由於“OPEC+”產油國提高2020nianyijidudejianchanguimo，tongshiyuanyouxuqiuyinglaixiaofeiwangji，cushikucunjiandinghuiluoburuquhuazhouqi，youzhuyutizhenyuanyouduotoutuizhangyiyuan。jinqiguoneiwaiyuanyouqihuozaipianduofenweihongtuoxia，qijiachengxianpianqiangzitaiyunxing。qizhong，meiguoWTI原油期貨價格從55.40美元/桶一線反彈至59美元/桶。布倫特原油期貨價格從60.70美元/桶走高至64.2美元/桶
，國內原油期貨2002合約也從445元/桶回升至465元/桶附近。

　　從供應端來看，此前備受市場關注的12月初召開的“OPEC+”產油國大會最終取得偏樂觀的結果。為了應對明年全球經濟疲弱帶來的原油需求下滑風險
，“OPEC+”產油國決定在2020年一季度擴大減產規模，在原先的120萬桶/日基礎上再增加50萬桶/日至170萬桶/日。沙特表態仍將自願實施額外減產，即在其產量配額的基礎上再減產40萬桶/日ri。雖sui然ran擴kuo大da減jian產chan的de執zhi行xing周zhou期qi較jiao短duan且qie不bu及ji市shi場chang預yu期qi
，但dan未wei來lai三san個ge月yue內nei的de減jian產chan幅fu度du還hai是shi為wei原yuan油you市shi場chang帶dai來lai利li多duo提ti振zhen。目mu前qian來lai看kan，供gong應ying端duan偏pian緊jin優you勢shi有you望wang在zai中zhong短duan期qi內nei得de到dao延yan續xu
，即ji使shi明ming年nian二er季ji度du原yuan油you供gong需xu狀zhuang況kuang出chu現xian不bu利li因yin素su——美國增產幅度超預期，俄羅斯不願配合履行減產協議，或是其他OPEC成員國執行率較低等風險發生，“OPEC+”產油國也會視情況而定
，采取幹預性的措施以保證油價平穩運行。

　　每年12月開始，北美冬季取暖用油消費高峰季到來。統計2013—2018年發現
，每年12月至次年1月，取暖油裂解價差大概率會維持高位振蕩的走勢。除了2015年裂解價差走弱外，其餘5年均表現偏強。當前取暖油裂解價差處於近6年均值附近。隨著冬季到來，將逐步迎來取暖油需求放量的小高潮。預計未來兩個月，裂解價差將延續高位振蕩的局麵。

　　為了迎接取暖油消費旺季，美國煉廠積極提升開工率。統計2014—2018年這5年的美國煉廠開工率數據發現
，10月中旬左右該國煉廠開工率觸底回升，至年底基本可以回升至90%—97%。截至12月6日當周
，美國煉廠開工率為90.60%，較10月11日低點83.10%上漲了7.50%，回升趨勢確立，預計後期還將進一步走高。隨著需求回暖

，美國原油累庫迎來拐點，轉入去化周期。我們統計2013—2018年這6年數據發現，美國商業原油庫存量一般會在11月中旬左右見頂回落，去化直到年末結束。截至12月6日當周，美國商業原油庫存量達到4.48億桶，較11月22日高點4.52億桶小幅回落0.89%
，累庫階段結束
，去化周期開啟。預計後市原油庫存將繼續回落，從而提供原油期貨價格上漲的動力。

　　在積極因素推動下
，國際原油市場做多熱情明顯抬升，多頭資金主動增倉。CFTC數據顯示，截至2019年12月3日，WTI原油非商業淨多持倉量為428035張
，淨多頭寸雖周環比小幅回落，但較此前低點10月8日的355085張明顯上漲了20.54%。淨多頭寸穩步回升，表明市場看多油價的信心還在持續增強。

　　綜(zong)上(shang)，未(wei)來(lai)原(yuan)油(you)市(shi)場(chang)供(gong)需(xu)預(yu)期(qi)仍(reng)將(jiang)進(jin)一(yi)步(bu)好(hao)轉(zhuan)。雖(sui)然(ran)存(cun)在(zai)短(duan)線(xian)油(you)價(jia)調(tiao)整(zheng)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)，但(dan)價(jia)格(ge)重(zhong)心(xin)料(liao)將(jiang)穩(wen)步(bu)抬(tai)升(sheng)，繼(ji)續(xu)維(wei)持(chi)振(zhen)蕩(dang)偏(pian)強(qiang)的(de)格(ge)局(ju)。