劉慧峰

　　“五一”假期之後，螺紋鋼價格衝高回落，至5月中旬，螺紋鋼期貨主力合約2410價格最低下探至3607元/噸dun，之zhi後hou觸chu底di反fan彈dan。對dui於yu後hou期qi走zou勢shi
，筆bi者zhe認ren為wei，盡jin管guan當dang下xia處chu在zai螺luo紋wen鋼gang需xu求qiu淡dan季ji
，但dan市shi場chang焦jiao點dian可ke能neng已yi經jing轉zhuan向xiang強qiang預yu期qi，螺luo紋wen鋼gang價jia格ge將jiang以yi震zhen蕩dang偏pian強qiang為wei主zhu。

　　5月份為傳統的螺紋鋼需求淡季
，相比4月份
，現實需求有所走弱。螺紋鋼周度表觀消費量最低回落至261.89萬噸。庫存降幅相比4月份也明顯縮小
，5月份前3周庫存降幅均值為40.77萬噸，而4月份為67.4萬噸。

　　同時，4月份美聯儲議息會議表述波瀾不驚，海外宏觀影響因素減弱
；國內4月份社會融資數據的負增長則使得市場悲觀預期有所增強。

　　4月30日召開的中共中央政治局會議內容略超出市場預期。會議確定7月份要召開二十屆三中全會
，重點研究進一步全麵深化改革、推進中國式現代化問題。曆次三中全會一般會出台重大改革措施，且從曆史上看對於金融市場風險偏好也有明顯提振作用。

　　另ling外wai，本ben次ci會hui議yi的de一yi個ge重zhong要yao變bian化hua就jiu是shi房fang地di產chan方fang麵mian強qiang調tiao統tong籌chou研yan究jiu消xiao化hua存cun量liang房fang產chan和he優you化hua增zeng量liang住zhu房fang的de政zheng策ce措cuo施shi，表biao明ming房fang地di產chan的de政zheng策ce重zhong點dian開kai始shi轉zhuan向xiang去qu庫ku存cun。同tong時shi，5月17日國家針對房地產又出台了一係列“組合拳”政策，包括取消個人住房貸款利率下限
，下調個人住房公積金貸款利率、首付比例，以及央行設立3000yiyuanbaozhangxingzhufangzaidaikuan，zhichidifangguoyouqiyeyihelijiageshougouyijianchengweichushoudeshangpinfangyongzuobaozhangfang。zhengcechutaiqianhou，gushifangdichanhegangtiebankuaizhishujunyoubutongchengdudehuisheng，luowengangqihuoyezaiduanzanhuitiaozhihouzhonghuishengshuilazhanggeju。suoyi
，weilai2個～3個月，包括黑色係在內的整個期貨市場可能都會被強預期所主導。

　　螺紋鋼下遊主要是房地產和基建兩大行業。從最新公布的數據來看
，4月份房地產投資、商品房銷售降幅繼續擴大，而新開工、施(shi)工(gong)和(he)竣(jun)工(gong)增(zeng)速(su)相(xiang)比(bi)之(zhi)前(qian)略(lve)有(you)好(hao)轉(zhuan)，表(biao)明(ming)前(qian)期(qi)對(dui)房(fang)地(di)產(chan)企(qi)業(ye)的(de)融(rong)資(zi)支(zhi)持(chi)政(zheng)策(ce)已(yi)經(jing)開(kai)始(shi)見(jian)效(xiao)。政(zheng)策(ce)層(ceng)麵(mian)，除(chu)前(qian)文(wen)所(suo)說(shuo)的(de)一(yi)些(xie)需(xu)求(qiu)端(duan)政(zheng)策(ce)之(zhi)外(wai)，供(gong)應(ying)端(duan)政(zheng)策(ce)也(ye)開(kai)始(shi)有(you)所(suo)調(tiao)整(zheng)。

　　繼自然資源部在5月初宣布商品房庫存去化周期超過36個月的城市暫停新增商品住宅用地供應之後，5月17日全國切實做好保交房工作視頻會議強調地方政府應從實際出發，酌情以收回、收購等方式妥善處置已出讓的閑置存量住宅用地。

　　隨著政策的逐步落地
，筆者認為房地產行業已經接近底部區域，繼續向下空間有限。目前房地產企業資金來源中的定金、預收款和按揭貸款占比連續3個月回升，表明市場預期已經有所好轉。

　　受地方專項債發行進程偏慢的影響


，4月份基建投資增速繼續回落
，當月同比增速僅為5.92%，較3月份回落2.69個百分點。不過，4yuedidezhonggongzhongyangzhengzhijuhuiyimingqueyaoqiujizaofaxingbingyonghaochaochangqitebieguozhai
，jiakuaizhuanxiangzhaifaxingshiyongjindu，bingqiangtiaobimianqianjinhousong。suihou
，caizhengbugongbule1萬億元超長期特別國債的發行進度。預計隨著資金的落地
，基建投資增速也會有所加快。

 

　　另外，近期的現實需求也略有改善
，5月份第3周螺紋鋼表觀消費量為290.31萬噸
，環比回升了28.42萬噸
，同比降幅也由前一周的21.57%收窄至6.6%
；建築鋼材的周均成交量也呈現逐周回升的趨勢。同時，投機性需求一般會起到“追漲殺跌”的作用
，5月yue上shang旬xun價jia格ge階jie段duan性xing調tiao整zheng過guo程cheng中zhong，部bu分fen投tou機ji性xing需xu求qiu確que實shi有you獲huo利li了le結jie的de跡ji象xiang。不bu過guo
，最zui近jin隨sui著zhe螺luo紋wen鋼gang盤pan麵mian重zhong回hui升sheng水shui拉la漲zhang的de格ge局ju，這zhe部bu分fen現xian貨huo可ke能neng會hui被bei再zai次ci鎖suo定ding。

　　受3月份鋼企利潤改善的影響

，4月—5月份鋼材供應有所回升。根據國家統計局數據，4月份日均生鐵和粗鋼產量分別為238.77萬噸和286.47萬噸
，環比分別回升4.38萬噸和1.73萬噸。5月份前3個周
，周度的高爐日均鐵水產量和螺紋鋼的周度產量也呈現環比回升的趨勢。不過
，4月份以來，原料價格反彈明顯，鋼企利潤明顯收窄。據測算，長流程螺紋鋼、熱軋卷板的利潤分別為-23元/噸、-26元/噸。全國247家鋼企盈利麵也已經接近頂部區域。若後續長流程鋼企利潤持續為負值的話，那麼鐵水產量接近頂部區域的概率較大。

　　但需要注意的是，上周（5月13日-17日）在日均鐵水產量增加2.39萬噸的情況下，五大品種鋼材產量全周僅增加3.73萬wan噸dun，這zhe表biao明ming除chu五wu大da品pin種zhong鋼gang材cai之zhi外wai的de其qi他ta鋼gang材cai承cheng接jie了le大da部bu分fen的de鐵tie水shui增zeng量liang。如ru果guo這zhe一yi假jia設she成cheng立li
，那na麼me日ri均jun鐵tie水shui產chan量liang見jian頂ding的de時shi間jian節jie點dian可ke能neng會hui有you所suo延yan後hou，最zui高gao點dian也ye可ke能neng會hui超chao過guo市shi場chang預yu期qi的de240萬噸。在這種情況下，產業鏈階段性正反饋的格局可能還會延續一段時間。

　　綜合以上分析
，淡季需求階段性走弱疊加金融數據低於預期

，導致了5月中上旬螺紋鋼價格的階段性調整。不過，隨著5月17日房地產政策的加碼
，螺紋鋼市場的焦點再度轉向強預期，且預計會持續至7月(yue)份(fen)。同(tong)時(shi)，相(xiang)關(guan)數(shu)據(ju)也(ye)顯(xian)示(shi)出(chu)現(xian)實(shi)需(xu)求(qiu)略(lve)有(you)改(gai)善(shan)。鋼(gang)材(cai)供(gong)應(ying)雖(sui)已(yi)接(jie)近(jin)頂(ding)部(bu)區(qu)域(yu)
，但(dan)結(jie)合(he)鐵(tie)水(shui)和(he)鋼(gang)材(cai)增(zeng)量(liang)分(fen)析(xi)
，鐵(tie)水(shui)產(chan)量(liang)見(jian)頂(ding)時(shi)間(jian)會(hui)延(yan)後(hou)，產(chan)業(ye)鏈(lian)正(zheng)反(fan)饋(kui)亦(yi)會(hui)持(chi)續(xu)一(yi)段(duan)時(shi)間(jian)，因(yin)此(ci)後(hou)續(xu)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)價(jia)格(ge)可(ke)能(neng)仍(reng)保(bao)持(chi)震(zhen)蕩(dang)偏(pian)強(qiang)運(yun)行(xing)
，建(jian)議(yi)以(yi)逢(feng)低(di)買(mai)入(ru)為(wei)主(zhu)。

　　《中國冶金報》（2024年05月23日 03版三版）