馮豔成

　　前期煤礦端安全生產監管政策趨嚴，疊加個別煤礦有減產計劃，刺激煤價觸底反彈，焦煤
、焦炭期價在2月份小幅上漲。進入3月份
，由於終端需求表現依然低迷，鋼材在低產量下仍呈現較快累庫狀態
，需求負反饋邏輯促使黑色係期貨價格整體承壓走弱。截至3月18日，焦煤主力合約價格跌至1590元/噸附近，月跌幅超11%；焦炭主力合約價格跌至2150元/噸附近，月跌幅約為10.0%。

　　現貨方麵，春節假期結束以來，焦炭價格被下遊調降3輪
，疊加1月份的2輪下調，累計調降5輪，跌幅為500元/噸～550元/噸(dun)。近(jin)期(qi)由(you)於(yu)鋼(gang)企(qi)高(gao)爐(lu)尚(shang)未(wei)有(you)明(ming)顯(xian)提(ti)產(chan)動(dong)作(zuo)，不(bu)排(pai)除(chu)進(jin)一(yi)步(bu)調(tiao)降(jiang)焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)的(de)可(ke)能(neng)。焦(jiao)化(hua)市(shi)場(chang)接(jie)連(lian)召(zhao)開(kai)市(shi)場(chang)分(fen)析(xi)會(hui)，呼(hu)籲(xu)企(qi)業(ye)根(gen)據(ju)各(ge)自(zi)虧(kui)損(sun)情(qing)況(kuang)加(jia)大(da)限(xian)產(chan)幅(fu)度(du)，同(tong)時(shi)減(jian)緩(huan)對(dui)原(yuan)料(liao)煤(mei)的(de)采(cai)購(gou)節(jie)奏(zou)
，一(yi)方(fang)麵(mian)將(jiang)壓(ya)力(li)向(xiang)原(yuan)料(liao)端(duan)傳(chuan)導(dao)，另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)意(yi)在(zai)止(zhi)住(zhu)焦(jiao)價(jia)下(xia)跌(die)趨(qu)勢(shi)。受(shou)焦(jiao)價(jia)下(xia)跌(die)壓(ya)製(zhi)，焦(jiao)煤(mei)價(jia)格(ge)也(ye)處(chu)於(yu)震(zhen)蕩(dang)回(hui)落(luo)的(de)趨(qu)勢(shi)中(zhong)
，目(mu)前(qian)煉(lian)焦(jiao)煤(mei)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)指(zhi)數(shu)較(jiao)年(nian)初(chu)下(xia)跌(die)370元/噸左右，跌幅整體較焦炭小。

　　congyunxingluojilaikan，jinnianshichangduiquanguolianghuizhengcedeqidaizhixiangduibugao，yinciyuqibingweiduiheisexiqihuopinzhongjiagexingchengjiaoqiangdeciji，ercongshijiqingkuanglaikan，zhengceduanyezanweichuxianchaoyuqibiaoxian，zhishijiagejiasuhuiluo，tixianchuruoxuqiudexianshiyali。buguoduiyufangdichanshichanglaishuo，fangfanhuajiefengxianyiranshijinniandezhongdiangongzuozhiyi
，bupaichuhouqiyoujinyibudelihaozhengcechutai。

　　此外，需重點關注“三大工程”（保障性住房建設、城中村改造和“平急兩用”公共基礎設施建設）的推進情況，這將是拉動未來鋼材需求的新動能。從“雙焦”qingkuanglaikan
，suiranmeikuangduanshengchanshoudaozhengcejianguandexianzhi，danzairuoxuqiudebeijingxia
，gongyingshousuoshidadaoxindegongxupinghengdeyizhongfangshi，qiduijiagedeshangzhangqudongzuoyongjiaoweiyouxian
，zheyedaozhi“雙焦”供需雙弱、價格承壓。

　　回到“雙焦”基(ji)本(ben)麵(mian)來(lai)看(kan)，目(mu)前(qian)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)表(biao)現(xian)低(di)迷(mi)，且(qie)中(zhong)下(xia)遊(you)焦(jiao)鋼(gang)企(qi)業(ye)多(duo)數(shu)處(chu)於(yu)虧(kui)損(sun)階(jie)段(duan)
，有(you)意(yi)通(tong)過(guo)減(jian)產(chan)控(kong)製(zhi)虧(kui)損(sun)，需(xu)求(qiu)負(fu)反(fan)饋(kui)效(xiao)應(ying)蔓(man)延(yan)至(zhi)原(yuan)材(cai)料(liao)端(duan)。煉(lian)焦(jiao)煤(mei)供(gong)應(ying)逐(zhu)步(bu)恢(hui)複(fu)，但(dan)煤(mei)礦(kuang)複(fu)產(chan)進(jin)度(du)也(ye)受(shou)到(dao)監(jian)管(guan)政(zheng)策(ce)趨(qu)嚴(yan)的(de)影(ying)響(xiang)。

　　需求負反饋壓力釋放

　　主導價格偏弱走勢

　　需求偏弱是致使近期“雙焦”naizhizhenggeheisexiqihuojiagexiadiedezhudaoyinsu。muqiansuizhetianqizhuannuan
，heisexizhongduanshichangxuqiuzhengchuyuzhubufusudeguochengzhong，danjinjinianguoneifangdichanshichangxiaxingyalijiaoda
，duiyugangcaidexuqiuladongzuoyongjiaoxiao
，muqianquanguojianzhugangcaichengjiaoshujubujiwangniantongqi
，“金三銀四”旺季需求恐將不及預期。

　　需(xu)求(qiu)負(fu)反(fan)饋(kui)壓(ya)力(li)逐(zhu)步(bu)向(xiang)上(shang)遊(you)傳(chuan)導(dao)
，鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)承(cheng)壓(ya)回(hui)落(luo)
，多(duo)數(shu)鋼(gang)企(qi)陷(xian)入(ru)虧(kui)損(sun)，近(jin)期(qi)多(duo)地(di)鋼(gang)鐵(tie)協(xie)會(hui)倡(chang)議(yi)鋼(gang)企(qi)積(ji)極(ji)適(shi)應(ying)市(shi)場(chang)變(bian)化(hua)，主(zhu)動(dong)采(cai)取(qu)自(zi)律(lv)、控產措施

，共同維護市場環境。

　　3月15日調研數據顯示，全國247家鋼企日均鐵水產量為221萬噸左右
，較去年同期下降16.8萬(wan)噸(dun)。往(wang)年(nian)同(tong)期(qi)鋼(gang)企(qi)多(duo)處(chu)於(yu)逐(zhu)步(bu)提(ti)產(chan)過(guo)程(cheng)中(zhong)
，但(dan)今(jin)年(nian)鋼(gang)企(qi)提(ti)產(chan)意(yi)願(yuan)明(ming)顯(xian)不(bu)足(zu)
，直(zhi)接(jie)原(yuan)因(yin)是(shi)鋼(gang)企(qi)虧(kui)損(sun)幅(fu)度(du)較(jiao)大(da)
，根(gen)本(ben)原(yuan)因(yin)則(ze)在(zai)於(yu)需(xu)求(qiu)的(de)持(chi)續(xu)弱(ruo)化(hua)。

　　焦企主動減產

　　以匹配弱需求

　　在zai需xu求qiu負fu反fan饋kui的de壓ya力li下xia，鋼gang企qi通tong過guo限xian製zhi提ti產chan將jiang壓ya力li向xiang原yuan材cai料liao端duan傳chuan導dao，春chun節jie假jia期qi後hou焦jiao炭tan現xian貨huo市shi場chang連lian續xu下xia跌die，而er焦jiao煤mei因yin供gong應ying受shou到dao監jian管guan政zheng策ce的de製zhi約yue，整zheng體ti價jia格ge跌die幅fu小xiao於yu焦jiao炭tan，導dao致zhi噸dun焦jiao虧kui損sun幅fu度du加jia大da，焦jiao企qi也ye不bu斷duan主zhu動dong采cai取qu限xian產chan措cuo施shi。

　　3月15日調研數據顯示，自年初以來
，全樣本獨立焦企產能利用率降至66.2%
，較年初下降9.9個百分點
，同比下降6.53個百分點，焦炭供應接近曆史最低水平。

　　煤礦減產逐步兌現

　　關注是否有超預期減量

　　今年上半年，煤礦行業將麵臨比較嚴格的政策監管

，預計會使煤炭供應邊際收緊。

　　2023年11月yue份fen

，山shan西xi省sheng一yi煤mei礦kuang地di麵mian聯lian建jian樓lou發fa生sheng重zhong大da火huo災zai事shi故gu，引yin起qi國guo家jia對dui煤mei礦kuang安an全quan生sheng產chan的de高gao度du重zhong視shi，隨sui後hou國guo務wu院yuan安an全quan生sheng產chan委wei員yuan會hui辦ban公gong室shi啟qi動dong對dui山shan西xi省sheng礦kuang山shan安an全quan生sheng產chan幫bang扶fu指zhi導dao工gong作zuo，將jiang持chi續xu到dao2024年5月底。

　　2月份山西省各部門也陸續發文開展礦山安全生產集中排查，尤其是對於煤礦“三超”（超能力生產、超強度作業、超定員生產）和隱蔽工作麵等進行專項整治，個別煤礦有下調年產計劃的情況。此外，今年山西省對於煤炭保供的政策導向由“增產”轉為“穩產”，在一定程度上也表明煤炭供應難有較大增量。

　　國家統計局最新數據顯示，2024年1月—2月份
，我國共生產原煤7.1億噸，同比減少4.2%。從煉焦煤情況來看，春節假期結束後，煤礦複產進程相對緩慢
，3月14日調研數據顯示
，樣本煉焦煤礦山日均精煤產量為73.1萬噸
，同比減少15.3萬噸，整體處於往年同期中位偏低水平。

　　供需雙弱  “雙焦”保持去庫存

　　在需求負反饋的作用下，“雙焦”各環節生產效率均處於下行趨勢，以匹配需求偏弱的現狀。在供需雙雙走弱的情況下
，“雙焦”則保持正常的季節性去庫存狀態，不過由於下遊對於原料的采購節奏放緩，“雙焦”依然呈現出總體庫存及下遊庫存偏低
、上遊庫存偏高的結構性特點。

　　整zheng體ti來lai看kan
，近jin期qi需xu求qiu負fu反fan饋kui壓ya力li主zhu導dao黑hei色se係xi期qi貨huo價jia格ge偏pian弱ruo走zou勢shi，基ji本ben麵mian上shang產chan業ye鏈lian整zheng體ti利li潤run空kong間jian收shou縮suo

，促cu使shi各ge環huan節jie主zhu動dong降jiang低di生sheng產chan負fu荷he以yi匹pi配pei低di需xu求qiu現xian狀zhuang，“雙焦”處於供需雙弱階段。後期來看，“雙焦”價格能否止跌企穩仍要關注需求端能否迎來實質性好轉
，另外也需關注“雙焦”供應端是否會出現超預期減量。

　　《中國冶金報》（2024年03月21日 03版三版）