuang方fang商shang務wu部bu部bu長chang舉ju行xing了le視shi頻pin會hui談tan，兩liang國guo經jing貿mao關guan係xi回hui暖nuan有you助zhu於yu澳ao大da利li亞ya煤mei炭tan流liu入ru中zhong國guo，彌mi補bu國guo內nei優you質zhi主zhu焦jiao煤mei的de缺que口kou，若ruo澳ao大da利li亞ya煤mei炭tan進jin口kou能neng恢hui複fu至zhi禁jin令ling以yi前qian的de量liang級ji（3000萬噸以上），將對國內乃至國際焦煤貿易局勢形成一定影響

，後期有待持續關注。

　　綜合來看
，目前“強預期”與“弱現實”的博弈依然是“雙焦”行情主導因素，且時間臨近預期兌現階段，市場觀望情緒升溫，需注意節奏上的把控。在“雙焦”基本麵上，煤
、焦、鋼3個環節開工整體情況呈現穩中有增趨勢，“雙焦”庫存保持低位
；短期內“強預期”尚不能被證偽，再加上剛性需求增加，“雙焦”價格回調後繼續下行的空間或有限；但在進口煤增量預期的衝擊下，中長期焦煤表現或弱於其他品種，進而拖累焦炭價格走勢。

　　《中國冶金報》（2023年2月9日 03版三版）