王奕琳

　　隨著鐵礦石期貨1909合約交割結束，2001heyuechengweizhuliheyue
，qijiageyunxingluojishoudaoxianhuojiagedeyingxiangyerijianzengqiang。congmuqiandeqingkuanglaikan
，jinnian，jingjinjidiqucainuanjixianchanlidujinyibujianxiao、進口鐵礦石港口庫存增長較慢，預計鐵礦石價格仍存底部支撐。當前
，PB粉和金布巴粉均升水2001合約100多元/噸。隨著基差收斂，2001合約存在向上驅動
，有利於2001合約與2005合約價差擴大。因此，鐵礦石“買一賣五”正向套利邏輯成立。

　　采暖季限產力度不及前兩年

　　上周
，《京津冀及周邊地區2019-2020年秋冬季大氣汙染綜合治理攻堅行動方案（征求意見稿）》。與去年對比，今年對鋼鐵行業的環保限產力度明顯下降
，並未提及對鋼鐵、建材
、焦化等行業實施“錯峰生產”。因yin此ci，預yu計ji今jin年nian秋qiu冬dong季ji鋼gang鐵tie行xing業ye或huo將jiang不bu會hui再zai有you長chang時shi間jian的de錯cuo峰feng生sheng產chan，而er是shi根gen據ju天tian氣qi變bian化hua限xian產chan，這zhe將jiang導dao致zhi今jin年nian的de秋qiu冬dong季ji限xian產chan力li度du遠yuan不bu及ji前qian兩liang年nian。

　　將鋼廠生產利潤、生sheng產chan情qing況kuang和he鐵tie礦kuang石shi需xu求qiu進jin行xing綜zong合he分fen析xi
，在zai行xing政zheng性xing限xian產chan影ying響xiang降jiang低di的de情qing況kuang下xia
，鋼gang廠chang生sheng產chan將jiang主zhu要yao由you利li潤run主zhu導dao。由you於yu高gao爐lu停ting限xian產chan對dui鋼gang廠chang運yun營ying成cheng本ben的de影ying響xiang較jiao大da，在zai當dang前qian長chang流liu程cheng鋼gang廠chang沒mei有you大da幅fu度du虧kui損sun的de情qing況kuang下xia

，長chang流liu程cheng鋼gang廠chang不bu會hui選xuan擇ze對dui高gao爐lu生sheng產chan進jin行xing調tiao整zheng，疊die加jia今jin年nian廢fei鋼gang資zi源yuan緊jin張zhang
、廢鋼價格高企的影響，鋼廠將更多地通過調降轉爐使用廢鋼來控製鋼材產量，這在一定程度上保證了2001合約麵對的鐵礦石需求將繼續保持在高位。

　　鐵礦石到港量未明顯增加

　　相關機構發布的數據顯示，9月13日當周，澳大利亞、巴西鐵礦石發貨量為2187萬噸
，同比下降194萬噸。其中
，澳大利亞發貨量整體平穩
，淡水河穀發貨量明顯下降。從淡水河穀發生礦難的南部
、東南部係統的三個港口發貨情況來看，目前，發貨量依然維持在年度低位
，未出現趨勢性增加。

　　此外
，從北方六大港口的鐵礦石到港量來看，仍未出現趨勢性增加，始終保持著今年初以來的震蕩走勢
，整體維持在曆史偏低水平。

　　進口礦港口庫存增加緩慢

　　從全國45個港口鐵礦石庫存來看，上周
，庫存環比增加309萬噸至1.22億噸。港口庫存從7月上旬的1.14億噸上升至目前的1.22億噸，時間跨度2個多月

，增加量僅為800萬噸。預計至今年底，港口庫存將增加至1.3億噸~1.35億噸，庫存增量對鐵礦石價格的影響不明顯。

　　從鋼廠庫存來看，受節前補庫影響
，目前，鋼廠進口鐵礦石庫存平均可用天數上升至27天，鋼廠庫存壓力不明顯。另外，受到國慶假期鋼廠庫存消耗的影響，預計後期，鋼廠仍存在階段性補庫需求。

　　zongheshangshufenxi
，bizherenwei，suirantiekuangshigongyingliangzhongchangqiyuqizengjia
，danshi
，muqiandanshuihegugongyingliangshangweiqushixinghuifu

，diejiaqiudongjixianchanlidubujiyuqi、港口庫存增長率較慢
、鋼廠庫存壓力低等影響，階段性補庫需求對鐵礦石價格形成正向推動。在2001合約仍貼水現貨價格100多元/噸的情況下，基差收斂行情也將推動2001合約與2005合約價差擴大，有利於投資者進行 “買一賣五”正向套利操作。

　　《中國冶金報》（2019年09月24日 07版七版）