減產力度很難增加

　　本周即將召開OPEC+部長級會議，此次會議將就是否延長和擴大減產進行討論。受此影響
，近期國際原油價格大幅波動。

　　供需呈緊平衡狀態

　　OPEC11月月報預估，2020年全球原油需求量為10088萬桶/日，非OPEC供應、OPEC液化石油氣、非常規油氣的供應量總計為7129萬桶/日。其中，非OPEC供應量為6646萬桶/日，OPEC液化石油氣與非常規油氣供應量為483萬桶/日，即OPEC供應量在2958萬桶/日，全球原油供需實現平衡狀態。

　　2018年10月，OPEC原油產量為3290萬桶/日
，減產120萬桶/日之後的產量為3170萬桶/日。截至今年10月
，OPEC原油產量為2965萬桶/日，即以目前OPEC的原油產量來計算
，全球原油供需基本上呈現平衡狀態。如果OPEC將產量維持在3170萬桶/日，全球原油供應則過剩212萬桶/日，呈現緊平衡狀態。由於存在OPEC減產力度不及預期、美(mei)國(guo)增(zeng)產(chan)以(yi)及(ji)全(quan)球(qiu)經(jing)濟(ji)下(xia)滑(hua)造(zao)成(cheng)需(xu)求(qiu)下(xia)降(jiang)等(deng)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)的(de)影(ying)響(xiang)，全(quan)球(qiu)原(yuan)油(you)供(gong)需(xu)格(ge)局(ju)容(rong)易(yi)朝(chao)供(gong)應(ying)寬(kuan)鬆(song)的(de)方(fang)向(xiang)演(yan)變(bian)，這(zhe)決(jue)定(ding)了(le)原(yuan)油(you)不(bu)具(ju)大(da)幅(fu)上(shang)漲(zhang)的(de)條(tiao)件(jian)。

　　限產前景存在隱患

　　2018年12月的OPEC+部長級會議達成協議，OPEC+以2018年10月的產量為基準，減產120萬桶/日至2019年年中。今年7月，OPEC+再次召開會議

，延長減產協議至2020年3月底
，減產額度不變。12月，OPEC+將會再次召開半年一期的部長級會議，就是否延長減產期限和力度進行磋商。

　　沙特方麵，因為沙特阿美即將啟動IPO，將原油價格維持在一個相對穩定的水平，有助於其募集資金。加之
，遭受9月(yue)中(zhong)旬(xun)的(de)無(wu)人(ren)機(ji)襲(xi)擊(ji)之(zhi)後(hou)，沙(sha)特(te)雖(sui)然(ran)不(bu)久(jiu)前(qian)宣(xuan)布(bu)已(yi)經(jing)完(wan)全(quan)恢(hui)複(fu)生(sheng)產(chan)
，但(dan)市(shi)場(chang)根(gen)據(ju)當(dang)時(shi)損(sun)失(shi)的(de)情(qing)況(kuang)判(pan)定(ding)
，沙(sha)特(te)很(hen)難(nan)在(zai)短(duan)時(shi)間(jian)內(nei)恢(hui)複(fu)生(sheng)產(chan)，其(qi)隻(zhi)是(shi)出(chu)於(yu)穩(wen)定(ding)市(shi)場(chang)的(de)考(kao)慮(lv)
，通(tong)過(guo)消(xiao)化(hua)自(zi)身(shen)庫(ku)存(cun)和(he)購(gou)買(mai)他(ta)國(guo)原(yuan)油(you)維(wei)持(chi)供(gong)應(ying)。因(yin)此(ci)

，如(ru)果(guo)終(zhong)止(zhi)限(xian)產(chan)，沙(sha)特(te)方(fang)麵(mian)實(shi)際(ji)能(neng)增(zeng)加(jia)的(de)產(chan)能(neng)是(shi)存(cun)疑(yi)的(de)。

　　伊朗、俄羅斯
、委wei內nei瑞rui拉la等deng國guo經jing濟ji結jie構gou單dan一yi，原yuan油you是shi其qi經jing濟ji支zhi柱zhu，所suo以yi一yi個ge相xiang對dui高gao位wei的de原yuan油you價jia格ge也ye是shi符fu合he其qi自zi身shen利li益yi的de。因yin此ci，從cong目mu前qian的de情qing況kuang來lai看kan
，延yan長chang減jian產chan期qi限xian符fu合he各ge方fang利li益yi，基ji本ben上shang不bu會hui出chu現xian大da的de變bian化hua，市shi場chang分fen歧qi主zhu要yao集ji中zhong在zai減jian產chan是shi否fou會hui擴kuo大da規gui模mo，以yi及ji減jian產chan執zhi行xing力li度du如ru何he。如ru果guoOPEC維持目前的原油產量
，全球原油供需整體趨於緊平衡狀態
，如果希望通過減產促使油價上漲
，則需減產數10萬桶原油，這很難進行分配。此外，2018年的限產協議達成後
，俄羅斯方麵尋找種種理由增產，其減產執行度僅為70%，OPEC之所以能夠完成限產目標
，是建立在沙特阿拉伯超額減產基礎之上的。

　　目前沙特阿拉伯已經明確表示
，不會再為其他限產同盟不按要求減產買單，這使得減產執行力度存疑。油價在50—60美元/tongdeshuiping，chanyouguokuodashengchanjianghuihuodebucuodeshouyi，zailiyiqushixia，xianchantongmengjianghuibulaogu，ruguoeluosirengranbuanxieyijianchan，qitachanyouguoshibihuiyueluosicunzaimaodun，congeryingxiangjianchanxiaoguo。

　　綜上所述

，如果OPEC+延(yan)續(xu)限(xian)產(chan)，全(quan)球(qiu)原(yuan)油(you)供(gong)需(xu)將(jiang)會(hui)呈(cheng)現(xian)緊(jin)平(ping)衡(heng)狀(zhuang)態(tai)，原(yuan)油(you)將(jiang)維(wei)持(chi)在(zai)目(mu)前(qian)的(de)區(qu)間(jian)運(yun)行(xing)。不(bu)過(guo)

，考(kao)慮(lv)到(dao)原(yuan)油(you)供(gong)需(xu)或(huo)朝(chao)寬(kuan)鬆(song)的(de)方(fang)向(xiang)運(yun)行(xing)，加(jia)之(zhi)限(xian)產(chan)最(zui)多(duo)延(yan)長(chang)期(qi)限(xian)，很(hen)難(nan)增(zeng)加(jia)力(li)度(du)
，並(bing)且(qie)執(zhi)行(xing)存(cun)在(zai)隱(yin)患(huan)
，所(suo)以(yi)在(zai)OPEC+部長級會議召開之後，原油價格回落的概率較大。