李文婧

　　經曆了漫長的下跌
，在4月1日價格觸底後，鐵合金價格迅速反轉回升，尤其是錳矽期貨價格出現大幅上漲。截至5月13日，錳矽期貨主力合約2409價格從最低點6108元/噸上漲至9112元/噸
，漲幅為48.2%
；矽鐵期貨主力合約2409價格從最低點6402元/噸上漲至7190元/噸，漲幅為12.3%。伴隨著期貨價格上行，現貨市場價格上漲，期現價差從期貨貼水轉為期貨大幅升水現貨。

　　錳矽價格大幅上漲的原因在於錳礦，更在於市場對未來錳礦供應短缺的擔憂。

　　我國錳礦90%依靠進口，而國際錳礦又集中在某些大礦山手中
，因此大礦山產量變動對錳礦的影響非常直接。2024年3月中旬過後
，全球第二大錳礦山南32公司（South32）宣布，受天氣影響
，澳大利亞錳礦（下稱澳礦）發貨受阻
，預計影響會持續至5月份。筆者預估將影響60萬噸澳礦供應。4月22日
，South32發布的季報顯示
，在沒有其他恢複措施的情況下，格魯特島的澳礦發運受颶風天氣的影響可能會持續至2025年第1季度。根據估算，這會導致澳礦發運量減少350萬噸，供應給我國的澳礦將減少約300萬噸。根據海關數據，2023年我國進口錳礦3100萬噸
，且澳礦為高品位氧化礦，澳礦供應減少對氧化礦市場的影響更大。隨後錳矽期貨價格加速上漲。

　　但錳矽的情況和錳礦略有不同
，錳矽下遊主要為螺紋鋼


，錳矽生產企業產能過剩比較嚴重。根據上海鋼聯的調研，2023年錳矽產量為1152萬噸，同比增長19.4%，而2023年螺紋鋼產量是減少的。因此2023年錳矽過剩比較嚴重，市場堆積了大量的錳矽庫存。2024年1月—3月份錳矽供應過剩，4月份起錳矽產量明顯減少。但總體來看
，錳矽產能過剩仍然比較嚴重。

　　錳矽下遊的鋼廠對錳矽價格上漲相對比較謹慎。由於房地產市場低迷
，螺紋鋼產量也隨之回落。國家統計局最新數據顯示
，2024年3月份，中國鋼筋產量為1778.7萬噸，同比下降22.5%。1月—3月份累計鋼筋產量為5001.5萬噸，同比下降9.5%。鋼廠減少錳矽招標量，河鋼集團5月份錳矽采購量大幅縮減，僅為8080噸
，同比下降61.1%，環比下降36.9%。截至5月13日，河鋼首輪詢標價僅為7900元/噸，對高價的接受度有限，遠低於期貨盤麵價格，但還未定標。

　　benlunmengguiqihuojiageshangzhangdegenbenyuanyinshimengkuangduanque
，danqihuoshichangyetiqianfaxianlezheyijihuibinggeiyulechongfendingjia。qihuoshichangbenlunshangzhangcongqihuotieshuishangzhangzhiqihuoshengshuixianhuo
，xiyinledaliangdetaobaopanjiqihuozhucecangdan。jiezhi2024年5月10日
，鄭州商品交易所錳矽倉單量為68983張，是去年同期的5.3倍，折合錳矽現貨34萬噸
，2月份開始錳矽倉單量不斷創曆史新高。期貨盤麵博弈激烈，截至5月13日錳矽期貨持倉量創曆史新高，達116萬手，折合現貨580萬噸，約相當於錳矽半年的產量。

　　zhanwangweilai，congjibenmianlaikan，mengkuanggongyingyouquekou，mengguigongxuyiban，gangchangjianshaozhaobiaoliang，mengguichangliangtoushouyacongerjianchan，yazhimengkuangjiage。zaikanmengyuansuzhengtigongxuqingkuang，jiangongde10%～15%錳礦與減產的螺紋鋼達成動態平衡。但期貨盤麵價格的上漲給2024年錳矽遠期價格帶來相對較高的定價之後
，錳矽生產利潤回升，錳矽廠開工率回升
，對錳礦的需求增加，使得產業陷入“增產—提升成本”的循環。為了打破期貨資金拉漲的循環，鄭州商品交易所發布公告，自2024年5月14日起

，非期貨公司會員或客戶在錳矽期貨2406、2407
、2408及2409合約上單日開倉交易的最大數量為2000手。雖然在South32和其他礦業公司增產之前
，錳礦供應仍將偏緊，但錳矽價格趨於合理後，錳矽庫存將得以釋放，補充市場供應。

　　鐵合金另一品種矽鐵價格的上漲幅度之所以相對較小，一方麵是因為前期下跌後矽鐵生產利潤減少，矽鐵產量有所回落，供需有所修複；另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)是(shi)因(yin)為(wei)動(dong)力(li)煤(mei)近(jin)期(qi)價(jia)格(ge)回(hui)升(sheng)帶(dai)動(dong)了(le)矽(gui)鐵(tie)價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)

，錳(meng)矽(gui)期(qi)價(jia)的(de)上(shang)漲(zhang)也(ye)導(dao)致(zhi)一(yi)些(xie)資(zi)金(jin)流(liu)入(ru)矽(gui)鐵(tie)，拉(la)升(sheng)了(le)矽(gui)鐵(tie)期(qi)價(jia)。但(dan)是(shi)從(cong)矽(gui)鐵(tie)自(zi)身(shen)的(de)供(gong)需(xu)來(lai)看(kan)，伴(ban)隨(sui)矽(gui)鐵(tie)期(qi)貨(huo)、現貨價格上漲
，目前矽鐵幾大主產區利潤均已恢複，生產也無瓶頸，矽鐵產量迅速提升，預計矽鐵價格不會出現過大波動。

　　錳(meng)矽(gui)本(ben)輪(lun)的(de)跳(tiao)漲(zhang)對(dui)我(wo)們(men)有(you)以(yi)下(xia)幾(ji)個(ge)方(fang)麵(mian)的(de)啟(qi)示(shi)。首(shou)先(xian)，由(you)於(yu)錳(meng)礦(kuang)資(zi)源(yuan)主(zhu)要(yao)掌(zhang)握(wo)在(zai)海(hai)外(wai)企(qi)業(ye)手(shou)中(zhong)，定(ding)價(jia)權(quan)不(bu)在(zai)國(guo)內(nei)，因(yin)此(ci)
，在(zai)價(jia)格(ge)合(he)適(shi)時(shi)，保(bao)有(you)適(shi)當(dang)的(de)國(guo)儲(chu)庫(ku)存(cun)可(ke)以(yi)起(qi)到(dao)調(tiao)節(jie)供(gong)需(xu)的(de)作(zuo)用(yong)。其(qi)次(ci)
，市(shi)場(chang)邏(luo)輯(ji)多(duo)變(bian)，在(zai)需(xu)求(qiu)低(di)迷(mi)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，一(yi)些(xie)價(jia)格(ge)跌(die)至(zhi)成(cheng)本(ben)的(de)品(pin)種(zhong)出(chu)現(xian)供(gong)給(gei)問(wen)題(ti)仍(reng)然(ran)有(you)可(ke)能(neng)導(dao)致(zhi)大(da)行(xing)情(qing)發(fa)生(sheng)，要(yao)及(ji)時(shi)做(zuo)好(hao)減(jian)損(sun)止(zhi)虧(kui)。此(ci)外(wai)，大(da)行(xing)情(qing)發(fa)生(sheng)後(hou)，往(wang)往(wang)會(hui)帶(dai)來(lai)一(yi)些(xie)套(tao)利(li)機(ji)會(hui)，例(li)如(ru)本(ben)輪(lun)買(mai)錳(meng)矽(gui)現(xian)貨(huo)拋(pao)期(qi)貨(huo)的(de)套(tao)保(bao)商(shang)，鎖(suo)定(ding)了(le)期(qi)現(xian)利(li)潤(run)，但(dan)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)終(zhong)將(jiang)恢(hui)複(fu)常(chang)態(tai)，在(zai)資(zi)金(jin)離(li)場(chang)後(hou)
，期(qi)現(xian)價(jia)格(ge)回(hui)歸(gui)是(shi)必(bi)然(ran)。

　　《中國冶金報》（2024年05月16日 03版三版）