從cong當dang前qian的de形xing勢shi來lai看kan，一yi方fang麵mian，宏hong觀guan預yu期qi影ying響xiang顯xian著zhu
，美mei聯lian儲chu降jiang息xi承cheng諾nuo兌dui現xian，壓ya力li一yi度du釋shi放fang
，但dan世shi界jie主zhu要yao經jing濟ji體ti製zhi造zao業ye數shu據ju顯xian示shi複fu蘇su放fang緩huan，通tong脹zhang及ji能neng源yuan供gong應ying問wen題ti將jiang繼ji續xu影ying響xiang經jing濟ji，使shi得de美mei元yuan指zhi數shu仍reng在zai高gao位wei反fan複fu
；另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)
，鎳(nie)自(zi)身(shen)結(jie)構(gou)性(xing)矛(mao)盾(dun)在(zai)宏(hong)觀(guan)壓(ya)力(li)緩(huan)解(jie)下(xia)依(yi)然(ran)突(tu)出(chu)，國(guo)內(nei)外(wai)持(chi)續(xu)去(qu)庫(ku)存(cun)，下(xia)遊(you)需(xu)求(qiu)邊(bian)際(ji)改(gai)善(shan)
，對(dui)鎳(nie)繼(ji)續(xu)形(xing)成(cheng)波(bo)動(dong)高(gao)彈(dan)性(xing)支(zhi)持(chi)。總(zong)體(ti)來(lai)看(kan)，後(hou)期(qi)鎳(nie)仍(reng)會(hui)受(shou)到(dao)共(gong)振(zhen)變(bian)化(hua)及(ji)自(zi)身(shen)供(gong)需(xu)相(xiang)對(dui)變(bian)化(hua)的(de)影(ying)響(xiang)，維(wei)持(chi)寬(kuan)波(bo)動(dong)走(zou)勢(shi)，建(jian)議(yi)投(tou)資(zi)者(zhe)宜(yi)以(yi)波(bo)段(duan)操(cao)作(zuo)思(si)路(lu)為(wei)主(zhu)，短(duan)多(duo)長(chang)空(kong)。

　　貨幣緊縮預期延續

　　衰退壓力緩解 有色金屬修複回升

　　美聯儲7月兌現承諾
，加息75個基點，同時歐元區加息超預期，美元指數自2020年(nian)以(yi)來(lai)的(de)高(gao)位(wei)回(hui)落(luo)，以(yi)美(mei)元(yuan)計(ji)價(jia)的(de)大(da)宗(zong)商(shang)品(pin)普(pu)遍(bian)出(chu)現(xian)價(jia)格(ge)反(fan)彈(dan)跡(ji)象(xiang)，有(you)色(se)金(jin)屬(shu)價(jia)格(ge)出(chu)現(xian)不(bu)同(tong)程(cheng)度(du)的(de)修(xiu)複(fu)回(hui)升(sheng)。但(dan)是(shi)
，全(quan)球(qiu)主(zhu)要(yao)經(jing)濟(ji)體(ti)的(de)製(zhi)造(zao)業(ye)數(shu)據(ju)環(huan)比(bi)回(hui)落(luo)，通(tong)脹(zhang)壓(ya)力(li)持(chi)續(xu)

，能(neng)源(yuan)問(wen)題(ti)繼(ji)續(xu)影(ying)響(xiang)市(shi)場(chang)，而(er)美(mei)國(guo)就(jiu)業(ye)數(shu)據(ju)仍(reng)支(zhi)持(chi)未(wei)來(lai)繼(ji)續(xu)加(jia)息(xi)，美(mei)元(yuan)指(zhi)數(shu)轉(zhuan)向(xiang)高(gao)位(wei)震(zhen)蕩(dang)波(bo)動(dong)，有(you)色(se)金(jin)屬(shu)價(jia)格(ge)走(zou)勢(shi)有(you)所(suo)分(fen)化(hua)。

　　鎳低庫存繼續成為波動之源

　　需求端有改善

　　一是庫存低迷。

　　電解鎳整體處於去庫存狀態，LME(倫敦金屬交易所)與上海期貨交易所鎳庫存均降至曆史低位。至7月末，LME電解鎳庫存已經降到57804噸
，同比下降73%，與2021年末相比下降43%

；上海期貨交易所鎳庫存已經降至972噸，同比下降80%
，與2021年末相比下降60%。guoneiqixianhuokucunzhengtibiaoxianyiranjiaoweidimi
，shoudianjieniedaohuoyingxiang，xianhuoshengshuijiaoqianqiyousuoxiajiang，danyiranchuzaijiaogaodeshuizhun，dianjieniexianhuobingbukuansong。danyucitongshi，gangxuliangxiangduiyouxian，dangqianhejinsuicunyouyidingdegangxingxuqiu
，danqitaxuqiubuzu。congpaichanshanglaikan，guoneidianjieniegongyingyeyoukenenghuisheng，erxuqiuyiban
，maoyishangjinkoujijixingyebugao。zaigongyingzengqiang
、需求減弱整體環境的影響下，鎳的向上動能會受到一定程度的抑製。

　　在電解鎳延續緊供應、弱需求、低庫存態勢的情況下
，結構性矛盾引發的寬幅波動會繼續存在，並體現在月間價差倒掛和近月波動率相對顯著方麵。

　　二是鎳鐵供應改善繼續作為長期壓力存在。

　　因(yin)前(qian)期(qi)礦(kuang)價(jia)較(jiao)高(gao)
，鎳(nie)鐵(tie)廠(chang)成(cheng)本(ben)難(nan)降(jiang)，陷(xian)入(ru)虧(kui)損(sun)，冶(ye)煉(lian)廠(chang)通(tong)過(guo)不(bu)同(tong)程(cheng)度(du)的(de)減(jian)產(chan)措(cuo)施(shi)，支(zhi)撐(cheng)國(guo)內(nei)鎳(nie)鐵(tie)價(jia)格(ge)堅(jian)挺(ting)。但(dan)隨(sui)著(zhe)海(hai)外(wai)鎳(nie)鐵(tie)產(chan)能(neng)釋(shi)放(fang)，到(dao)貨(huo)增(zeng)多(duo)，近(jin)期(qi)成(cheng)交(jiao)的(de)鎳(nie)鐵(tie)價(jia)格(ge)重(zhong)心(xin)進(jin)一(yi)步(bu)下(xia)移(yi)

，降(jiang)至(zhi)1250元～1280元/鎳點，對國內鎳鐵形成持續倒逼壓力。8月份
，不鏽鋼排產量總體下滑
，300係(xi)不(bu)鏽(xiu)鋼(gang)排(pai)產(chan)得(de)到(dao)些(xie)微(wei)改(gai)善(shan)
，但(dan)對(dui)鎳(nie)的(de)需(xu)求(qiu)未(wei)形(xing)成(cheng)太(tai)多(duo)支(zhi)持(chi)。今(jin)年(nian)初(chu)以(yi)來(lai)，印(yin)度(du)尼(ni)西(xi)亞(ya)政(zheng)府(fu)多(duo)次(ci)提(ti)及(ji)限(xian)製(zhi)鎳(nie)產(chan)品(pin)出(chu)口(kou)，表(biao)示(shi)將(jiang)出(chu)台(tai)政(zheng)策(ce)，對(dui)鎳(nie)出(chu)口(kou)產(chan)品(pin)征(zheng)收(shou)累(lei)進(jin)稅(shui)。從(cong)長(chang)期(qi)來(lai)看(kan)，一(yi)旦(dan)關(guan)稅(shui)政(zheng)策(ce)生(sheng)效(xiao)，勢(shi)必(bi)會(hui)增(zeng)加(jia)相(xiang)應(ying)的(de)鎳(nie)產(chan)品(pin)出(chu)口(kou)成(cheng)本(ben)，抬(tai)升(sheng)鎳(nie)價(jia)重(zhong)心(xin)。但(dan)與(yu)此(ci)同(tong)時(shi)

，在(zai)關(guan)稅(shui)的(de)政(zheng)策(ce)出(chu)台(tai)前(qian)

，印(yin)度(du)尼(ni)西(xi)亞(ya)對(dui)華(hua)鎳(nie)出(chu)口(kou)短(duan)期(qi)內(nei)或(huo)將(jiang)顯(xian)著(zhu)增(zeng)加(jia)，我(wo)國(guo)的(de)鎳(nie)產(chan)品(pin)供(gong)應(ying)將(jiang)麵(mian)臨(lin)短(duan)期(qi)顯(xian)著(zhu)增(zeng)加(jia)的(de)局(ju)麵(mian)。因(yin)此(ci)，關(guan)稅(shui)事(shi)件(jian)的(de)實(shi)際(ji)影(ying)響(xiang)被(bei)市(shi)場(chang)快(kuai)速(su)消(xiao)化(hua)，且(qie)不(bu)能(neng)改(gai)變(bian)鎳(nie)原(yuan)有(you)的(de)運(yun)行(xing)趨(qu)勢(shi)。

　　三是新能源電池需求向好，對鎳既有提振，也有壓力。

　　目mu前qian硫liu酸suan鎳nie需xu求qiu趨qu於yu好hao轉zhuan
，三san元yuan材cai料liao方fang麵mian受shou動dong力li終zhong端duan需xu求qiu恢hui複fu的de影ying響xiang，產chan量liang處chu於yu穩wen定ding增zeng長chang狀zhuang態tai。近jin期qi處chu於yu三san元yuan材cai料liao企qi業ye與yu電dian芯xin企qi業ye談tan訂ding單dan與yu議yi價jia的de集ji中zhong期qi

，上shang遊you原yuan料liao價jia格ge此ci時shi已yi經jing傳chuan導dao至zhi三san元yuan材cai料liao
，在zai前qian段duan時shi間jian價jia格ge下xia行xing後hou，近jin期qi硫liu酸suan鎳nie價jia格ge企qi穩wen。從cong硫liu酸suan鎳nie的de原yuan料liao來lai看kan，中zhong間jian品pin及ji高gao冰bing鎳nie進jin口kou持chi續xu增zeng長chang
，而er氫qing氧yang化hua鎳nie鈷gu（MHP）shidangqiandianchiliusuanniedezhuyaoyuanliaolaiyuan
，qigongyingzaichixugaishan
，qieyiciweiyuanliao，lirunxiangduifenghou。danguoneiduizhongjianpinhegaobingniejiagongchulidechannengwufamanzuliusuanniedexuqiudezengchang
，huijixutuidongniedoudequkucunhua，zhejiangjixujiajudianjieniedekucunjinzhangtaishi。buguo，congyuanliaojingjixingduibilaikan，niedoumuqianzhuyaohaishitongguochangdandachengyidingdexiaoshoue，nanyihuodezengliangxuqiu。yinci

，dianjieniededikucunhexiangduijingjixingbianhuayingxiangledianjieniejiagefandandegaoduhechixuxing。

　　未來預期及主要關注點

　　jinqiniejiadebodongbianhuazhuyaoshiyouyuhongguanyalihuanhejijiegouxingbuzu
，danshifandankongjianyouxian，qiezuizhongjiyoukenenghuiluo。weilainiejiahuijixushoudaochanyelianxuqiuduanyuqiheduozhongtidaipingongxuzonghebianhuadeyingxiang，houxuchannengjixushifangdeyuqiyirancunzai
，nianduniegongxuquyuguosheng，niejiazhongxinrengcunzaizhendangxiaxingdekenengxing
，qierengkenengbiaoxiangaobodong，yincicaozuoyingjixuyiduanduochangkongweizhu。

　　《中國冶金報》（2022年08月11日 03版三版）