近兩周以來
，螺紋鋼呈現窄幅振蕩走勢。上周，螺紋鋼2005合約上漲0.79%至3571元/噸。現貨方麵，上海維持3750元/噸，廣州維持4160元/噸，天津維持3630元/噸。

　　終端韌性十足

　　2019年，房地產銷售端和投資端都超出了此前市場的普遍預期。臨近年底，房地產銷售麵積增速修複至0，投資完成額增速保持在10%左右。目前來看，2019年nian地di產chan的de超chao預yu期qi表biao現xian主zhu要yao得de益yi於yu兩liang點dian，一yi是shi在zai低di利li率lv和he房fang價jia持chi續xu上shang漲zhang的de背bei景jing下xia，老lao百bai姓xing有you能neng力li和he意yi願yuan來lai持chi續xu購gou買mai房fang產chan，這zhe使shi得de房fang地di產chan銷xiao售shou表biao現xian非fei常chang穩wen定ding。二er是shi在zai連lian續xu的de信xin用yong收shou緊jin背bei景jing下xia，房fang地di產chan開kai發fa周zhou期qi被bei拉la長chang，導dao致zhi在zai本ben輪lun周zhou期qi的de下xia降jiang階jie段duan
，投tou資zi在zai以yi非fei常chang平ping緩huan的de斜xie率lv下xia滑hua。本ben輪lun地di產chan周zhou期qi的de調tiao控kong是shi從cong2016年nian一yi線xian城cheng市shi房fang地di產chan大da幅fu上shang漲zhang開kai始shi的de
，調tiao控kong思si路lu也ye從cong之zhi前qian的de限xian購gou轉zhuan向xiang限xian製zhi房fang地di產chan企qi業ye融rong資zi。當dang地di產chan公gong司si麵mian臨lin資zi金jin緊jin張zhang時shi就jiu容rong易yi出chu現xian兩liang個ge結jie果guo：一yi是shi房fang地di產chan企qi業ye為wei了le加jia快kuai資zi金jin回hui籠long，大da幅fu提ti高gao期qi房fang銷xiao售shou比bi例li。二er是shi房fang地di產chan企qi業ye開kai發fa周zhou期qi被bei拉la長chang
，房fang地di產chan企qi業ye將jiang有you限xian的de資zi金jin用yong於yu前qian端duan拿na地di和he開kai工gong上shang
，同tong時shi為wei了le拿na到dao預yu售shou證zheng，也ye要yao加jia快kuai開kai盤pan前qian的de趕gan工gong，而er取qu得de預yu售shou證zheng之zhi後hou，則ze放fang緩huan施shi工gong進jin度du，這zhe就jiu導dao致zhi2017年下半年之後建築工程投資大幅落後於地產投資完成額，房地產開工大幅領先房地產竣工
，直到2019年9月二者才開始彌合。

　　之(zhi)前(qian)房(fang)地(di)產(chan)高(gao)周(zhou)轉(zhuan)都(dou)是(shi)建(jian)立(li)在(zai)銷(xiao)售(shou)良(liang)好(hao)的(de)基(ji)礎(chu)上(shang)的(de)
，在(zai)地(di)產(chan)銷(xiao)售(shou)持(chi)續(xu)轉(zhuan)負(fu)之(zhi)前(qian)，這(zhe)一(yi)現(xian)象(xiang)可(ke)能(neng)不(bu)會(hui)大(da)幅(fu)轉(zhuan)變(bian)。而(er)目(mu)前(qian)來(lai)看(kan)，由(you)於(yu)利(li)率(lv)處(chu)於(yu)低(di)位(wei)，一(yi)線(xian)城(cheng)市(shi)需(xu)求(qiu)被(bei)持(chi)續(xu)壓(ya)製(zhi)，房(fang)價(jia)仍(reng)然(ran)保(bao)持(chi)相(xiang)對(dui)穩(wen)定(ding)的(de)背(bei)景(jing)下(xia)

，銷(xiao)售(shou)下(xia)滑(hua)可(ke)能(neng)很(hen)難(nan)在(zai)2020年上半年顯現。

　　產量處於高位

　　長流程方麵

，上周受高爐檢修影響，產量略有增加
，全國高爐產能利用率（剔除無效產能）為83.3%
，環比回落0.1個百分點，日均鐵水產量為222萬噸，環比回落0.7萬噸；五大品種鋼材產量回落30萬噸至996wandun。muqianfeigangyutieshuijiachachuyuxiangduigaowei

，duitieshuichanliangbaohurengcun
，jinliangzhoutieshuichanliangyouwangbaochizaigaowei
，tieshuigongyingyechengweizhiyuegangcaishengchandezhuyaoyinsu。

　　供應麵進一步寬鬆，疊加鋼廠向下遊壓貨，社會庫存加速累積，增幅高於去年同期25萬噸
，總庫存超過去年同期10%。在需求持續轉差、長流程產量回落較慢的情況下
，年前累庫較快，將持續壓製現貨上漲空間
，但從庫存推演來看，庫存峰值難以超過2017年同期
，壓力仍在可控範圍內。

　　總(zong)體(ti)來(lai)看(kan)，臨(lin)近(jin)春(chun)節(jie)，需(xu)求(qiu)加(jia)速(su)走(zou)弱(ruo)，但(dan)是(shi)產(chan)量(liang)回(hui)落(luo)慢(man)於(yu)去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)
，加(jia)上(shang)北(bei)材(cai)南(nan)下(xia)資(zi)源(yuan)的(de)衝(chong)擊(ji)，鋼(gang)材(cai)庫(ku)存(cun)累(lei)積(ji)超(chao)過(guo)市(shi)場(chang)普(pu)遍(bian)預(yu)期(qi)，這(zhe)也(ye)是(shi)造(zao)成(cheng)現(xian)貨(huo)上(shang)漲(zhang)受(shou)到(dao)壓(ya)製(zhi)的(de)原(yuan)因(yin)。但(dan)是(shi)受(shou)市(shi)場(chang)對(dui)年(nian)後(hou)預(yu)期(qi)的(de)支(zhi)撐(cheng)，期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)仍(reng)然(ran)保(bao)持(chi)窄(zhai)幅(fu)振(zhen)蕩(dang)格(ge)局(ju)。目(mu)前(qian)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)供(gong)需(xu)整(zheng)體(ti)矛(mao)盾(dun)並(bing)不(bu)明(ming)顯(xian)，而(er)年(nian)後(hou)受(shou)地(di)產(chan)韌(ren)性(xing)影(ying)響(xiang)
，複(fu)工(gong)進(jin)度(du)預(yu)計(ji)保(bao)持(chi)正(zheng)常(chang)

，這(zhe)將(jiang)在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)為(wei)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)價(jia)格(ge)提(ti)供(gong)向(xiang)上(shang)機(ji)會(hui)。操(cao)作(zuo)方(fang)麵(mian)，短(duan)期(qi)建(jian)議(yi)觀(guan)望(wang)為(wei)主(zhu)，關(guan)注(zhu)節(jie)後(hou)的(de)做(zuo)多(duo)機(ji)會(hui)。(作者：趙一鳴 )