全quan球qiu多duo個ge國guo家jia推tui出chu了le較jiao大da量liang的de貨huo幣bi刺ci激ji政zheng策ce，各ge類lei大da宗zong商shang品pin進jin入ru通tong脹zhang周zhou期qi
，價jia格ge持chi續xu上shang行xing。疊die加jia中zhong國guo經jing濟ji的de穩wen步bu複fu蘇su與yu增zeng長chang，動dong力li煤mei遠yuan期qi的de價jia格ge料liao將jiang振zhen蕩dang上shang行xing。

　　2021動力煤行情展望

　　2月~3月：受國家保供影響，動力煤供過於求，5500卡價格下探至570元/噸附近。

　　4月~7月：遠月動力煤格局受國家調控影響
，較難預測
，但可參考國家2020年對動力煤的調控思想。2020年第一季度過後，超供導致價格下跌以及庫存升高，國家保供思路逐漸弱化
，進口煤政策有所收緊
，動力煤價格築底企穩於570元/噸附近。

　　8月~12月：需求旺季將帶動動力煤價格中樞上移至600元/噸附近。

　　近期動力煤仍存在超供問題

，價格下跌

　　動力煤近期的矛盾點主要在於供強需弱
，庫存迅速累積。

　　動力煤供應高位
，庫存驟增

　　2020年年末在煤炭供應緊缺的背景下，我國大幅放開產地煤炭的生產和煤炭進口，2020年12月的動力煤產量創出新高

，進口量也大幅高於往年同期水平。2021年(nian)春(chun)節(jie)期(qi)間(jian)
，為(wei)確(que)保(bao)煤(mei)炭(tan)供(gong)應(ying)充(chong)足(zu)，產(chan)地(di)許(xu)多(duo)中(zhong)大(da)煤(mei)礦(kuang)減(jian)少(shao)停(ting)工(gong)甚(shen)至(zhi)不(bu)停(ting)工(gong)
，煤(mei)炭(tan)的(de)供(gong)應(ying)量(liang)獲(huo)得(de)保(bao)證(zheng)。同(tong)時(shi)，盡(jin)管(guan)大(da)秦(qin)線(xian)的(de)煤(mei)炭(tan)運(yun)輸(shu)已(yi)接(jie)近(jin)滿(man)負(fu)荷(he)，產(chan)地(di)的(de)煤(mei)炭(tan)庫(ku)存(cun)仍(reng)位(wei)於(yu)高(gao)位(wei)，產(chan)地(di)煤(mei)炭(tan)出(chu)現(xian)降(jiang)價(jia)潮(chao)


，而(er)上(shang)下(xia)遊(you)港(gang)口(kou)的(de)庫(ku)存(cun)亦(yi)大(da)幅(fu)走(zou)高(gao)，超(chao)過(guo)2020年同期庫存水平，庫存增速也位於曆史較高水平
，且早於2020年年初因疫情導致的累庫。近期煤炭超預期的供應使得動力煤期貨盤麵
、港口、產地價格紛紛走弱。

　　需求位於穀底逐步回升

　　動(dong)力(li)煤(mei)的(de)需(xu)求(qiu)剛(gang)剛(gang)經(jing)曆(li)了(le)春(chun)節(jie)的(de)穀(gu)底(di)
，現(xian)階(jie)段(duan)日(ri)耗(hao)有(you)所(suo)抬(tai)升(sheng)，但(dan)仍(reng)位(wei)於(yu)淡(dan)季(ji)周(zhou)期(qi)。據(ju)了(le)解(jie)
，近(jin)期(qi)各(ge)下(xia)遊(you)電(dian)廠(chang)對(dui)動(dong)力(li)煤(mei)的(de)采(cai)購(gou)仍(reng)不(bu)積(ji)極(ji)。海(hai)運(yun)市(shi)場(chang)中(zhong)，錨(mao)地(di)船(chuan)舶(bo)數(shu)也(ye)位(wei)於(yu)低(di)位(wei)。另(ling)外(wai)
，近(jin)日(ri)全(quan)國(guo)各(ge)地(di)氣(qi)溫(wen)大(da)幅(fu)回(hui)暖(nuan)，溫(wen)度(du)普(pu)遍(bian)高(gao)於(yu)往(wang)年(nian)同(tong)期(qi)水(shui)平(ping)，取(qu)暖(nuan)方(fang)麵(mian)對(dui)動(dong)力(li)煤(mei)的(de)需(xu)求(qiu)將(jiang)弱(ruo)於(yu)往(wang)年(nian)同(tong)期(qi)。

　　未來動力煤供略小於求，價格預計振蕩上行

　　動力煤遠期的矛盾點主要在於保供思路的轉變，以及全球的經濟複蘇和通脹。

　　2020年年末中國經濟的超預期複蘇使得整個市場對煤炭需求的強勁程度始料未及
，煤炭供應出現大麵積缺口，煤炭價格飆漲。2020年年末國家多次全方位落實保供政策，煤炭產量和進口量均出現很大程度的提升。短期內的供需格局已由2020下半年的供不應求轉變為供過於求，各環節煤炭庫存均有大幅提升。如今國家對待動力煤的保供思路尚未出現明顯變化，預計動力煤在2021年3月附近將出現較為嚴重的供應過剩現象，價格有望重回綠色區間。

　　2021年第二季度，在確保煤炭供應充足、價jia格ge合he理li後hou，國guo家jia對dui待dai動dong力li煤mei的de保bao供gong態tai度du料liao將jiang有you所suo轉zhuan變bian
，產chan地di的de安an全quan管guan理li等deng對dui產chan量liang有you所suo影ying響xiang的de限xian製zhi措cuo施shi將jiang趨qu嚴yan，同tong時shi會hui適shi當dang收shou緊jin煤mei炭tan的de進jin口kou量liang，盡jin力li使shi得de煤mei炭tan的de供gong需xu重zhong回hui平ping衡heng。

　　經濟複蘇與通脹

　　2021年作為國家第十四個五年規劃的開局年
，同時是中國共產黨建黨100周年
，中國的經濟料將延續2020下半年的步伐穩步增長
，不會出現過大的波動。經測算，動力煤的需求量與GDP增速呈現較強的相關性，故動力煤的消耗量在2021年也將呈現平穩上漲的態勢。若二季度動力煤供需相對平衡，則進入8月前後的動力煤需求旺季後
，動力煤的供應將略小於需求。

　　此外，全quan球qiu多duo個ge國guo家jia推tui出chu了le較jiao大da量liang的de貨huo幣bi刺ci激ji政zheng策ce，各ge類lei大da宗zong商shang品pin進jin入ru通tong脹zhang周zhou期qi
，價jia格ge持chi續xu上shang行xing。疊die加jia中zhong國guo經jing濟ji的de穩wen步bu複fu蘇su與yu增zeng長chang
，動dong力li煤mei遠yuan期qi的de價jia格ge料liao將jiang振zhen蕩dang上shang行xing。

　　近年來動力煤持倉量總體較為穩定，並在1、5、9大主力合約的基礎上拓展了3、7

、11小主力合約，為實體企業的套保提供了更多的便利。

　　交割情況

　　jinnianlai
，youyudonglimeijiaogepindepinzhiyuelaiyuehao，qihuojiaogeqingkuanglianghao
，yuelaiyueduodeqiyeyuanyicanyudonglimeiqihuodetaoqibaozhizhong
，jiaogeliangwenzhongyousheng，qiezaiduonianqianzhiyou1、5
、9合約才有交割行為的基礎上，發展為近年來3、7、11合約亦有交割行為。

　　deyiyuhelidejiaogeguizehelianghaodejiaogepinzhi，donglimeideqihuojiaogejiaoweishunli，tongshipanmiandejiageyegengweiheli，duoshushijianneibingbucunzaiguodadeshengtieshui，linjinjiaogeshijibenshangkeyishixianqixianhuigui。weiqiyejinxingdonglimeidetaobaotigongleanquanbaozhang。