馮豔成

　　2024年焦煤
、焦炭價格整體呈現震蕩偏弱走勢，價格重心不斷下移
，價格跌至近8年以來的偏低水平。中期來看，2024年第3季度末，受一係列宏觀政策組合拳的刺激，“雙焦”價格迎來階段性反彈
，而進入2024年第4季度
，隨著市場亢奮情緒消退，偏弱的基本麵重新主導價格走勢
，致使“雙焦”價格再度轉跌。現貨方麵
，由於下遊冬儲補庫情緒一般
，焦炭價格自2024年10月下旬以來
，已連續5輪調降落地，價格累計下跌250元/噸～275元/噸
，第6輪調降正在醞釀；同期，國內外多數焦煤價格下跌250元/噸～350元/噸。

　　焦(jiao)煤(mei)國(guo)內(nei)生(sheng)產(chan)及(ji)進(jin)口(kou)持(chi)續(xu)保(bao)持(chi)較(jiao)高(gao)水(shui)平(ping)，供(gong)需(xu)關(guan)係(xi)持(chi)續(xu)向(xiang)鬆(song)，庫(ku)存(cun)不(bu)斷(duan)攀(pan)升(sheng)

，價(jia)格(ge)表(biao)現(xian)明(ming)顯(xian)更(geng)弱(ruo)
，成(cheng)本(ben)坍(tan)塌(ta)拖(tuo)累(lei)焦(jiao)炭(tan)等(deng)下(xia)遊(you)產(chan)品(pin)價(jia)格(ge)不(bu)同(tong)程(cheng)度(du)下(xia)行(xing)。

　　國內煤礦開工率下滑

　　2024年，“穩產穩供”是煤炭行業政策主基調
，從國內產量看也基本符合穩產導向。2024年第1季度
，國內煤礦受較嚴的安全生產監管政策約束，促使原煤產量同比下滑
，但2024年第2季度以來，政策約束解除，煤礦逐步提產

，原煤產量逐月攀升。

　　數據顯示，截至2024年11月底，我國原煤累計產量為43.2億噸，同比小幅增長1.2%。煉焦煤礦整體跟隨呈現“前低後高”的生產節奏
，雖然目前生產率已基本恢複到較高水平
，但全年產量將呈現同比下降態勢。2024年前11個月，我國煉焦精煤產量為4.29億噸
，同比下降4.8%。近期來看，煉焦煤礦開工率下滑，523家煤礦焦精煤日均產量降至71.6萬噸。

　　短期焦煤進口收縮，未來仍有增量空間

　　在2023年進口量同比大增的基礎上
，2024年我國煉焦煤進口量預計繼續正增長，有效彌補國內焦煤供應減量。海關總署數據顯示
，2024年前11個月，我國累計進口煉焦煤11154.26萬噸
，同比增幅為23.06%。預計2024年進口量將達到12200萬噸
，同比增加約2000萬噸。分進口國別來看，蒙古國依然是我國煉焦煤第一大進口來源國，占比47.1%
；其次為俄羅斯，占比25.3%
；美國、澳大利亞、加拿大分別占比8.68%、7.85%、7.18%。

　　蒙古國仍是焦煤主要進口來源國。2024年1月—11月份，我國累計進口蒙古國焦煤5257.11萬噸
，同比增加516.82萬噸


，增幅為10.9%。預計2024年全年我國進口蒙古國焦煤量5660萬噸

，同比增加270萬噸左右，增幅為5%。2025年蒙古國焦煤進口形勢依然向好，增量空間仍存。一方麵，蒙古國煤炭產能充足
、運力增長。蒙古國的煤炭資源豐富
，開采成本低、效xiao率lv高gao
，因yin此ci
，蒙meng古gu國guo煤mei炭tan供gong應ying彈dan性xing較jiao大da，可ke根gen據ju消xiao費fei情qing況kuang調tiao整zheng產chan量liang
，保bao障zhang其qi出chu口kou需xu求qiu。目mu前qian塔ta本ben陶tao勒le蓋gai煤mei礦kuang已yi開kai通tong連lian接jie口kou岸an的de鐵tie路lu，大da大da提ti高gao運yun輸shu效xiao率lv。另ling一yi方fang麵mian
，口kou岸an通tong關guan效xiao率lv顯xian著zhu提ti升sheng。近jin年nian來lai
，中zhong蒙meng主zhu要yao煤mei炭tan通tong關guan口kou岸an陸lu續xu實shi施shiAGV（自動導引車）無人駕駛運輸和智能重卡運輸項目，持續優化通關流程，全麵提升通關效率
，其中2024年甘其毛都口岸煤炭通關量達3800萬噸，該口岸年設計通關能力為5000萬噸，煤炭倉儲能力達520萬噸，未來仍有增量空間。此外，蒙煤性價比高

，受國內用煤企業青睞。從品質上來看

，蒙5號hao精jing煤mei硫liu分fen比bi澳ao煤mei稍shao高gao，黏nian結jie指zhi數shu稍shao低di，整zheng體ti質zhi量liang比bi澳ao煤mei稍shao次ci，但dan近jin年nian澳ao煤mei價jia格ge偏pian高gao，蒙meng煤mei整zheng體ti性xing價jia比bi提ti升sheng
，且qie目mu前qian蒙meng煤mei是shi比bi較jiao接jie近jin交jiao易yi所suo焦jiao煤mei交jiao割ge指zhi標biao的de品pin種zhong，具ju有you交jiao割ge經jing濟ji性xing，我wo國guo對dui蒙meng煤mei仍reng有you進jin口kou需xu求qiu。

　　俄羅斯煉焦煤進口增量空間相對有限。2024年1月—11月份
，我國累計進口俄羅斯煉焦煤2819.11萬噸，同比增加398.18萬噸，增幅為16.4%，預計2024年全年進口量達3000萬噸。俄羅斯煉焦煤在硫分和黏結性方麵表現出明顯優勢
，但其鏡質組含量高
、活huo惰duo比bi高gao，致zhi使shi單dan煤mei成cheng焦jiao的de強qiang度du低di，因yin此ci
，國guo內nei一yi般ban把ba俄e羅luo斯si煉lian焦jiao煤mei作zuo為wei配pei煤mei使shi用yong，可ke以yi起qi到dao降jiang成cheng本ben作zuo用yong，但dan配pei入ru比bi例li不bu能neng太tai高gao。此ci外wai
，俄e羅luo斯si煤mei炭tan出chu口kou關guan稅shui政zheng策ce及ji俄e羅luo斯si鐵tie路lu公gong司si調tiao整zheng運yun價jia在zai一yi定ding程cheng度du上shang影ying響xiang俄e煤mei出chu口kou成cheng本ben。

　　2024年澳煤進口量顯著增長。數據顯示，2024年1月—11月份，我國進口澳大利亞焦煤875.5萬噸，同比增加647.2萬噸，增幅為283.4%
，預計2024年進口量將突破1000萬噸。近兩年，澳煤進口不再受政策約束
，更多受其價格走勢及進口利潤的製約

，2024年澳煤價格整體呈現下跌趨勢，進口窗口打開
，國內貿易商及下遊終端企業采購積極性回升
，11月份進口量達180萬噸。澳煤整體品質優於蒙煤，若其價格維持在合理水平，2025年澳煤進口存在增量空間。

　　總體來看，2025年
，我國煉焦煤進口預計保持高位穩定甚至小幅增長，仍將呈現以蒙煤和俄煤為主、海運煤為輔的格局，其中蒙煤預計存在同比增量，俄煤或趨於高位穩定，澳煤進口量則有望繼續增長
，需重點關注。

　　焦煤庫存壓力積聚

　　2024年第1季度，焦煤總庫存先增後降，符合春節前後的季節性變化規律，但進入5月份後，隨著煤礦端的陸續複產、疊加進口維持高位，而下遊需求恢複相對緩慢
，致使焦煤開始逐步累庫；2024年下半年
，由於海運煤的大量到港，焦煤港口庫存不斷攀升，加大了焦煤累庫壓力。截至2024年底，焦煤總庫存增至2937萬噸，同比增加431萬噸，較2024年低點增加700多萬噸。目前來看，焦煤庫存存在供應端庫存高
、消費端庫存低的結構性矛盾，也體現出當前焦煤強供應、弱需求的格局
，總體對煤價形成拖累。2025年焦煤供應存在穩增的預期，預計庫存消化存在難度。

　　綜合來看，焦煤短期供應邊際回落，緩解累庫壓力，且焦煤價格受到倉單成本支撐，進一步下跌空間或有限
；不過需求也處於下降趨勢中，無法給原料價格帶來向上的驅動力
，預計春節前“雙焦”價格或維持低位震蕩走勢。