楊莉娜

　　從(cong)當(dang)前(qian)的(de)形(xing)勢(shi)來(lai)看(kan)，一(yi)方(fang)麵(mian)，宏(hong)觀(guan)預(yu)期(qi)影(ying)響(xiang)顯(xian)著(zhu)，美(mei)聯(lian)儲(chu)降(jiang)息(xi)承(cheng)諾(nuo)兌(dui)現(xian)，壓(ya)力(li)一(yi)度(du)釋(shi)放(fang)，但(dan)世(shi)界(jie)主(zhu)要(yao)經(jing)濟(ji)體(ti)製(zhi)造(zao)業(ye)數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)複(fu)蘇(su)放(fang)緩(huan)，通(tong)脹(zhang)及(ji)能(neng)源(yuan)供(gong)應(ying)問(wen)題(ti)將(jiang)繼(ji)續(xu)影(ying)響(xiang)經(jing)濟(ji)，使(shi)得(de)美(mei)元(yuan)指(zhi)數(shu)仍(reng)在(zai)高(gao)位(wei)反(fan)複(fu)；另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)，鎳(nie)自(zi)身(shen)結(jie)構(gou)性(xing)矛(mao)盾(dun)在(zai)宏(hong)觀(guan)壓(ya)力(li)緩(huan)解(jie)下(xia)依(yi)然(ran)突(tu)出(chu)
，國(guo)內(nei)外(wai)持(chi)續(xu)去(qu)庫(ku)存(cun)，下(xia)遊(you)需(xu)求(qiu)邊(bian)際(ji)改(gai)善(shan)

，對(dui)鎳(nie)繼(ji)續(xu)形(xing)成(cheng)波(bo)動(dong)高(gao)彈(dan)性(xing)支(zhi)持(chi)。總(zong)體(ti)來(lai)看(kan)
，後(hou)期(qi)鎳(nie)仍(reng)會(hui)受(shou)到(dao)共(gong)振(zhen)變(bian)化(hua)及(ji)自(zi)身(shen)供(gong)需(xu)相(xiang)對(dui)變(bian)化(hua)的(de)影(ying)響(xiang)，維(wei)持(chi)寬(kuan)波(bo)動(dong)走(zou)勢(shi)，建(jian)議(yi)投(tou)資(zi)者(zhe)宜(yi)以(yi)波(bo)段(duan)操(cao)作(zuo)思(si)路(lu)為(wei)主(zhu)，短(duan)多(duo)長(chang)空(kong)。

　　貨幣緊縮預期延續

　　衰退壓力緩解 有色金屬修複回升

　　美聯儲7月兌現承諾

，加息75個基點
，同時歐元區加息超預期
，美元指數自2020年nian以yi來lai的de高gao位wei回hui落luo
，以yi美mei元yuan計ji價jia的de大da宗zong商shang品pin普pu遍bian出chu現xian價jia格ge反fan彈dan跡ji象xiang
，有you色se金jin屬shu價jia格ge出chu現xian不bu同tong程cheng度du的de修xiu複fu回hui升sheng。但dan是shi，全quan球qiu主zhu要yao經jing濟ji體ti的de製zhi造zao業ye數shu據ju環huan比bi回hui落luo，通tong脹zhang壓ya力li持chi續xu，能neng源yuan問wen題ti繼ji續xu影ying響xiang市shi場chang，而er美mei國guo就jiu業ye數shu據ju仍reng支zhi持chi未wei來lai繼ji續xu加jia息xi，美mei元yuan指zhi數shu轉zhuan向xiang高gao位wei震zhen蕩dang波bo動dong，有you色se金jin屬shu價jia格ge走zou勢shi有you所suo分fen化hua。

　　鎳低庫存繼續成為波動之源

　　一是庫存低迷。

　　電解鎳整體處於去庫存狀態

，LME(倫敦金屬交易所)與上海期貨交易所鎳庫存均降至曆史低位。至7月末，LME電解鎳庫存已經降到57804噸，同比下降73%，與2021年末相比下降43%
；上海期貨交易所鎳庫存已經降至972噸
，同比下降80%，與2021年末相比下降60%。國(guo)內(nei)期(qi)現(xian)貨(huo)庫(ku)存(cun)整(zheng)體(ti)表(biao)現(xian)依(yi)然(ran)較(jiao)為(wei)低(di)迷(mi)
，受(shou)電(dian)解(jie)鎳(nie)到(dao)貨(huo)影(ying)響(xiang)
，現(xian)貨(huo)升(sheng)水(shui)較(jiao)前(qian)期(qi)有(you)所(suo)下(xia)降(jiang)，但(dan)依(yi)然(ran)處(chu)在(zai)較(jiao)高(gao)的(de)水(shui)準(zhun)
，電(dian)解(jie)鎳(nie)現(xian)貨(huo)並(bing)不(bu)寬(kuan)鬆(song)。但(dan)與(yu)此(ci)同(tong)時(shi)，剛(gang)需(xu)量(liang)相(xiang)對(dui)有(you)限(xian)，當(dang)前(qian)合(he)金(jin)雖(sui)存(cun)有(you)一(yi)定(ding)的(de)剛(gang)性(xing)需(xu)求(qiu)，但(dan)其(qi)它(ta)需(xu)求(qiu)不(bu)足(zu)。從(cong)排(pai)產(chan)上(shang)來(lai)看(kan)，國(guo)內(nei)電(dian)解(jie)鎳(nie)供(gong)應(ying)也(ye)有(you)可(ke)能(neng)回(hui)升(sheng)
，而(er)需(xu)求(qiu)一(yi)般(ban)，貿(mao)易(yi)商(shang)進(jin)口(kou)積(ji)極(ji)性(xing)也(ye)不(bu)高(gao)。在(zai)供(gong)應(ying)增(zeng)強(qiang)、需求減弱整體環境的影響下，鎳的向上動能會受到一定程度的抑製。

　　在電解鎳延續緊供應、弱需求、低庫存態勢的情況下，結構性矛盾引發的寬幅波動會繼續存在

，並體現在月間價差倒掛和近月波動率相對顯著方麵。

　　二是鎳鐵供應改善繼續作為長期壓力存在。

　　yinqianqikuangjiajiaogao，nietiechangchengbennanjiang，xianrukuisun，yelianchangtongguobutongchengdudejianchancuoshi，zhichengguoneinietiejiagejianting。dansuizhehaiwainietiechannengshifang
，daohuozengduo
，jinqichengjiaodenietiejiagezhongxinjinyibuxiayi，jiangzhi1250元～1280元/鎳點
，對國內鎳鐵形成持續倒逼壓力。8月份

，不鏽鋼排產量總體下滑，300係xi不bu鏽xiu鋼gang排pai產chan得de到dao些xie微wei改gai善shan
，但dan對dui鎳nie的de需xu求qiu未wei形xing成cheng太tai多duo支zhi持chi。今jin年nian初chu以yi來lai


，印yin度du尼ni西xi亞ya政zheng府fu多duo次ci提ti及ji限xian製zhi鎳nie產chan品pin出chu口kou，表biao示shi將jiang出chu台tai政zheng策ce，對dui鎳nie出chu口kou產chan品pin征zheng收shou累lei進jin稅shui。從cong長chang期qi來lai看kan，一yi旦dan關guan稅shui政zheng策ce生sheng效xiao，勢shi必bi會hui增zeng加jia相xiang應ying的de鎳nie產chan品pin出chu口kou成cheng本ben，抬tai升sheng鎳nie價jia重zhong心xin。但dan與yu此ci同tong時shi，在zai關guan稅shui的de政zheng策ce出chu台tai前qian，印yin度du尼ni西xi亞ya對dui華hua鎳nie出chu口kou短duan期qi內nei或huo將jiang顯xian著zhu增zeng加jia

，我wo國guo的de鎳nie產chan品pin供gong應ying將jiang麵mian臨lin短duan期qi顯xian著zhu增zeng加jia的de局ju麵mian。因yin此ci
，關guan稅shui事shi件jian的de實shi際ji影ying響xiang被bei市shi場chang快kuai速su消xiao化hua
，且qie不bu能neng改gai變bian鎳nie原yuan有you的de運yun行xing趨qu勢shi。

　　三是新能源電池需求向好，對鎳既有提振，也有壓力。

　　muqianliusuanniexuqiuquyuhaozhuan，sanyuancailiaofangmianshoudonglizhongduanxuqiuhuifudeyingxiang，chanliangchuyuwendingzengchangzhuangtai。jinqichuyusanyuancailiaoqiyeyudianxinqiyetandingdanyuyijiadejizhongqi，shangyouyuanliaojiagecishiyijingchuandaozhisanyuancailiao，zaiqianduanshijianjiagexiaxinghou，jinqiliusuanniejiageqiwen。congliusuanniedeyuanliaolaikan
，zhongjianpinjigaobingniejinkouchixuzengchang，erqingyanghuaniegu（MHP）shidangqiandianchiliusuanniedezhuyaoyuanliaolaiyuan，qigongyingzaichixugaishan
，qieyiciweiyuanliao，lirunxiangduifenghou。danguoneiduizhongjianpinhegaobingniejiagongchulidechannengwufamanzuliusuanniedexuqiudezengchang
，huijixutuidongniedoudequkucunhua，zhejiangjixujiajudianjieniedekucunjinzhangtaishi。buguo
，congyuanliaojingjixingduibilaikan，niedoumuqianzhuyaohaishitongguochangdandachengyidingdexiaoshoue，nanyihuodezengliangxuqiu。yinci，dianjieniededikucunhexiangduijingjixingbianhuayingxiangledianjieniejiagefandandegaoduhechixuxing。

　　未來預期及主要關注點

　　近(jin)期(qi)鎳(nie)價(jia)的(de)波(bo)動(dong)變(bian)化(hua)主(zhu)要(yao)是(shi)由(you)於(yu)宏(hong)觀(guan)壓(ya)力(li)緩(huan)和(he)及(ji)結(jie)構(gou)性(xing)不(bu)足(zu)，但(dan)是(shi)反(fan)彈(dan)空(kong)間(jian)有(you)限(xian)，且(qie)最(zui)終(zhong)極(ji)有(you)可(ke)能(neng)回(hui)落(luo)。未(wei)來(lai)鎳(nie)價(jia)會(hui)繼(ji)續(xu)受(shou)到(dao)產(chan)業(ye)鏈(lian)需(xu)求(qiu)端(duan)預(yu)期(qi)和(he)多(duo)種(zhong)替(ti)代(dai)品(pin)供(gong)需(xu)綜(zong)合(he)變(bian)化(hua)的(de)影(ying)響(xiang)
，後(hou)續(xu)產(chan)能(neng)繼(ji)續(xu)釋(shi)放(fang)的(de)預(yu)期(qi)依(yi)然(ran)存(cun)在(zai)
，年(nian)度(du)鎳(nie)供(gong)需(xu)趨(qu)於(yu)過(guo)剩(sheng)
，鎳(nie)價(jia)重(zhong)心(xin)仍(reng)存(cun)在(zai)震(zhen)蕩(dang)下(xia)行(xing)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)
，且(qie)仍(reng)可(ke)能(neng)表(biao)現(xian)高(gao)波(bo)動(dong)
，因(yin)此(ci)操(cao)作(zuo)應(ying)繼(ji)續(xu)以(yi)短(duan)多(duo)長(chang)空(kong)為(wei)主(zhu)。

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