從6月宏觀數據來看
，房地產投資增速由減轉增、三項麵積逐步回暖，韌性仍在

；基建項目資金充足，增速進一步回升，預計至8月時有望轉正。兩個終端需求強勢表現下，對下半年螺紋鋼需求持較為樂觀態度。進入7月底
，梅雨季節影響逐漸減弱
，表觀需求有望再度回升至420萬噸附近的高位
，從而支撐鋼材價格繼續走強。

　　房地產回暖趨勢明顯

　　當前房地產數據仍存在一定的結構性矛盾。最新數據顯示
，1—6月全國房地產開發投資62780億元，同比增長1.9%。但1—6月份房地產新開工麵積、施工麵積以及竣工麵積分別同比-7.6%
、+2.6%、-10.5%

，這反映出目前房地產大量的投資集中在施工階段
，而企業拿地困難導致新開工增速疲軟、疫情及雨季幹擾延長施工周期導致竣工增速難升。銷售端，1—6月商品房銷售麵積69404萬平方米，同比下降8.4%，降幅比1—5月收窄3.9個百分點。總體上，從開工及銷售兩個角度來看
，短期由於房地產施工麵積存量較大、終(zhong)端(duan)成(cheng)交(jiao)樂(le)觀(guan)，再(zai)加(jia)上(shang)整(zheng)體(ti)資(zi)金(jin)麵(mian)較(jiao)為(wei)寬(kuan)裕(yu)
，下(xia)半(ban)年(nian)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)需(xu)求(qiu)在(zai)投(tou)資(zi)的(de)支(zhi)撐(cheng)下(xia)仍(reng)將(jiang)呈(cheng)現(xian)較(jiao)強(qiang)走(zou)勢(shi)。但(dan)從(cong)年(nian)度(du)為(wei)單(dan)位(wei)來(lai)看(kan)，由(you)於(yu)近(jin)兩(liang)年(nian)房(fang)地(di)產(chan)企(qi)業(ye)土(tu)地(di)購(gou)置(zhi)麵(mian)積(ji)較(jiao)少(shao)，若(ruo)至(zhi)下(xia)半(ban)年(nian)企(qi)業(ye)拿(na)地(di)仍(reng)未(wei)有(you)大(da)幅(fu)改(gai)觀(guan)
，至(zhi)明(ming)年(nian)時(shi)將(jiang)麵(mian)臨(lin)房(fang)地(di)產(chan)進(jin)入(ru)後(hou)周(zhou)期(qi)下(xia)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)需(xu)求(qiu)走(zou)弱(ruo)的(de)情(qing)況(kuang)。

　　1—6月
，全國固定資產投資（不含農戶）281603億元，同比下降3.1%，降幅比1—5月收窄3.2個百分點。其中基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）同比下降2.7%，降幅比1—5月收窄3.6個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)。僅(jin)從(cong)數(shu)據(ju)來(lai)看(kan)，基(ji)建(jian)投(tou)資(zi)的(de)表(biao)現(xian)不(bu)及(ji)房(fang)地(di)產(chan)端(duan)，目(mu)前(qian)同(tong)比(bi)仍(reng)在(zai)下(xia)降(jiang)，但(dan)事(shi)實(shi)上(shang)基(ji)建(jian)投(tou)資(zi)從(cong)低(di)位(wei)回(hui)暖(nuan)的(de)幅(fu)度(du)要(yao)明(ming)顯(xian)大(da)於(yu)房(fang)地(di)產(chan)，當(dang)前(qian)基(ji)建(jian)項(xiang)目(mu)的(de)特(te)點(dian)是(shi)大(da)量(liang)未(wei)來(lai)1—2年nian的de項xiang目mu提ti前qian到dao現xian在zai開kai工gong
，使shi得de今jin年nian整zheng體ti基ji建jian表biao現xian超chao過guo預yu期qi。另ling外wai
，從cong資zi金jin角jiao度du看kan，去qu年nian影ying響xiang各ge地di基ji建jian項xiang目mu建jian設she的de一yi大da問wen題ti在zai於yu政zheng府fu減jian稅shui降jiang費fei後hou資zi金jin較jiao為wei緊jin張zhang
，導dao致zhi很hen多duo項xiang目mu難nan以yi順shun利li開kai工gong，而er今jin年nian的de資zi金jin相xiang對dui較jiao為wei寬kuan裕yu，M2及社融增速均表現較好，因此對於下半年的基建表現仍持樂觀態度
，這也是支撐螺紋鋼價格未來可以繼續走強的有力保障。

　　需求韌性仍在

　　前(qian)期(qi)隨(sui)著(zhe)整(zheng)體(ti)市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)的(de)大(da)幅(fu)回(hui)暖(nuan)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)需(xu)求(qiu)與(yu)價(jia)格(ge)共(gong)同(tong)向(xiang)上(shang)，現(xian)貨(huo)成(cheng)交(jiao)逐(zhu)步(bu)放(fang)量(liang)，但(dan)同(tong)時(shi)水(shui)泥(ni)磨(mo)機(ji)開(kai)工(gong)率(lv)及(ji)水(shui)泥(ni)價(jia)格(ge)略(lve)顯(xian)頹(tui)勢(shi)。由(you)於(yu)水(shui)泥(ni)保(bao)存(cun)時(shi)間(jian)較(jiao)短(duan)，可(ke)以(yi)及(ji)時(shi)反(fan)映(ying)需(xu)求(qiu)的(de)真(zhen)實(shi)變(bian)化(hua)，這(zhe)種(zhong)情(qing)況(kuang)表(biao)明(ming)目(mu)前(qian)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)終(zhong)端(duan)真(zhen)實(shi)需(xu)求(qiu)仍(reng)處(chu)於(yu)疲(pi)軟(ruan)階(jie)段(duan)

，當(dang)前(qian)對(dui)於(yu)鋼(gang)材(cai)的(de)成(cheng)交(jiao)很(hen)大(da)一(yi)部(bu)分(fen)是(shi)市(shi)場(chang)投(tou)機(ji)性(xing)需(xu)求(qiu)，此(ci)時(shi)需(xu)注(zhu)意(yi)基(ji)差(cha)修(xiu)複(fu)後(hou)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)現(xian)貨(huo)滯(zhi)漲(zhang)的(de)風(feng)險(xian)。但(dan)需(xu)要(yao)注(zhu)意(yi)的(de)是(shi)，當(dang)下(xia)需(xu)求(qiu)弱(ruo)勢(shi)並(bing)非(fei)整(zheng)體(ti)下(xia)遊(you)開(kai)工(gong)較(jiao)差(cha)導(dao)致(zhi)，而(er)是(shi)短(duan)期(qi)階(jie)段(duan)性(xing)雨(yu)季(ji)及(ji)洪(hong)澇(lao)災(zai)害(hai)導(dao)致(zhi)開(kai)工(gong)難(nan)度(du)較(jiao)大(da)。今(jin)年(nian)雨(yu)季(ji)之(zhi)前(qian)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)表(biao)觀(guan)需(xu)求(qiu)一(yi)度(du)達(da)到(dao)470萬噸的天量水平，由於需求彈性本身較為平滑
，隨著雨季的結束，大概率會有二次的需求反撲，對於這一點不需要太過悲觀。

　　總體而言，當前市場下房地產需求韌性仍在
、jijianxiangmutouzizengsuhuinuanmingxian
，duiyuxiabannianluowengangxuqiurengchijiaoweileguantaidu。jinqi

，shichangshoumeiyujijieyingxiang
，xianhuoduanbiaoxianjiaocha，danzhiyaoxuqiurenxingrengzai，biaoguanxuqiuyouwangzaiduhuisheng，congergeigangcaizoushidailaiqiangzhicheng。

　　（作者單位：信達期貨）