焦化廠在利潤刺激下開工良好，加之煤礦安全檢查頻繁，個別煤礦供應縮減，煉焦煤市場表現較為樂觀，預計價格仍有上漲空間。

　　供應分析

　　今年焦煤產出平穩。今年焦煤產量雖然位於近3年高位，但總供應量和2019年同期基本持平。國家統計局的數據顯示，2020年9月，全國原煤產量為33107萬噸
，同比減少0.9%，降幅比8月擴大0.8個百分點；日均產量為1104萬噸，環比增加53萬噸。此外

，1—9月，全國原煤產量為278715萬噸，同比減少0.1%。

　　蒙煤難以彌補進口缺口。受平控政策、地緣政治等因素影響，澳煤進口量減少
，國內將注意力轉向蒙古、加拿大
、美國、俄羅斯等替代來源
，特別是對蒙煤的期待較高。不過
，從數據來看，10月蒙煤進口量不增反降，難以彌補澳煤的進口缺口。9月
，我國從澳大利亞進口煉焦煤198.3萬噸
，環比減少34.3%，同比減少38.8%
；1—9月，國內累計進口澳煤3359萬噸，環比增加8.6%。數據顯示，9月，288個口岸蒙煤通關創近年來單月新高，10月蒙煤日均通關量在905車，較9月減少56車。國慶節假期過後
，通關快速恢複，10月中上旬，日均通關1000—1200車。近日，由於口岸查走私、海(hai)關(guan)係(xi)統(tong)升(sheng)級(ji)
，通(tong)關(guan)量(liang)明(ming)顯(xian)下(xia)滑(hua)。由(you)於(yu)蒙(meng)煤(mei)通(tong)關(guan)量(liang)縮(suo)減(jian)

，口(kou)岸(an)監(jian)管(guan)區(qu)庫(ku)存(cun)持(chi)續(xu)消(xiao)耗(hao)，蒙(meng)煤(mei)供(gong)應(ying)出(chu)現(xian)緊(jin)張(zhang)跡(ji)象(xiang)，疊(die)加(jia)下(xia)遊(you)需(xu)求(qiu)旺(wang)盛(sheng)，新(xin)用(yong)戶(hu)尋(xun)貨(huo)增(zeng)多(duo)，帶(dai)動(dong)蒙(meng)煤(mei)價(jia)格(ge)向(xiang)好(hao)
，預(yu)計(ji)口(kou)岸(an)蒙(meng)煤(mei)價(jia)格(ge)仍(reng)有(you)上(shang)漲(zhang)空(kong)間(jian)。此(ci)外(wai)，由(you)於(yu)前(qian)期(qi)進(jin)口(kou)額(e)度(du)已(yi)被(bei)消(xiao)耗(hao)，11—12月預計港口進口量偏小。

　　安全檢查影響四季度產量。10月，山西地區事故頻發，山西省政府決定到12月底在省內開展安全生產及嚴厲打擊超產等專項行動。隨著安全、環保等檢查趨嚴
，煤礦60萬噸產能淘汰逐步落實，加之進入四季度，煤礦生產任務臨近尾聲，其生產壓力減輕。據鋼聯測算，四季度
，山西原煤減產量在836萬—1660萬噸

，占當地總產量的6.1%—12.2%，預計未來兩個月供應趨緊。

　　庫存大幅下滑。隨著煉焦煤供需環境的加速改善，目前煤礦庫存壓力顯著緩解。11月11日當周
，全國110家洗煤廠樣本的原煤、jingmeikucundafuxiajiang
，qiezhuyaojizhongzaineimenggudiqu。jinqimengmeitongguanjianshao，diejiaaomeijinkouxianzhi，xiayoucaigoumengmeidexuqiuzengjia，neimengguximeichangyuanmeixiaohaozengduo，xiangguanyouzhimeizhongziyuanpianjin
，bufenmaoyishangyizantingbaojia，yigongyingqianqidingdan。lingwai，ximeichangjingmeichuhuojiezouyeyousuojiakuai

，baojiaduoyiwanchengshangtiao，changneikucunxiahuamingxian。gangkoukucunyechixuxiahua。jiezhi11月11日當周
，港口進口煉焦煤庫存為327萬噸。整體來看，11月有望延續10月的下降態勢。

　　需求分析

　　gangchangchanliangjugaobuxia。jinruchuantongqunuanji，gangchanghuanbaoxianchanzhengcepinchu，danlidujiaoqunianjianhuan，guankongfanweisuoxiao。youyuguoneizuizaozouchuyiqing，zaizhengcecijixia，fangdichan

、基建投資增速繼續加快，汽車

、家電、挖掘機等下遊行業產銷兩旺。國家統計局的數據顯示，9月，全國粗鋼產量為9255.5萬噸

，同比增加10.9%
；生鐵產量為7578.3萬噸
，同比增加6.9%；鋼材產量為11806.3萬噸，同比增加12.3%。與此同時，全國粗鋼日均產量為308.53萬噸，較8月增加0.8%，創單月新高。中國鋼鐵工業協會10月26日預計
，全年國內粗鋼產量將超過10億噸，同比增加3%—5%。截至11月13日
，唐山地區10家樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為2441元/噸，平均鋼坯含稅成本為3179元/噸

，鋼廠平均毛利潤為401元/噸。鋼廠利潤較好，四季度生產預計維持高位。

　　焦化廠存在補庫需求。截至11月10日
，河北
、山西、江蘇等主產區焦化廠均進行第七輪提漲，幅度為50元/噸。據測算
，截至11月13日，全國焦化廠利潤在483.85元/噸，獨立焦化廠（230家）產能利用率為76.88%。在高利潤的驅動下，焦化廠勢必維持高開工率。而庫存數據顯示，截至11月13日，焦炭港口庫存為234萬噸，呈現下降趨勢
；獨立焦化廠（110家）庫存為25.38萬噸
，也處於近1年的低位，其對焦煤存在補庫需求。

　　總的來說，操作上，建議在焦煤2101合約上維持分批做多思路，入場區間設在1350—1370元/噸，倉位控製在50%，目標設在1450元/噸，止損設在1300元/噸。