2020年春節開市第一周

，動力煤期貨主力2005合約周漲幅3.6%，節後首日最高點580元/噸，創下去年9月下旬以來新高。與其他工業品不同
，國內新冠肺炎疫情暴發，短期對動力煤市場情緒和供需麵形成明顯利好支撐。

　　供應受限庫存大跌

　　2019年四季度煤礦安全事故頻發
，安全檢查力度加大
，且煤價悲觀預期蔓延，部分煤企在12月下旬便停產放假。春節前，隨著北方港口、重點電廠庫存下滑
，多數煤礦計劃春節後快速恢複生產，然而突發的疫情打亂了供應節奏。

　　受疫情持續影響，煤礦生產恢複遲滯嚴重
，元宵節前民營礦多數處於放假或者停產狀態，僅大型煤企保供長協為主。2月1日
，國家能源局發布《關於做好疫情防控期間煤炭供應保障有關工作的通知》
，2月5日發布《關於進一步加快煤礦複產複工保障煤炭穩定供應》
，政zheng府fu連lian續xu發fa文wen提ti出chu要yao加jia快kuai推tui動dong煤mei礦kuang複fu產chan複fu工gong
，對dui煤mei炭tan價jia格ge和he運yun輸shu都dou作zuo出chu重zhong要yao指zhi示shi。由you於yu本ben次ci新xin冠guan肺fei炎yan傳chuan染ran性xing高gao
，且qie沒mei有you症zheng狀zhuang的de患huan者zhe也ye具ju備bei傳chuan染ran性xing，疫yi情qing管guan控kong難nan度du大da。異yi地di返fan崗gang的de工gong人ren還hai需xu要yao隔ge離li觀guan察cha
，預yu計ji元yuan宵xiao節jie之zhi後hou
，煤mei礦kuang逐zhu漸jian恢hui複fu生sheng產chan，但dan產chan量liang提ti升sheng仍reng需xu要yao一yi段duan時shi間jian。

　　疫(yi)情(qing)對(dui)運(yun)輸(shu)的(de)影(ying)響(xiang)更(geng)甚(shen)。為(wei)防(fang)止(zhi)疫(yi)情(qing)傳(chuan)播(bo)，部(bu)分(fen)地(di)區(qu)煤(mei)礦(kuang)隻(zhi)允(yun)許(xu)上(shang)站(zhan)台(tai)通(tong)過(guo)火(huo)車(che)發(fa)運(yun)或(huo)隻(zhi)能(neng)內(nei)銷(xiao)，產(chan)地(di)多(duo)條(tiao)高(gao)速(su)公(gong)路(lu)出(chu)入(ru)口(kou)管(guan)控(kong)，煤(mei)炭(tan)公(gong)路(lu)運(yun)輸(shu)受(shou)限(xian)也(ye)影(ying)響(xiang)了(le)鐵(tie)路(lu)上(shang)站(zhan)。此(ci)外(wai)內(nei)蒙(meng)古(gu)4個煤炭物流園區臨時封閉
，煤炭調出明顯減少。

　　數據上看
，2月7日環渤海港口庫存1490.1萬噸
，創下2018年2月以來新低

，較2019年11月中旬下降1000萬噸，降幅40%。其中秦港庫存僅390萬噸，是2016年10月以來新低。港口庫存持續下降的同時，山西、內蒙古
、山東等多地的內陸電廠庫存也快速下降。直達煤和港口下水煤都有補庫需求，庫存需要較長時間恢複到正常水平。

　　進口煤到貨周期延長

　　受國內疫情影響，目前印尼與澳大利亞均有相應措施出台
，2月1日起從中國前往澳大利亞船舶將被隔離14天
，印尼則需申報體檢、船舶消毒。再加上印尼雨季，裝船周期延長，進口煤到貨周期延長。現階段國內有電廠招標采購3—4月進口煤需求較好，外礦報價堅挺，印尼3800大卡FOB價格36.3美金，較1月初上漲3美金。澳煤5500大卡報FOB58美金左右，到岸成本預估人民幣580元以上。

　　分別從短期和長期分析疫情對需求的影響。短期來看，需求恢複預計較快。元宵節前一周本就是企業逐漸開工的淡季
，2月1日至8日
，沿海六大電廠耗煤37萬噸左右，春節傳統淡季日耗延長了一周。但是從各省公布的企業複工時間來看，2月10日後除湖北外，各省企業均可視情況複工。用電量占比65%以(yi)上(shang)的(de)第(di)二(er)產(chan)業(ye)有(you)望(wang)快(kuai)速(su)恢(hui)複(fu)，回(hui)到(dao)往(wang)年(nian)元(yuan)宵(xiao)節(jie)後(hou)水(shui)平(ping)。居(ju)民(min)消(xiao)費(fei)用(yong)電(dian)不(bu)受(shou)複(fu)工(gong)複(fu)產(chan)推(tui)遲(chi)影(ying)響(xiang)，供(gong)暖(nuan)季(ji)結(jie)束(shu)前(qian)
，居(ju)民(min)用(yong)電(dian)支(zhi)撐(cheng)仍(reng)存(cun)。此(ci)外(wai)
，低(di)日(ri)耗(hao)下(xia)電(dian)廠(chang)庫(ku)存(cun)並(bing)不(bu)高(gao)，2月8日，沿海六大電廠庫存1624萬噸，仍低於2019年春節後同期1732萬噸。上中下遊各環節低庫存帶來的補庫需求可期。

　　從長期來看，1月31日世界衛生組織（WHO）認定中國新型冠狀病毒疫情構成國際關注的突發公共衛生事件（PHEIC）。上半年的出口和第三產業增長可能受到拖累，不排除上半年總體耗煤需求出現同比下滑。關注疫情過後，國家“穩預期”“穩增長”的政策調控是否加碼。

　　綜zong上shang，疫yi情qing平ping抑yi之zhi前qian
，上shang遊you供gong應ying和he運yun輸shu完wan全quan恢hui複fu尚shang需xu時shi日ri，元yuan宵xiao節jie後hou，下xia遊you企qi業ye將jiang迎ying來lai一yi波bo快kuai速su複fu工gong複fu產chan，疊die加jia目mu前qian各ge環huan節jie庫ku存cun低di位wei，預yu計ji至zhi3月上旬


，煤價都將偏強運行，現貨價可能突破585元。後續關注降水
、日耗和庫存累積情況，期價上行高度不可過分樂觀。