馮豔成

　　2024年7月份，“雙焦”期價整體呈現震蕩下行走勢
，價格刷新4月份以來低點。截至7月31日收盤
，焦炭主力合約價格跌至2030元/噸附近
，月跌幅為9.5%
；焦煤主力合約價格跌至1460元/噸，月跌幅為7.2%。

　　現貨端，7月中上旬焦炭市場以穩為主，7月下旬以來開啟調降周期，目前已連續調降2輪，累計降幅為100元/噸～110元/噸。國內外焦煤價格漲跌不一，其中國內主產地中低硫焦煤價格下跌40元/噸～50元/噸；蒙古國煤炭（下稱蒙煤）價格較6月底小幅反彈
，漲幅為50元/噸左右；澳大利亞煤炭（下稱澳煤）價格降幅較大，下跌26美元/噸

，折合人民幣計價下跌約200元/噸。

　　從運行邏輯來看，7月份“雙焦”價格下行有宏觀情緒偏弱、終端需求低迷等因素的影響，也有鋼材產品標準變化給原料帶來的一係列影響。具體來看，7月份隨著高溫、降雨等天氣頻率增加，黑色金屬終端需求步入淡季
，為本就相對低迷的需求再添壓力，板塊內各品種價格表現乏力。7月初進口蒙煤長協基準價格下調
，對以蒙煤計價的焦煤期貨造成衝擊，成本下滑預期拖累下遊品種跟隨走弱；7yuezhongxunzhaokaizhongdahuiyi，qiangtiaojiandingbuyishixianquannianjingjishehuifazhanmubiao
，luoshihaohongguanzhengce，jijikuodaguoneixuqiu，luoshihaofangfanhuajiefangdichandengzhongdianlingyufengxiandegexiangjucuo，duishichangqingxuyousuotizhen，danweijianchaoyuqidezhengcetuichu
；suihouluowengangjiangzhixingxinguojiabiaozhundeguidingyinqishichanggaoduguanzhu
，youyucicixinjiubiaozhunqiehuanguoduqixiangduijiaoduan


，maoyishangjizhongpaoshoujiuguobiaochanpindeqingxujiazhong，zhishigangcaijiagejiasuxiadie；而受鋼材價格下跌影響，虧損嚴重的鋼企則計劃對棒線材、高爐等環節檢修減產
，原料價格在需求下滑預期中同步下跌。

　　煉焦煤礦提產疊加進口高位

　　近期來看，國內煤礦複產正穩步進行中，符合預期。數據顯示，2024年上半年，我國原煤累計產量為22.7億噸，同比下降3926.0萬噸，降幅為1.7%。上半年減產較多的是山西省，現階段複產最明顯的也是山西省。

　　數據顯示，上半年山西省原煤產量為58788.7萬噸，同比下降9050萬噸，降幅為13.5%；3月—6月份
，山西省原煤產量持續回升，月產量由9432萬噸提升至11456萬噸。煉焦煤方麵
，6月份我國煉焦煤產量為4274.3萬噸，同比增加3.4%，上半年累計產量為22713.3萬噸
，同比下降8.8%。數據顯示，目前523家煉焦煤礦日均精煤產量為77.1萬噸，同比基本持平。後期來看，煤礦仍有提產空間，但需求承壓、庫存累積或抑製煤礦端提產節奏。

　　進口端，煉焦煤進口保持良好趨勢，持續彌補國內供應缺口。數據顯示，上半年我國進口煉焦煤5738.7萬噸

，同比增加1218.3萬噸，增幅為26.95%。其中，6月份進口煉焦煤986.73萬噸，同比增加27.49%。分國別來看，蒙煤進口保持相對高位，6月份進口量刷新今年初以來高點，7月份因階段閉關，進口量將有回落

，但恢複通關後日過貨量已回升至偏高水平
，預計下半年有望維持；自其他國家進口煉焦煤量保持相對穩定，增量預期有限；澳煤價格近期回落幅度較大，創造進口利潤空間，關注後期澳煤進口情況是否會衝擊國內優質煤價格。

　　焦炭利潤低 焦化產能釋放受限

　　焦炭端數據顯示
，2024年上半年，我國焦炭產量24085.2萬噸，同比下降204萬噸，降幅為0.84%。前期焦炭保持小幅盈利
，噸焦盈利空間為0～50元
，已是近兩年來的最好水平。不過，近期隨著2輪調降落地，噸焦基本回到盈虧平衡附近，後期若價格繼續下跌則有虧損預期。

　　利潤空間微薄疊加實際需求同比回落
，限製焦化產能釋放。從數據來看
，近期焦炭日均產量已出現小幅下降。

　　鐵水產量尚有小幅回落空間

　　7月份以來，隨著鋼材價格進一步下跌
，鋼企盈利麵持續收窄。8月2日數據顯示，247家鋼企盈利麵僅為6.5%，較去年同期下降58個百分點。受虧損、需求淡季等因素影響，目前鋼企已逐步落實減產計劃，目前高爐日均鐵水產量為236.6萬噸。另據了解，從8月份高爐停減產計劃來看
，同時考慮到虧損影響，鋼企有進一步加大減產力度的可能，對原料實際需求不利。

　　焦煤去庫存略有壓力

　　7月份焦炭繼續保持去庫存趨勢，月度庫存減量約為28萬wan噸dun，各ge環huan節jie庫ku存cun矛mao盾dun不bu大da，均jun保bao持chi相xiang對dui偏pian低di水shui平ping。而er在zai焦jiao煤mei端duan，隨sui著zhe國guo內nei煤mei礦kuang持chi續xu複fu產chan
，疊die加jia進jin口kou處chu於yu高gao位wei
，焦jiao煤mei去qu庫ku存cun壓ya力li逐zhu漸jian顯xian現xian
，即ji時shi庫ku存cun高gao於yu去qu年nian同tong期qi，7月份累庫約32萬噸。分環節來看，下遊繼續保持低庫存狀態，庫存增量主要集中在中上遊煤礦
、洗煤廠環節。總體來看
，焦炭庫存暫無壓力，焦煤供需形勢逐步向偏寬鬆轉變。

　　整(zheng)體(ti)來(lai)看(kan)，宏(hong)觀(guan)情(qing)緒(xu)偏(pian)弱(ruo)氛(fen)圍(wei)尚(shang)未(wei)消(xiao)退(tui)，黑(hei)色(se)金(jin)屬(shu)板(ban)塊(kuai)仍(reng)存(cun)壓(ya)力(li)。焦(jiao)炭(tan)低(di)利(li)潤(run)疊(die)加(jia)實(shi)際(ji)需(xu)求(qiu)回(hui)落(luo)，供(gong)應(ying)跟(gen)隨(sui)下(xia)滑(hua)
，庫(ku)存(cun)維(wei)持(chi)低(di)位(wei)，整(zheng)體(ti)供(gong)需(xu)無(wu)明(ming)顯(xian)矛(mao)盾(dun)。在(zai)焦(jiao)煤(mei)端(duan)，國(guo)內(nei)煤(mei)礦(kuang)提(ti)產(chan)疊(die)加(jia)焦(jiao)煤(mei)進(jin)口(kou)維(wei)持(chi)高(gao)位(wei)，供(gong)應(ying)保(bao)持(chi)穩(wen)中(zhong)有(you)增(zeng)
，供(gong)需(xu)形(xing)勢(shi)進(jin)一(yi)步(bu)由(you)緊(jin)向(xiang)鬆(song)轉(zhuan)變(bian)
，庫(ku)存(cun)持(chi)續(xu)累(lei)積(ji)
，對(dui)煤(mei)價(jia)形(xing)成(cheng)拖(tuo)累(lei)。預(yu)計(ji)8月份“雙焦”價格低位震蕩運行。焦炭價格運行參考區間為1900元/噸～2200元/噸，焦煤為1300元/噸～1600元/噸。