李文婧

　　所謂“季節性”是指由天時造成的市場變化
，鐵合金錳矽期貨價格的季節性變化主要受供需關係、市場間價差等因素的影響。掌握季節性變化的規律，有利於企業更好地規劃現貨購銷
，並利用期貨市場更好地進行套期保值。

　　錳矽生產的季節性變化

　　錳矽的主要生產成本在於錳礦，而我國的錳礦高度依賴進口
，錳矽生產用錳礦的進口依存度高達90%，尤you其qi是shi我wo國guo北bei方fang的de錳meng矽gui企qi業ye隻zhi使shi用yong進jin口kou錳meng礦kuang，南nan方fang的de錳meng矽gui企qi業ye也ye以yi進jin口kou錳meng礦kuang為wei主zhu，配pei少shao量liang富fu錳meng渣zha。我wo國guo的de錳meng矽gui用yong進jin口kou錳meng礦kuang主zhu要yao來lai自zi南nan非fei、加蓬、澳大利亞和巴西等地的礦山。從錳礦進口的季節性變化來看

，受礦山季末衝量的影響，南非礦的到港高峰期主要集中在7月、8月和年底；加蓬礦則是在年初到港量較大；澳大利亞由於第一季度正值雨季，致使其第一季度的錳礦到港量偏少。總體來看

，7月
、8月、12月是錳礦到港量較高的月份。

　　mengkuangdaogangliangdejijiexingbianhuazhijiejuedinglemengkuanggangkoukucunliangyecunzaiyidingdejijiexing。youyumengkuangdierjidudedaogangliangbugao，mengkuanggangkoukucunliangyibanchengxianweiU形結構，即上半年持續去庫存，下半年庫存量略有增加。

　　而(er)從(cong)錳(meng)矽(gui)生(sheng)產(chan)的(de)季(ji)節(jie)性(xing)影(ying)響(xiang)因(yin)素(su)來(lai)看(kan)，南(nan)方(fang)錳(meng)矽(gui)企(qi)業(ye)麵(mian)臨(lin)的(de)主(zhu)要(yao)影(ying)響(xiang)因(yin)素(su)是(shi)電(dian)費(fei)
，而(er)北(bei)方(fang)錳(meng)矽(gui)企(qi)業(ye)則(ze)可(ke)能(neng)受(shou)到(dao)不(bu)確(que)定(ding)的(de)限(xian)電(dian)或(huo)者(zhe)政(zheng)策(ce)性(xing)限(xian)產(chan)的(de)影(ying)響(xiang)。

　　南方的水電價格會根據每年的汛期有所變化，一般來說，6月—10月為豐水期，在豐水期，電價會適當下調，如廣西電價在2022年6月份從6角8分下調至5角6分。當水電價格偏低時，錳矽產量會高一些，尤其是在6月yue份fen剛gang開kai始shi下xia調tiao電dian價jia時shi，此ci時shi的de市shi場chang需xu求qiu處chu於yu相xiang對dui高gao位wei
，產chan量liang一yi般ban會hui達da到dao全quan年nian的de最zui高gao值zhi。至zhi於yu北bei方fang，不bu同tong省sheng份fen開kai展zhan能neng耗hao雙shuang控kong的de時shi間jian節jie點dian不bu一yi
，每mei年nian的de電dian力li緊jin張zhang情qing況kuang也ye不bu一yi，因yin此ci具ju有you較jiao大da的de不bu確que定ding性xing，但dan一yi般ban來lai說shuo，北bei方fang的de錳meng矽gui企qi業ye在zai下xia半ban年nian受shou限xian電dian限xian產chan影ying響xiang的de可ke能neng性xing更geng大da。

　　錳矽需求的季節性變化

　　從鋼廠的招標情況來看，5月、6月份的招標量會有所提升，8月份略有下降後，9月份重新回升，以上時間節點和鋼廠生產的淡旺季基本一致。從上海鋼聯公布的鋼廠庫存可用天數來看，全年的庫存可用天數呈現U形結構，即上半年的庫存可用天數呈現逐月下降趨勢
，降至7月
、8月的低點後出現上升，近3年的高點為25天左右
，低點為18天左右。

　　從錳矽價格的季節性變化來看，市場總體上呈現出“慢跌急漲”的變化規律，第三季度偏強
，其他時段偏弱。

　　以內蒙古錳矽FeMn65Si17在2009年—2021年期間的季節性變化為例，根據萬得（Wind）數據，1月—5月份錳矽期貨價格呈現小幅走弱態勢
，下跌概率大於50%；但3月份價格波動性較大，雖然下跌概率大於50%
，但平均仍有3.4%的上漲幅度；在生產低位、下遊去庫存結束之後，6月—9月份錳矽價格季節性上漲的概率略大於下跌概率
，市場價格小幅上漲，其中7月、9月份的波動性較大，一旦錳矽短缺，則價格漲幅較大。10月—11月份錳矽的價格傾向小跌，12月份與3月份情況類似，下跌概率大於50%，但平均仍表現為上漲。

　　從cong期qi貨huo的de市shi場chang間jian價jia差cha來lai看kan，價jia差cha並bing未wei顯xian示shi出chu現xian貨huo市shi場chang價jia格ge的de季ji節jie性xing，但dan是shi包bao含han了le期qi貨huo市shi場chang倉cang單dan有you效xiao期qi節jie點dian的de變bian化hua。巧qiao用yong期qi貨huo季ji節jie性xing價jia差cha的de特te點dian可ke以yi讓rang投tou資zi者zhe在zai套tao保bao時shi擁yong有you更geng多duo的de選xuan擇ze。

　　鄭州商品交易所規定，錳矽每年10月的第15個交易日（含該日）之前注冊的廠庫和倉庫標準倉單，應在當月的第15個交易日（含該日）之前全部注銷。這個規定使得交易所錳矽交割庫裏都是相對較新的錳矽，但同時，這個日期也成為定價的界限。10月下旬注冊的錳矽倉單可以用於之後1年的錳矽期貨交割。可以發現
，不管10月份的錳矽期貨合約價格是否高於9月份的錳矽期貨合約價格，但11月份的錳矽期貨合約價格往往會高於10月份的錳矽期貨合約價格（見圖）。

　　

　　2022年6月、7月yue的de錳meng矽gui價jia格ge走zou勢shi並bing沒mei有you很hen好hao地di體ti現xian其qi季ji節jie性xing的de變bian化hua。其qi主zhu要yao原yuan因yin在zai於yu
，在zai本ben該gai進jin入ru季ji節jie性xing供gong需xu旺wang季ji的de時shi候hou
，由you於yu鋼gang材cai需xu求qiu回hui落luo，錳meng矽gui產chan量liang也ye隨sui之zhi回hui落luo，致zhi使shi“旺季不旺”，供需呈現雙弱的格局。從季節性變化來看，9月yue份fen錳meng矽gui價jia格ge波bo動dong性xing會hui明ming顯xian增zeng強qiang
，且qie目mu前qian錳meng矽gui的de庫ku存cun量liang處chu於yu低di位wei，對dui於yu下xia遊you鋼gang廠chang來lai說shuo
，利li用yong當dang前qian相xiang對dui不bu高gao的de錳meng矽gui期qi貨huo價jia格ge進jin行xing買mai入ru保bao值zhi會hui是shi個ge不bu錯cuo的de選xuan擇ze。

　　《中國冶金報》（2022年08月18日 03版三版）