馮豔成

　　2024年焦煤市場整體表現偏弱，價格呈前高後低運行趨勢。截至12月6日
，2024年焦煤期貨主力合約收盤均價為1549元/噸，較2023年均價下降141元/噸，降幅為8.4%
；焦炭期貨主力合約收盤均價為2150元/噸
，較2023年均價下降297元/噸，降幅為12.1%。進入12月份以來
，焦煤、焦炭期價尚未止跌，焦煤價格刷新近4年多以來最低值，對下遊鋼礦等品種的成本支撐作用較弱。

　　近期來看，焦鋼企業對於焦煤的冬儲節奏略有加快，但整體熱情依然不高，且尚未促使焦煤價格止跌。

　　從數據變化來看，11月(yue)下(xia)半(ban)月(yue)以(yi)來(lai)
，獨(du)立(li)焦(jiao)企(qi)端(duan)的(de)焦(jiao)煤(mei)庫(ku)存(cun)開(kai)始(shi)增(zeng)加(jia)，庫(ku)存(cun)可(ke)用(yong)天(tian)數(shu)增(zeng)加(jia)，而(er)目(mu)前(qian)焦(jiao)化(hua)產(chan)能(neng)利(li)用(yong)率(lv)保(bao)持(chi)相(xiang)對(dui)穩(wen)定(ding)，這(zhe)表(biao)明(ming)焦(jiao)企(qi)已(yi)開(kai)始(shi)對(dui)焦(jiao)煤(mei)進(jin)行(xing)冬(dong)儲(chu)補(bu)庫(ku)；從節奏上來看，2025年春節時間較2024年早
，但焦企開始增庫的時間較去年晚
；另外鋼企端焦煤庫存尚未有顯著增量，庫存可用天數維持相對低位，總體上反映了焦鋼企業對於焦煤的補庫積極性較差。

　　分析來看
，冬儲熱度不高，一方麵
，下遊對於明年春季行情暫時沒有超強的預期，對原料的采購相對謹慎；另一方麵，當前焦煤供應相對充足，煤礦
、港口端庫存均處於較高水平，拖累價格處於下跌趨勢中
，下遊企業觀望情緒濃厚。

　　從供需基本麵來看
，目前煤礦端生產積極性較好

，焦煤日產量保持相對高位，同時進口量也處於較高水平，整體供應較為旺盛；但需求端焦化廠生產節奏趨穩、鋼企開工率下滑，總體供強需弱，拖累“雙焦”價格弱勢運行。中長期來看
，2025年“雙焦”價格或仍將承壓運行。

　　高頻數據顯示，12月6日當周（12月2日—6日），523家煉焦煤礦日產焦精煤81.1萬噸，環比增加1.5萬噸，同比增加14.77萬噸
，處於今年初以來最好水平。全年來看，2024年焦精煤日均產量74.75萬噸
，同比下降4.8萬噸，主要是上半年同比減量明顯，下半年產量已恢複為同比增加狀態。

　　後期來看，受資源稟賦的限製
，我國焦煤產能增長潛力相對有限，產量供應彈性較小，預計2025年焦煤產量呈小幅增加趨勢。山西作為我國最主要的焦煤產地，今年開展礦山安全督導工作，煤礦生產受限
，導致焦煤產量下滑，第2季度以來處於持續提產過程中，目前焦精煤日產量達到近幾年同期偏高水平，預計全年總產量同比下降幅度收窄至1700萬噸。經過專項整治後，2024年初以來礦山生產安全事故起數、遇難人數同比顯著下降，預計2025年對煤礦安全的監管力度不會減小，但對煤礦生產的限製會放鬆，焦煤產量有望同比回升。

　　我國是焦煤進口大國
，目前進口依賴度約為20%，因此，國內焦煤資源的供應變量在於進口，預計2025年進口仍將維持高位。

　　2024年我國進口焦煤總量將達到1.2億噸左右，同比增加約1800萬噸。進口焦煤主要來自蒙古國、俄羅斯、美國、加拿大、澳大利亞等。其中，自蒙古國進口的焦煤量占比近50%


，目前中蒙煤炭貿易形勢向好，口岸汽運通關效率持續提升
，預計2025年蒙煤進口量仍保持高位穩定甚至小幅增長；俄羅斯加強東部運輸能力
，但時間周期較長，預計2025年俄煤進口增量有限，或保持平穩；2024年澳煤與國內優質煤價差縮小，進口量抬升，全年進口量將達到900萬噸，預計2025年進口量將進一步抬升，或是增量最為明顯的一環；美國、加拿大煤不具備增量預期
，一方麵美國新政府上台後
，貿易摩擦或加劇，另一方麵美、加煤運距較遠
，將受到澳煤進口量增長的衝擊。

　　近兩年
，國內焦化產能總體呈現淨新增狀態，據相關機構調研統計，預計2024年淨新增焦化產能1675萬噸；焦化總產能合計約為5.7yidun。channengchuyuguoshengzhuangtai，danchanliangbingmeiyouchuxianjiaomingxiandeguoshengqingkuang，zhuyaoshimuqianjiaohuaqiyeduochuyuweiyinglihuokuisunzhuangtai，jiaoqikuodashengchandejijixingbugao，tongshibufenjiaohuachannengyouyanhoutouchanqingkuang，yuji2025年或維持當前狀態，總體對於焦煤的需求有所限製。

　　進一步來看，近幾年受終端需求偏弱的影響
，生鐵、粗鋼等下遊產品產量無明顯增量，甚至有繼續下滑的壓力。數據顯示

，2024年前10個月
，我國生鐵
、粗鋼累計產量同比分別下降4%、3%。總體上
，原料需求存在繼續回落壓力，疊加高供應預期
，預計“雙焦”價格或易跌難漲。

　　焦煤庫存壓力凸顯，目前總庫存已接近年初冬儲階段水平，高於往年同期

；此外供應端庫存處於絕對高位，給價格帶來較強拖累

；結合2025年供需仍偏寬鬆的預期，焦煤化解庫存壓力需要看到供應端的減量。

　　綜(zong)合(he)來(lai)看(kan)，焦(jiao)煤(mei)供(gong)需(xu)趨(qu)於(yu)寬(kuan)鬆(song)，未(wei)來(lai)在(zai)鋼(gang)材(cai)總(zong)需(xu)求(qiu)缺(que)乏(fa)增(zeng)量(liang)驅(qu)動(dong)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，產(chan)業(ye)鏈(lian)中(zhong)下(xia)遊(you)利(li)潤(run)薄(bo)弱(ruo)，下(xia)遊(you)企(qi)業(ye)維(wei)持(chi)低(di)原(yuan)料(liao)庫(ku)存(cun)的(de)策(ce)略(lve)，焦(jiao)煤(mei)依(yi)然(ran)存(cun)在(zai)上(shang)遊(you)庫(ku)存(cun)高(gao)、下(xia)遊(you)庫(ku)存(cun)低(di)的(de)結(jie)構(gou)性(xing)矛(mao)盾(dun)
，價(jia)格(ge)存(cun)在(zai)下(xia)行(xing)壓(ya)力(li)
，上(shang)遊(you)仍(reng)將(jiang)持(chi)續(xu)向(xiang)下(xia)轉(zhuan)移(yi)利(li)潤(run)。但(dan)需(xu)注(zhu)意(yi)宏(hong)觀(guan)政(zheng)策(ce)調(tiao)控(kong)的(de)節(jie)奏(zou)及(ji)力(li)度(du)，若(ruo)鋼(gang)材(cai)需(xu)求(qiu)階(jie)段(duan)性(xing)旺(wang)盛(sheng)
，也(ye)會(hui)帶(dai)動(dong)原(yuan)料(liao)價(jia)格(ge)保(bao)持(chi)較(jiao)好(hao)的(de)向(xiang)上(shang)彈(dan)性(xing)。

　　《中國冶金報》（2024年12月12日 03版三版）