楊莉娜

　　2023年2月份以來，鎳期貨價格自月初高點22.67萬元/噸高位下探至20萬元/噸附近，調整幅度達到8%。國guo內nei鎳nie供gong應ying量liang有you所suo增zeng加jia，國guo內nei產chan出chu及ji進jin口kou流liu入ru均jun有you補bu充chong，但dan春chun節jie後hou國guo內nei鎳nie需xu求qiu表biao現xian平ping淡dan。從cong宏hong觀guan麵mian來lai看kan，美mei聯lian儲chu加jia息xi節jie奏zou對dui市shi場chang的de影ying響xiang仍reng在zai，美mei元yuan指zhi數shu反fan彈dan對dui有you色se金jin屬shu期qi貨huo品pin種zhong形xing成cheng壓ya力li。展zhan望wang未wei來lai
，精jing煉lian鎳nie供gong應ying改gai善shan預yu期qi繼ji續xu存cun在zai，將jiang持chi續xu對dui電dian解jie鎳nie價jia格ge施shi壓ya。但dan由you於yu鎳nie庫ku存cun偏pian低di，供gong給gei端duan仍reng有you較jiao強qiang敏min感gan性xing，在zai需xu求qiu端duan成cheng長chang性xing依yi然ran較jiao好hao的de情qing況kuang下xia，鎳nie價jia即ji使shi下xia行xing也ye可ke能neng表biao現xian出chu較jiao強qiang的de抗kang跌die波bo動dong性xing。

　　宏觀壓力脈衝顯現 未來關注需求修複

　　美聯儲加息25個基點的承諾兌現，但美國非農、tongzhangyulingshoudengjingjishujudebiaoxianjunqiangyuyuqi


，jingjiruanzheluyuqishengwen，yinfaleshichangduimeilianchukenengjinyibujiaxidedanyou
，meiyuanzhishuhemeizhaishouyilvbiaoxianqiangjin，likongyousejinshuqihuopinzhong。congmuqianqingkuanglaikan
，meilianchu3月份和5月份各加息25個ge基ji點dian的de預yu期qi依yi然ran較jiao強qiang，市shi場chang逐zhu漸jian接jie受shou美mei國guo可ke能neng會hui在zai較jiao長chang時shi間jian內nei維wei持chi較jiao高gao利li率lv的de預yu期qi
，未wei來lai經jing濟ji修xiu複fu和he工gong業ye品pin需xu求qiu仍reng可ke能neng會hui受shou到dao影ying響xiang。雖sui然ran疫yi情qing對dui我wo國guo經jing濟ji的de影ying響xiang逐zhu漸jian消xiao退tui，但dan我wo國guo仍reng麵mian臨lin外wai需xu減jian弱ruo的de外wai貿mao環huan境jing，後hou續xu會hui繼ji續xu推tui動dong內nei需xu增zeng長chang。在zai這zhe種zhong情qing況kuang下xia
，有you色se金jin屬shu期qi貨huo價jia格ge或huo進jin入ru一yi段duan震zhen蕩dang期qi。

　　鎳供需變化的路徑仍可能曲折

　　精煉鎳供應改善。據有關機構調研
，2023年中國精煉鎳產能預計達到27.51萬噸，其中新建及轉產電積鎳產能為5.13萬噸，占總產能的比例達18.65%。從目前了解到的情況來看，電積鎳的原料主要是氫氧化鎳鈷（MHP）
、高冰鎳和硫酸鎳。國內目前用MHPjigaobingnieshengchandianjiniedeguochengzhongjunxuyaoshiyongliusuannierongye。zaidangqianyuanliaojingzhengdejumianxia，xinzengdedianjiniechannengduiyuanliaodexuqiuyijingdaozhijinqixiangguanniechanpin（硫酸鎳、MHP等）價格上漲。產業鏈逐漸會出現高利潤環節引發供應量增長
、低di利li潤run環huan節jie引yin發fa供gong給gei調tiao整zheng或huo向xiang高gao利li潤run環huan節jie動dong態tai流liu動dong的de情qing況kuang。硫liu酸suan鎳nie可ke作zuo為wei新xin能neng源yuan電dian池chi的de生sheng產chan原yuan料liao，因yin此ci可ke能neng麵mian臨lin需xu求qiu增zeng長chang和he利li潤run導dao向xiang下xia的de雙shuang向xiang調tiao整zheng。這zhe種zhong轉zhuan變bian過guo程cheng也ye令ling具ju備bei電dian解jie鎳nie、電池相關轉化產能的企業具有較強的產業調整靈活度。

　　目前產出的電積鎳或可在現貨貿易及不鏽鋼、低溫合金等領域替代俄羅斯鎳（以下簡稱俄鎳）
，這可能在一定程度上降低貿易商進口俄鎳的積極性。未來俄鎳被電積鎳置換用於期貨交割的可能性也在增大。

　　需求端等待進一步恢複。國內電解鎳需求主要在合金端，2022年全球電解鎳合金端用量約為40萬噸

，未來仍有一定的增長預期。在不鏽鋼端，春節後不鏽鋼廠現金成本偏高、lirunshousun，jianchanyuqiyousuozengqiang
，muqianrengzaidengdaixuqiuduandejinyibuxiufu。suizhejijianjifangdichanshichangxiufu，yuanliaoduanxuqiuhuifurengkeqidai。congxinnengyuandonglidianchidefazhanqingkuanglaikan，2022年末新能源補貼退坡前的需求高增長對2023年(nian)第(di)一(yi)季(ji)度(du)形(xing)成(cheng)前(qian)置(zhi)替(ti)代(dai)
，近(jin)期(qi)各(ge)地(di)紛(fen)紛(fen)出(chu)台(tai)新(xin)能(neng)源(yuan)汽(qi)車(che)消(xiao)費(fei)刺(ci)激(ji)政(zheng)策(ce)，可(ke)能(neng)會(hui)產(chan)生(sheng)一(yi)定(ding)的(de)存(cun)量(liang)消(xiao)耗(hao)作(zuo)用(yong)
，未(wei)來(lai)需(xu)求(qiu)恢(hui)複(fu)仍(reng)需(xu)要(yao)時(shi)間(jian)。不(bu)過(guo)，全(quan)球(qiu)新(xin)能(neng)源(yuan)動(dong)力(li)電(dian)池(chi)需(xu)求(qiu)總(zong)體(ti)向(xiang)上(shang)的(de)方(fang)向(xiang)不(bu)變(bian)

，出(chu)口(kou)需(xu)求(qiu)仍(reng)有(you)增(zeng)長(chang)空(kong)間(jian)。近(jin)期(qi)來(lai)看(kan)，不(bu)鏽(xiu)鋼(gang)端(duan)或(huo)有(you)部(bu)分(fen)區(qu)域(yu)的(de)庫(ku)存(cun)改(gai)善(shan)
，但(dan)後(hou)續(xu)仍(reng)需(xu)進(jin)一(yi)步(bu)去(qu)庫(ku)存(cun)。

　　鎳價震蕩波動 重心逐漸下移

　　鎳價波動反複
，但向上波動的壓力逐漸增大。從供需情況來看
，“緊現實”仍存，“寬預期”需要時間兌現
，隨著電積鎳供應量增加及現貨庫存端情況改善，鎳價供應壓力將逐漸顯現。從鎳價的階段走勢來看，預計會在19.5萬元/噸～22.5萬元/噸的區間內寬幅震蕩反複，鎳相對不鏽鋼仍存在震蕩走弱的可能性，品種間套利策略仍可繼續使用。

　　《中國冶金報》（2023年02月23日 03版三版）