馮豔成

　　上周（8月2日~8月6日）



，焦炭期貨主力J2109合約價格呈震蕩偏強走勢
，已連續4周收陽，再次迫近3000元/噸大關。產地現貨方麵，各地焦企已陸續開始第2輪提漲焦價120元/dun，shandongshengbufengangchangyibiaoshijieshoujiaotancaigoujiageshangtiao，yujiciluntizhangquanmianluodigailvjiaoda。shouchandixianhuojiagetizhangyingxiang，maoyijiagelianxuxiaofushangzhang，qiemaoyishangjigangqingxujiaoqianqihuinuan
，muqianshandongshengrizhaoganggangkouzhunyijiyejinjiaochukujiagebao2870元/噸，一級冶金焦出庫價格報2970元/噸。

　　近期煉焦原材料焦煤價格不斷攀升，煉焦成本支撐成為焦價持續上漲的主要驅動因素。焦煤期貨主力JM2109合約近4周時間漲幅超25%，截至8月6日收盤價為2374.5元/噸
，創曆史新高。煤焦成為近期黑色金屬板塊中表現最強的品種。

　　今年上半年，我國煉焦煤產量達24130萬噸，累計同比增長5.37%
，累計增速逐月收窄
，而焦炭同期產量為23630.4萬噸，若按生產噸焦耗煤1.3dundebilijisuan
，jiaomeidexuqiumingxiangaoyugongying。lingwai，suiranjiaomeichanliangtongbiyouzeng，danzhengceshangduijiaomeigongyingxingchengzhiyue。guojiaxiangguanbumenjiadaleduimeikuanganquanzhengzhidejianguanlidu
，youqi“七一”前qian後hou，國guo內nei多duo地di煤mei礦kuang出chu現xian普pu遍bian限xian產chan的de情qing況kuang，且qie目mu前qian煤mei礦kuang權quan重zhong開kai工gong率lv仍reng低di於yu往wang年nian同tong期qi。同tong時shi，為wei保bao證zheng迎ying峰feng度du夏xia要yao求qiu保bao供gong動dong力li煤mei，產chan地di部bu分fen配pei焦jiao煤mei生sheng產chan礦kuang井jing被bei迫po轉zhuan為wei動dong力li煤mei生sheng產chan礦kuang井jing


，另ling有you部bu分fen配pei焦jiao煤mei礦kuang井jing被bei限xian定ding精jing煤mei入ru洗xi率lv，煉lian焦jiao煤mei資zi源yuan供gong應ying量liang被bei再zai次ci擠ji壓ya。

　　針對煤炭緊缺問題，7月份國家發展改革委等部門曾提出，要加快推進煤炭優質產能釋放。據了解
，內蒙古地區已批複一批煤礦用地手續，涉及產能6670萬噸/年，目前這部分煤礦已全部複產，預計8月可形成實際產量，達產後可穩定增加產量20萬噸/天。政策導向有利於緩解煤炭的緊缺，但快速扭轉供需偏緊格局的難度較大，預計短期動力煤、焦(jiao)煤(mei)等(deng)供(gong)應(ying)仍(reng)將(jiang)持(chi)續(xu)偏(pian)緊(jin)。不(bu)過(guo)需(xu)注(zhu)意(yi)的(de)是(shi)，高(gao)溫(wen)天(tian)氣(qi)正(zheng)逐(zhu)步(bu)退(tui)卻(que)，動(dong)力(li)煤(mei)的(de)需(xu)求(qiu)量(liang)也(ye)將(jiang)逐(zhu)步(bu)回(hui)落(luo)
，前(qian)期(qi)部(bu)分(fen)保(bao)供(gong)動(dong)力(li)煤(mei)的(de)煤(mei)礦(kuang)可(ke)能(neng)會(hui)轉(zhuan)回(hui)生(sheng)產(chan)煉(lian)焦(jiao)煤(mei)，一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)將(jiang)減(jian)緩(huan)焦(jiao)煤(mei)偏(pian)緊(jin)的(de)趨(qu)勢(shi)。

　　回到焦炭基本麵上
，焦價上漲120元/噸後

，焦企平均噸焦盈利未出現明顯擴張，上周為283元/噸dun，主zhu要yao原yuan因yin是shi焦jiao價jia的de上shang漲zhang基ji本ben衝chong抵di了le原yuan材cai料liao價jia格ge的de上shang漲zhang。另ling外wai
，焦jiao價jia再zai度du開kai啟qi提ti漲zhang周zhou期qi，焦jiao企qi生sheng產chan積ji極ji性xing好hao轉zhuan，前qian期qi主zhu產chan地di山shan西xi省sheng部bu分fen城cheng市shi因yin虧kui損sun導dao致zhi主zhu動dong限xian產chan的de焦jiao企qi已yi逐zhu步bu恢hui複fu生sheng產chan。調tiao研yan數shu據ju顯xian示shi
，100家獨立焦企樣本產能利用率為73.28%，環比回升0.80個百分點，同比下降6.72個百分點。在需求端，目前各地區陸續出台控製粗鋼產量政策，短期鋼廠高爐產能利用率保持溫和下降趨勢。上周，247家高爐煉鐵產能利用率為85.73%，環比下降1.11個百分點，同比下降9.03個百分點
；日均鐵水產量為228.19萬噸，環比下降2.95萬噸，同比下降24.03萬噸。隨著需求的持續回落，焦炭供需偏緊格局已有所改善
，但總體庫存尚未形成有效庫存累積趨勢，仍保持在曆史低位水平。

　　綜(zong)合(he)來(lai)看(kan)，焦(jiao)炭(tan)供(gong)需(xu)兩(liang)端(duan)均(jun)呈(cheng)階(jie)段(duan)性(xing)收(shou)緊(jin)態(tai)勢(shi)，尤(you)其(qi)需(xu)求(qiu)端(duan)減(jian)量(liang)相(xiang)對(dui)明(ming)顯(xian)
，焦(jiao)炭(tan)供(gong)需(xu)偏(pian)緊(jin)格(ge)局(ju)有(you)所(suo)改(gai)善(shan)
，基(ji)本(ben)麵(mian)對(dui)焦(jiao)炭(tan)期(qi)價(jia)逐(zhu)步(bu)形(xing)成(cheng)利(li)空(kong)之(zhi)勢(shi)。而(er)目(mu)前(qian)關(guan)鍵(jian)因(yin)素(su)在(zai)於(yu)成(cheng)本(ben)端(duan)，即(ji)煉(lian)焦(jiao)煤(mei)價(jia)格(ge)的(de)走(zou)勢(shi)，若(ruo)焦(jiao)煤(mei)供(gong)應(ying)偏(pian)緊(jin)趨(qu)勢(shi)持(chi)續(xu)存(cun)在(zai)，則(ze)焦(jiao)價(jia)大(da)幅(fu)走(zou)弱(ruo)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)也(ye)不(bu)大(da)。另(ling)外(wai)
，時(shi)間(jian)已(yi)臨(lin)近(jin)交(jiao)割(ge)月(yue)，09合約受交割邏輯因素的影響加大
，煤焦主力將逐步換至01合約。操作上建議關注做多01合約焦化盤麵利潤的機會
，即多焦炭空焦煤。