受成本支撐的影響，燃料油期貨自去年12月初以來價格重心不斷上移。今年年初，受中東局勢緊張的影響，燃料油價格加速上漲，已經突破了2018年以來的下跌通道的上沿，走勢強勁。

　　原油延續漲勢，燃油成本重心上移

　　去年12月初，在OPEC+部長級會議上，OPEC+決定在之前減產協議的基礎上再減產50萬桶/日
，達到170萬桶/日。之後，沙特阿拉伯單方麵宣布，在自身配額基礎上再減產40萬桶/日，即減產210萬桶/ri。suiranchaoyuqidejianchancuoshimeiyougaibianquanqiuyuanyougongdayuqiudeshishi
，danshikeguanshanghuanjieleyuanyouzhengtigongyingguoshengdegeju
，cushiguojiyuanyoujiageyanxuzhangshi。benyuechugongbudeshujuxianshi，youyushateelabo、尼日利亞等國減產力度超過協議要求，OPEC去年12月的原油產量為2950萬桶/日，比限產要求額度減少5萬桶/日，這使得國際原油供需呈現緊平衡的狀態。

　　與此同時，由於美國活躍鑽井數持續下滑，加之北半球進入取暖油消費旺季
，美國商業原油庫存在去年12yuedidafuxiajiang。zaiquanqiuzhuyaochanyouguojianchanbaojiadezuoyongxia
，quanqiuyuanyougongyingzhujianpianjin，yuanyoujiageshangsheng，ranliaoyoujiagezaichengbenzhichengzuoyongxiabuduanshangyi。

　　供應偏緊，燃油現貨價格堅挺

　　國外方麵，新加坡燃料油庫存近期呈現增加的態勢，但是低於去年同期。截至2019年12月18日
，新加坡輕質燃料油庫存為1226.7萬噸，較上年同期下降117.7萬噸，下降8.75%；中質燃料油庫存為1090萬噸，較上年同期下降20萬噸
，下降1.8%。guoneifangmian，youyudongjichuanqijiaoshaoyijilinjinchunjie
，jinqiranliaoyoudaogangliangxiahua
，jinkouliangzaichunjiezhiqiandoujiangweichizaidiwei。muqianlianchangdekaigongfuhechengxianxiajiangdetaishi
，1月2日，山東地煉常減壓開工率為65.84%，環比下跌2.13個百分點。本周，萬達天弘降低生產負荷
，並有其他裝置降負，因此常減壓開工負荷將進一步下降。

　　muqianliqingjinrudongchujijie
，shichangxiaoshoubiaoxianlianghao
，bufenlianchangkaishizhuanchanliqing
，zhejinyibujiangdileranliaoyoudegongying。xuqiufangmian，muqianshaohuoyoudexiaofeibiaoxianyiban
，shichangjiaotoubingbuhuoyue。danshiyouyuwaibuhuanjinghuanhe
，chuanranxiaofeifanjijiehuinuan
，zhengtixiaofeichengxianwendingdetaishi。yinci，zaiguoneiwaigongyingpianjinyijixuqiushangkedezuoyongxia，muqianguoneiranyougongyingxiangjiaoqianqipianjin，ranyouxianhuojiagejianting。

　　地緣政治因素刺激燃油加速上漲

　　近jin期qi，燃ran油you價jia格ge大da幅fu上shang漲zhang很hen大da程cheng度du上shang是shi因yin為wei地di緣yuan局ju勢shi惡e化hua。在zai這zhe種zhong情qing況kuang下xia，我wo們men不bu好hao去qu判pan斷duan未wei來lai中zhong東dong局ju勢shi的de走zou向xiang，但dan是shi我wo們men認ren為wei關guan係xi短duan期qi內nei難nan以yi緩huan和he。基ji於yu這zhe個ge判pan斷duan
，我wo們men認ren為wei近jin期qi地di緣yuan政zheng治zhi將jiang對dui燃ran油you形xing成cheng利li多duo的de作zuo用yong。

　　綜(zong)上(shang)所(suo)述(shu)
，從(cong)原(yuan)油(you)供(gong)需(xu)和(he)國(guo)內(nei)燃(ran)油(you)供(gong)需(xu)格(ge)局(ju)來(lai)看(kan)
，成(cheng)本(ben)端(duan)和(he)供(gong)需(xu)端(duan)對(dui)燃(ran)油(you)都(dou)產(chan)生(sheng)支(zhi)撐(cheng)作(zuo)用(yong)。但(dan)是(shi)，目(mu)前(qian)的(de)漲(zhang)幅(fu)除(chu)了(le)反(fan)映(ying)基(ji)本(ben)麵(mian)利(li)多(duo)之(zhi)外(wai)，更(geng)多(duo)反(fan)映(ying)的(de)是(shi)市(shi)場(chang)對(dui)美(mei)伊(yi)局(ju)勢(shi)的(de)擔(dan)憂(you)。因(yin)此(ci)，地(di)緣(yuan)局(ju)勢(shi)成(cheng)為(wei)短(duan)期(qi)燃(ran)油(you)價(jia)格(ge)走(zou)勢(shi)的(de)決(jue)定(ding)性(xing)因(yin)素(su)
，我(wo)們(men)認(ren)為(wei)目(mu)前(qian)美(mei)伊(yi)局(ju)勢(shi)難(nan)以(yi)緩(huan)和(he)。因(yin)此(ci)操(cao)作(zuo)燃(ran)油(you)以(yi)偏(pian)多(duo)思(si)路(lu)為(wei)主(zhu)，基(ji)於(yu)這(zhe)個(ge)邏(luo)輯(ji)，建(jian)議(yi)前(qian)期(qi)多(duo)單(dan)繼(ji)續(xu)持(chi)有(you)，空(kong)倉(cang)可(ke)逢(feng)低(di)擇(ze)機(ji)買(mai)入(ru)，空(kong)單(dan)止(zhi)損(sun)離(li)場(chang)，近(jin)期(qi)不(bu)建(jian)議(yi)空(kong)單(dan)操(cao)作(zuo)。