馮豔成

　　2024年8月份，焦煤、焦炭期價整體呈先抑後揚走勢，焦煤表現相對更弱
，月跌幅居黑色期貨板塊前列；9月份“雙焦”價格再度走弱
，均創近4年多以來新低
，截至9月9日，“雙焦”價格月跌幅均超11%。

　　在現貨端
，7月下旬以來
，焦炭價格進入調降周期，目前已完成第7輪調降，濕熄焦價格下跌350元/噸，幹熄焦價格下跌385元/噸
，第8輪調降計劃存在落地預期，前期個別地區焦企逆勢提漲，但難以扭轉下跌趨勢。焦煤價格也呈現下跌趨勢，平均跌幅在200元/噸左右，整體跌幅小於焦炭。

　　從運行邏輯來看，今年市場整體投資情緒一般，尤其是房地產行業投資同比增速保持較大幅度的負增長，進而導致新開工、施工麵積等指標表現較差，凸顯黑色金屬需求趨勢性下滑的壓力。8月份北方多地氣溫雖已有所下降，但降雨範圍仍較廣、頻pin率lv仍reng較jiao高gao
，終zhong端duan市shi場chang尚shang未wei完wan全quan走zou出chu階jie段duan性xing淡dan季ji，弱ruo需xu求qiu壓ya力li進jin一yi步bu加jia大da。需xu求qiu負fu反fan饋kui逐zhu步bu向xiang中zhong上shang遊you環huan節jie傳chuan導dao
，煤mei焦jiao鋼gang企qi業ye均jun出chu現xian不bu用yong程cheng度du的de減jian產chan，鋼gang企qi端duan減jian產chan幅fu度du大da於yu煤mei焦jiao企qi業ye，“雙焦”總體供需表現為偏寬鬆
，庫存有所累積，致使價格反彈乏力，尤其是焦煤表現更弱，對下遊產品的成本支撐作用弱化。

　　鐵水產量見底回升 利好“雙焦”需求

　　7月份以來，隨著鋼材價格的進一步下跌，鋼企盈利空間持續收窄，8月份盈利麵維持在10%以下，鋼企高爐持續減產，調研數據顯示
，全國247家鋼企高爐日均鐵水產量由240萬噸連續降至220萬噸左右。

　　因原料端讓利，部分地區鋼企即期利潤有所好轉，疊加進入下半年旺季需求階段，鋼企開始複產，上周（9月2日—6日，下同）高爐日均鐵水產量為222.61萬噸
，周環比回升1.72萬噸
，同比下降25.63萬噸。

　　對比來看

，2022年6月—7月份市場盈利麵降至個位數時，日均鐵水產量連續6周下降
，由242萬噸最低降至213萬噸，累計降幅高達29萬噸
，考慮到在減產時，今年鋼材整體庫存高度較2022年低
，因此
，此輪鐵水降幅也未超過2022年。鋼企複產整體利好原料需求

，但市場對後期需求持謹慎樂觀態度。近期部分地區鋼企召開行業自律會，認為9月—10月份鋼材需求將有一定程度回升，利好鋼材市場，但需警惕複產衝動，避免造成階段性供需失衡
，後期關注鋼企複產的持續性。

　　焦企盈利不佳

　　截至8月底，焦炭價格連續7輪調降落地，焦企噸焦利潤由盈轉虧，目前平均虧損約86元/噸，個別虧損嚴重的近200元/噸。受虧損影響
，疊加下遊鋼企加大高爐檢修
、減產力度
，采購需求下降，焦企生產積極性有所下滑，存在一定減產動作。

　　9月份隨著下遊逐步複產，焦企減產幅度有所收窄。數據顯示，上周獨立焦企產能利用率為69.5%
，同比下降8.0個百分點
；日均焦炭產量為63.4萬噸，同比下降7.8萬噸。

　　總體來看，焦企端減產幅度不及高爐
，供需關係呈現偏寬鬆格局，焦炭庫存緩慢增加，尤其是焦企端庫存增加趨勢較為明顯。

　　焦煤供需關係略偏寬鬆

　　國內煉焦煤礦自今年4月份以來保持穩步增產趨勢

，暫未有減產動作。數據顯示，目前全國523家煉焦煤礦日均精煤產量為79.0萬噸，同比下降2.2wandun。buguokaolvdaoxiayouxuqiujianliangdechuandao，yujiciluntichanyijiejinweisheng，ruojixutichan
，kenenghuidaozhigongxushihengxianxiangjiaju。muqianjiaomeizhongshangyouhuanjiekucunyalipianda
，baokuomeikuangduan
、洗煤廠端及港口端。焦化廠端則繼續保持低原料庫存策略，對焦煤采購相對謹慎。

　　在進口端，煉焦煤進口保持良好趨勢，但因國內煤供需格局由緊向鬆轉變
，後期進一步進口增量空間或有限。數據顯示

，7月份我國進口煉焦煤1084.14萬噸，環比增長9.87%，同比增長51.98%。1月—7月份，我國累計進口煉焦煤6822.82萬噸，同比增加1589萬噸，增幅為30.36%。

　　分國別來看，7月份，受蒙古國那達慕放假影響，中蒙通關口岸短暫關閉
，7月份我國進口蒙古國煤炭（下稱蒙煤）量環比小幅下降，但仍達到503.65萬噸
，環比下降8.27%，同比增長15.94%。1月—7月份
，我國累計進口蒙煤量為3457.84萬噸，同比增加797.2萬噸，增幅為29.96%。

　　目前來看，由於近期焦鋼企業處於減產階段，對於原料的采購較為謹慎，口岸庫存壓力驟增
，8月底甘其毛都口岸監管區庫存達到340萬噸，同比增加179.5萬噸，創曆史新高。在高庫存壓力下
，庫容略顯緊張，整體通關量有所下降
，預計9月
、10月份通關量難有顯著增加。

　　7月份澳大利亞煤炭（下稱澳煤）進口量顯著抬升，7月份我國自澳大利亞進口煉焦煤115.56萬噸，環比增長442.3%，同比增長615.1%。1月—7月份


，我國累計進口澳大利亞煉焦煤400.31萬噸，同比增加281.5萬噸，增幅為236.93%。

　　今年初以來，澳煤與國產煤、蒙meng煤mei價jia差cha持chi續xu收shou窄zhai

，澳ao煤mei性xing價jia比bi回hui升sheng，在zai一yi定ding程cheng度du上shang刺ci激ji了le進jin口kou商shang采cai購gou澳ao煤mei的de積ji極ji性xing
，近jin期qi港gang口kou庫ku存cun持chi續xu攀pan升sheng也ye印yin證zheng了le海hai運yun煤mei到dao港gang量liang增zeng加jia。後hou期qi需xu持chi續xu關guan注zhu澳ao煤mei進jin口kou量liang的de變bian化hua情qing況kuang。

　　整體來看
，宏觀層麵給到市場的政策預期偏弱，市場偏空氛圍較為濃厚，致使多數商品價格承壓運行。在產業端，“雙焦”gongyingduanjianchankehuanjiejiagexiaxingyali
，danzaixuqiuzhudaojiageyunxingluojidexingshixia，ruoxuqiuduiyingpianruodejiagebiaoxian
，yuqineideruogongyingnanyiduijiagexingchengyouxiaodeshangzhangqudongli，houqijiangkaoyanjieduanxingdewangjixuqiuchengse，ruogangqigaolufuchanyuqizhubuduixian
，“雙焦”價格重心有望跟隨需求的修複而抬升。預計9月份“雙焦”價格跟隨鋼材價格震蕩運行。