供應緊張

　　中長期看，隨著焦爐複產、新增產能的持續投放及傳統需求旺季臨近，焦煤補庫壓力將持續支撐焦煤價格偏強運行
，操作上中線仍維持逢低布局多單的思路。

　　上shang半ban年nian以yi來lai，焦jiao煤mei價jia格ge持chi續xu穩wen步bu抬tai升sheng
，其qi間jian有you過guo回hui調tiao，但dan目mu前qian來lai看kan已yi回hui到dao高gao位wei，短duan期qi預yu計ji振zhen蕩dang蓄xu勢shi。在zai供gong需xu矛mao盾dun有you效xiao化hua解jie之zhi前qian

，預yu計ji焦jiao煤mei價jia格ge將jiang長chang期qi偏pian強qiang運yun行xing，中zhong線xian仍reng以yi低di多duo思si路lu對dui待dai。

　　進口缺口暫難填補

　　首先
，回顧過去兩年我國煉焦煤進口結構。數據顯示，我國2019年、2020年分別進口煉焦煤7465.76
、7256.94萬噸，其中澳洲進口量占比分別為41.44%和48.74%，蒙古進口量分別為45.24%和32.75%
，從進口結構上來看澳煤與蒙煤為我國焦煤進口的主要構成部分。

　　自去年12月yue起qi
，澳ao洲zhou煤mei炭tan進jin口kou完wan全quan停ting滯zhi，市shi場chang上shang始shi終zhong有you澳ao煤mei進jin口kou管guan製zhi放fang鬆song傳chuan言yan出chu現xian，但dan從cong實shi際ji數shu據ju來lai看kan，上shang半ban年nian澳ao煤mei實shi際ji一yi噸dun未wei進jin。展zhan望wang後hou市shi，我wo們men認ren為wei在zai中zhong澳ao關guan係xi困kun難nan的de情qing況kuang下xia，下xia半ban年nian也ye很hen難nan看kan見jian澳ao煤mei進jin口kou放fang鬆song管guan製zhi
，按an過guo往wang數shu據ju估gu算suan，預yu計ji全quan年nian進jin口kou損sun失shi3000萬—3500萬噸。

　　蒙煤方麵，上半年由於新冠疫情的持續擾動

，我國對蒙古的進口通關口岸基本維持半封鎖狀態
，尤其在6月下旬臨近建黨百年大慶，幾大通關口岸進入完全封閉狀態。預計在7月初大慶過後
，為配合保供政策，蒙煤進口將逐步放鬆。另外，當前蒙古疫苗完全接種率已有53%
，至少接種一劑的人群占比達62%，若ruo疫yi苗miao接jie種zhong有you序xu穩wen步bu推tui進jin，預yu計ji蒙meng古gu可ke以yi在zai三san季ji度du實shi現xian初chu步bu的de群qun體ti免mian疫yi，也ye為wei下xia半ban年nian蒙meng煤mei進jin口kou寬kuan鬆song常chang態tai化hua打da下xia良liang好hao的de基ji礎chu。預yu計ji今jin年nian蒙meng煤mei全quan年nian進jin口kou量liang介jie於yu2500萬—3000萬噸，追平2020年，但難見較大增量。

　　另外，上半年俄羅斯
、美國
、印尼等國進口量意外飆升
，上半年提供了500萬噸左右的增量，樂觀預計該情況將維持全年甚至更久
，則全年可帶來1000萬噸左右的增量。再結合上文，粗算今年全年焦煤進口缺口在2000萬—2500萬噸。

　　國內供應增長空間有限

　　據煤礦安全網統計報告，截至2021年6月17日，我國已有35起煤礦事故發生。3月以後
，安全檢查開始趨嚴

，煤礦生產開開停停，產量增長後勁不足，3月起即轉入同比負增長
，最終1—5月焦煤精煤產量15964萬噸，同比增8.8%；鋼聯調研數據顯示
，110家洗煤廠日均產量持續穩定在60萬噸上下，較往年平均水平下降10萬噸左右。6月在建黨百年前夕限產明顯，預計7月起煤礦生產開始走修複預期，但在全年安全、環保生產壓力下國內煤炭供應要實現放量增長難度較大。

　　另外

，從庫存數據來看
，當前港口

、焦企、鋼廠庫存總量在政策擾動下出現逆季節性去庫，當前庫存接近2018年水平
，庫存蓄水池作用減弱
，中下遊應對供應端風險的能力偏弱。

　　焦煤短期偏強振蕩

，中線逢低做多

　　自6月下旬以後，焦鋼產業鏈上下遊陸續進入限產狀態，盤麵價格相對平穩，7月建黨百年大慶過後，供需兩端都開始走複產邏輯
，但從供應恢複潛力來看，焦煤不及焦炭、鋼材，短期終端季節性淡季，預計中下遊尚可觀望延長補庫周期，但中長期看，隨著焦爐複產、新增產能的持續投放及傳統需求旺季臨近，焦煤補庫壓力將持續支撐焦煤價格偏強運行，操作上中線仍維持逢低布局多單的思路。