劉慧峰

　　6月份以來
，上海市
、北京市全麵複工複產
，金融市場情緒得到明顯修複
，螺紋鋼期貨也走出了一波階段性的反彈行情，但螺紋鋼主力2210合約在4800元/噸附近出現回調
，現已下降至4550元/噸附近。筆者認為
，6月份螺紋鋼價格整體將呈現區間震蕩的格局。而今年下半年的螺紋鋼價格走勢將更多取決於穩增長政策的落地情況。

　　螺紋鋼供應已處於高位

　　上升空間有限

　　需求疲弱
，成本高企，4月—5月份鋼廠利潤持續收窄，但鋼材供應維持高位。5月份
，中國鋼鐵工業協會統計口徑預計的全國粗鋼日均產量為313.04萬噸，環比回升17.32萬噸；6月第2周，我的鋼鐵網口徑的周度日均鐵水產量則回升至243.61萬噸，較4月末回升9.68萬噸。造成這一現象的主要原因如下：一方麵是由於高爐停複產成本較高
，鋼廠在微利的情況下，更傾向於通過其他方式降本增效，如降低廢鋼比、降低入爐品位等；另一方麵則是由於新冠肺炎疫情防控形勢好轉之後，終端需求邊際有所好轉，且在穩增長政策力度持續加大的情況下
，市場普遍預計第3季(ji)度(du)之(zhi)後(hou)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)需(xu)求(qiu)會(hui)進(jin)一(yi)步(bu)好(hao)轉(zhuan)。在(zai)這(zhe)種(zhong)情(qing)況(kuang)下(xia)
，即(ji)使(shi)鋼(gang)廠(chang)短(duan)期(qi)利(li)潤(run)偏(pian)低(di)，其(qi)減(jian)產(chan)檢(jian)修(xiu)意(yi)願(yuan)仍(reng)不(bu)是(shi)很(hen)強(qiang)。所(suo)以(yi)，在(zai)一(yi)兩(liang)個(ge)月(yue)之(zhi)內(nei)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)供(gong)應(ying)會(hui)處(chu)於(yu)高(gao)位(wei)。

　　但同時筆者認為，目前鋼材供應已經接近頂部區域
，粗鋼
、鐵水日產量峰值均會在第2季度出現。其中最主要的原因是鋼廠利潤已經降至低位，目前長流程螺紋鋼利潤在100元/噸dun附fu近jin，熱re軋zha卷juan板ban利li潤run接jie近jin盈ying虧kui平ping衡heng，且qie其qi他ta降jiang本ben增zeng效xiao的de手shou段duan繼ji續xu使shi用yong的de空kong間jian不bu大da。若ruo後hou續xu鋼gang廠chang利li潤run被bei繼ji續xu壓ya縮suo，則ze減jian產chan範fan圍wei可ke能neng會hui擴kuo大da至zhi高gao爐lu。其qi次ci是shi政zheng策ce因yin素su，4月19日國家發展改革委召開發布會再次強調確保全年粗鋼產量同比負增長後，5月11日要求各地核實反饋2022年粗鋼壓減考核基數。若以實現全年粗鋼產量平控為目標
，則預計5月—12月份粗鋼日均產量應該在285萬噸左右，以2021年鐵鋼比均值上調2個百分點估算，5月—12月份鐵水日均產量在242萬噸左右，5月—12月份粗鋼、鐵水日均產量均明顯低於4月份的水平。

　　螺紋鋼需求端現實依舊偏弱

　　下半年關注穩增長政策落地情況

　　今年初以來
，鋼材現實需求一直處於偏弱水平，特別是在3月下旬之後
，受疫情衝擊影響，需求下降得更為明顯。自3月份第1周螺紋鋼庫存量達到今年初以來高位1320.34萬噸至6月份第2周共下降136.49萬噸；周均去庫存量為9.7萬噸，明顯低於曆史同期的57.6萬噸。

　　從cong具ju體ti行xing業ye來lai看kan
，建jian築zhu行xing業ye呈cheng現xian基ji建jian對dui衝chong房fang地di產chan行xing業ye的de格ge局ju。自zi去qu年nian底di以yi來lai
，作zuo為wei穩wen增zeng長chang主zhu要yao抓zhua手shou的de基ji建jian投tou資zi政zheng策ce不bu斷duan加jia碼ma，市shi場chang預yu期qi也ye不bu斷duan增zeng強qiang。目mu前qian，政zheng策ce對dui基ji建jian的de支zhi持chi力li度du比bi較jiao大da。5月25日，國務院召開的穩住經濟大盤電視電話會議提出
，專項債要在6月底前基本發行完畢，8月底前基本使用完畢。若按照6月份完成全年限額的95%計算，6月份專項債發行額度可能要達到1.4萬億元以上。因此，筆者認為，隨著疫情的緩解，基建投資或將在第3季度繼續維持中高速增長。

　　在房地產方麵，盡管4月份之後房地產行業政策寬鬆，但其頹勢並未得到扭轉。4月份
，房地產投資同比下降10.07%，降幅較3月份擴大7.7個百分點。拿地、新開工
、施工及商品房銷售麵積等的降幅也都呈現持續擴大的態勢。從往年國內5輪穩增長政策的效果來看
，從政策的轉向到房地產銷售的企穩需要2個~7個月，而從政策的轉向到房地產投資的企穩需要2個~15個(ge)月(yue)，具(ju)體(ti)時(shi)滯(zhi)取(qu)決(jue)於(yu)對(dui)後(hou)市(shi)的(de)預(yu)期(qi)。所(suo)以(yi)短(duan)期(qi)房(fang)地(di)產(chan)投(tou)資(zi)仍(reng)會(hui)延(yan)續(xu)頹(tui)勢(shi)，從(cong)中(zhong)期(qi)來(lai)看(kan)
，房(fang)地(di)產(chan)銷(xiao)售(shou)環(huan)節(jie)的(de)改(gai)善(shan)是(shi)今(jin)年(nian)下(xia)半(ban)年(nian)房(fang)地(di)產(chan)行(xing)業(ye)能(neng)否(fou)企(qi)穩(wen)的(de)關(guan)鍵(jian)因(yin)素(su)。

　　螺紋鋼成本端爐料基本麵依然偏強

　　短期對鋼價仍有支撐

　　今jin年nian初chu以yi來lai的de這zhe輪lun螺luo紋wen鋼gang價jia格ge反fan彈dan

，除chu了le需xu求qiu強qiang預yu期qi之zhi外wai，還hai有you一yi個ge重zhong要yao的de原yuan因yin就jiu是shi成cheng本ben端duan的de支zhi撐cheng。從cong目mu前qian的de情qing況kuang看kan，爐lu料liao的de基ji本ben麵mian較jiao強qiang，高gao爐lu產chan能neng利li用yong率lv和he鐵tie水shui日ri產chan量liang雖sui然ran已yi經jing接jie近jin今jin年nian初chu以yi來lai峰feng值zhi
，但dan短duan期qi仍reng會hui在zai高gao位wei運yun行xing。鐵tie礦kuang石shi港gang口kou庫ku存cun量liang自zi4月份開始連續11周下降，累計下降2672.6萬噸，鐵礦石進口量近幾周的表現也不及預期。焦炭、焦煤庫存水平也都處於曆史同期低位，且近期焦炭周產量已經連續3周環比回落。所以
，短期內高爐成本對螺紋鋼價格還具備支撐作用。

　　但爐料端的一些利空因素也在積聚，其中最主要的就是鋼材市場呈現低利潤
、低di需xu求qiu的de態tai勢shi，焦jiao化hua廠chang也ye處chu於yu虧kui損sun狀zhuang態tai
，一yi旦dan後hou期qi減jian產chan範fan圍wei擴kuo大da到dao高gao爐lu，則ze會hui從cong需xu求qiu端duan對dui爐lu料liao形xing成cheng負fu反fan饋kui。另ling外wai是shi政zheng策ce因yin素su，除chu了le前qian麵mian提ti到dao的de粗cu鋼gang壓ya減jian政zheng策ce之zhi外wai，後hou期qi保bao供gong穩wen價jia政zheng策ce的de力li度du也ye可ke能neng加jia大da。近jin幾ji個ge月yue國guo家jia發fa展zhan改gai革ge委wei已yi經jing出chu台tai了le一yi係xi列lie針zhen對dui煤mei炭tan價jia格ge的de調tiao控kong政zheng策ce，5月23日(ri)國(guo)常(chang)會(hui)也(ye)再(zai)度(du)強(qiang)調(tiao)了(le)保(bao)障(zhang)能(neng)源(yuan)安(an)全(quan)的(de)問(wen)題(ti)。另(ling)外(wai)

，從(cong)穩(wen)增(zeng)長(chang)的(de)角(jiao)度(du)來(lai)說(shuo)，上(shang)遊(you)成(cheng)本(ben)過(guo)高(gao)也(ye)不(bu)利(li)於(yu)中(zhong)下(xia)遊(you)製(zhi)造(zao)業(ye)的(de)恢(hui)複(fu)。再(zai)者(zhe)，爐(lu)料(liao)供(gong)應(ying)後(hou)期(qi)或(huo)逐(zhu)步(bu)恢(hui)複(fu)。在(zai)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)方(fang)麵(mian)
，按(an)照(zhao)四(si)大(da)礦(kuang)山(shan)發(fa)運(yun)目(mu)標(biao)推(tui)算(suan)
，其(qi)未(wei)來(lai)幾(ji)個(ge)季(ji)度(du)的(de)財(cai)報(bao)大(da)概(gai)率(lv)都(dou)是(shi)偏(pian)空(kong)的(de)。在(zai)焦(jiao)煤(mei)方(fang)麵(mian)，除(chu)國(guo)內(nei)煤(mei)炭(tan)供(gong)應(ying)有(you)政(zheng)策(ce)保(bao)障(zhang)之(zhi)外(wai)，蒙(meng)古(gu)國(guo)煤(mei)的(de)供(gong)應(ying)也(ye)在(zai)逐(zhu)步(bu)恢(hui)複(fu)。一(yi)旦(dan)這(zhe)些(xie)利(li)空(kong)因(yin)素(su)發(fa)酵(jiao)，高(gao)爐(lu)成(cheng)本(ben)線(xian)亦(yi)存(cun)在(zai)下(xia)移(yi)可(ke)能(neng)。

　　同tong時shi
，目mu前qian電dian爐lu鋼gang處chu於yu全quan麵mian虧kui損sun狀zhuang態tai
，結jie合he螺luo紋wen鋼gang弱ruo需xu求qiu的de現xian狀zhuang，短duan期qi通tong過guo價jia格ge上shang漲zhang的de方fang式shi使shi電dian爐lu鋼gang扭niu虧kui為wei盈ying和he釋shi放fang供gong應ying的de可ke能neng性xing不bu大da。

　　總的來說，短期螺紋鋼市場上有高供給
、低需求的壓製
，下有高爐成本和政策端強預期的支撐，預計將呈現區間震蕩格局

，價格運行區間在4600元/噸~4800元/噸；ruochangliuchengchengbenduanlikongyinsufajiao
，luowengangjiagehuojiangjinyibuxiayi。bizherenwei，jinnianxiabannianxuzhuyaoguanzhuluowengangxuqiuhuishenghegongyinghuiluoliangdayuqideduixianqingkuang，zheliangdayuqiduixiangailvjiaoda，jieshibulunshigangjiahaishigangchanglirunjunyouhuishengdekeneng。

　　《中國冶金報》（2022年06月16日 03版三版）