馮豔成

　　2月份以來

，焦炭期貨價格整體呈反彈走勢，由低位2500元/噸反彈至2700元/噸dun附fu近jin後hou震zhen蕩dang運yun行xing。春chun節jie期qi間jian，焦jiao炭tan現xian貨huo價jia格ge保bao持chi平ping穩wen運yun行xing，隨sui著zhe假jia期qi結jie束shu，市shi場chang熱re度du逐zhu漸jian回hui升sheng。近jin日ri，山shan西xi省sheng部bu分fen鋼gang廠chang再zai次ci提ti出chu下xia調tiao焦jiao炭tan采cai購gou價jia格ge100元/噸。春節前
，山西省地區鋼廠曾調降1輪以抵製焦價的上漲
，但其他地區鋼廠並未跟降
，焦鋼博弈最終仍以焦價完成第15輪提漲而落幕。與上次不同的是，此次調降

，山東省、河(he)北(bei)省(sheng)唐(tang)山(shan)市(shi)地(di)區(qu)鋼(gang)廠(chang)也(ye)相(xiang)繼(ji)跟(gen)降(jiang)，因(yin)此(ci)
，焦(jiao)價(jia)下(xia)跌(die)壓(ya)力(li)較(jiao)前(qian)一(yi)輪(lun)更(geng)大(da)。目(mu)前(qian)
，上(shang)遊(you)個(ge)別(bie)焦(jiao)企(qi)已(yi)表(biao)示(shi)
，焦(jiao)炭(tan)仍(reng)處(chu)於(yu)供(gong)需(xu)偏(pian)緊(jin)態(tai)勢(shi)，焦(jiao)價(jia)具(ju)備(bei)提(ti)漲(zhang)條(tiao)件(jian)，但(dan)考(kao)慮(lv)到(dao)與(yu)鋼(gang)廠(chang)長(chang)協(xie)合(he)作(zuo)等(deng)因(yin)素(su)，表(biao)示(shi)放(fang)棄(qi)提(ti)漲(zhang)，但(dan)並(bing)未(wei)表(biao)示(shi)要(yao)下(xia)調(tiao)焦(jiao)價(jia)，焦(jiao)鋼(gang)企(qi)業(ye)進(jin)入(ru)新(xin)一(yi)輪(lun)博(bo)弈(yi)。

　　當前，焦鋼企業利潤分化嚴重。2020年8月份~2021年1月底，在焦化去產能政策、需求超預期等多因素的推動下，焦炭現貨價格共提漲15輪，累計漲幅1000元/噸

，價格持續上漲使得企業盈利大幅增加，調研的2月5日~2月19日兩周均值數據顯示
，全國30家樣本獨立焦企平均噸焦盈利超1000元，為曆史最高水平；反觀鋼廠端，高爐爐料采購成本不斷攀升，包括鐵礦石、焦炭等
，致使鋼廠盈利情況不樂觀，目前，樣本鋼廠盈利麵僅為77%左(zuo)右(you)
，接(jie)近(jin)曆(li)史(shi)最(zui)低(di)水(shui)平(ping)。在(zai)高(gao)爐(lu)爐(lu)料(liao)的(de)各(ge)品(pin)種(zhong)中(zhong)，焦(jiao)炭(tan)的(de)議(yi)價(jia)能(neng)力(li)相(xiang)對(dui)較(jiao)低(di)
，也(ye)更(geng)容(rong)易(yi)成(cheng)為(wei)鋼(gang)廠(chang)打(da)壓(ya)的(de)首(shou)選(xuan)對(dui)象(xiang)。產(chan)業(ye)鏈(lian)利(li)潤(run)分(fen)配(pei)失(shi)衡(heng)問(wen)題(ti)愈(yu)發(fa)嚴(yan)重(zhong)，鋼(gang)廠(chang)打(da)壓(ya)焦(jiao)炭(tan)的(de)情(qing)緒(xu)愈(yu)發(fa)濃(nong)厚(hou)。

　　單dan從cong利li潤run角jiao度du來lai看kan，為wei尋xun求qiu黑hei色se金jin屬shu產chan業ye鏈lian各ge環huan節jie平ping穩wen發fa展zhan，利li潤run流liu向xiang下xia遊you的de預yu期qi較jiao為wei強qiang烈lie，使shi得de焦jiao價jia下xia跌die的de概gai率lv更geng大da。不bu過guo，考kao慮lv到dao焦jiao炭tan自zi身shen基ji本ben麵mian支zhi撐cheng良liang好hao
，尤you其qi需xu求qiu並bing未wei出chu現xian明ming顯xian的de走zou弱ruo
，焦jiao價jia下xia跌die的de壓ya力li將jiang緩huan解jie，即ji使shi下xia跌die
，下xia跌die空kong間jian也ye相xiang對dui有you限xian。

　　從基本麵來看，焦炭供需依舊處於相對偏緊的態勢，低庫存、高gao需xu求qiu等deng利li好hao特te征zheng仍reng然ran存cun在zai。從cong供gong應ying端duan來lai看kan，在zai高gao利li潤run的de刺ci激ji下xia，即ji便bian是shi春chun節jie假jia期qi，企qi業ye仍reng保bao持chi較jiao高gao的de生sheng產chan熱re情qing。上shang周zhou數shu據ju顯xian示shi
，樣yang本ben焦jiao企qi產chan能neng利li用yong率lv為wei79.73%，比春節前周環比上升1.66個百分點，同比上升17.26個百分點。

　　從需求端來看
，今年1月yue份fen，部bu分fen地di區qu鋼gang廠chang曾zeng因yin生sheng產chan原yuan料liao采cai購gou成cheng本ben的de急ji劇ju上shang升sheng
，幾ji近jin虧kui損sun，加jia之zhi新xin冠guan肺fei炎yan疫yi情qing防fang控kong和he環huan保bao因yin素su等deng影ying響xiang
，將jiang適shi當dang擴kuo大da設she備bei檢jian修xiu範fan圍wei、延長檢修時間，以減少粗鋼生產量。目前來看，高爐檢修停產率整體低於此前預期。上周數據顯示
，樣本鋼廠高爐開工率為66.44%，比春節前周環比上升0.83個百分點；鐵水方麵

，247家鋼廠日均鐵水產量為245.38萬噸，比春節前周環比增加3.32萬噸，較去年同期增加32.19wandun。houqisuizhetianqizhuannuan，zhongduanxuqiuyouyidingdehuifu
，jiangduigaolukaigongxingchengladong，yinci，jiaotanzhenshixuqiurengchuyuxiangduigaowei，congerduijiaojiaqidaojiaoqiangdezhichengzuoyong。

　　庫存方麵，春節過後焦炭總體庫存大幅下降。截至2月18日，焦炭總庫存為653.06萬噸，比節前周環比下降35.57萬噸，同比下降188.58萬wan噸dun
，這zhe在zai一yi定ding程cheng度du上shang表biao明ming當dang前qian焦jiao炭tan需xu求qiu仍reng強qiang於yu供gong給gei。分fen結jie構gou來lai看kan，因yin受shou貨huo車che司si機ji春chun節jie放fang假jia因yin素su影ying響xiang，焦jiao炭tan運yun輸shu受shou到dao一yi定ding限xian製zhi
，焦jiao化hua廠chang庫ku存cun大da量liang累lei積ji，樣yang本ben數shu據ju顯xian示shi，焦jiao化hua廠chang焦jiao炭tan庫ku存cun為wei51.03萬噸，比節前周環比上升28.73萬噸，但同比仍下降50.2萬噸。從曆史數據看，近期焦化廠庫存累積屬正常現象
，往年庫存累積情況比今年更明顯

；鋼(gang)廠(chang)方(fang)麵(mian)，廠(chang)內(nei)焦(jiao)炭(tan)庫(ku)存(cun)保(bao)持(chi)相(xiang)對(dui)低(di)位(wei)，春(chun)節(jie)期(qi)間(jian)有(you)從(cong)港(gang)口(kou)拉(la)貨(huo)情(qing)況(kuang)，這(zhe)也(ye)使(shi)得(de)港(gang)口(kou)焦(jiao)炭(tan)庫(ku)存(cun)大(da)幅(fu)下(xia)降(jiang)。因(yin)此(ci)，焦(jiao)炭(tan)總(zong)體(ti)仍(reng)呈(cheng)明(ming)顯(xian)的(de)低(di)庫(ku)存(cun)狀(zhuang)態(tai)，同(tong)樣(yang)對(dui)焦(jiao)價(jia)形(xing)成(cheng)支(zhi)撐(cheng)。

　　整體來看，近期
，鋼廠利潤回歸預期強烈，打壓焦價情緒較春節前濃厚，預計焦企或有讓利情況。不過，考慮到高需求
、dikucundengyinsudezhicheng，jiaotanxianhuojiagexiadiekongjianhuoyouxian。panmianshang
，jiaojiachunjiehoushangzhangkongjianyijihubeidiewan，fandanlvexianfali，yujizaigangchangshiyadaozhidepiankongqingxuyingxiangxia，duanqijiaojiazhengtihuoyizhendangpianruozoushiweizhu。