馮豔成

　　上周（2月13日—17日，下同）市場情緒有所回暖，黑色金屬板塊僅在上周一（2月13日）震蕩下跌，隨後連續4個交易日陽線報收
，原材料期價的整體反彈幅度大於鋼材。其中，焦炭主力合約價格反彈至2830元/噸附近
，周漲幅為3.45%
；焦煤價格反彈至1900元/噸附近
，周漲幅為3.1%。

　　現(xian)貨(huo)方(fang)麵(mian)
，一(yi)方(fang)麵(mian)

，鋼(gang)廠(chang)高(gao)爐(lu)開(kai)工(gong)率(lv)保(bao)持(chi)穩(wen)中(zhong)有(you)升(sheng)趨(qu)勢(shi)，焦(jiao)炭(tan)日(ri)耗(hao)增(zeng)加(jia)
，但(dan)鋼(gang)廠(chang)焦(jiao)炭(tan)庫(ku)存(cun)水(shui)平(ping)保(bao)持(chi)低(di)位(wei)，鋼(gang)廠(chang)對(dui)焦(jiao)炭(tan)保(bao)持(chi)合(he)理(li)采(cai)購(gou)，不(bu)支(zhi)持(chi)焦(jiao)價(jia)進(jin)一(yi)步(bu)下(xia)跌(die)

；lingyifangmian

，jiaoqizhengtiyinglishuipingjiaocha，dabufenjiaoqiyikuisunshuyue，duijiaojiaxiadiededichuqingxujiaoweiqianglie，jiaojiadeyiwendingyunxing。jiaomeishichangbaochiwenzhongyoujiangqushi，shangzhoulianjiaomeixianhuozonghezhishuzaiduxiadie1%，春節後累計跌幅為3.7%。

　　從運行邏輯來看

，上周終端市場複蘇步伐超市場預期，市場情緒再次受到提振，進而刺激黑色金屬板塊價格集體走強。數據顯示
，截至2月14日，全國施工企業開（複）工率為76.5%，較2月8日大幅提升38.1個百分點。另外

，鋼材市場的成交量也逐步回升，上周日均成交量為14.39萬噸，環比增長65%。在成交量增加的帶動下，螺紋鋼累庫速度明顯放緩。下遊市場一係列數據好轉，“弱現實”xianzhuangyouwangjixugaishan，xuqiuzhengfankuiyejiangtizhenyuancailiaoduandeshichangqingxu，heisejinshubankuaijiagezhongxinyoushangxingkongjian。danxuzhuyi，tiekuangshijiagerengshoudaojianguanzhengcezhiyue，shangzhoutiekuangshijiagekuaisushangzhanghou，dashangsuofabutishi，jiangjixuqianghuarichangjianguan
，yansuzhachugeleiweiguixingwei
，houqixujingtitiekuangshijiagebodongduiqitaqihuopinzhongdeyingxiang。cong“雙焦”自身來看，近期進口煤增量衝擊預期已被市場逐步消化，在需求複蘇的拉動下，“雙焦”價格跟隨板塊反彈。

　　從“雙焦”基本麵來看，上周焦企噸焦利潤扭虧為盈，但生產暫保持穩定，鋼廠高爐開工率繼續提升，利好焦炭需求；成本端
，國內焦煤供應及進口保持穩步增長趨勢，煉焦成本繼續下滑。

　　具體來看
，上周煉焦煤價格繼續回落
，焦企煉焦成本再次下滑
，平均噸焦利潤時隔7周後實現扭虧為盈
，不過盈利空間仍不大，僅盈利7元/噸。分區域來看
，山西
、河北
、江蘇等地焦企盈利水平居前，平均為30元/噸～60元/噸；江西、河(he)南(nan)等(deng)地(di)焦(jiao)企(qi)則(ze)尚(shang)未(wei)擺(bai)脫(tuo)虧(kui)損(sun)現(xian)狀(zhuang)。考(kao)慮(lv)到(dao)目(mu)前(qian)中(zhong)下(xia)遊(you)盈(ying)利(li)情(qing)況(kuang)均(jun)較(jiao)差(cha)，焦(jiao)企(qi)盈(ying)利(li)情(qing)況(kuang)改(gai)善(shan)主(zhu)要(yao)來(lai)源(yuan)於(yu)上(shang)遊(you)煤(mei)礦(kuang)端(duan)讓(rang)利(li)
，近(jin)期(qi)動(dong)力(li)煤(mei)價(jia)格(ge)下(xia)行(xing)拖(tuo)累(lei)煉(lian)焦(jiao)煤(mei)價(jia)格(ge)走(zou)弱(ruo)
，同(tong)時(shi)焦(jiao)企(qi)對(dui)焦(jiao)煤(mei)保(bao)持(chi)按(an)需(xu)采(cai)購(gou)節(jie)奏(zou)
，甚(shen)至(zhi)控(kong)製(zhi)到(dao)貨(huo)量(liang)，持(chi)續(xu)向(xiang)煤(mei)礦(kuang)端(duan)施(shi)壓(ya)，獲(huo)得(de)一(yi)定(ding)盈(ying)利(li)空(kong)間(jian)。不(bu)過(guo)目(mu)前(qian)焦(jiao)企(qi)端(duan)焦(jiao)煤(mei)庫(ku)存(cun)已(yi)降(jiang)至(zhi)近(jin)5年來的最低水平，不具備持續壓低煤價的動力；lingwai
，muqiangangchangzhengtiyinglishuipingyiban
，jiaoqihennantongguotizhangjiaojiaconggangchangduanhuodelirun。zongtilaikan，houqijiaoqiyingliyouwangjixugaishan，dangaishankongjianyouxian。

　　當前噸焦盈利水平暫不支持焦企大幅擴產，焦化產能仍難以充分釋放。上周調研數據顯示，全國獨立焦企產能利用率維持在72%左右
，日均焦炭產量為66.7萬噸，周環比微增0.2萬噸，同比增加9.71萬噸

；焦企端焦炭庫存壓力不大，尚處於去庫存趨勢中。

　　需(xu)求(qiu)方(fang)麵(mian)
，終(zhong)端(duan)市(shi)場(chang)開(kai)複(fu)工(gong)節(jie)奏(zou)加(jia)快(kuai)，再(zai)加(jia)上(shang)鋼(gang)材(cai)貿(mao)易(yi)流(liu)通(tong)環(huan)節(jie)持(chi)續(xu)升(sheng)溫(wen)
，需(xu)求(qiu)正(zheng)反(fan)饋(kui)逐(zhu)步(bu)向(xiang)上(shang)遊(you)傳(chuan)遞(di)。上(shang)周(zhou)鋼(gang)廠(chang)高(gao)爐(lu)日(ri)均(jun)鐵(tie)水(shui)產(chan)量(liang)增(zeng)至(zhi)230.81萬噸，略超市場預期，周環比增加2.15萬噸
，同比增加27.8萬噸。對比焦炭供應情況來看，自春節假期結束以來，焦炭日產量增加約1.45萬噸
，鐵水日產量增加7.07萬噸，若以噸鐵消耗0.5噸焦炭的比例計算，焦炭剛性需求增加幅度明顯大於供應。不過從鋼材市場來看
，近期鋼材價格呈現震蕩走勢
，鋼廠整體盈利麵仍不超40%，同時近期短流程電爐鋼開工率大幅提高

，長流程鋼廠的日均鐵水產量能否保持增加趨勢仍有待觀察。

　　焦煤方麵，上周洗煤廠開工率繼續提高
，焦精煤日產量增至62.78萬噸，周環比增加2.68萬噸
，同比增加4.9萬噸，基本恢複至年初水平。春節後焦煤總體庫存持續下滑至低位水平
，但隨著供應恢複
，焦煤降庫節奏有所放緩；焦企控製焦煤采購節奏，致使煤礦、洗煤廠端焦煤庫存處於中位偏高水平。蒙古國進口煤方麵
，策克口岸恢複散貨通關模式後
，日通關量約為400車

；甘其毛都口岸日通關量維持相對高位，2月份日均通關量為900車左右（含AGV模式）


，本周因蒙古國傳統節日“白月節”放假，甘其毛都口岸和策克口岸將於2月21日—23日閉關休息。澳大利亞進口煤方麵，中國與澳大利亞煤炭貿易態勢向好
，但近期澳大利亞焦煤價格飆漲至390美元/噸左右
，折合人民幣約為3060元/噸，比國產煤價格高400元/噸~500元/dun。jinguanaomeizhilianggengjia
，danzaijiageyanzhongdaoguadeqingkuangxia，guoneiyongmeiqiyecaigouaomeideyiyuanjiangxiajiang，yujiduanqiaomeijinkouzengliangyuqiduiguoneishichangdechongjiyouxian
，houqixuguanzhuaomeijiagezoushi。

　　zonghelaikan
，zhongduanshichangkaifugongjiezoujiakuai，diejiaxianhuoshichangchengjiaoliangchixuhuisheng，xianshicengmianchuxianjijizhuanbian，cijiheisejinshubankuaizhendangfandan
，houqixuguanzhuxilieshujunengfouyanxuhuishengqushi。jiaotangongyingxiangduiwending，gangxingxuqiuzewenzhongyouzeng


，kucunbaochidiwei，lianjiaochengbenbaochiweijiangqushi，jibenmianzongtiyunxinglianghao。jiageshang
，“雙焦”期價跟隨板塊反彈後，出現一定升水空間
，結合需求增加、現貨難跌等現狀，可關注買現賣期的套利機會。

　　《中國冶金報》（2023年02月23日 03版三版）