虎年春節過後，螺紋鋼期貨主力合約一路上漲，盤中一度站上5000元/噸dun
，主zhu力li合he約yue基ji差cha由you之zhi前qian的de高gao貼tie水shui轉zhuan為wei基ji本ben平ping水shui附fu近jin。驅qu動dong上shang漲zhang的de核he心xin依yi然ran是shi穩wen經jing濟ji下xia市shi場chang對dui需xu求qiu的de強qiang預yu期qi，與yu此ci同tong時shi，春chun節jie假jia期qi期qi間jian國guo內nei鋼gang廠chang限xian產chan加jia嚴yan，螺luo紋wen鋼gang累lei庫ku幅fu度du遠yuan不bu及ji往wang年nian同tong期qi，對dui成cheng材cai支zhi撐cheng較jiao強qiang。但dan近jin期qi成cheng本ben端duan在zai政zheng策ce強qiang監jian管guan下xia麵mian臨lin回hui調tiao壓ya力li，以yi及ji低di基ji差cha引yin發fa套tao保bao盤pan入ru場chang，鋼gang價jia自zi高gao位wei回hui落luo。

　　需求預期不宜過度樂觀

　　在穩經濟驅動下，市場對於上半年用鋼需求預期樂觀。但當前螺紋鋼現實需求仍處於季節性消費淡季，截至2月11日
，螺紋鋼周度表觀消費量僅為86.83萬噸
，周環比增加49.4萬噸，預計未來幾周螺紋鋼表觀消費量邊際回升。但考慮到2021年下半年房地產企業拿地比2020年下降17.1%，以及房地產新開工同比下降23.08%，雖(sui)然(ran)基(ji)建(jian)項(xiang)目(mu)會(hui)帶(dai)動(dong)一(yi)定(ding)的(de)用(yong)鋼(gang)需(xu)求(qiu)量(liang)可(ke)能(neng)
，但(dan)是(shi)鋼(gang)材(cai)消(xiao)費(fei)結(jie)構(gou)看(kan)房(fang)地(di)產(chan)才(cai)是(shi)大(da)頭(tou)，基(ji)建(jian)增(zeng)量(liang)不(bu)足(zu)以(yi)對(dui)衝(chong)房(fang)地(di)產(chan)的(de)需(xu)求(qiu)下(xia)行(xing)
，所(suo)以(yi)對(dui)今(jin)年(nian)旺(wang)季(ji)用(yong)鋼(gang)需(xu)求(qiu)強(qiang)度(du)不(bu)可(ke)期(qi)待(dai)過(guo)高(gao)，很(hen)有(you)可(ke)能(neng)出(chu)現(xian)旺(wang)季(ji)不(bu)旺(wang)的(de)格(ge)局(ju)
，此(ci)時(shi)伴(ban)隨(sui)著(zhe)鋼(gang)廠(chang)複(fu)產(chan)，可(ke)能(neng)擴(kuo)大(da)鋼(gang)價(jia)的(de)回(hui)調(tiao)空(kong)間(jian)。

　　螺紋鋼產量維持低位，截至2月11日，螺紋鋼總產量為243.98萬噸，同比下降21%，其中長流程產量為243.88萬噸，短流程產量為0.1萬噸，預計節後產量大概率維持低位運行。一方麵，今年冬奧會加大了北方鋼廠的限產任務，假期期間北方地區限產50%落地，故長流程2—3月產量維持低位；另一方麵
，電爐鋼廠全麵虧損，且廢鋼資源緊張

，故短流程複產節奏同樣偏慢。

　　另外
，從節後庫存數據來看，截至2月11日，國內重點城市螺紋鋼總庫存較上周增加89.8萬噸至1110.02萬噸，總庫存累庫遠小於2021年


、2020年和2019年9年同期。從螺紋鋼庫存結構來看
，其中鋼廠庫存為325.31萬噸，社會庫存為784.71wandun
，gangchangkucunyalixiao，shehuikucunyalida，zhuyaoshiyouyuchunjieqianxianhuoshichangdongchujijixingfeichanggao，gugangchangkucunxiangshehuikucunzhuanhuadejiaoweishunchang，zhezhongkucunjiegouxia，ruohoushixuqiubujiyuqi，jiagexiadiegailvpianda。

　　低基差吸引套保盤入場

　　chengbenduanzhengcejianguanyalijiaoda。jinqi，duobumenlianhejiaqiangduitiekuangshijiagedejianguan

，qiezhongguogangkoutiekuangshikucunyijiuchuyulishijiaogaowei
，duanqitiekuangshixiadiedongnengjiaoqiang，bupaichuluowengangzaiyuanliaoduandaidongxiayoutiaozhengdekenengxing。

　　螺紋鋼期貨貼水幅度縮小。以2205合約為例，1月初上海地區螺紋鋼基差為600元/噸左右，截至2月11日上海地區螺紋鋼基差僅為188元/dun，ruobukaolvbangcha，jichajiejinpingshuifujin。womenrenwei，zaixianshixuqiuqidongqian

，panmiannanyichuxiandafushengshuijiegou，dangqianjichashuipingxia，kenengyinfadaliangdemaichubaozhizijinruchang
，jiageshangfangyalizengda。

　　綜上所述，螺紋鋼在低產量、低(di)庫(ku)存(cun)和(he)強(qiang)預(yu)期(qi)支(zhi)撐(cheng)下(xia)

，具(ju)有(you)一(yi)定(ding)的(de)抗(kang)跌(die)性(xing)。但(dan)成(cheng)本(ben)端(duan)調(tiao)整(zheng)壓(ya)力(li)較(jiao)大(da)，以(yi)及(ji)低(di)基(ji)差(cha)引(yin)發(fa)部(bu)分(fen)套(tao)保(bao)盤(pan)入(ru)場(chang)
，若(ruo)旺(wang)季(ji)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)不(bu)及(ji)預(yu)期(qi)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)將(jiang)麵(mian)臨(lin)較(jiao)大(da)下(xia)行(xing)壓(ya)力(li)。預(yu)計(ji)2205合約短期在4700—5100元/噸寬幅振蕩。考慮到下半年房地產需求仍然存在較大不確定性
，建議關注2205與2210合約正套機會。