hongguanliduozhengceyuqihexianhuoshichangxuqiujiaohaodeluojikenenggaoyiduanluo，danbingbuyiweizhegangjiajiangchuxiandafuxiadie。liudongxingkuanyudehuanjingzhongzuokongshangpinyijiquanyileizichandeshenglvbingbugao。

　　5月份以來，鋼價持續上行
，螺紋鋼主力2010合約一度突破前高3544元/噸，到達3594元/噸的位置。正當大家以為將開啟新一輪上漲行情時
，螺紋鋼期價在21日(ri)夜(ye)盤(pan)快(kuai)速(su)下(xia)挫(cuo)，並(bing)延(yan)續(xu)調(tiao)整(zheng)的(de)態(tai)勢(shi)。當(dang)前(qian)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)基(ji)本(ben)麵(mian)如(ru)何(he)

？未(wei)來(lai)又(you)將(jiang)如(ru)何(he)發(fa)展(zhan)？筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)，後(hou)供(gong)給(gei)側(ce)改(gai)革(ge)時(shi)期(qi)的(de)鋼(gang)價(jia)不(bu)具(ju)備(bei)大(da)幅(fu)上(shang)漲(zhang)的(de)基(ji)礎(chu)，以(yi)振(zhen)蕩(dang)走(zou)勢(shi)為(wei)主(zhu)，當(dang)前(qian)鋼(gang)價(jia)波(bo)動(dong)主(zhu)要(yao)圍(wei)繞(rao)以(yi)下(xia)幾(ji)點(dian)展(zhan)開(kai)。

　　政府工作報告降低政策刺激預期

　　全球經濟增速受新冠肺炎疫情影響出現較大幅度的下滑，各國政府出台各項措施穩定經濟。受2008年經濟危機期間中國開展大規模基建刺激經濟的經驗主義思維影響，前期市場對國家經濟政策的刺激預期較高。但從李克強總理《2020年國務院政府工作報告》中的相關內容來看

，政府經濟刺激的意願低於預期。財政擴張的增量主要來源於1萬億元的特別國債和1.6萬億元新增的專項債，1萬億元特別國債並未對應基建項目的擴張

，而是以特殊轉移支付的形式用於地方，解決當前地方政府的財政困境。另外，按照2020年財政赤字率目標3.6%測算，今年財政赤字的規模比去年約擴大了1萬億元，筆者認為這種赤字規模的上升主要來源於財政收入的減少
，而非財政支出的增加。近期政府不斷強調保就業、baominshengshidangqianzhengfugongzuodezhongyaorenwu
，yifangmianfanyingchuyanjundeguoneiwaixingshi，lingyifangmianyebiaoxiandangheguojiayijingzuohaolejiaochangshijianyingduiwaibuhuanjingbianhuadesixiangzhunbeihegongzuozhunbei，tongguojijidituidongziyuanyaosupeizhidezhuanyilaicujinjingjidegaozhiliangfazhan。

　　螺紋鋼需求可能出現季節性下滑

　　螺紋鋼表觀需求持續處於高位是刺激鋼價上行的重要原因。據Mysteel公布的最新數據，5月21日當周螺紋鋼表觀消費量為478.47萬噸，已經連續7周高於近5年同期水平。表觀需求與中國工業生產的快速恢複密切相關，在“大幹一百天，實現雙過半”的口號下，各行業複工複產積極，鋼材社會庫存不斷降低
，產量也在不斷創出新高，Mysteel統計口徑下全國螺紋鋼周度產量已經達到391.56萬噸，高於曆史同期水平。但不容忽視的是
，6月中旬長江中下遊地區即將“入梅”
，需求可能出現季節性下滑，在社會庫存尚高的背景下
，高產量可能給鋼貿商帶來較大壓力。

　　原料供給端問題頻出刺激價格上行

　　近期原料價格走勢強於螺紋鋼。鐵礦石在低庫存的驅動下一路走高，I2009合約春節後漲幅超過30%。巴西年後發運一直不及預期是礦價強勢的重要原因之一，Vale一季度鐵礦石粉礦產量為5960萬噸，低於本季度6300萬—6800wandundezhidaochanliang。yinweidaduoshugangchangyigaolvaokuangzuoweipeikuangzhuyaogujia，suoyibixuweileshaojiepeikuangduiyulvhanliangyouyidingshangxianyaoqiu。guoneijingfenshigangchanglvpinghengdeyigezhongyaoshouduan，danyifangmiangaozhiliangdijiageguochankuangxiangduixique
，lingyifangmianhenduogangchangyunjujiaoyuan
，baxikuangshidabufengangchangdegangxu，baxifayunbujiyuqidaozhibaxiziyuannianhouchixujiangkuyijidilvziyuanchixuchuyudiwei。zaibaxidangqianxinguanfeiyanganranbingliyijingyuejuquanqiudierdebeijingxia，bizherenweitiekuangshijiage
、特別是巴西低鋁資源的價格將繼續維持強勢。

　　綜(zong)上(shang)所(suo)述(shu)，宏(hong)觀(guan)利(li)多(duo)政(zheng)策(ce)預(yu)期(qi)和(he)現(xian)貨(huo)市(shi)場(chang)需(xu)求(qiu)較(jiao)好(hao)的(de)邏(luo)輯(ji)可(ke)能(neng)告(gao)一(yi)段(duan)落(luo)，但(dan)並(bing)不(bu)意(yi)味(wei)著(zhe)鋼(gang)價(jia)將(jiang)出(chu)現(xian)大(da)幅(fu)下(xia)跌(die)。流(liu)動(dong)性(xing)寬(kuan)裕(yu)的(de)環(huan)境(jing)中(zhong)做(zuo)空(kong)商(shang)品(pin)以(yi)及(ji)權(quan)益(yi)類(lei)資(zi)產(chan)的(de)勝(sheng)率(lv)並(bing)不(bu)高(gao)，筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)，原(yuan)料(liao)供(gong)給(gei)彈(dan)性(xing)不(bu)足(zu)
、價格強勢將繼續為鋼價提供支撐，不建議投資者做空，以回調做多或者振蕩思路對待。